英美烟草2019-03-2618:33:45今天，我们要研究的这家公司，直接来看画风。自1999年以来，股价自最低224便士，上升至最高点5643便士，涨幅高达2240%。其间，这家公司多次穿越牛熊，包括1998年亚洲金融危机、2008年次贷危机、2010年欧债危机，甚至影响全球格局的英国脱欧公投，都未能伤及它的毫毛：图1，股价图（单位：元）来源：wind这是什么玩意，这么生猛？这门轻松穿越牛熊、抵御各种经济危机的生意，名叫：烟草。我们以MSCI的世界烟草指数与世界指数进行对比，能够发现，烟草这门生意，自2004年以来，远远跑赢世界指数。然而，不幸的是——如此牛逼的生意，但即使翻遍A股、港股，也很难找到一家纯正的烟草巨头。（之前在港股排队的中烟国际，我们在专业版报告库里做过分析，但其只是中烟的子公司）▼图2，股价图（单位：USD）来源：MSCI在研究中烟国际的过程中，我们对这门生意产生了浓厚的兴趣。之后，顺着中烟国际这条线索，一家英国的烟草巨头，走进我们的视野——这家公司，名为英美烟草（英股BATS.L，美股BTI.N）。这名字一听，你就能感受到浓重的霸气。如今，它是全球范围内排名第二的烟草企业巨头，仅次于美国的菲利普莫里斯。（注：中烟未算在内，也未被列入500强榜单，原因大家自行百度，此处不详述）联系微信客服501863613进同步更新群直接来本案的业绩——2016年至2018年，英美烟草的收入为141.3亿英镑、195.64亿英镑、244.92亿英镑（如果折合人民币，合计2158亿）；净利润为46.48亿英镑、376.56亿英镑、62.1亿英镑；经营性现金流量净额为46.1亿英镑、53.47亿英镑、102.92亿英镑；毛利率为73.6%、74.3%、81.4%；净利率为32.9%、191.6%、24.6%。注意，如此之巨大的体量，仍然在飞速增长。这三年，堪称英美烟草20年以来增长最猛的三年，营收复合增速高达31.66%，2017年，净利润更是超过了收入，净利率高达191.6%。这样的增长，疯狂不疯狂？然而，非常离奇的是，如此生猛的基本面数据背后，股价却是一泻千里。去年，是其有史以来股价表现最差的一年，跌幅竟然高达50%。注意，自1999年至今，就算是次贷危机，都未能让它有过如此之巨的跌幅。来，看看这个极为奇怪的画风：图3，股价图（单位：元）来源：wind好，两张图稍一做对比，几个值得深思的问题就来了：1）如此彪悍并且多次穿越牛熊的生意，背后的逻辑到底是什么？2）经历这么多轮经济危机都毫发无伤，短暂下跌后马上恢复上涨，可为什么这次，股价直接杀出史无前例的58%大腰斩？3）本...
