第十一章 国债.ppt

财政学,东华大学旭日工商管理学院,第十一章 国 债,本章主要内容,第一节 国债概述第二节 国债制度第三节 国债管理第四节 国债市场第五节 直接隐性债务和或有债务,第一节 国债原理,一、国债的含义二、国债的产生和发展三、我国国债存在和发展的必要性和可能性四、国债的功能五、国债的负担与限度,特殊的财政范畴,特殊的债务范畴,偿还性自愿性,国债是一个特殊的范畴,本质差别在于发行的依据或担保物不同,一、国债的含义,（一）国债产生条件,商品货币经济的发展,财政资金上的需要,社会闲置资金的存在,信用制度的健全,国家调节经济的需要,社会意识观念,国家职能的需要,二、国债的产生和发展,三、国债的功能,筹措军费平衡国家财政收支、弥补财政赤字。发行国债向央行透支增加税收筹集建设资金偿还到期国债,四、国债的负担与限度,（一）国债的负担 1、从政府角度看，借债到期必须还本付息是政府债券发行具有良好信用的基本条件。2、从国债认购者看，用于购买国债的资金主要是地方企业和居民个人所拥有的暂时闲置资金。3、从国债偿还看，偿还国债的资金归根到底来源于税收。4、代际负担：如果国债偿还期限较长，而国债所动员的资金使用不当、效益差，还会造成未来收入不足以偿还本息，使当代人的负但转移到下一代人甚至几代人的身上。,国债的风险衡量指标,国债依存度=(当年国债发行额/当年财政支出)100%，红线为20%，2012年中国低于10%国债偿债率=(当年到期还本付息的国债总额/当年财政收入)100%，红线为20%，约2%国债负担率=(累积国债余额/年度国内生产总值)100%,红线为60%，中国当前为16%赤字率=(政府开支-政府收入)/GDP100%,红线为3%,中国当前是1.5%,9,第二节 国债的发行与偿还,一、国债的种类二、国债的发行三、国债的偿还四、国债利率和国债市场,一、国债的种类,1、以筹措和发行的区域为标准，国债可分为内债和外债。2、以国家举债的形式为标准，国债可分为国家借款和发行债券。国家债券，是通过发行债券形成国债法律关系。国家债券是国家内债的主要形式，我国发行的国家债券主要有国库券、国家经济建设债券、国家重点建设债券等。国家借款，是按照一定的程序和形式，由借贷双方共同协商，签订协议或合同，形成国债法律关系。国家借款是国家外债的主要形式，包括外国政府贷款、国际金融组织贷款和国际商业组织贷款等。,3、按偿还期限不同定期国债：是指国家发行的严格规定有还本付息期限的国债。短期国债通常是指发行期限在1年以内的国债，具有较大的流动性；中期国债是指发行期限在1年以上、10年以下的国债；长期国债是指发行期限在10年以上的国债。不定期国债：是指国家发行的不规定还本付息期限的国债。这类国债的持有人可按期获得利息，但没有要求清偿债务的权利。如英国曾发行的永久性国债即属此类。,4、以筹措和发行的性质为标准，国债可分为强制国债和自由国债。5、按是否可以流通，国债可分为上市国债和不上市国债 上市国债，也称可出售国债，是指可在证券交易场所自由买卖的国债。不上市国债，也称不可出售国债，是指不能自由买卖的国债。这类国债一般期限较长，利率较高，多采取记名方式发行。,7、以发行的凭证为标准，国债可分为无记名（实物）国债、记帐式国债、凭证式国债。无记名（实物）国债是一种实物债券，以实物券的形式记录债权，面值不等，不记名，不挂失，可上市流通。由于不记名、不挂失，其持有的安全性不如凭证式和记账式国库券，但购买手续简便。同时，由于可上市转让，流通性较强。我国在20世纪50年代发行的国债和从1981年起发行的国债主要是无记名式国库券。记帐式国债：利用帐户通过电脑系统完成国债发行、兑付，称为“无纸式”国债，可以上市流通,可以记名、挂失、安全性好，成本低，成为各国发行国债的主要形式。在我国，上海证券交易所和深圳证券交易所已为证券投资者建立电脑证券账户，因此，可以利用证券交易所的系统来发行债券。,凭证式国债：是一种国家储蓄债，可记名、挂失，以“凭证式国债收款凭证”记录债权，不能上市流通。具有类似储蓄、又优于储蓄的特点，通常被称为“储蓄式国债。我国从1994年开始发行凭证式国债。1.凭证式国债发售网点多，购买和兑取方便，手续简便；2.可以记名挂失，持有的安全性较好；3.凭证式国债虽不能上市交易，但可提前兑取，变现灵活，投资者如遇特殊需要，可以随时到原购买点兑取现金；4.利息风险小，提前兑取按持有期限长短、取相应档次利率计息，各档次利率均高于或等于银行同期存款利率，没有定期储蓄存款提前支取只能活期计息的风险；5.没有市场风险，凭证式国债不能上市，提前兑取时的价格(本金和利息)不随市场利率的变动而变动，可以避免市场价格风险。,（一）国债发行的原则1短期财源需要的原则 2负担限额的原则 3稳定经济的原则 4吸收社会游资的原则 5低成本原则,二、国债的发行,直接发行方式，即由财政部门直接向特定的投资者定向募集，例如对银行、保险公司、定向发行的财政债券、专项国债。承购包销方式，即由拥有一定规模和较高资信的机构组成国债承购包销团，按一定条件直接向财政部承购包销国债，再通过各自的销售网点向社会转售。公募招标法:发行者先不规定公债发行价格，由投标者直接竞价，然后发行者根据投标所产生的结果来发行公债。连续经销方式:根据市场情况常年销售。其特点有四：经销期限不定；发行条件不定；主要通过金融机构以及证券经纪人经销；主要适用于不可转让债卷，尤其是储蓄债券。,（二）国债的发行方式,（三）国债的发行价格,平价发行。即发行价格等于其票面金额。债券到期时，国家应依据此价格还本付息。折价发行。即发行价格低于债券票面金额。债券到期时国家需按票面价格还本付息。它不同于贴现发行。溢价发行。即发行价格高于债券票面金额。债券到期时，国家只按债券票面价格还本付息。,三、国债的偿还,（一）国债偿还的方式 分期逐步偿还法。即对一种国债规定几个还本期，直到国债到期时，本金全部偿清。抽签轮次偿还法。即通过定期按国债号码抽签对号以确定偿还一定比例国债，直到偿还期结束，全部国债皆中签偿清时为止。到期一次偿还法。即实行在国债到期日按票面额一次全部偿清。市场购销偿还法。即从证券市场上买回国债，以至期满时，该种国债已全部被政府所持有。以新替旧偿还法。即通过发行新国债来兑换到期的旧国债。,（二）国债偿还资金的来源,通过预算列支。政府将每年的国债偿还数额作为财政支出的一个项目列入当年支出预算，由正常的财政收入保证国债的偿还。动用财政盈余。在预算执行结果有盈余时，动用这种盈余来偿付当年到期国债的本息。设立偿债基金。政府预算设置专项基金用于偿还国债，每年从财政收入中拨付专款设立基金，专门用于偿还国债。借新债还旧债。政府通过发行新债券，作为还旧债的资金来源。实质是债务期限的延长。,第三节 国债市场,1、国债市场的概念：指政府通过证券市场所进行的国债交易活动，是证券市场的组成部分。2、国债市场的组成：一是国债发行市场；二是国债流通市场。前者又称国债一级市场或初级市场，是指国债发行场所，是国债交易的初始环节。后者又称国债二级市场或次级市场，是国债交易的第二阶段，它又分为证券交易所交易和场外交易两类。3、国债市场的功能：一是实现国债的发行和偿还；二是调节社会资金的运行。,第四节 直接隐性债务和或有债务,（1）直接显性债务。这是由国家法律或合同明确规定的，不依赖任何具体事件发生，必须由政府偿还的债务。如财政赤字、政府举借的内外债等。养老金收支缺口（2）直接隐性债务。这是产生于政府中长期公共政策，并没有以法律、合同明确规定的政府债务。如公共投资项目的中长期维护费、未来养老金收支缺口等。国债项目配套资金。政府担保的国内金融机构贷款。国有粮食流通企业亏损挂账。,（3）或有显性债务。这是以法律、合同形式确定的，在某一特定事件发生情况下，需要由政府偿还的债务。如间接担保的外债、政策性银行的不良资产,政府为私人部门融资提供担保而产生的政府债务等。（4）或有隐性债务。特定的情况下政府承担的非法定的责任或义务，可能发生，也可能不发生。但在市场失灵、迫于公众压力下，政府不得不偿还的债务。这类债务大多由经济社会生活中的私人风险转化而来，有的是由下级政府破产、突发性自然灾害等原因引发，对财政冲击最大。如国有银行不良资产,国有企业亏损,本章思考题,分析题简述国债产生的条件从制度、经济结构、福利等不同角度阐述欧债危机的成困。简述国债利率的主要因素评价国家债务风险的主要指标是什么？用不同的指标来衡量中国国债风险，其结论一样吗？简述直接显性债务、直接隐性债务、或有显性债务与或有隐性债务的主要内容。名词解释：国债；国债依存度；国债偿债率；国债负担率；赤字率,本章结束!,