量化择时系列报告之二：国信投资者情绪指数择时模型(1).pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 金融工程研究金融工程研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 金融工程金融工程 Table_Title 量化择时系列报告之二量化择时系列报告之二 数量化投资数量化投资 2014年年 08月月 04日日 相关研究报告：相关研究报告：量化择时系列报告之一：基于 ARFIMA 的股市择时模型 2014-07-27 国信量化研究体系 2014-07-01 成长到价值常规路径 2014-06-30 金融工程专题研究：组合归因下的结构性对冲策略 2014-06-30 金融工程专题研究：基于协整方法与因子模型的配对交易策略 2014-06-30 证券分析师：李忠谦证券分析师：李忠谦 电话：010-88005325 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980514070001 证券分析师：林晓明证券分析师：林晓明 电话：021-60875168 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980512020001 独立性声明：独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。专题报告专题报告 国信国信投资者投资者情绪情绪指数指数择时模型择时模型 CAPM 框架下的研究探讨框架下的研究探讨 CAPM不仅仅同时考察了系统性风险和超额收益，通过对行业 CAPM的研究，我们发现三个结构性规律：第一，根据各行业 Alpha 之间的相关系数，将所有行业分为两类，在几乎所有的投资周期内，两类组合 Alpha 都能表现出理想的负相关关系，并且没有频繁交叉，对于构建实用的投资策略十分有利。第二，有些行业具有长期正 Alpha，而其余行业 Alpha 正负互现。这结论比较切合我们对 A股中存在具有长期稳定规律的非系统性风险的评估。第三，我们发现通过度量行业 Beta 和行业收益率的秩相关系数能够构建良好的择时模型，这是本报告的主要内容。国信投资者情绪指数构建国信投资者情绪指数构建 本报告在借鉴 A.D.Persaud 风险偏好指数的基础上，根据中国股市特点，将该方法完善改进后移植到 A股市场，构建了国信投资者情绪指数 GSISI。基本思路是，首先，计算 28 个申万一级行业周收益率以及其相对沪深 300 指数的周 Beta 系数；然后测算 28 个申万一级行业周收益率与其周 Beta 系数的Spearman 秩相关系数；最后以 Spearman 秩相关系数为基础构建国信投资者情绪指数 GSISI。GSISI 择时模型择时模型 为了使得国信投资者情绪指数 GSISI 对沪深 300 指数有更加良好的预判效果，我们设计了基于 GSISI 的择时模型。基本思路是，若 GSISI 连续两次发出看多(或看空)信号，则看多(或看空)沪深 300指数，且保持这个判断，直到连续两次看空(或看多)信号出现，则发生看空(或看多)沪深 300 指数的反转判断；若 GSISI 发出多空交叉互现信号，则除最新信号外，前面的交叉信号作废，以最新信号为判断起点，按照前面两条准则重新分析后面的信号。我们发现不管是在趋势市还是在震荡市中，GSISI 择时模型都具有良好的市场解析能力，是一个良好的全天候择时模型。从 2004 年 12 月 10 日至今,GSISI 择时模型一共发出 18 次多空信号，只有 3次错误信号，除了最近的看多信号外，准确率为 82.35%！这是一个准确率很高的长周期择时模型。目前，GSISI 择时模型在 2014 年 7 月 25 日发出看多信号。请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 2 内容目录内容目录 资本资产定价模型资本资产定价模型.4 CAPM简介.4 CAPM框架下的研究探讨.4 投资者情绪指数构建投资者情绪指数构建.4 相关性分析.4 Pearson 矩相关系数.4 Spearman 秩相关系数.5 Beta 系数计算.5 Spearman 秩相关系数计算.6 投资者情绪指数设计.6 GSISI 择时模型设计和实证分析择时模型设计和实证分析.8 GSISI 择时模型设计.8 实证效果.8 结论结论.10 国信证券投资评级国信证券投资评级.11 分析师承诺分析师承诺.11 风险提示风险提示.11 证券投资咨询业务的说明证券投资咨询业务的说明.11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 3 图表目录图表目录 图图 1：Spearman秩相关系数秩相关系数.6 图图 2：国信投资者情绪指数国信投资者情绪指数(GSISI).7 图图 3：国信投资者情绪指数择时模型国信投资者情绪指数择时模型.9 图图 4：GSISI 择时模型累计盈亏择时模型累计盈亏.10 表表 1：申万一级行业：申万一级行业.6 表表 2：Spearman秩相关系数秩相关系数 的临界值的临界值.7 表表 3：GSISI 择时模型信号发生时点及效果择时模型信号发生时点及效果.9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 4 资本资产定价模型资本资产定价模型 CAPM 简介简介 资本资产定价模型(CAPM)起源于马柯维茨(Harry Markowtitz)的证券组合投资理论的研究。1952 年，马柯维茨在金融杂志上发表了题为投资组合的选择的论文，创立了“均值方差”分析框架以及在此框架下投资者行为范式，展示了风险厌恶的投资者在众多风险资产中如何构建最优资产组合的方法。随后，夏普(W.Sharpe)、林特纳(J.Lintner)和莫辛(J.Mossin)等人在证券组合投资理论的基础上提出了资本资产定价模型(CAPM)，该模型的具体形式为：(1.1)其中 是 Beta 系数，即资产 的系统性风险。CAPM 框架下的研究探讨框架下的研究探讨 CAPM 不仅仅同时考察了系统性风险和超额收益，通过对行业 CAPM 的研究，我们发现三个结构性规律：第一，根据各行业 Alpha 之间的相关系数，将所有行业分为两类，在几乎所有的投资周期内，两类组合 Alpha 都能表现出理想的负相关关系，并且没有频繁交叉，对于构建实用的投资策略十分有利。第二，有些行业具有长期正 Alpha，而其余行业 Alpha 正负互现。这结论比较切合我们对 A 股中存在具有长期稳定规律的非系统性风险的评估。第三，我们发现通过度量行业 Beta 和行业收益率的秩相关系数能够构建良好的择时模型，这是本报告的主要内容。投资者情绪指数构建投资者情绪指数构建 A.D.Persaud 因为在金融领域的诸多创新而为众人所知，其在研究货币市场时，发明了一种度量投资者风险偏好的良好方法风险偏好指数(Risk Appetite Index)。基本方法是在度量资产的风险与收益之间的相关系数的基础上设计了风险偏好指数。本报告在借鉴 A.D.Persaud 风险偏好指数的基础上，根据中国股市特点，将该方法完善改进后移植到 A 股市场，构建了国信投资者情绪指数 GSISI(GuoSen Investor Sentiment Index)。基本思路是首先计算 28 个申万一级行业周收益率以及其相对沪深 300 指数的周 Beta 系数；然后测算 28 个申万一级行业周收益率与其周 Beta 系数的 Spearman 秩相关系数；最后以 Spearman 秩相关系数为基础构建国信投资者情绪指数 GSISI。相关性分析相关性分析 一般而言，对于双变量(X,Y)相关分析，通常的方法为 Pearson 矩相关系数和Spearman 秩相关系数等。Pearson 矩相关常常用于双变量正态分布的数据，Spearman 秩相关适用于等级数据、非双变量正态分布的数据以及分布不确定的数据。Pearson矩相关系数矩相关系数 Pearson 矩相关系数，又叫相关系数或线性相关系数，但是 Pearson 矩相关系数有它的局限性：第一，它只能度量变量之间的线性相关性；第二，对于来自正态总体的随机变量(X,Y)，它们相关和独立是等价的，所以相关系数常常用来检验正态总体之间的独立性。若总体非正态，采用此方法就会得到错误的结论。请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 5 Spearman秩相关系数秩相关系数 秩相关系数是一种非参数统计量，度量的是两组定序变量(X,Y)之间的等级相关程度与方向。即秩相关系数度量的是当一个变量 X的所有项 按照一定的规则(比如数值大小)排序后，另一个变量 Y 的排序能保持与 X排序一致性的程度和方向，排序后两个变量(X,Y)中的所有元素分别形成的序列号称为秩。秩相关系数 计算公式如下：(2.1)从(2.1)式看，秩相关系数 的计算方法与简单线性相关系数相同。其中，为 在 中的秩，为 在 中的秩，为 的均值，为 的均值。英国统计学家 C.E.Spearman 从(2.1)式中推导出简捷式，称 Spearman 秩相关系数：(2.2)式中，。Spearman 秩相关系数性质：(1)若两个变量(X,Y)的排序是完美的，即两个排序是完全相同的，则 Spearman秩相关系数为 1；(2)若两个变量(X,Y)的排序是完全分歧，即一个排序是扭转其它排序，则Spearman 秩相关系数为-1；(3)若 Spearman 秩相关系数的值属于(-1,1)之间，则其绝对值增加意味着排序程度在增加；(4)若两个变量(X,Y)的排序是完全独立的，则 Spearman 秩相关系数为 0。Spearman秩相关系数显著性检验秩相关系数显著性检验 Spearman 秩相关系数 的假设检验问题为：原假设 ：X和 Y 相互独立，：X和 Y 正相关；原假设 ：X和 Y 相互独立，：X和 Y 负相关；因此，假设检验的拒绝域分别为：拒绝域：；拒绝域：。其中 为显著性水平，和 为临界值。Beta系数计算系数计算 基础数据：计算 28 个申万一级行业周收益率序列和沪深 300 指数每周收益率序列。时间周期：从 2004 年 12 月 10 至 2014 年 8 月 1 日。移动时间窗：100 周数据。利用公式(1.1)逐步计算每个申万一级行业 Beta 系数，得到 28 个申万一级行业的 Beta 系数的时间序列。在此，Beta 系数衡量申万一级行业相对沪深 300 指数的波动性的一种风险评估工具。请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 6 表表 1：申万一级行业申万一级行业 申万一级行业申万一级行业 申万一级行业申万一级行业 申万一级行业申万一级行业 申万一级行业申万一级行业 国防军工 采掘 电气设备 公用事业 汽车 化工 电子 交通运输 计算机 钢铁 家用电器 房地产 通信 有色金属 食品饮料 商业贸易 银行 建筑材料 纺织服装 休闲服务 非银金融 建筑装饰 轻工制造 传媒 农林牧渔 机械设备 医药生物 综合 资料来源：WIND资讯、国信证券经济研究所整理 Spearman秩相关系数计算秩相关系数计算 在给定样本区间内，运用前面测算的 28 个申万一级行业周收益率与其周 Beta系数，计算其 Spearman 秩相关系数，考察两者之间的联系。Spearman 秩相关系数计算如下：(1)设 t 周时，28 个申万一级行业周收益率为 ，为周期数，为行业数，。(2)设 t 周时，28 个申万一级行业周 Beta 系数为 ，为周期数，为行业数，。(3)设 t 周时，利用公式(2.2)计算 和 之间的 Spearman 秩相关系数 ，为周期数，。图 2 为 2004 年 12 月 10 至 2014 年 8 月 1 日的 Spearman 秩相关系数。图图 1：Spearman秩相关系数秩相关系数 资料来源：WIND资讯、国信证券经济研究所整理 投资者情绪指数设计投资者情绪指数设计 如上所述，Beta 系数衡量申万一级行业相对沪深 300 指数的波动性，而Spearman秩相关系数度量申万一级行业的 Beta系数和其收益率之间的等级相关性。即 Spearman 秩相关系数度量的是当所有申万一级行业的 Beta 系数按照大小排序(即行业 Beta 轮动)时，其收益率的大小排序(即行业收益率轮动)能保持与 Beta 系数排序(即行业 Beta 轮动)一致性的程度和方向。这种一致性的程度和方向体现投资者悲观或乐观程度，即投资者情绪。因此，我们发现以下规律：(1)当两个变量(申万一级行业的 Beta 系数和收益率)排序一致性程度上升，方向-0.6-0.5-0.4-0.3-0.2-0.1 1E-15 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 Dec-04 Dec-05 Dec-06 Dec-07 Dec-08 Dec-09 Dec-10 Dec-11 Dec-12 Dec-13 Spearman秩相关系数 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 7 相同，表示投资乐观情绪上扬；(2)当两个变量(申万一级行业的 Beta 系数和收益率)排序一致性程度上升，方向相反，表示投资悲观情绪蔓延。对 Spearman 秩相关系数进行显著性检验，显著性水平 ，n=28，查表2，得 Spearman 秩相关系数 的临界值为 0.317。表表 2：Spearman秩相关系数秩相关系数 的临界值的临界值 n 0.1 0.05 0.025 n 0.1 0.05 0.025 n 0.1 0.05 0.025 n 0.1 0.05 0.025 4 1 1-12 0.406 0.503 0.587 20 0.299 0.38 0.447 28 0.25 0.317 0.375 5 0.8 0.9 1 13 0.385 0.484 0.56 21 0.292 0.37 0.435 29 0.245 0.312 0.368 6 0.657 0.829 0.886 14 0.367 0.464 0.538 22 0.284 0.361 0.425 30 0.24 0.306 0.362 7 0.571 0.714 0.786 15 0.354 0.446 0.521 23 0.278 0.353 0.415 31 0.236 0.301 0.356 8 0.524 0.643 0.738 16 0.341 0.429 0.503 24 0.271 0.344 0.406 32 0.232 0.296 0.35 9 0.483 0.6 0.7 17 0.328 0.414 0.485 25 0.265 0.337 0.398 33 0.229 0.291 0.345 10 0.455 0.564 0.648 18 0.317 0.401 0.472 26 0.259 0.331 0.39 34 0.225 0.287 0.34 11 0.427 0.536 0.618 19 0.309 0.391 0.46 27 0.255 0.324 0.382 35 0.222 0.283 0.335 资料来源：国信证券经济研究所分析师归纳整理 对经过显著性检验的 Spearman 秩相关系数设计国信投资者情绪指数 GSISI：(2.3)其中，为显著的 Spearman 秩相关系数。当国信投资者情绪指数 时，投资乐观情绪上扬；当国信投资者情绪指数 时，投资悲观情绪蔓延。图图 2：国信投资者情绪指数国信投资者情绪指数(GSISI)资料来源：WIND资讯、国信证券经济研究所整理 如图 3 所示，国信投资者情绪指数 GSISI基本上暗示了沪深 300 指数的运行趋势，一般而言，投资者情绪乐观时，沪深 300 指数上升，投资者情绪悲观时，沪深 300 指数下行。0 1000 2000 3000 4000 5000 6000-60-50-40-30-20-10 0 10 20 30 40 50 60 Dec-04 Dec-05 Dec-06 Dec-07 Dec-08 Dec-09 Dec-10 Dec-11 Dec-12 Dec-13 国信投资者情绪指数(GSISI)HS300指数 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 8 GSISI 择时模型设计和实证分析择时模型设计和实证分析 在投资中，择时始终是个无法回避的问题，也是金融研究的热点和难点。择时的方法也是五花八门，比如技术分析、宏观基本面、各类复杂的数学统计模型、数据挖掘以及行为金融学等等。特别是行为金融学在面对一些传统金融市场的困惑时表现出极好的解释能力，在实践中，也衍生出了一系列对实际投资有很大帮助并被证明行之有效的行为金融策略和工具，比如证券市场中的反向指标和投资者情绪指标等。本部分尝试在国信投资者情绪指数 GSISI的基础上，结合我们对 A 股市场的理解，设计国信投资者情绪指数择时模型，即 GSISI择时模型，最后对 GSISI择时模型进行实证分析。GSISI择时模型设计择时模型设计 为了使得国信投资者情绪指数 GSISI对沪深 300 指数有更加良好的预判效果，我们设计了基于 GSISI的择时模型。基本思路是：若 GSISI连续两次发出看多(或看空)信号，则看多(或看空)沪深 300 指数，且保持这个判断，直到连续两次看空(或看多)信号出现，则发生看空(或看多)沪深 300指数的反转判断；若 GSISI发出多空交叉互现信号，则除最新信号外，前面的交叉信号作废，以最新信号为判断起点，按照前面两条准则重新分析后面的信号。具体步骤是：(1)若国信投资者情绪指数 ，则作为看多沪深 300 的一次警示信号。若紧接着再次 ，则作为看多沪深 300 的确认信号，正式看多沪深300，一次判断完成，且保持此判断，直到有相反的判断出现。若紧接着 ，则看多沪深 300 的一次警示信号作废，以此最新的信号为判断起点，进行下一轮的判断。(2)类似地，若国信投资者情绪指数 ，则作为看空沪深 300 的一次警示信号。若紧接着再次 ，则作为看空沪深 300 的确认信号，正式看空沪深300，一次判断完成，且保持此判断，直到有相反的判断出现。若紧接着 ，则看空沪深 300 的一次警示信号作废，以此最新的信号为判断起点，进行下一轮的判断。(3)按照步骤(1)(2)循环判断，产生一系列关于沪深 300 的多空观点。如此设计完成国信投资者情绪指数择时模型(GSISI择时模型)。实证效果实证效果 根据 GSISI择时模型产生的沪深 300 多空观点，其择时效果如图 4 所示。由图 4可知，GSISI择时模型一共发出 18 次多空信号，其中只有 3 次错误信号，除了 2014 年 7 月 25 日发出的看多信号外，准确率为 82.35%！请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 9 图图 3：国信投资者情绪指数择时模型国信投资者情绪指数择时模型 资料来源：WIND资讯、国信证券经济研究所整理 分析 GSISI 择时模型信号发生时点及效果，见表 3，其中-1 表示看空，1 表示看多。最大单次亏损为-11.23%，最大单次盈利为 449.62%，大概平均每 27 周发生一个信号，这是一个良好的长趋势择时模型。表表 3：GSISI 择时模型信号发生时点及效果择时模型信号发生时点及效果 日期日期 HS300 多空信号多空信号 单次盈亏单次盈亏 2005-03-25 962.96-1 4.07%2005-08-05 923.8 1 449.62%2008-01-25 5077.43-1 61.72%2008-11-14 1943.65 1 5.58%2008-12-19 2052.11-1-7.47%2009-03-13 2205.42 1 38.15%2009-08-28 3046.78-1-6.40%2009-10-16 3241.71 1 5.65%2009-12-25 3424.78-1 18.44%2010-07-23 2793.08 1 14.38%2010-11-26 3194.85-1 1.00%2010-12-24 3162.96 1-11.23%2011-08-19 2807.66-1 14.72%2012-01-13 2394.33 1 10.13%2012-05-11 2636.92-1 14.80%2012-12-07 2246.76 1 16.03%2013-03-08 2606.93-1 13.29%2014-07-25 2260.45 1 资料来源：WIND资讯、国信证券经济研究所整理 根据 GSISI择时模型，设计模拟交易策略，以沪深 300 指数为交易标的，多空双向交易，1倍杠杆。模拟交易效果如图 5所示，在样本区间内，共取得 3536.14%的收益，年化复合收益率约为 45%，信号的最大回撤是 11.23%。01000200030004000500060002004-12-102005-12-102006-12-102007-12-102008-12-102009-12-102010-12-102011-12-102012-12-102013-12-10HS300指数看多点看空点 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 10 另外，我们发现不管是在趋势市还是在震荡市中，GSISI 择时模型都具有良好的市场解析能力，是一个良好的全天候择时模型。图图 4：GSISI 择时模型累计盈亏择时模型累计盈亏 资料来源：WIND资讯、国信证券经济研究所整理 结论结论 综上所述，我们设计的国信投资者情绪指数择时模型，具有良好的实证分析结果：高胜率，高收益，低回撤率，并且是一个既能把握趋势市又能适应震荡市的全天候的择时模型。当然，GSISI择时模型的多市场适应性以及长周期的稳定性是我们下一步研究的重点。0%500%1000%1500%2000%2500%3000%3500%4000%0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 Dec-04 Dec-05 Dec-06 Dec-07 Dec-08 Dec-09 Dec-10 Dec-11 Dec-12 Dec-13 HS300 累计盈亏 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 11 国信证券投资评级国信证券投资评级 类别类别 级别级别 定义定义 股票 投资评级 推荐 预计 6 个月内，股价表现优于市场指数 20%以上 谨慎推荐 预计 6 个月内，股价表现优于市场指数 10%-20%之间 中性 预计 6 个月内，股价表现介于市场指数10%之间 回避 预计 6 个月内，股价表现弱于市场指数 10%以上 行业 投资评级 推荐 预计 6 个月内，行业指数表现优于市场指数 10%以上 谨慎推荐 预计 6 个月内，行业指数表现优于市场指数 5%-10%之间 中性 预计 6 个月内，行业指数表现介于市场指数5%之间 回避 预计 6 个月内，行业指数表现弱于市场指数 5%以上 分析师承诺分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。风险提示风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。证券投资咨询业务的说明证券投资咨询业务的说明 证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。请务必参阅正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 国信证券经济研究所团队成员国信证券经济研究所团队成员 宏观宏观 董德志董德志 021-60933158 钟正生钟正生 010-88005308 林林 虎虎 010-88005302 策略策略 郦郦 彬彬 021-6093 3155 马马 韬韬 021-60933157 孔令超孔令超 021-60933159 技术分析技术分析 闫闫 莉莉 010-88005316 固定收益固定收益 董德志董德志 021-60933158 赵赵 婧婧 021-60875174 刘鹏刘鹏 09587 021-60875161 魏玉敏魏玉敏 021-60933161 大宗商品研究大宗商品研究 马马 韬韬 021-60933157 郦郦 彬彬 021-6093 3155 郑郑 东东 010-66025270 互联网互联网 王学恒王学恒 010-88005382 郑郑 剑剑 010-88005307 李树国李树国 010-88005305 医药生物医药生物 张其立张其立 0755-82139908 贺平鸽贺平鸽 0755-82133396 杜佐远杜佐远 0755-82130473 林小伟林小伟 0755-22940022 邓周宇邓周宇 0755-82133263 李少思李少思 021-60933152 社会服务社会服务(酒店、餐饮和休闲酒店、餐饮和休闲)曾曾 光光 0755-82150809 钟钟 潇潇 0755-82132098 家电家电 王念春王念春 0755-82130407 曾曾 婵婵 0755-82130646 通信服务通信服务 程程 成成 0755-22940300 李亚军李亚军 0755-22940077 电子电子 刘刘 翔翔 021-60875160 卢文汉卢文汉 021-60933164 环保与公共事业环保与公共事业 陈青青陈青青 0755-22940855 徐徐 强强 010-88005329 军工军工 朱海涛朱海涛 0755-22940097 机械机械 朱海涛朱海涛 0755-22940097 陈陈 玲玲 021-60875162 成尚汶成尚汶 010-88005315 非金属及建材非金属及建材 黄道立黄道立 0755-82130685 刘刘 宏宏 0755-22940109 房地产房地产 区瑞明区瑞明 0755-82130678 食品饮料食品饮料 刘鹏刘鹏 09660 021-60933167 龙龙 飞飞 0755-82133920 汽车及零配件汽车及零配件 丁云波丁云波 0755-22940056 传媒与文化传媒与文化 陈财茂陈财茂 010-88005322 零售、纺织服装及快销品零售、纺织服装及快销品 朱朱 元元 021-60933162 郭陈杰郭陈杰 021-60875168 基础化工基础化工 李云鑫李云鑫 021-60933142 农林牧渔农林牧渔 杨天明杨天明 021-60875165 赵赵 钦钦 021-60933163 轻工造纸轻工造纸 邵邵 达达 0755-82130706 计算机计算机 孙艺峻孙艺峻 010-88005323 银行银行 李关政李关政 010-88005326 金融工程金融工程 林晓明林晓明 021-60875168 吴子昱吴子昱 0755-22940607 周周 琦琦 0755-82133568 钱钱 晶晶 021-60875163 黄志文黄志文 0755-82133928 电力设备电力设备 杨敬梅杨敬梅 021-60933160 建筑工程建筑工程 邱邱 波波 0755-82133390 刘刘 萍萍 0755-22940678 请务必参阅正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 国信证券机构销售团队国信证券机构销售团队 华北区（机构销售一部）华北区（机构销售一部）华东区（机构销售二部）华东区（机构销售二部）华南区（机构销售三部）华南区（机构销售三部）王晓健王晓健 010-66026342 13701099132 叶琳菲叶琳菲 021-60875178 13817758288 魏魏 宁宁 0755-82133492 13823515980 李文英李文英 010-88005334 13910793700 崔鸿杰崔鸿杰 021-60933166 13817738250 邵燕芳邵燕芳 0755-82133148 13480668226 赵海英赵海英 010-66025249 13810917275 李李 佩佩 021-60875173 13651693363 段莉娟段莉娟 0755-82130509 18675575010 原原 祎祎 010-88005332 15910551936 汤静文汤静文 021-60875164 13636399097 郑郑 灿灿 0755-82133043 13421837630 甄甄 艺艺 010-66020272 18611847166 梁轶聪梁轶聪 021-60873149 18601679992 徐徐 冉冉 0755-82130655 13923458266 杨杨 柳柳 18601241651 唐泓翼唐泓翼 13818243512 颜小燕颜小燕 0755-82133147 13590436977 王耀宇王耀宇 18601123617 吴吴 国国 15800476582 赵晓曦赵晓曦 0755-82134356 15999667170 陈孜陈孜譞譞 18901140709 储贻波储贻波 18930809296 刘紫微刘紫微 13828854899 许樱之许樱之 18688989863