请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧金融工程研究Page1证券研究报告—深度报告金融工程[Table_Title]多因子系列研究报告之一数量化投资2013年01月28日[Table_BaseInfo]相关研究报告：《国信投资时钟系列报告：基于初值迭代和均值反转的投资时钟量化模型》——2013-01-24《金融工程专题研究：OBVMACD指标选股模型》——2013-01-11《交易性数据挖掘系列报告：量化技术分析之四：均线型趋势跟随策略》——2012-12-27《分级基金专题报告之十四：收益率如何确定，折算权价值几何》——2012-12-25《交易性数据挖掘系列报告：量化技术分析之三：强势股回调》——2012-12-17联系人：陈志岗电话：0755-82136165E-MAIL：chenzgang@guosen.com.cn证券分析师：林晓明电话：021-60875168E-MAIL：linxiaom@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980512020001证券分析师：戴军电话：0755-82133129E-MAIL：daijun@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120064独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。专题报告风险（Beta）指标静态测试本文主要讨论了两个问题：1、股票市场上究竟有没有Alpha？对于问题1，我们认为市场上存在着Alpha，但是Alpha依赖于Beta，正是因为Beta的计量偏差导致了Alpha的存在，同样是因为Beta的不稳定性才导致了Alpha的不稳定性（逻辑上，如果市场上存在Alpha，那么先知先觉者会对Alpha进行套利，随着套利者的增加Alpha会减少并转变成Beta，那么从长期来看，市场上存在的Alpha都是不稳定的）。2、如何判断一个指标（因子）是否为风险（Beta）指标（因子）？对于问题2，我们判断一个指标是否为风险指标的关键是判断该指标的收益率在样本期间每个截面是否显著以及是否相对稳定。首先，我们要做的是怎么衡量指标收益率，学术上往往有两种方法：回归法与排序法。在本文我们选择回归法来衡量指标收益率，主要是因为使用回归法能得到的不仅仅是指标收益率，更能得到该指标收益率在截面回归中的显著度水平（t-test），这能解决市场关心的指标收益是否为线性的问题（即每一期，组1、组2、…组N的收益是否为线性排列）。其次，我们要判断在样本期间指标收益率在样本期间的每个截面总体是否显著以及稳定。我们认为截面指标收益率的t值绝对值序列的平均值（AverageAbsolutet-stat...
