财富证券_2016-12-26_量化研究2017年投资策略-员工持股事件机会：花开在春天期盼着幸福的起点.pdf

此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告 策略策略深度深度报告报告 花开在春天花开在春天，期盼，期盼着着幸福的起点幸福的起点 量化量化研究研究 20172017 年年投资投资策略策略-员工员工持股持股事件事件机会机会 报告日期：报告日期：20162016-1212-2626 上证综指上证综指-沪深沪深 300 走势图走势图 主要指数表现主要指数表现 指数名称 年初以来的涨跌幅%上证综指-12.12 沪深 300-11.35 创业板指-27.62 中小板综-22.59 财富证券研究发展中心财富证券研究发展中心 皮辉娟皮辉娟 研究研究助理：助理：黄仁存黄仁存 0731-84403417 0731-88954726 S0530511030001 S0530115040012 相关研究报告：相关研究报告：宏观及策略研究*量化研究深度报告：牛顶熊底特征的数量化研究2016-10-18 宏观及策略研究*2016年中报分析:A股盈利小幅回落，未来期待国改加速2016-09-21 投资要点投资要点 伫立当下，展望未来，随着产权制度改革的推进，我们相信前方会有一个幸福的起点，虽然通往起点的过程必将充满曲折，但是前途依然不失美好。作为产权制度改革中打通激励机制的重要一环，员工持股计划自2014 年 6 月发布 关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见以来蓬勃发展，为上市公司实施有效激励保驾护航。由数据可知，员工持股指数 2016 年相对同期中证 500 指数年化收益约 9%，在市场整体表现不如人意的情况下，整体保持净值在 1 左右，说明员工持股事件存在显著超越市场的表现。加之员工持股计划实施在强化激励效果、促进混合所有制改革、引导基本面改善、亮底牌提升市值管理预期等方面的作用，我们认为2017 年员工持股事件投资机会将存在吸引力。员工员工持股持股策略策略 2017 年年重点关注标的重点关注标的：京新药业（002020.SZ）、温氏股份（300498.SZ）、东土科技（300353.SZ）、三安光电（600703.SH）、康得新（002450.SZ）、银座股份（600858.SH）、南京医药（600713.SH）、八菱科技（002592.SZ）、嘉寓股份（300117.SZ）、上海新阳（300236.SZ）。策略报告 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分-2-目 录 1.展望 2017:员工持股事件投资机会存在吸引力.-4-1.1 花开在春天，期盼着幸福的起点.-4-1.2 员工持股强化激励效果.-4-1.3 员工持股促进混合所有制改革.-6-1.4 员工持股引导基本面改善.-6-1.5 员工持股底牌提升市值管理预期.-7-2.策略 2017:构建买入价相对低且市值均衡的员工持股组合.-8-2.1 员工持股 2016 年策略回顾：实现绝对收益 23.46%.-8-2.2 员工持股 2016 年总体实施情况：缩量稳步发展.-9-2.3 员工持股 2016 年行业及属性分布：化工居前，地方国企积极探索.-10-2.4 员工持股 2016 年财务状况：营收与净利润增速均显著高于 A 股平均.-12-2.5 员工持股 2016 年股票来源分布：竞价转让、定向受让类占比高.-13-2.6 员工持股 2016 年预案到实施所需天数：中位值 89 天.-13-2.7 员工持股 2016 年市值特征：小于 50 亿与大于 200 亿较优.-14-2.8 员工持股 2016 年股票来源特征：认购信托计划最佳.-14-2.9 员工持股 2016 年买入价格位置特征：跌 20%以上最佳.-15-2.10 员工持股 2017 年策略因子打分表.-16-3.建议关注的 2017 年员工持股策略投资组合标的.-16-策略报告 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分-3-图表目录 图表 1：员工持股指数显著跑赢中证 500.-4-图表 2：员工持股计划主要元素.-5-图表 3：员工持股计划与股权激励计划.-5-图表 4：员工持股计划关键法规.-6-图表 5：员工持股计划引导基本面改善.-7-图表 6：员工持股底牌提升市值管理预期.-8-图表 7：员工持股 2016 年策略表现良好.-9-图表 8：员工持股 2016 年策略个股表现.-9-图表 9：员工持股计划预案及实施家数月度走势.-10-图表 10：实施员工持股计划实际资金规模（亿元）月度走势.-10-图表 11：化工、计算机、医药生物行业员工持股意愿强.-11-图表 12：民企仍为主力军，地方国企积极探索.-11-图表 13：员工持股标的营收与净利润增速平均值均显著高于 A 股.-12-图表 14：员工持股标的营收与净利润增速中位值均显著高于 A 股.-12-图表 15：竞价转让、定向受让类员工持股占比高.-13-图表 16：预案至实施所需时间中位值为 89 天.-13-图表 17：小于 50 亿与大于 200 亿流通市值较优.-14-图表 18：股票来源为认购信托计划类最佳.-15-图表 19：买入价格位置为相对预案公告日“跌 20%以上”的标的最优.-15-图表 20：员工持股计划 2017 年策略因子打分表.-16-图表 21：员工持股策略 2017 年重点关注标的.-17-策略报告 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分-4-1.展望展望 2017:员工持股事件投资机会存在吸引力员工持股事件投资机会存在吸引力 1.1 花开花开在春天，在春天，期盼期盼着幸福的起点着幸福的起点 回顾 2016 年的资本市场，耳畔回荡着“激荡三十年”片尾曲的旋律，“花开在春天，幸福的起点”。纵然经历过跌宕起伏，心生疑问“幸福的起点在哪？”，我们每个人仍不忘期盼，期盼花能如期开在春天，期盼着幸福的起点将要到来。2016 年，我们见证了千股跌停时的熔断，经历了 MSCI 第三次拒 A 股于门外，接受了战略新兴板搁置的事实，拍手叫好于*ST 博元的退市，也邂逅过“梧桐树”投资平台。或好或坏，或功或过，已然成为历史，终将接受评判，只是过去已经过去，未来已经到来。伫立当下，展望未来，随着产权制度改革的推进，我们相信前方会有一个幸福的起点，虽然通往起点的过程必将充满曲折，但是前途依然不失美好。作为产权制度改革中打通激励机制的重要一环，员工持股计划自 2014 年 6 月发布关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见以来蓬勃发展，为上市公司实施有效激励保驾护航。由数据可知，员工持股计划指数 2016 年相对同期中证 500 指数年化收益约9%，在市场整体表现不如人意的情况下，整体保持净值在 1 左右，说明员工持股事件存在显著超越市场的表现。加之员工持股计划实施在强化激励效果、促进混合所有制改革、引导基本面改善、亮底牌提升市值管理预期等方面的作用，我们认为 2017年员工持股事件投资机会将存在吸引力。图表图表 1：员工员工持股指数持股指数显著显著跑赢中证跑赢中证 500-3%-1%1%3%5%7%9%11%0.750.800.850.900.951.001.051.10201601042016011820160201201602222016030720160321201604052016041920160504201605182016060120160617201607012016071520160729201608122016082620160909201609272016101820161101201611152016112920161213员工持股指数中证500累计超额收益率(右轴)资料来源：财富证券，Wind 1.2 员工持股员工持股强化强化激励激励效果效果 员工持股计划相较于股权激励计划涉及范围广，机制灵活，更能强化上市公司对员工的激励效果。从本质区别来看，股权激励计划并不是用真金白银来购买股票，策略报告 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分-5-而员工持股计划则是实实在在购买股票；就风险共担来讲，股价下跌对员工持股计划的影响远大于股权激励计划，甚至行权条件的保护使得参与股权激励的少数高管不受损失，因为可以选择不行权。员工持股计划则不同，股价下跌就是员工实际报酬的减少，而不仅仅只是奖金。因此，员工持股计划对员工的约束较强，对应地，员工持股计划对员工的激励更有效。图表图表 2：员工员工持股持股计划计划主要元素主要元素 资料来源：财富证券 图表图表 3：员工：员工持股持股计划与股权计划与股权激励计划激励计划 比较比较项目项目 员工员工持股计划持股计划 股权股权激励激励计划计划 参与对象 高管、全体员工均可自愿参与，范围广 董事会、管理层、核心技术人员等，范围较窄 股票来源 上市公司回购、非公开发行、股东赠与、二级市场购买等 上市公司回购、定向发行、股东转让、二级市场购买等 是否占用资金 是 否 获利方式 股价上涨并且卖出时价格高于初始买入价 股价上涨并且卖出价格高于行权价 行权条件 无 与业绩挂钩 计划成立形式 第三方资产管理计划或自主管理（属于新增）直接持有（不属于新增）锁定期限 不低于 12 个月，非公开发行的不低于 36 个月 1 年左右 成立流程 一般不需要行政审批，非公开发行类需要，总体灵活 需通过证监会或国资委等行政审批 股价对参与计划者的影响 属于杠杆现货买入，影响大 属于期权买入，既可行权也可以不行权，影响不大 性质描述 风险共担，成果共享 争取奖金 资料来源：财富证券 策略报告 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分-6-1.3 员工员工持股持股促进混合所有制改革促进混合所有制改革 2013 年 11 月关于全面深化改革若干重大问题的决定中明确提出“允许混合所有制经济实行企业员工持股、形成资本所有者和劳动者利益共同体”。2016 年 12月 14 日至 16 日中央经济工作会议提到实行混合所有制改革，“在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等流域迈出实质性步伐”。混合所有制改革的核心在于引进民营资本，但是前提是保持国有资产不流失。如何解决国有资本有效退出竞争性领域，引进民营资本，提高资源的配置效率？员工持股计划可能是一个很好的方式，一方面可以通过第三方融资引入民营资本实施员工持股，捆绑国有企业、员工、民营资本利益，使之风险共担，成果共享，提升整个资源的利用效率；另一方面可以通过市值管理，做大做强国有企业，通过有效激励改善基本面，进而进行市值管理，引导国有资本稳步退出，防止国有资产流失。因此，员工持股是促进混合所有制改革的重要选择方向。图表图表 4：员工持股员工持股计划关键法规计划关键法规 资料来源：财富证券 1.4 员工员工持股持股引导引导基本面改善基本面改善 员工持股计划有效捆绑员工与企业的利益，在将股价与个人所得挂钩同时，建立风险共担、成果共享机制，为人才发展提供机会。股东真金白银式的激励迫使管理层、员工利益一致化，促使他们团结一致，提升公司业绩，有时也会促使管理层通过外部融资来进行市值管理，以进一步推动公司业务的发展。策略报告 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分-7-图表图表 5：员工持股员工持股计划引导基本面改善计划引导基本面改善 资料来源：财富证券 1.5 员工持股底牌员工持股底牌提升市值管理预期提升市值管理预期 员工持股计划的源动力来自于公司管理层对收入分配机制完善的需求、来自于公司管理层对公司整体效率提升的需求。员工持股计划较大程度上表明管理者对公司未来发展的信心，鉴于管理层对公司信息的了解程度比一般投资者高，我们认为投资于发布员工持股计划的标的，相当于依靠管理者做了一次股票初步筛选，但仍然需要关注员工持股的价格。从员工持股实施的目的来看，无非是通过激励员工以达到公司整体效率提升的效果，若员工持股最终没有使员工获得利益，即公司股价最终不能高于员工持股价，则员工持股计划不但没有达到激励效果，还往往会使公司员工积极性受挫，更是违背公司管理层的初衷。因此，员工持股价也常常是公司股价的安全垫，员工持股计划一般能提升管理层对于公司股价的诉求，提升管理层进行市值管理的预期。策略报告 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分-8-图表图表 6：员工持股员工持股底牌提升市值管理预期底牌提升市值管理预期 股东、高管信息优势员工持股价安全垫预期1、激励带动基本面改善2、并购预期3、市值管理（股价诉求提升）1、激励带动基本面改善2、并购预期3、市值管理（股价诉求提升）1、对行业未来前景的了解2、对公司基本面的了解3、对公司价值的认可和信心1、对行业未来前景的了解2、对公司基本面的了解3、对公司价值的认可和信心1、员工不赚等于没激励2、员工不赚等于效率难提升3、员工不赚等于打管理层脸1、员工不赚等于没激励2、员工不赚等于效率难提升3、员工不赚等于打管理层脸 资料来源：财富证券 2.策略策略 2017:构建构建买入买入价价相对相对低低且且市值均衡的员工持股组合市值均衡的员工持股组合 2.1 员工持股员工持股 2016 年策略年策略回顾回顾：实现：实现绝对收益绝对收益 23.46%2016 年 1 月 9 号我们在年度策略报告价值重构，永恒的主题把握高成功率事件投资机会中基于 2015 年发布员工持股计划预案的标的，从市值特征、股票来源、买入价格位置三个维度出发，通过因子打分筛选，构建了“员工持股 2016 年策略”模拟组合（Wind 平台共享可查），并以 2016 年 1 月 10 日作为初始买入日，构建排名前 10 的等权重组合。截至 2016 年 12 月 23 日，“员工持股 2016 年策略”组合的绝对收益为 23.46%，相对中证 500 全收益指数收益为 27.15%，组合年化收益为24.50%，期间最大回撤 16.20%，收益回撤比 RRR 为 1.45，日胜率 52.80%，周胜率58.82%，月胜率 75%，总体超额收益明显，回撤可控。从个股来看，共 7 只实现正收益，3 只为负收益。其中，中南建设（000961.SZ）实现收益 102.81%，排名第一；依米康（300249.SZ）实现收益 62.88%，排名第二；新华都（002264.SZ）实现收益 61.58%，排名第三；新和成（002001.SZ）实现收益27.35%，排名第四；会稽山（601579.SH）实现收益 20.08%，排名第五；红宝丽（002165.SZ）实现收益 16.44%，排名第六；新湖中宝（600208.SH）实现收益 0.70%，排名第七；大通燃气（000593.SZ）实现收益-2.12%，排名第八；红宇新材（300345.SZ）实现收益-10.16%，排名第九；久立特材（002318.SZ）实现收益-18.94%，排名第十。策略报告 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分-9-图表图表 7：员工持股员工持股 2016 年年策略表现策略表现良好良好 资料来源：财富证券，Wind 图表图表 8：员工持股员工持股 2016 年年策略个股表现策略个股表现 分类分类证券代码证券代码证券简称证券简称截止日持仓市值(元)截止日持仓市值(元)截止日累计盈亏率截止日累计盈亏率合计(10)12,345,524.1223.46%股票(10)11,307,455.2126.06%000961.SZ中南建设1,822,479.75102.81%300249.SZ依米康1,464,724.8062.88%002264.SZ新华都1,454,213.9061.58%002001.SZ新和成1,134,127.2027.35%601579.SH会稽山1,072,559.6020.08%002165.SZ红宝丽1,047,956.7416.44%600208.SH新湖中宝895,781.000.70%000593.SZ大通燃气880,884.76-2.12%300345.SZ红宇新材806,638.98-10.16%002318.SZ久立特材728,088.48-18.94%现金资产1,038,068.91 资料来源：财富证券，Wind 2.2 员工持股员工持股 2016 年年总体总体实施实施情况：情况：缩量稳步缩量稳步发展发展 2016 年员工持股共计发布预案家数为 168 家，相比 2015 年 367 家减少 199 家；2016 年实际实施员工持股 86 家，相比 2015 年 286 家减少 200 家；2016 年累计实施员工持股计划总金额 156.87 亿，相比 2015 年 491.39 亿减少 334.52 亿。总体呈现缩量稳步发展。策略报告 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分-10-图表图表 9：员工员工持股持股计划计划预案及实施预案及实施家数月度家数月度走势走势 资料来源：财富证券，Wind 图表图表 10：实实施员工持股施员工持股计划计划实际资金实际资金规模（规模（亿元亿元）月度月度走势走势 资料来源：财富证券，Wind 2.3 员工持股员工持股 2016 年行业及年行业及属性分布：属性分布：化工居前化工居前，地方国企积极探索，地方国企积极探索 从 2016 年发布员工持股计划预案标的行业及公司属性分布来看，化工行业凸显，同时地方国企开始积极探索。从行业分布来看，化工最多，20 家；其次分别是计算机 18 家，医药生物 17 家，电子 14 家，机械设备 13 家，房地产 10 家，公用事业 9策略报告 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分-11-家，汽车 8 家，传媒 7 家，电气设备 6 家，轻工制造 6 家，通信 6 家，农林牧渔 5家，有色金属 5 家，纺织服装 4 家，建造装饰 4 家，商业贸易 4 家，建筑材料 3 家，交通运输 3 家，家用电器 2 家，食品饮料 2 家，休闲服务 2 家。从公司属性分布来看，民营企业依旧是占据绝大多数，但是地方国有企业也有积极探索的趋势，共 21家，占比 12%。图表图表 11：化工、化工、计算机、医药生物计算机、医药生物行业行业员工持股员工持股意愿意愿强强 资料来源：财富证券，Wind 图表图表 12：民企仍民企仍为主力军，地方国企积为主力军，地方国企积极探索极探索 资料来源：财富证券，Wind 策略报告 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分-12-2.4 员工持股员工持股 2016 年年财务状况财务状况：营收营收与净利润与净利润增速增速均均显著显著高于高于 A 股平均股平均 从 2016 年发布员工持股计划预案标的财务状况来看，总体依旧显示出相对较好的基本面水平。2016 年发布员工持股计划预案标的最近 3 年营业总收入复合增速平均值和中位值分别为 19.45%，14.26%，显著高于 A 股平均值 13.93%和中位值 8.72%；2016 年发布员工持股计划预案标的最近 3 年净利润复合增速平均值和中位值分别为36.57%，21.57%，显著高于 A 股平均值-10.42%和中位值 7.25%。图表图表 13：员工员工持股标的持股标的营收与净利润增速营收与净利润增速平均值平均值均显著高于均显著高于 A 股股 资料来源：财富证券，Wind 图表图表 14：员工持股标的营收与净利润增速员工持股标的营收与净利润增速中位值中位值均显著高于均显著高于 A 股股 资料来源：财富证券，Wind 策略报告 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分-13-2.5 员工持股员工持股 2016 年年股票来源股票来源分布分布：竞价转竞价转让、让、定向受让类占比高定向受让类占比高 从股票来源看，2016 年发布员工持股计划预案的上市公司选择竞价转让、定向受让类别的占比高。其中，有 57 家选择竞价转让、定向受让方式，55 家选择竞价转让，48 家选择认购非公开发行。图表图表 15：竞价转让、定向受让类员工持股竞价转让、定向受让类员工持股占比高占比高 资料来源：财富证券，Wind 2.6 员工持股员工持股 2016 年年预案预案到到实施实施所需所需天数天数：中位值中位值 89 天天 从预案公告日到实施日所需天数来看，2016 年发布员工持股计划预案的上市公司的中位值为 89 天。其中，有 20 家为 60-90 天，16 家为 90-120 天，15 家为 30-60天，10 家为 180 天以上。图表图表 16：预案至预案至实施实施所需所需时间中位值为时间中位值为 89 天天 资料来源：财富证券，Wind 策略报告 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分-14-2.7 员工持股员工持股 2016 年年市值特征市值特征：小于小于 50 亿与亿与大于大于 200 亿较亿较优优 发布员工持股计划预案标的总体相对收益可观，其平均绝对收益与市值有紧密联系，呈现“大小市值齐头并进”的特征，小于 50 亿与大于 200 亿市值的标的表现相对较好。我们统计了 2015 年发布员工持股计划标的（可统计数据的 366 家）从 2015 年 12 月 31 日买入以来的绝对收益情况，发现员工持股计划的标的平均绝对收益率达到-14.41%（同期中证 500 指数收益率-17.58%），超额收益明显。另外，也发现发布员工持股计划预案的标的中小于 50 亿与大于 200 亿市值的标的表现相对较好。其中，小于 50 亿市值的标的平均收益率为-7.67%，大于 200 亿以上市值的标的平均收益率为-4.38%，相对于同期中证 500 指数超额收益非常明显。图表图表 17：小于小于 50 亿亿与大于与大于 200 亿亿流通市值较优流通市值较优 资料来源：财富证券，Wind 2.8 员工持股员工持股 2016 年年股票来源股票来源特征特征：认购认购信托计划最佳信托计划最佳 从股票来源特征来看，认购信托计划类最佳。其中，认购信托计划类标的平均绝对收益为 18.08%；竞价转让、定向受让、认购非公开发行类平均绝对收益 14.35%；股东赠与、认购非公开发行类平均绝对收益-2.63%；定向受让类平均绝对收益-4.94%；竞价转让、上市公司回购类平均绝对收益-10.63%；认购非公开发行类平均绝对收益-10.67%；上市公司回购类平均绝对收益-13.21%；竞价转让、定向受让类平均绝对收益-15.22%；竞价转让、定向受让、股东赠与类平均绝对收益-16.95%；竞价转让类，平均绝对收益-17.20。此外，仍然有两类不具有相对于中证 500 指数的超额收益，分别是空白组，平均绝对收益-19.48%，股东赠与类，平均绝对收益-32.53%。策略报告 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分-15-图表图表 18：股票来源股票来源为为认购信托计划类最佳认购信托计划类最佳 资料来源：财富证券，Wind 2.9 员工持股员工持股 2016 年年买入价格位置买入价格位置特征特征：跌跌 20%以上最佳以上最佳 买入价格位置为相对预案公告日“跌 20%以上”的标的最优，价格位置为相对预案公告日“跌 10%-20%”的标的为次优。2015 年 12 月 31 日买入（剔除当日不可交易的标的）发布过员工持股计划预案的标的，发现买入价格比预案公告日收盘价低 20%以上最好。图表图表 19：买入价格位置为相对预案公告日“跌买入价格位置为相对预案公告日“跌 20%以上”的标的最优以上”的标的最优 资料来源：财富证券，Wind 策略报告 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分-16-2.10 员工持股员工持股 2017 年年策略因子打分表策略因子打分表 在 2016 年发布员工持股计划预案标的特征分析的基础上，延续 2016 年员工持股策略逻辑，根据市值特征、股票来源、买入价格位置三个因素，对发布员工持股计划预案标的进行打分，以此评估员工持股因子的得分。图表图表 20：员工员工持股计划持股计划 2017 年年策略策略因子因子打分表打分表 员工持股因子 组别 分数 市值特征（40 分）200 亿以上 40 100-200 亿 31 50-100 亿 34 50 亿以下 37 股票来源（30 分）认购信托计划 30 竞价转让,定向受让,认购非公开发行 29 股东赠与,认购非公开发行 28 定向受让 27 竞价转让,上市公司回购 26 认购非公开发行 25 上市公司回购 24 竞价转让,定向受让 23 竞价转让,定向受让,股东赠与 22 竞价转让 21 空白组 20 股东赠与 19 买入价格位置（30 分）跌 0%-10%20 跌 10%-20%28 跌 20%以上 30 涨 0%-10%26 涨 10%-20%24 涨 20%以上 22 资料来源：财富证券 3.建议建议关注的关注的 2017 年年员工员工持股持股策略投资策略投资组合组合标的标的 根据员工持股计划 2017 年策略因子打分表对 2016 年所有发布过员工持股预案的标的进行评估，选取得分排名前 10 的标的作为 2017 年员工持股策略投资组合。策略报告 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分-17-图表图表 21：员工员工持股持股策略策略 2017 年年重点关注标的重点关注标的 证券代码 证券简称 股东大会公告日 实施完成日 成交平均价(元)流通市值(亿元)股票来源 申万一级 002020.SZ 京新药业 2016-04-06 尚未实施 42.32 认购非公开发行 医药生物 300498.SZ 温氏股份 2016-04-15 尚未实施 1,131.72 认购非公开发行 农林牧渔 300353.SZ 东土科技 2016-11-12 尚未实施 36.80 竞价转让,定向受让 通信 600703.SH 三安光电 2016-12-10 尚未实施 277.03 竞价转让,定向受让 电子 002450.SZ 康得新 2016-12-05 尚未实施 420.03 竞价转让,定向受让 化工 600858.SH 银座股份 2016-03-31 尚未实施 22.91 认购非公开发行 商业贸易 600713.SH 南京医药 2016-06-01 尚未实施 43.34 认购非公开发行 医药生物 002592.SZ 八菱科技 2016-03-04 2016-08-03 33.99 23.92 竞价转让,定向受让 汽车 300117.SZ 嘉寓股份 2016-05-19 2016-11-07 6.86 21.29 竞价转让,定向受让 建筑材料 300236.SZ 上海新阳 2016-09-21 2016-11-21 41.82 32.62 竞价转让,定向受让 化工 资料来源：财富证券 策略报告 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分-18-投资评级系统说明投资评级系统说明 以报告发布日后的 612 个月内，所评股票涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。投资评级投资评级 评级说明评级说明 推荐推荐 股票价格超越大盘股票价格超越大盘 10%以上以上 谨慎推荐谨慎推荐 股票价格超越大盘幅度为股票价格超越大盘幅度为 5%10%中性中性 股票价格相对大盘变动幅度为股票价格相对大盘变动幅度为-5%5%回避回避 股票价格相对大盘下跌股票价格相对大盘下跌 5%以上；以上；免责免责声明声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。本报告仅供财富证券有限责任公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。本报告由财富证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。财富证券研财富证券研究究发发展展中心中心 网址： 地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段 80 号顺天国际财富中心 28 层 邮编：410005 电话：0731-84403360 传真：0731-84403438