第02章证券市场运行(1).ppt

证券投资理论与实务,第2章 证券市场运行,第2章 证券市场运行,证券投资理论与实务,2,2.1 证券市场概述,2.2 证券发行市场,2.3 证券交易市场,2.4 证券价格指数,2.5 证券市场监管,第2章 证券市场运行,本章学习目的掌握证券市场的结构和功能；掌握股票发行制度和债券发行制度；掌握证券交易指令和买空卖空交易；掌握保证金交易相关计算；掌握除权除息参考价的计算；理解股价指数编制方法；了解证券市场监管的目标、原则和主要内容。,证券投资理论与实务,3,第2章 证券市场运行,证券投资理论与实务,4,2.1 证券市场概述,2.2 证券发行市场,2.3 证券交易市场,2.4 证券价格指数,2.5 证券市场监管,2.1 证券市场概述,何谓证券市场？证券市场是有价证券发行与交易以及由此而形成的各种经济关系的总和，是资本市场的基础和主体，通常包括证券发行市场和证券交易市场。,5,证券投资理论与实务,2.1 证券市场概述,证券市场的分类按证券市场功能的不同发行市场、交易市场按上市条件的不同主板市场、中小企业板市场、创业板市场按交易的对象不同股票市场、债券市场、基金市场按组织形式不同场内市场、场外市场,6,证券投资理论与实务,2.1 证券市场概述,证券市场的分类我国的证券市场场内市场：股票、公司债券、国债、基金上海证券交易所：主板市场深圳证券交易所：中小企业板、创业板场外市场银行间债券市场新三板市场产权交易所,7,证券投资理论与实务,2.1 证券市场概述,创业板市场,8,证券投资理论与实务,2.1 证券市场概述,证券市场的功能资本配置功能 风险管理功能 监督治理功能信息处理功能,9,证券投资理论与实务,2.1 证券市场概述,证券市场的微观主体证券发行人 证券投资者 证券中介机构 证券监管机构和自律性组织,10,证券投资理论与实务,第2章 证券市场运行,证券投资理论与实务,11,2.1 证券市场概述,2.2 证券发行市场,2.3 证券交易市场,2.4 证券价格指数,2.5 证券市场监管,2.2 证券发行市场,何谓证券发行市场？证券发行人向投资者出售证券以筹集资金的市场，又称初级市场或一级市场。证券发行市场通常是一个无形市场，没有具体的固定场所。证券发行市场由发行人、投资者和中介机构等要素构成。,12,证券投资理论与实务,2.2 证券发行市场,股票发行方式首次公开发行股票（IPO）增发新股配股非公开发行股票,13,证券投资理论与实务,2.2 证券发行市场,股票发行制度 审批制核准制注册制,14,证券投资理论与实务,2.2 证券发行市场,股票发行制度,15,证券投资理论与实务,2.2 证券发行市场,16,证券投资理论与实务,2.2 证券发行市场,我国的股票发行制度核准制：保荐制改革方向：市场化的发行制度加强中介的责任加强市场的力量加强权力的约束改革目标：向注册制过渡,17,证券投资理论与实务,2.2 证券发行市场,股票发行方式按发行对象，分为：私募发行、公募发行按有无中介，分为：直接发行、间接发行（代销、助销、包销）按发行顺序，分为：首次公开发行、再融资发行,18,证券投资理论与实务,2.2 证券发行市场,股票发行程序股票发行公司与主承销商的双向选择 组建发行工作小组 全面调查 制定与实施重组方案制定发行方案 编制募股文件与申请股票发行 路演、确定发行价格、组建承销团,19,证券投资理论与实务,2.2 证券发行市场,股票发行定价方法 现金流贴现法市盈率法可比公司定价法,20,证券投资理论与实务,2.2 证券发行市场,股票发行定价方法 现金流贴现法预测公司未来的自由现金流，并进行贴现；既考虑到资金的风险，也考虑到资金的时间价值，是理论上最完善的估值方法；估值方法复杂，工作量大，主观性强。,21,证券投资理论与实务,2.2 证券发行市场,股票发行定价方法 市盈率法依据发行市盈率与预期每股收益的乘积决定估值每股收益的确定方法：全面摊薄法、加权平均法,22,证券投资理论与实务,2.2 证券发行市场,股票发行定价市盈率法全面摊薄法：,23,证券投资理论与实务,2.2 证券发行市场,股票发行定价市盈率法加权平均法,24,证券投资理论与实务,2.2 证券发行市场,股票发行定价市盈率法例：某公司获准于今年8月底公开发行3000万股。公司现有股本6000万股，预测全年的净利润为7000万元。市场上同类公司的市盈率为12，公司决定采用经调整后的市盈率15作为发行市盈率，请问该公司的每股发行价应该是多少？,25,证券投资理论与实务,2.2 证券发行市场,股票发行定价市盈率法-例解答：全面摊薄法：7000/(6000+3000)15=11.67（元）加权平均法：7000/6000+3000(12-8)/1215=15（元）,26,证券投资理论与实务,2.2 证券发行市场,股票发行定价方法 可比公司定价法 可比公司定价法是主承销商通过对可比较或具有代表性的同行业公司的股票发行价格和它们的二级市场表现进行比较分析，然后以此为依据估算发行价格的定价方法。优点：简单易行缺点：很难找到完全相同的两个公司,27,证券投资理论与实务,2.2 证券发行市场,我国股票定价机制与发行方式的变迁 1992年之前：内部认购和新股认购证 1993年：与银行储蓄存款挂钩 1996年：全额预缴款按比例配售方式1999年：对一般投资者上网发行和对法人配售相结合 2001年：上网竞价方式,28,证券投资理论与实务,2.2 证券发行市场,我国股票定价机制与发行方式的变迁 2002年：按市值配售新股 2006年：IPO询价制+网上定价发行方式 2009年至今：中国证监会致力于完善询价和申购的报价约束机制，淡化行政指导，优化网上发行机制，不断完善新股发行制度，推动各市场主体进一步归位尽责，促使新股价格真实反映公司价值，实现一级市场和二级市场均衡、协调、健康发展，切实保护和发展投资者的合法权益。,29,证券投资理论与实务,2.2 证券发行市场,债券发行市场国债发行定向发售承购包销招标发行：缴款期招标、价格招标、收益率招标,30,证券投资理论与实务,2.2 证券发行市场,债券发行市场金融债券发行2005.6.1施行全国银行间债券市场金融债券发行管理办法 由中国人民银行监督管理，采用核准制公开发行或定向发行一次足额发行或限期内分期发行协议承销或招标承销，承销人应组建承销团,31,证券投资理论与实务,2.2 证券发行市场,债券发行市场公司债券发行2007.8.14施行公司债券发行试点办法 经中国证监会核准才能发行 采用保荐人制度,32,证券投资理论与实务,2.2 证券发行市场,债券发行市场银行间债券市场非金融企业债务融资工具的发行 2008.4.15起施行银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法 注册制市场化发行,33,证券投资理论与实务,第2章 证券市场运行,证券投资理论与实务,34,2.1 证券市场概述,2.2 证券发行市场,2.3 证券交易市场,2.4 证券价格指数,