基金从业 十一章.pdf

第十一章第十一章 投资者需求投资者需求 本章从投资者类型入手，讲述投资者需求与投资政策之间的关系。第一节介绍个人投资者与投资机构投资者及其特征。第二节从预期收益率、风险、流动性、投资期限、监管约束等方面介绍了投资者需求，并介绍了投资政策的制定原则。第一节第一节 投资者类型和特征投资者类型和特征 学习内容 知识点 投资者的主要类型和特征 个人投资者及其特征 机构投资者的各种类型及特征 1.投资组合管理的一般流程包括：了解投资者需求、制定投资政策、进行类属资产配置、投资组合构建、投资组合管理、风险管理、业绩评估等。2.投资者主要有个人与机构两种类型。个人投资者的财务状况可以从小康到非常富有。机构投资者则有保险公司、银行、养老金和捐赠基金等多种不同的类型。一、个人投资者 1.个人投资者是基金投资群体的重要组成部分。基金销售机构常常根据财富水平把个人投资者划分为零售投资者、富裕投资者、高净值投资者和超高净值投资者。2.个人投资者的划分没有统一的标准，每个基金销售机构都会采用独有的方法来设置投资者类别以及类别之间的界限。3.一般而言，拥有更多财富的个人投资者，在满足正常生活所需之外，有更多的资金进行投资，而且风险承受能力也更强。4.通常而言，个人投资者的投资经验和能力不如机构投资者，对个人投资者可投资的基金产品进行严格的监管，并施加一些限制条件，以保护个人投资者的权益，尤其是保护中小投资者的权益。5.影响个人投资者投资需求的个人状况因素表现：(1)个人投资者的就业状况对其投资需求的影响 (2)个人投资者的年龄也会影响其投资需求和投资决策 金考典(3)个人投资者的家庭状况也会影响其投资需求。家庭负担越重，则可投资的资源越少，投资者越偏向于稳健的投资策略。(4)个人投资者的预期投资期限、对风险和收益的要求、对流动性的要求等因素也都会影响投资者的投资需求和投资决策。二、机构投资者 1.机构投资者资本实力更为雄厚且投资能力更为专业。2.机构投资者资产管理类型（1）聘请专业投资人员对投资进行内部管理（2）将资金委托投资于一个或多个外部基金公司（3）也有一些公司采用混合的模式，一部分资产内部管理，另一部分资产外部管理 3.机构投资者投资要求及投资约束：（1）基金公司通常会有不同的基金产品，每一个基金产品都具有特定的投资目标。（2）传统商业银行的主要业务为吸纳存款及发放贷款，但现在对外销售理财产品也是银行的一类重要业务。（3）保险公司通过销售保单募集大量保费，财险公司通常将保费投资于低风险资产，寿险公司通常可以投资于风险较高的资产。（4）中国的社会保障基金也是重要的机构投资者，其基本原则为：在保证基金安全性、流动性的前提下实现基金资产的增值。（5）企业年金基金属于我国社会保障体系之下的另一类机构投资者，企业年金基金财产的投资范围，限于银行存款、国债和其他具有良好流动性的金融产品（6）一些大型企业设有财务公司，主要负责资产投资，通常情况下，会投资于银行存款或货币市场基金，或投资于其他流动性较好的短期资产（7）合格境外机构投资者(QFII)也是一类重要的机构投资者，QFII 在中国境内的投资受到包括主体资格、资金流动、投资范围和投资额度等方面的限制。（8）私募基金的投资者通常是机构投资者或投资经验和技巧较为丰富的个人投资者，且投资者数量较少，因而私募基金所受的法律约束较少，投资渠道、投资策略都会更为多样化。金考典第二节第二节 投资者需求和投资政策投资者需求和投资政策 学习内容 知识点 不同类型投资者在资产配置上的需求和差异 投资者需求的影响因素：投资期限、收益要求、风险容忍度、流动性 投资政策的制定 投资政策说明书的内容和作用 一、投资者需求关键因素（一）投资期限 1.投资者首先要弄清楚投资期限的长短。所谓投资期限是指投资者从购买金融资产到兑现目之间的时间长度 2.不同机构投资者的投资期限会有所差异 3.投资期限的长短影响投资者的风险态度以及对流动性的要求。投资期限越长，则投资者越能够承担更大的风险。（二）收益要求 1.投资者对于收益的要求存在差异 （1）个人投资者可能会对自己未来某个时点的财富水平有一个最低的要求，这时他就会要求自己的投资收益率超过某一水平 （2）机构投资者也可能对收益有一个最低要求，投资收益目标可以是绝对收益，也可以是相对收益 2.投资经理必须确保客户的收益率要求能够在法律限制范围内得以实现（三）风险容忍度 1.投资者的风险容忍度取决于其风险承受能力和意愿。2.风险承受能力取决于投资者的境况，包括其资产负债状况、现金流入情况和投资期限。3.风险承担意愿则取决于投资者的风险厌恶程度。（四）流动性 通常情况下，投资期限越长，则投资者对流动性的要求越低。（五）其他情况 有的投资者的投资范围可能会受到社会、伦理等各种独特因素的影响。二、投资政策说明书的制定 1.投资管理人应基于投资者的需求、财务状况、投资限制和偏好等为投资者制定投资政策说金考典明书。分析投资者需求是制定投资政策说明书的关键环节 2.制定投资政策说明书的好处（1）能够帮助投资者制定切合实际的投资目标；（2）能够帮助投资者将其需求真实、准确、完整地传递给投资管理人，有助于投资管理人更加有效地执行满足投资者需求的投资策略，避免双方之间的误解；（3）有助于合理评估投资管理人的投资业绩。3.投资政策说明书的内容（1）投资回报率目标（2）投资范围（3）投资限制(包括期限、流动性、合规等)（4）业绩比较基准（5）投资决策流程、投资策略与交易机制等 金考典