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0101
2020审计师考试辅导《审计专业相关知识》 第二部分 企业财务管理——第一章 财务管理基础
【主要考点】
1.财务管理概述
2.货币时间价值
3.投资风险报酬
以下知识点,中级资格与初级资格的考试要求不同:
知识点
中级
初级
财务管理的目标
掌握
熟悉
投资组合的风险类型
掌握
了解
第一节 财务管理概述
知识点:财务活动的过程
(一)财务活动
筹资活动
企业进行生产经营活动的前提
投资活动
运用所筹集的货币资金购置所需要的固定资产和无形资产等长期资产,以便进行产品的生产经营
营运活动
在生产经营过程中,购买材料、商品等,以用于从事生产和销售活动,同时支付工资和其他营业费用
分配活动
包括依法纳税,向投资者分配利润等
(二)财务关系
1.企业与所有者
2.企业与债权人
3.企业(作为所有者)与被投资单位
4.企业(作为债权人)与债务人
5.企业与税务机关
6.企业与职工
【例题·多项选择题】(2019年)
下列财务活动中,属于企业投资活动的有:
A.企业出售产品
B.企业缴纳税金
C.企业购买原材料
D.企业购买无形资产
E.企业购买固定资产
『正确答案』DE
『答案解析』企业出售产品、购买原材料属于营运活动,企业缴纳税金属于分配活动。
【例题·单项选择题】
甲公司认购乙公司发行的普通股股票,站在甲公司的角度,该项活动反映的财务关系是:
A.与投资者之间的财务关系
B.与债权人之间的财务关系
C.与受资者之间的财务关系
D.与债务人之间的财务关系
『正确答案』C
『答案解析』甲公司认购乙公司的股票,所以甲公司是乙公司的股东,乙公司是受资方,反映的财务关系是企业与受资者之间的关系。
知识点:财务管理的内容
(一)财务管理的含义
以企业特定财务管理目标为导向,组织财务活动、处理财务关系的价值管理活动,是企业管理的重要组成部分。具体包括四层涵义:
(1)导向:财务管理目标;
(2)对象:财务活动和财务关系;
(3)核心:价值管理;
(4)地位:整个经营管理不可或缺的重要组成部分。
(二)财务管理的内容
1.筹资管理
2.投资管理
3.营运管理
4.分配管理
【例题·多项选择题】
下列各项中,属于企业财务管理内容的有:
A.投资决策
B.分配股利
C.人力资源管理
D.产品质量管理
E.制定筹资计划
『正确答案』ABE
『答案解析』投资决策属于投资管理范畴,分配股利属于分配管理范畴,制定筹资计划属于筹资管理范畴。
知识点:财务管理的职能
财务预测
对企业未来的财务活动和财务成果进行的预计与测算
财务决策
对各种备选方案进行比较分析,从中选出最佳方案的过程,是财务管理的核心
财务预算
根据财务预测的资料和财务决策的结果,确定预算期内各种预算指标的过程
财务控制
根据企业制定的财务预算,采用有力的控制手段和措施,对财务活动施加影响或调解,以实现财务预算制定的目标的过程
财务分析
系统分析和评价企业财务状况、经营成果以及未来趋势的过程
知识点:财务管理的目标
(一)利润最大化
1.没有考虑利润的获取时间,即没有考虑货币时间价值;
2.没有考虑获取利润与承担风险的关系;
2.没有考虑所获利润与投入资本的配比关系。
(二)股东财富最大化
1.股东财富:股东权益的市场价值
2.股东财富的增加:权益的市场价值-股东投资资本
3.股东财富最大化的优缺点
优点
①考虑了风险因素;
②在一定程度上能避免企业短期行为;
③对上市公司而言,比较容易量化,便于考核和奖励
缺点
①通常只适用于上市公司,非上市公司难以应用;
②股价受众多因素(外部因素、非正常因素等)影响;
③更多强调的是股东利益,而对其他相关者的利益重视不够
(三)企业价值最大化
1.企业价值:企业所有者权益和债权人权益的市场价值,或是企业所能创造的预计未来现金流量的现值。
2.企业价值最大化的优缺点
优点
①考虑了货币的时间价值因素;
②考虑了风险与报酬的关系;
③将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位,能克服企业在追求利润上的短期行为;
④用价值代替价格,避免了过多外界因素的干扰,有效地规避了企业的短期行为
缺点
①过于理论化,不易操作;
②非上市公司需要进行专门评估,很难做到客观和准确
(四)相关者利益最大化
1.利益相关者:股东、债权人、企业经营者、员工、客户、供应商、政府等
2.相关者利益最大化的优点
(1)有利于企业长期稳定发展;
(2)体现了合作共赢的价值理念,有利于实现企业经济效益和社会效益的统一;
(3)是一个多元化、多层次的目标体系,较好地兼顾了各利益主体的利益;
(4)体现了前瞻性和现实性的统一。
【提示】
各种财务管理目标,都是以股东财富最大化为基础。但是,以股东财富最大化为核心和基础,还应考虑利益相关者的利益。
【例题·多项选择题】(2019年)
与利润最大化目标相比,企业价值最大化目标的优点有:
A.比较容易量化
B.考虑了风险因素
C.评价标准更客观准确
D.能克服企业的短期行为
E.考虑了货币时间价值因素
『正确答案』BDE
『答案解析』选项A属于股东财富最大化的优点。选项C属于企业价值最大化的缺点。
知识点:利益相关者的要求
主要利益相关者包括股东、经营者、债权人。
其他利益相关者包括合同利益相关者,如主要客户、供应商、员工和非合同利益相关者。
(一)股东与经营者的利益冲突与解决措施
1.经营者的利益要求:增加报酬、增加闲暇时间、避免风险
2.经营者背离股东利益的方式:道德风险、逆向选择
3.解决措施:制度性监督、激励(如股票期权或绩效股)
(二)股东与债权人的利益冲突与解决措施
1.股东背离债权人利益的方式
(1)股东不经债权人同意,投资比债权人预期风险高的项目;
(2)为提高公司利润,不征求债权人同意指示经营者借入新债,使原债权的价值下降,导致原债权人蒙受损失。
2.解决措施
(1)在借款合同中加入限制性条款;
(2)当债权人发现企业有侵蚀其债权价值的意图时,收回债权或不再给予新的借款。
(三)股东与其他利益相关者的关系及其协调
1.合同利益相关者:企业只需遵守合同就基本满足其要求,在此基础上股东追求自身利益最大化也会有利于合同利益相关者。
2.非合同利益相关者:企业的社会责任政策,对其影响较大。
第二节 货币时间价值
知识点:货币时间价值的含义及基本原理
1.货币时间价值
货币资本经过一定时间的投资和再投资所增加的价值,也称资本时间价值、现金流量时间价值。
2.货币时间价值的应用
(1)现值:把不同时间的货币价值折算到当前时点,然后对其现值进行运算和比较。
(2)早收晚付:对于不附带利息的收支,与其晚收不如早收,与其早付不如晚付。
3.货币时间价值计算先导知识
(1)时间轴
时间轴以0为起点(表示现在),每一个点代表该期的期末及下期的期初。
(2)终值与现值
终值(F)
将来值,是现在一定量的货币按照某一收益率折算到未来某一时点所对应的金额,例如:本利和
现值(P)
未来某一时点上一定量的货币按照某一收益率(折现率)折算到现在所对应的金额,例如:本金、证券价值
(3)复利(利滚利)
每经过一个计息期,将所生的利息加入本金再计利息,如此逐期滚算。
知识点:复利终值与现值——一次性款项的终值与现值
1.复利终值(一次性款项的终值):本金按复利计息若干期后的本金与利息之和。即:已知现值P(现在的一次性款项)、利率i、期数n(终值与现值之间的间隔期),求终值F。
F=P×(1+i)n=P×(F/P,i,n)
【示例】
某企业将50000元存入银行,年利率为5%,该笔存款在5年后复利终值可计算如下:
F=50000×(1+5%)5≈63814(元)
=50000×(F/P,5%,5)=50000×1.276=63800(元)
2.复利现值(一次性款项的现值):未来货币按复利计算的现在价值,是复利终值的逆运算。即:已知终值F(未来某一时点上的一次性款项)、利率i、期数n(终值与现值之间的间隔期),求现值P。
P=F×(1+i)-n=F×(P/F,i,n)
【提示】
复利终值与复利现值互为逆运算,复利终值系数(1+i)n与复利现值系数(1+i)-n之间互为倒数。
【示例】
某企业计划4年后需要150000元用于研发,当银行存款年利率为5%时,按复利计息,则现在应存入银行的本金可计算如下:
P=150000×(P/F,5%,4)=150000×0.823=123450(元)
知识点:年金终值与现值——系列、定期、等额款项的复利终值或现值的合计数
1.年金:等额、定期的系列收支
(1)系列——通常是指多笔款项,而不是一次性款项
(2)定期——每间隔相等时间(未必是1年)发生一次
(3)等额——每次发生额相等
【提示】
对于符合年金形态的系列款项,可利用等比数列求和的方法计算其终值或现值的合计数,而无需逐一计算每一笔款项的终值或现值,然后再加总。
【示例】
年金形式系列款项的终值合计与现值合计:
【例题·多项选择题】
下列各项中,属于年金形式的项目有:
A.零存整取储蓄存款的整取额
B.定期定额支付的养老金
C.按年数总和法计提的年折旧额
D.每期期初存入银行数额相等的款项
E.按年限平均法计提的年折旧额
『正确答案』BDE
『答案解析』定期定额支付的养老金、每期期初存入银行数额相等的款项、按年限平均法计提的年折旧额均属于年金;零存整取储蓄存款的整取额是年金终值;按年数总和法计提的年折旧额每年不等额,不属于年金。
2.普通年金终值与现值
(1)普通年金(后付年金):从第一期起,各期期末收付的年金
①n期内共发生n笔年金(n个A);
②第1笔年金发生在时点1(第一期期末),最后1笔年金发生在时点n(最后一期期末)。
(2)普通年金终值:一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。
即:已知年金A(系列定期等额款项的每笔发生额)、利率i、期数n(年金A的个数),求n个A的终值合计F。
【示例】
某企业在年初计划未来5年每年底将50000元存入银行,存款年利率为5%,则第5年底该年金的终值可计算如下:
F=50000×(F/A,5%,5)=50000×5.526=276300(元)
(3)普通年金现值:一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和。即:已知年金A(系列定期等额款项的每笔发生额)、利率i、期数n(年金A的个数),求n个A的现值合计P。
【示例】
某企业年初存入银行一笔款项,计划用于未来5年每年年底发放职工养老金80000元,若存款年利率为6%,则现在应存入的款项可计算如下:
P=80000×(P/A,6%,5)=80000×4.212=336960(元)
3.预付年金终值与现值
(1)预付年金(即付年金、期初年金):从第一期起,各期期初收付的年金
①n期内共发生n笔年金(n个A);
②第1笔年金发生在时点0(第一期期初),最后1笔年金发生在时点n-1(最后一期期初)。
【提示】
在期数相同的情况下,普通年金与预付年金的年金个数相同(n期内有n笔年金);二者的区别仅在于收付款时间的不同:普通年金发生于各期期末(1~n),在0时点(第一期期初)没有发生额;预付年金发生于各期期初(0~n-1),在n时点(最后一期期末)没有发生额。
(2)预付年金终值:由于预付年金的每一笔年金都比普通年金提前一期发生,因而在计算终值时,预付年金的每一笔年金都要比普通年金多一个计息期。
预付年金终值=普通年金终值×(1+i)
=A×[(F/A,i,n+1)-1]
即:预付年金终值系数是在普通年金终值系数基础上,期数加1,系数减1的结果。
【示例】
某公司打算购买一台设备,付款方式为每年初支付200万元,3年付讫。假设年利率为5%,复利计息。则该公司购置设备的付款额终值为:
F=200×(F/A,5%,3)×(1+5%)
=200×[(F/A,5%,4)-1]=662.02(万元)
(3)预付年金现值:由于预付年金的每一笔年金都比普通年金提前一期发生,因而在计算现值时,预付年金的每一笔年金都要比普通年金少折现一期。
预付年金现值=普通年金现值×(1+i)
=A×[(P/A,i,n-1)+1 ]
即:预付年金现值系数是在普通年金现值系数基础上,期数减1,系数加1的结果。
【记忆技巧】
(1)计算预付年金现值时,可先将0时点上的年金去掉,得到n-1期的普通年金,计算其普通年金现值,再加回0时点上的年金,即可得到预付年金现值,由此推出:预付年金现值系数是在普通年金现值系数基础上,期数减1,系数加1的结果。
(2)由于预付年金的发生时间早于普通年金(每笔年金均提前一期发生),因此预付年金的终值与现值均高于普通年金(相当于“多计一期利息”)。无论是预付年金终值还是现值,一律在计算普通年金终值或现值的基础上,再“×(1+i)”。
【示例】
某公司打算购买一台设备,付款方式为每年初支付200万元,3年付讫。假设年利率为5%,复利计息。则该公司购置设备的付款额现值为:
P=200×(P/A,5%,3)×(1+5%)
=200×[(P/A,5%,2)+1]=571.87(万元)
【例题·单项选择题】
已知:(F/A,8%,4)=4.5061,(F/A,8%,5)=5.8666,(F/A,8%,6)=7.3359。则5年期、利率为8%的预付年金终值系数为( )。
A.5.2559
B.5.4320
C.6.3359
D.5.5061
『正确答案』C
『答案解析』5年期、利率为8%的预付年金终值系数=(F/A,8%,5)×(1+8%)=5.8666×(1+8%)=(F/A,8%,6)-1=7.3359-1=6.3359。
【例题·单项选择题】
某项分期付款购货合同约定未来5年内每年年初付款1000元。在年利率为6%、每年复利一次的情况下,该项分期付款相当于第一年初一次性现金支付的购买价格为( )元。已知:(F/A,6%,5)=5.6371,(P/A,6%,5)=4.2124。
A.4212.4
B.4465.14
C.3973.96
D.5975.33
『正确答案』B
『答案解析』预付年金现值=1000×(P/A,6%,5)×(1+6%)=1000×4.2124×(1+6%)=4465.14(元)
4.递延年金现值
(1)递延年金(延期年金):不是从第一期开始,而是若干期后才开始发生的每期期末等额收付款项。
递延期=第一笔年金发生的期末数-1
支付期=年金A的个数
(2)递延年金现值的计算
①分段折现法
在递延期末或支付期初(第一笔年金发生的前一个时点)将时间轴分成两段。
先计算支付期的普通年金现值(P′),即支付期内各期年金在支付期初或递延期末(第一笔年金发生的前一个时点)的现值合计,再计算P′在递延期初的复利现值。
【示例】
某企业向银行申请取得一笔长期借款,期限为10年,年利率为9%。按借款合同规定,企业在第6~10年每年末偿付本息1186474元。则这笔长期借款的现值(本金)可计算如下:
P=1186474×(P/A,9%,5)×(P/F,9%,5)
=1186474×3.890×0.650≈3000000(元)
②插补法
假设递延期内也有年金发生,先计算“递延期+支付期”的年金现值,再扣除递延期内实际并未发生的年金现值。
P=A×[(P/A,i,递延期+支付期)-(P/A,i,递延期)]
【示例】
某企业向银行申请取得一笔长期借款,期限为10年,年利率为9%。按借款合同规定,企业在第6~10年每年末偿付本息1186474元。则这笔长期借款的现值(本金)可计算如下:
P=1186747×[(P/A,9%,10)-(P/A,9%,5)]
=1186747×(6.418-3.890)≈3000096(元)
5.永续年金现值
(1)永续年金(永久年金):无限期收付款项的年金
【提示】永续年金没有到期日,因而没有终值。
(2)永续年金现值=A/i
【示例】
某种永续年金每年收款1200元,折现率为10%,则该永续年金的现值可近似地计算为:P=1200/10%=12000(元)
【例题·单项选择题】
假定政府发行一种没有到期日、不需还本且按年支付固定利息的公债,则该债券利息属于:
A.预付年金
B.普通年金
C.递延年金
D.永续年金
『正确答案』D
『答案解析』按年支付的固定利息属于年金,没有到期日的年金为永续年金。
第三节 投资风险报酬
知识点:投资风险与报酬的关系
1.投资风险
投资的未来实际报酬偏离预期报酬的可能性。
2.投资风险报酬
投资者因承受风险而要求获得的超过无风险报酬的额外投资报酬,也称投资风险补偿、风险价值、风险收益。
3.投资风险与报酬的基本关系
投资风险越高,投资者要求的投资风险报酬率就越高,从而投资报酬率也就越高,即:
投资报酬率=无风险投资报酬率+投资风险报酬率
知识点:单项投资风险报酬率的衡量
(一)计算期望报酬率——衡量预期收益的指标,不反映风险水平
1.单项资产期望报酬率:各种可能的投资报酬率以其概率为权数的加权平均值。
【示例】某企业有A、B两项投资,其可能的投资报酬率及其概率分布下:
A项投资
B项投资
实施情况
投资报酬率
概率分布
投资报酬率
概率分布
较好
15%
0.20
20%
0.30
一般
10%
0.60
15%
0.40
较差
0
0.20
-10%
0.30
两项投资的期望报酬率可计算如下:
A项投资的期望报酬率=15%×0.20+10%×0.60+0×0.20=9%
B项投资的期望报酬率=20%×0.30+15%×0.40+(-10%)×0.30=9%
2.期望报酬率只是反映投资报酬率集中趋势的一种量度,其本身并不能反映投资项目的风险程度。
(二)计算方差、标准离差和标准离差率——反映离散(风险)程度的指标
1.方差与标准离差——反映风险程度的绝对数指标
(1)方差
(2)标准离差——方差的算术平方根
【示例】前例中,A、B两项投资的标准离差为:
A项投资的标准离差为:
B项投资的标准离差为:
(3)方差与标准离差属于衡量风险的绝对数指标,适用于期望报酬率相等的投资的风险比较,不适用于期望报酬率不同的投资的风险比较。在期望报酬率相等的情况下,方差或标准离差越大,则风险越大;反之,则风险越小。
2.标准离差率(V)=标准离差/期望值
标准离差率是衡量风险的相对数指标,表示每单位预期收益中所包含的风险的大小,适用于期望报酬率不同的投资的风险比较。一般情况下,标准离差率越大,风险越大;反之,则风险越小。
【示例】前例中,A、B两项投资的标准离差率为:
VA=0.0490/9%=54.44%
VB=0.1261/9%=140.11%
【例题·单项选择题】
已知甲方案投资收益率的期望值为15%,乙方案投资收益率的期望值为12%,两个方案都存在投资风险。比较甲、乙两方案风险大小应采用的指标是:
A.方差
B.净现值
C.标准离差
D.标准离差率
『正确答案』D
『答案解析』标准离差仅适用于期望值相同的情况,在期望值相同的情况下,标准离差越大,风险越大;标准离差率适用于期望值相同或不同的情况,在期望值不同的情况下,标准离差率越大,风险越大。
(三)确定风险报酬系数、计算风险报酬率和投资报酬率
1.风险报酬系数b:将风险转化为报酬所采用的系数,亦称风险价值系数,相当于标准离差率为100%时的风险报酬率。
2.风险报酬率RR=风险报酬系数b×标准离差率V
3.投资报酬率R=无风险报酬率RF+风险报酬系数b×标准离差率V
其中:无风险报酬率通常以短期政府债券的收益率来表示。
4.风险越大,标准离差率越大,在风险报酬系数一定的条件下,风险报酬率越高,投资人要求的必要报酬率也越高。
【例题·单项选择题】
某投资项目的标准离差率为75%,风险报酬系数为20%,国债的年利率为5%,则该投资项目的投资报酬率为:
A.10% B.15%
C.16% D.20%
『正确答案』D
『答案解析』投资报酬率=5%+20%×75%=20%
知识点:投资组合风险报酬率的衡量
(一)投资组合风险类型的分析
1.可分散风险(非系统风险):特殊企业或特定行业特有的,与政治、经济和其他影响所有资产的市场因素无关,可以通过投资的分散化予以抵销。
2.不可分散风险(系统风险):影响所有企业的因素所导致的风险,属于整体市场的风险,不能通过投资组合予以分散掉,通常用β系数衡量。
(1)β系数是某资产的不可分散风险相当于整个证券市场风险的倍数(整个证券市场的β系数=1)
β>1:风险程度高于证券市场
β=1:风险程度等于证券市场
β<1:风险程度低于证券市场
(2)投资组合的β系数:组合内各证券的β系数以各证券的投资比重为权重的加权平均值,即:
【例题·多项选择题】
下列各项中,可以反映投资风险大小的指标有:
A.方差
B.标准离差
C.贝塔系数
D.协方差
E.标准离差率
『正确答案』ABCE
『答案解析』协方差是投资组合中不同证券之间风险相关程度的指标,不反映风险。
【例题·多项选择题】
下列关于投资组合风险的表述中,正确的有:
A.可分散风险属于系统性风险
B.可分散风险通常用β系数来度量
C.不可分散风险通常用β系数来度量
D.不可分散风险属于特定公司的风险
E.投资组合的总风险可分为可分散风险与不可分散风险
『正确答案』CE
『答案解析』选项A,可分散风险属于非系统性风险;选项B, β系数度量的是不可分散风险;选项D,特定公司的风险能被分散掉。
【例题·多项选择题】
下列有关投资风险的说法中,正确的有:
A.贝塔系数通常用来测量不可分散风险
B.利率变化所带来的风险是一种可分散风险
C.投资风险越高,投资者要求的风险报酬率就越高
D.投资报酬率可表达为无风险报酬率与风险报酬率之和
E.投资风险报酬是指投资者因承受风险而期望获得的额外报酬
『正确答案』ACDE
『答案解析』利率变化所带来的风险是一种不可分散风险,选项B错误。
【例题·多项选择题】
下列因素变动将引发系统风险的有:
A.企业会计准则改革
B.企业产品价格变动
C.国家经济政策的变化
D.世界能源状况
E.企业研究项目失败
『正确答案』ACD
『答案解析』系统风险又被称为市场风险或不可分散风险,是影响所有资产的、不能通过资产组合来消除的风险,如:宏观经济形势的变动、国家经济政策的变化、税制改革、企业会计准则改革、世界能源状况、政治因素等;企业产品价格变动以及企业研究项目失败属于非系统风险或称可分散风险或公司风险。
(二)投资组合必要报酬率的计算
1.投资组合的风险报酬率:投资者因承担不可分散风险而要求的额外的报酬率。
R=β×(Rm-Rf)
其中:(Rm-Rf)是整个证券市场的平均报酬率Rm超过无风险报酬率Rf的额外补偿,相当于整个证券市场(当β=1时)的风险报酬率。
2.投资组合的必要报酬率——资本资产定价模型
投资组合必要报酬率=无风险报酬率+(不可分散)风险报酬率
KP=Rf+β×(Rm-Rf)
【示例】某企业持有由X、Y、Z三种证券构成的投资组合,权重分别为20%、30%、50%,贝塔系数分别为2.5、1.2、0.5。市场平均报酬率为10%,无风险报酬率为5%。则:
该投资组合的贝塔系数为:
β=2.5×20%+1.2×30%+0.5×50%=1.11
该投资组合的风险报酬率为:
R=1.11×(10%-5%)=5.55%
该投资组合的必要报酬率为:
KP=5%+1.11×(10%-5%)=10.55%
【例题·单项选择题】
已知某证券投资组合的β系数为0.5,无风险报酬率为6%,证券市场平均报酬率为10%,则该证券投资组合的必要收益率为:
A.6% B.8%
C.10% D.16%
『正确答案』B
『答案解析』必要报酬率=6%+0.5×(10%-6%)=8%
【本章小结】
一、财务管理概述
1.财务活动与财务关系
2.财务管理的内容
3.财务管理的职能
4.财务管理的目标
5.利益相关者的要求
二、货币时间价值
1.货币时间价值的原理
2.复利终值和现值
3.年金终值和现值
三、投资风险报酬
1.投资风险与报酬及其关系
2.单项投资风险报酬率的计算与运用
3.投资组合的风险类型
4.投资组合风险报酬率和必要报酬率的计算与运用
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