试卷I经济学公司财务财务会计与财务报表分析股票估值与分析答案最终考试2016年9月1/14ACIIA考试问题1:经济学（40分）a)i)MattHammer是正确的。货币贬值是处理经常账户逆差的适当工具，只要经济不是处于充分就业，因为贬值可以使出口更有竞争力，同时减少进口的吸引力。这需要假设马歇尔——勒那条件能够得到满足。(3分)手册:3.2.2.4固定汇率制度可以明确地处理贬值问题。解决方案也可以从开放经济基本模型得到。进出口同汇率的关系体现在3.5.2.1中。ii)MattHammer是正确的。通过公共或私人部门提高国内储蓄率，将减少经常项目逆差。经常账户逆差等同于从国外借款。国内储蓄的增加意味着减少从世界其他国家的借款，进而意味着经常账户逆差的减少。(3分)手册:3.1.2国内储蓄和经常账户余额建立国内储蓄同经常账户逆差的关系。iii)MattHammer是不正确的。世界其他地区GDP的更低增长将导致对Fastland产品需求的下降。因此可预期Fastland经常账户逆差扩大。(3分)手册:解决方案也可以从开放经济基本模型得到。进口和外国GDP的关系体现在3.5.2.1中。b)根据相对购买力平价，名义汇率被设定在两国通胀率之差得以抵消。Fastland更高的通胀率意味着Fastland货币将会贬值。第五年的汇率为4.2·(1.05)5/(1.03)5=4.2·1.27628/1.15927=4.62391(5分)手册:3.3.1购买力平价Purchasingpowerparity给出1期的相关公式。该公式需要应用到5期的情形。c)MattHammer并不正确。给定上述汇率预期，投资者通过购买外国债券可以实现本币收益率6.6%-1.9%=4.7%。这一收益率由Fastland的一年期债券利率减去其预期货币贬值率(4.28/4.2–10.019)构成。同4.5%的国内投资收益率相比，有0.2%的差异。但投资者需要0.7%风险溢价。因此他不能从该交易中获得足够的风险补偿。(6分)2/14ACIIA考试手册:风险溢价在3.3.3未套补利率平价中导出并在3.6.2.2组合平衡法中使用到。风险规避型投资者会要求汇率风险溢价的概念在3.3.3中陈述过。d)d1)–传统总量M0到M3，包含了区分不同总量的可能问题(4分)–流动性（货币总量）作为经济中对货物与服务需求的重要性(2分)–“货币就是货币的功能”；货币的基本概念(1分)–通过金融创新（如信用卡）带来的问题(1分)–货币总量根据其对于直接交换交易的影响向“新货币总量（包括定义和举例，第4章4.1.1，第2页）”进一步发展(2分)手册:4.1.1d2)–起点：央行通过流通中的现金、银行储备、国内信贷和外国储备（举例并提及央行资产负债表）对基础货币进行直接影...
