试卷二固定收益估值与分析衍生品估值与分析投资组合管理问题最终考试2018年9月问题1：固定收益估值与分析（51分）作为固定收益领域的分析师，你正在从事与下列债券有关的工作（年息票基于“30/360”的天数惯例计算）。表1债券的类型/特征到期期限评级票息价格到期收益(YTM）（不包括信用利差*）修正久期凸度政府债券5年AAA0.00%−0.30%企业债券3年BBB0.75%0.00%2.97资产担保债券1年AA0.25%−0.10%2.00*这一列给出了债券的不含信用利差的到期收益率。[YTM=YTM不包含信用利差+信用利差]在如上给出的不含信用利差到期收益率之外，市场收取如下信用利差，这个信用利差仅依赖于评级和时间（因此，对于具有相同评级和相同到期期限的政府债券、企业债券和资产担保债券，它们具有相同的信用利差，1bps=0.01%）：表2：基于评级和时间的信用利差评级/到期期限1年2年3年4年5年AAA0bps0bps0bps0bps0bpsAA5bps10bps15bps25bps35bpsA10bps20bps35bps45bps55bpsBBB25bps35bps40bps70bps90bpsa)计算上面第一个表格中没有给出的值−。（22分）b)假设有一个投资组合，其投资于给定的政府债券、企业债券和资产担保债券的金额分别是3000万欧元、2000万欧元和4000万欧元，请计算这个投资组合的修正久期和凸度。【注：如果你没有完整回答问题a)，可假设政府债券的修正久期和凸度分别为5和30，企业债券的凸度是12，资产担保债券的修正久期是1。】（6分）ACIIA®问题最终考试卷二2018年9月第1页/共8页c)基于问题b)中给出的三种债券的欧元价值以及修正久期，计算组合的近似平均到期收益率。【提示：实践表明,同时使用构成投资组合的单个债券的权重和修正久期，能够较好地近似估算投资组合的真实平均YTM。】【注：如果你没能完整的回答问题a)，可假设政府债券和资产担保债券的修正久期分别是5和1。】（5分）d)假定给定的企业债券的信用评级上调为A级，不包含信用利差的到期（2年）收益率是-0.05%，请问投资这个债券一年后的持有期回报是多少？【假设表2中基于评级和时间的信用利差保持不变。】(7分)e)解释为什么有些溢价债券随着时间的推移到期收益率不断降低，但它们的价格还是会降低？（不需要计算。）（6分）f)一个可回售企业债券与问题d)中的债券具有相同的特征（即到期期限2年；信用评级：A；不包含信用利差的到期收益率：-0.05%）。假设期权溢价是每年10bps，计算这个可回售债券的“包含信用利差的到期收益率”。（5分)ACIIA®问题最终考试卷二2018年...
