CIIA最终考试2015年9月试卷II-答案-中文.docVIP免费

试卷二固定收益估值和分析衍生品估值和分析组合管理答案最终答案2015年9月问题1：固定收益估值和分析/衍生品估值和分析(64分)a)a1)债券价格计算:TT,0T22,0211,01T1ttt,0tR1CF...R1CFR1CFR1CFP债券1=>107.2880.5514%1100%3%0.3503%13%0.2%13%P321B1(3分)债券2=>116.2120.5514%1100%6%0.3503%16%0.2%16%P321B2YTM(到期收益率)计算:PCFYTMCFYTMCFYTMCFYTMtttTTT111111122...YTMbond1=>3B12B11B1YTM1100%3%YTM13%YTM13%107.2880.544%YTMB1YTMbond2=>3B22B21B2YTM1100%6%YTM16%YTM16%116.2120.538%YTMB2，(5分)a2)两个有同样期限但是不同现金流的债券的到期收益率不必定是相同的,即使利息以同样利率再投资。此处，有着较低息票的债券有较高的到期收益率。这是因为到期收益率YTM是一个复杂的即期利率的加权平均值。对于较低息票的债券，最终现金流[最后的息票利息加上赎回金额]的相对比重就较大，并且互换利率曲线有个正的斜率，因此较长期的期限的即期利率较高。期限结构是一条“计算出来的”曲线，用来解释零息收益率（或即期利率）和到期时间之间的关系，而收益率曲线是个“观察到的”曲线，解释到期收益率和到期时间之间的关系。利率的期限结构是现金流的折现值计算的基础，即期利率被表述为利率和相对限期之间的特殊关系，同时它不受票息的再投资的影响而扭曲。(4分)a3)使用YTM的概念：一个即期利率的复杂的平均值，可以选择正确的YTM。在以下的候选数据中：-债券1:0.544%vs0.559%;-债券2:0.538%vs0.556%;0.559%(债券1)and0.556%(债券2)比三年期即期利率（0.5514%）更高。这意味着这些债券不符合即期利率的平均值的概念。(3分)a4)较低的息票利率意味着较高的久期，因此同时到期的债券1有着更高的久期。(3分)b)b1)违约风险：债券将不付利息或本金，或同一借款者发行的其他债券将有相同的偿付失败的风险。这概念被广泛接收，以至于大多数债券在发行公告中详细定义了一条交叉违约条款，在事实上宣布发行者的过去和未来发行的任何债券的任何违约，将构成该特定债券的违约。这实际上意味着一次利息支付的违约等于该发行者所有债务的违约。（不论是否是债券的形式：交叉违约条款大多数包括发行者所有的债务，不论是贷款还是债券的形式。）(3分，定义...