•1、U＝E(r)-0.005Aσ2•2、S(酬报与波动性比率)=风险溢价/标准差•3、Y=P/(P+F)•4、E(rC)=rf+y[E(rP)-rf]•5、σc=yσp+(1-y)σf=yσp+(1-y)0=yσp•Y=σc/σp•6、E(rC)=yE(rP)+(1-y)rf=rf+y[E(rP)-rf]•=rf+[E(rP)-rf]σc/σp=rf+Sσc•7、y*=[E(rp)-rf]/(0.01×Aσp2)风险与风险厌恶•根据下列数据回答第3、4、4题。•效用公式数据•投资预期收益E(r)(%)标准差(%)•11230•21550•32116•42421•U＝E(r)-0.005Aσ2这里A=4风险与风险厌恶3•根据上述效用公式，如果投资者的风险厌恶系数A=4，投资者会选择哪种投资？•a.1b.2c.3d.4•答：d[每种资产组合的效用=E(r)-0.005×4×σ2。我们选择有最高效用值的资产组合。]•U1=12%-0.005·4·30%2=0.1182•U2=15%-0.005·4·50%2=0.145•U3=21%-0.005·4·16%2=0.209488•U4=24%-0.005·4·21%2=0.239118风险与风险厌恶4•根据上述效用公式，如果投资者是风险中性的，会选择那种投资？•a.1b.2c.3d.4•答：d[投资者为风险中性时，A=0，具有最高效用值的资产组合即具有最高期望收益的资产组合。]风险与风险厌恶5•在效用公式中变量(A)表示：•a.投资者的收益要求。•b.投资者对风险的厌恶。•c.资产组合的确定等价利率。•d.对每4单位风险有1单位收益的偏好。•答：bA表示投资者对风险的厌恶。风险与风险厌恶6•考虑一资产组合，其预期收益率为12%，标准差为18%。国库券的无风险收益率为7%。要使投资者与国库券相比更偏好风险资产组合，则最大的风险厌恶水平为多少？•解：当我们定义效用为U=E(r)-0.005Aσ2，国库券的效用为7%，则风险资产组合的效用为U=12-0.005A×182=12-1.62A。要使资产组合优于国库券，下列不等式必须成立：12-1.62A>7，或，A<5/1.62=3.09。要使资产组合优于国库券，A必须小于3.09。风险与风险厌恶7•在期望收益-标准差图上，画出无差异曲线，相应的效用水平为5%，风险厌恶系数为3(提示：选择几个可能的标准差值，从5%至25%，找出效用水平为5%的预期收益率。将得出的预期收益-标准差点连接成线)。•在曲线上的点推导如下： U=5=E(r)-0.005A2=E(r)-0.005*3σ2=E(r)-0.015σ2E(r)=5+0.015∴σ2•因此，给定σ2的值，E(r)的必要值为：•σ(%)σ2E(r)(%)•005.0•5255.375•101006.5•152258.375•2040011.0•2562514.375•根据图上的点连线可绘制无差异曲线，见下页的图形。8.画出无差异曲线，相应的效用水平为4%，风险厌恶系数为A=4。比较第7题与第8题的答案，投资者可以得出什么...
