1Z102070筹资管理-ok.pptx

一级建造师建设工程经济 刘戈,1,1Z102071 资金成本的作用及其计算,一、资金成本的概念,现代企业的资本来源于两个方面：一是权益资本，二是债务资本,2,1Z102071 资金成本的作用及其计算,一、资金成本的概念,资金成本,资金占用费,筹资费用,占用资金支付的费用，如利息和股息等,在资金筹集过程中支付的各项费用。如银行的借款手续费，发行债券支付的印刷费、代理发行费、律师费、公证费、广告费等.筹措资金时一次性支付，使用过程中不再发生，固定费用。,资金成本率（资金成本）：企业筹集使用资金所负担的费用同筹集资金净额的比,资金成本率资金占用费/筹资净额筹资净额筹资总额筹资费筹资总额（1筹资费率）,3,二、资金成本的作用,选择资金来源、确定筹资方案的重要依据,评价投资项目、比较投资方案和进行投资决策的经济标准（最低收益率、必要报酬率）,评价企业经营业绩的基准（投资利润率应高于资金成本率）,4,个别资金成本,长期借款资金成本长期债券资金成本,优先股资金成本普通股资金成本留存收益资金成本,债务资金成本,权益资金成本或自有资金成本,综合资金成本（加权平均资金成本）企业以个别资金成本为基数，以各种来源资本占全部资本的比重为权数计算以各种方式筹集的全部长期资金的总成本。,三、资金成本的计算,5,A公司从银行取得一笔长期借款1000万元，手续费0.1%，年利率为5%，期限3年，每年结息一次，到期一次还本，企业所得税率为25%，则这笔借款的资金成本率为：10005%（1-25%）/1000(1-0.1%)=3.79%,6,A公司现有长期资本总额为10000万元，其中长期借款2000万元，长期债券5000万元，普通股3000万元，各种长期资金成本率分别为5%、6%和10%。该公司综合资金成本率可按两步测算：第一步，计算各种长期资本占全部资本的比例。长期借款资金比例=200010000l00%=20%长期债券资金比例=500010000100%=50%普通股资金比例=300010000100%=30%第二步，测算综合资金成本。综合资金成本=5%20%+6%50%+10%30%=7%,7,历年真题解读【2015】某企业通过长期借款和长期债券两种方式筹资，其中长期借款3000万，长期债券2000万，期限均为3年，每年结息一次，到期一次还本。长期借款利率为6%，手续费率2%；长期债券年利率为6.5%，手续费率1.5%，企业所得税率为25%，关于该企业资金成本的说法，错误的是（）A.长期债券的资金成本率为4.95%B.长期借款的资金成本4.59%C.两种筹资成本均属于债务资金成本D.企业筹资的综合资金成本4.77%,8,【答案】D【解析】长期借款的资金成本率=30006%（1-25%）/3000（1-2%）=4.59%；长期债券的资金成本率=20006.5%（1-25%）/2000（1-1.5%）=4.95%；长期借款占比60%，长期债券占比为40%，综合资金成本=4.95%40%+4.59%60%=4.37%,9,【2014】某企业拟从银行取得一笔贷款2000万元，期限3年，每年年末付息，到期一次还本，有四家银行提出的贷款条件见下表，该企业所得税率为25%，仅从资金成本的角度考虑，该企业应从()银行贷款。A.甲 B.乙 C.丙 D.丁,10,【答案】C【解析】对甲：20007%（1-25%）/2000(1-0.1%)对甲：20008%（1-25%）/2000(1-0.2%)对甲：20006%（1-25%）/2000(1-0.5%)对甲：20007.5%（1-25%）/2000(1-0.2%)比较上述四个，得出最小的丙银行,11,【2013】某企业从银行借入一笔长期借款2000万元，手续费率为0.2%，年利率为7%，期限为5年，每年结息一次，年末付息，到期一次还本，企业所得税率为25%，则该项借款的资金成本率为()。A5.25%B7.20%C7.01%D5.45%,12,【试题答案】A【解析】20007%（1-25%）/2000(1-0.2%)=5.26%,13,【2013】下列资金成本中，属于资金占用费的有()。A借款手续费B债券利息C贷款利息D发行债券支付的印刷费E筹资过程中支付的广告费,14,【试题答案】BC【解析】资金占用费是指企业占用资金支付的费用，如银行借款利息和债券利息等。筹资费用是指在资金筹集过程中支付的各项费用，如银行的借款手续费，发行债券支付的印刷费、代理发行费、律师费、公证费、广告费等，它通常是在筹措资金时一次性支付，在使用资金的过程中不再发生。AD属于筹资费；,15,【2012】企业从银行取得一笔长期借款2000万元，年利率8%，期限3年，每年末结息一次，到期一次还本，借款手续费率0.2%，企业所得税率25%，则该笔借款的资金成本率为()。A.6.00%B.8.02%C.6.01%D.8.20%,16,【答案】C【解析】资金成本率=资金占用率/筹资净额；筹资净额=筹资总额-筹资费=筹资总额（1-筹资费率）=8%（1-25%）/（1-0.2%）=6.01%。,17,小结掌握资金成本的概念、作用及其计算。尤其是资金成本率的计算。,18,1Z102072 短期筹资的特点和方式,一、短期筹资的特点,19,流动资产,临时性资产（波动性流动资产）,永久性流动资产,临时性资本需求,短期负债筹资,永久性资本需求,长期负债、股权筹资,二、短期筹资策略,20,三、短期筹资的方式,短期筹资的方式,商业信用,应付账款,应付票据,预收账款,商业信用筹资的特点容易取得；期限较短，放弃现金折扣时成本较高。,短期借款,信用条件：信贷限额；周转信贷协定；补偿性余额；借款抵押；偿还条件；其他承诺。,短期借款利率及其支付方法：借款利率：优惠利率、浮动优惠利率、非优惠利率；借款利息：收款法、贴现法、加息法。,企业对银行的选择：借款种类；借款成本；借款条件；银行对贷款风险的政策；银行对企业的态度；贷款的专业化程度；银行的稳定性。,21,A企业按2/10、n30的条件购人货物20万元。如果该企业在10天内付款，便享受了10天的免费信用期，并获得了折扣0.4（=202%）万元，免费信用额为19.6（=20-0.4）万元。如果A企业放弃折扣，在10天后（不超过30天）付款，该企业便要承受因放弃折扣而造成的隐含成本。一般而言，放弃现金折扣的成本如何计算？,22,可见，如果买方企业放弃折扣而获得信用，其代价是较高的。然而，企业在放弃折扣的情况下，推迟付款的时间越长，其成本便会越小。,23,应付票据是企业进行延期付款商品交易时开具的反映债权债务关系的票据。根据承兑人的不同，应付票据分为商业承兑汇票和银行承兑汇票两种，支付期最长不超过6个月。应付票据可以带息，也可以不带息。应付票据的利率一般比银行的借款利率低，且不用保持相应的补偿余额和支付协议费，所以应付票据的筹资成本低于银行借款成本。但是应付票据到期必须归还，如若延期便要交付罚金，因而风险较大。,24,(1)信贷限额。信贷限额是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。(2)周转信贷协定。在协定的有效期内，只要企业的借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。(3)补偿性余额。补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比（一般为10%20%）的最低存款余额。,25,某企业从银行取得借款120万元，期限1年，年利率（即名义利率）为6%，利息额为7.2（=1206%）万元；按照贴息法付息，企业实际可利用的贷款为112.8（=120-7.2）万元，该项贷款的实际利率为7.2(120-7.2)=6.38%。,26,某企业从银行取得借款120万元，期限1年，年利率（即名义利率）为6%，分1 2个月等额还本付息。按照加息法付息该项贷款的实际利率为1206%(120-2)=12%。,27,历年真题解读【2015】对筹资方案而言，短期负债筹资的特点有（）。A.筹资速度快B.筹资风险高C.筹资难度大D.限制条件较多E.筹资成本较高,28,【答案】AB【解析】短期负债筹资通常具有如下特点：1筹资速度快2筹资弹性好。3筹资成本较低4筹资风险高,29,【2015】下列筹资方式中，属于商业信用筹资方式的是（）。A.短期借款B.缴货租赁C.抵押贷款D.预收账款,30,【答案】D【解析】商业信用的具体形式有应付账款、应付票据、预收账款等,31,【2014】某施工企业按照2/15、n/30的信用条件购入货物100万元，该企业在第28天付款，则其放弃现金折扣的成本是()。A.48.98%B.56.51%C.26.23%D.8.33%,32,【答案】B【解析】2%（1-2%）360（28-15）=56.51%,33,【2014】企业短期筹资时，贷款的实际利率高于名义利率的利息支出方法有()。A.收款法B.贴现法C.固定利率法D.浮动利率法E.加息法,34,【答案】BE【解析】贴现法和加息法都是实际利率高于名义利率的利息支出方法,35,【2013】某施工企业按2/10、n/30的条件购入钢材50万元，企业在第20天支付了全部货款50万元，那么该企业放弃现金折扣的成本为()。A2.00%B2.04%C36.73%D11.11%,36,【试题答案】C【解析】放弃现金折扣成本=折扣百分比（1-折扣百分比）360（信用期-折扣期）=2%(1-2%)360(30-10)=36.73%,37,【2011】施工企业从建设单位取得工程预付款，属于企业筹资方式中的()筹资。A融资租赁B商业信用C短期借款D长期借款,38,【答案】B【解析】商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。商业信用的具体形式有应付账款、应付票据、预收账款等。施工企业从建设单位取得工程预付款相当于先收到一部分的预收账款，所以属于商业信用筹资。,39,【2011】关于短期负债筹资特点的说法，正确的有（）。A.筹资速度较快B.筹资弹性好C.筹资成本较低D.利率波动很小E.筹资风险低,40,【答案】ABC【解析】短期负债筹资特点：1、筹资速度较快2、筹资弹性好3、筹资成本较低4、筹资风险高。选择ABC项。,41,小结掌握短期筹资的特点、策略及其方式。,42,1Z102073 长期筹资的特点和方式,长期负债筹资,长期借款筹资,特点：筹资速度快；借款弹性大；借款成本低；长期借款的限制性条款较多，制约借款使用。,长期债券筹资,由企业发行的债券称为企业债券或公司债券。公司债券的发行价格有三种：平价、溢价和折价。,融资租赁,可转换债券筹资,一、长期负债筹资,由企业发行的债券称为企业债券或公司债券。公司债券的发行价格有三种：平价、溢价和折价。,43,融资租赁租赁可以分为经营租赁和融资租赁两种。将租赁作为一种筹资方式，主要是针对融资租赁而言的。融资租赁的特点：(1)租赁物一般由承租人向出租人提出正式申请，主要目的在于融通资金。(2)租赁期限长。(3)在租赁期内，出租方通常不提供维修和保养服务。(4)租赁合同稳定，租赁双方一般不得提出提前解除租赁合同。(5)租赁期满后，承租方可以将租赁物退还给出租方，也可以作价将租赁物买下，还可以续租。,44,融资租赁的出租人不能将租赁资产列入资产负债表。与此相适应，也不能对租赁资产中的固定资产提取折旧。承租人作为融资活动的债务人，应当采用与自有固定资产相一致的折旧政策计提租赁资产折旧。,45,二、长期股权筹资,长期股权筹资,优先股股票筹资,优点：公司的永久性资金；股利标准是固定的，支付具有灵活性；发行不会改变普通股股东对公司的控制权；发行优先股能提高公司的举债能力。,普通股股票筹资,是股份有限公司发行的无特别权利的股份，是最基本的、标准的股票。优点：公司的一种永久性资金；没有固定的股利负担；筹集资本是公司最基本的资金来源；通过发行可以起到对外宣传的作用。,认股权证筹资,从本质上看，认股权证的交易是一种期权的买卖，是以股票或其他证券为标的物的一种长期买进期权。,46,历年真题解读【2014】关于融资租赁的说法，正确的是()A融资租赁的出租人应将租赁资产列入其资产负债表B承租人支付的租赁费中的利息不能在企业所得税前扣除C融资租赁的承担人应当采用与自有固定资产一样的折旧政策计提租赁产折旧D融资租赁的承担人可随时退租,47,【答案】C【解析】融资租赁的出租人不能将租赁资产列入资产负债表;承租人作为融资活动的债务人，应当采用与自有固定资产相一致的折旧政策计提租赁资产折旧。,48,小结掌握长期负债筹资的分类即长期借款筹资、长期债券筹资、融资租赁。重点掌握融资租赁的特点。掌握长期股权筹资的分类及其优缺点。,49,谢 谢,50,