13 分配政策.docx

第13章 分配政策 1. （1） 年份 1 2 3 4 5 现金股利 70万元 100万元 90万元 45万元 140万元 （2）（1400000+2000000+1800000+900000+2800000）*50%/5=890000（元） （3） 年份 1 2 3 4 5 现金股利 50万元 50+（200-150）*50%=75万元 50+（180-150）*50%=65万元 50万元 50+（280-150）*50%=115万元 2. 设回购价格为P，回购股数为N， PN=500000 ① ② 由①②得，P=52元，N=9615股 （3）高于52元，未被回购的股东遭受损失；低于52元，被回购的股东遭受损失。 （4）在市场是完美的情况下，发放现金股利与回购股票是一样的。 3. （1） P=2.73(元) （2）没有变化。因为分配股票股利市值增加了流通中的股票数量，并没有提升股东权益的价值，每股股票的市值被稀释，股价的下跌幅度恰好等于股票股利的分配比例。 4. （1）方案1： 方案2： 故两种方案无差异。 （2）现实中，股利分配往往具有信号传递效应，发放数额是公司盈利能力的重要反映渠道。方案二发放的股利多并且处于增长中，市场会看好公司，因而股价会更高。 5. 年份 投资所需资金 （1） 需从内部获得资金 （2）=（1）*60% 用于重新投资或发放股利的内部奖金（3） 可发放股利的资金 （4）=（3）-（2） 1 360000 216000 225000 9000 2 450000 270000 440000 170000 3 230000 138000 600000 462000 4 890000 534000 650000 116000 5 600000 360000 410000 50000 6. （1）无变化。 （2）（元） 7．设回购价格为P，回购股数为N， PN=550000 ① ② 由①②得，P = 47元，N=11702股 （3）高于47元，未被回购的股东遭受损失；低于47元，被回购的股东遭受损失。 8. （1）10000*10%=1000 （2）10000*25%=2500 9. （1）70*3/5=42 （2）70/(1+15%)=60.87 （3）70/(1+42.5%)=49.12 （4）70*7/4=122.5 10. 股票价格变为：20/(1+8%)=18.52 普通股本 350,000*(1+8%)=378,000 股本溢价 1650,000+(20-1)*28,000=2,182,000 留存收益 3000,000-(28,000+532,000)=2,440,000 所有者权益总额 11. 权益再投资部分为900-420=480万元，新增债务资本为：480*0.8=384万元 债务资本和权益资本共增加：480+384=864万元 12. （1）年度剩余全部用来投资，资本性支出最多为：4*140,000=560,000元 （2）770,000大于560,000，因此不会派发股利 （3）没有股利发放多少取决于公司的投资机会和年度剩余 13. （1）下跌DIV （2）P0-PX=DIV*(1-28%)==0.72DIV （3）P0-PX=DIV*(1-35%)/(1-28%)=0.903DIV