9 资本成本.docx
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资本成本
资本
成本
第九章 资本成本
1.
（1）1125*(1-5%)=i=1101000*11%(1+Rd)i+1000(1+Rd)10
Rd=9.89%,税后债务成本为9.89%*（1-34%）=6.52%
（2）PE1-fE=DIVRE-g , RE=DIVPE1-fE+g=1.8*（1+7%）27.5（1-5%）+7%=14.37%
（3）Pp1-fp=DIVRp , Rp=DIVPp1-fp=150*9%175*(1-12%)=8.77%
2.
（1）300*(525450+225450+1)=800,可投资额为800,000
总资本达到：525+225+450+800=2000k
（2）700*(525450+225450+1)=1866.67，可投资额为1866.67k
总资本达到：525+225+450+1866.67=3066.67k
3. 优先股成本为：2.532.5=7.69%
4.
945=i=1151000*12%(1+Rd)i+1000(1+Rd)15， Rd=12.84%
税后债务成本为：12.84%*（1-34%）=8.48%
5. Rp=DIVP=100*14%105=13.33%
6.
过去五年的税后利润增速为：（8/5）^(1/5)-1=9.86%
(1) PE=DIVRE-g , RE=DIVPE+g=4*（1+9.86%）58+9.86%=17.43%
(2) PE1-fE=DIVRE-g , RE=DIVPE1-fE+g=4*（1+9.86%）58（1-8%）+9.86%=18.09%
7.
PE1-fE=DIVRE-g , RE=DIVPE1-fE+g=0.7*（1+15%）21.5（1-10%）+15%=19.16%
8.
(1)
债务的成本：1035*(1-5%)=i=1161000*8%(1+Rd)i+1000(1+Rd)16
Rd=8.19%,税后债务成本为8.19%*（1-34%）=5.4%
优先股成本：Rp=DIVP=1.519-1=8.33%
普通股成本：RE=DIVPE+g=2.5*（1+6%）35+6%=13.57%（不需要发行新的普通股）
在保持资本结构不变的情况下，利用税后利润可筹措到的资金上限为500000/47%=1063,830,其中优先股的筹资额上限为500,000*15%/47%=159574,
债务筹资额上限为500,000*38%/47%=404255
此时对应的WACC=38%*5.4%+8.33%*15%+13.57 %*47%=9.68%
（2）发行新的普通股，则
普通股成本：RE=DIVPE+g=2.5*（1+6%）35-1.21+6%=13.84%
此时对应的WACC=38%*5.4%+8.33%*15%+13.84%*47%=9.81%
9.
普通股成本：RE=DIVPE+g=2.430+9%=17%
10.
（1）
（2）如果对应的beta为0.9，则期望收益率为：，
而考虑到公司无负债，项目的收益率15%高于资金的成本13.2%，因此应该接受。
11.
920=i=1401000*10%/2(1+Rd/2)i+1000(1+Rd)40
Rd=11%
税后成本为11%*（1-40%）=6.60%
