14 期权与公司财务.docx
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期权与公司财务
期权
公司财务
第十四章 期权与公司财务习题答案
计算题：
1． 解答： 转股比率=100/15=6.67 转股价值=13.5×6.67=90
2． 解答：认股权证回报率=7.5/3-1=150% 股票回报率=45/40-1=12.5%
3． 解答：
4． 解答：利用Black-Scholes 公式：
5． 解答：（元）
6． 解答：
（1）转换比率=
（2） 目前转换价值=
（3）
7． 解答：期权价值=立即行权价值+时间价值=4+5=9 股票价值=15+4=19
8． 解答：
NPV=-200,000,000+30,000,000×(PVIFA,13%,20)=10,744,000
政策有利时，一年后的PV=38,000,000×(PVIFA,13%,20)=266,942,400
政策不利时，一年后的PV=22,000,000×(PVIFA,13%,20)=154,545,600
此时的NPV=-200,000,000 +[0.5×266,942,400+0.5×154,545,600] /(1+5%) =708,571<10,744,000
公司不应该等待一年再投资
9． 解答：
NPV=-3,000,000+400,000×(PVIFA,13%,20)=-190,080 <0 他不应该购买这个加油站
油价上涨时，一年后的PV=500,000×(PVIFA,13%,20)=3,512,400
油价下跌时，一年后的PV=300,000/ 1.13+2,800,000/1.13=2,743,363
此时的NPV=-3,000,000 +[0.5×3,512,400+0.5×2,743,363] /(1+5%)=-21,065<0
S先生仍然不应该买这个加油站
