金融工程教案54学时—06－07第二学期.doc

课程编号：3000230220 《金融工程》 课 程 教 案 2007 ～2008 学年第 1 学期 系（部） 金融系 教研室 金融工程 任 课 教 师 刘晓东 职 称 讲师 长 春 税 务 学 院 二○○七年八月 教案编写说明： 1、 授课方式包括讲授、讨论、实验、上机、小测验等。 2、 教法提示是指教学方法及教学手段具体运用的简要表述。 3、教案编写单元： （1）内容和课时少的教学章，可以以章为单元编写。 （2）内容和课时多的教学章，一般以节为单元编写。 （3）按各章节内容的多少，也可以有的以章为单元写，有的以节为单元写。 （4）可以以（每）次为单元编写教案。 （5）可以以（每）教学周为单元编写教案。 4、无论教案编写单元如何安排，复习思考题和教学参考资料均按章列示。 课程基本信息 课程名称 金融工程 学 分 54 课程模块 普通共同课（ ） 学科基础课（ ） 专业主干课（√ ） 专业限选课（ ） 公共选修课（ ） 课程性质 理论课（ √ ） 理论实务课（ ） 实务课（ ） 课程在本 专业人才 培养方案 中的地位 和作用 本课程是金融专业的主干课程，课程涵盖了现代金融学的基本理论和数学方法，是我系学生走上金融岗位的理论与实践相结合的课程。 课程教 学目标 教学目的：通过授课，使学生掌握金融工程基本原理；掌握远期、期货、期权、互换等衍生金融产品的交易原理及定价的基本原理；掌握运用衍生金融产品进行套期保值、套利的基本原理；掌握金融工程的基本理论和技术，初步学会运用工程技术的方法，如数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等设计、开发和实施新型金融产品，创造性地解决金融问题；同时通过授课、作业、案例分析和基本培训，培养学生的金融工程思维。 教学要求： （1）通过教学，应当使学生熟练掌握金融工程的基本原理，能深刻领会金融工程的一些本质思想和思维方式。 （2）通过教学，应当使学生能够熟练掌握远期、期货、期权、互换等衍生金融产品的含义、市场运作、交易策略等基础知识。 （3）通过教学，应当使学生能够熟练掌握远期、期货、期权、互换等基础性衍生金融产品的定价方法。 （4）通过教学，应当使学生能够掌握运用远期、期货、期权、互换等衍生金融产品进行套期保值、风险管理和套利的基本方法和思路。 授课专业班级 金融专业（0374班、0375班） 考核方法 平时成绩占30%，期末占70%。期末考试采用开卷形式。 课程名称 金融工程 教 学 日 历 任课教师签名刘晓东 开课专业 金 融 课程模块 专业主干课 教研室主任签名 开课班级 金融2004级 （2007——2008学年第一学期） 2007年8月26日 填写 教学时间 教学内容 学时分配 周 次 自07.3.4 至 07.7.7 教 材 章 节 课 程 内 容 提 要 讲 课 习题课 实 验 上 机 案 例 1 8.27—8.31 第一篇 §1.1 金融工程概述 金融工程简介 2 2 9.3—9.7 第一篇 §1.2 第二篇 §2.1 金融工程概述 促进金融工程发展的因素 金融工程师的概念性工具 估值理论与应用 4 3 9.10—9.14 估值理论与应用 2 4 9.17—9.21 §2.2 收益的度量 3 1 5 9.24—9.28 §2.3 收益的度量 风险的度量与投资组合分析 2 6 10.8—10.12 §2.4 风险的度量与投资组合分析 资本资产定价理论 4 7 10.15—10.19 资本资产定价理论 2 8 10.22—10.26 §2.5 §2.6 有效率市场假说 MM理论与无套利均衡分析 4 9 10.29—11.2 §2.6 MM理论与无套利均衡分析 2 10 11.5—11.9 第三篇 §3.1 §3.2 金融工程师的实体性工具 产品开发 期货和远期 4 11 11.12—11.16 §3.2 期货和远期 2 12 11.19—11.23 期货和远期 4 13 11.26—11.30 §3.3 互惠掉换 2 14 12.3—12.7 互惠掉换 4 15 12.10—12.14 §3.4 期权概述 2 16 12.17—12.21 期权定价 2 2 17 12.24—12.28 期权策略 2 18 12.31—1.11 第四篇 期权策略 金融工程手段和策略 4 《金融工程》课程教案 授课题目 第一篇 金融工程简介 课次 1次-2次 授课方式 讲授 课时安排 共4学时 教学目的、要求： 了解现代金融学的发展脉络与金融工程产生的关系，掌握金融工程的概念，理解金融工程概念中创新与创造的含义。对金融工程工具有一个总体上的认识。 了解外部环境因素与企业内部因素对金融工程的促进作用。 了解金融工程的学科特点、业务特点，理解金融工程对金融风险的作用，了解金融工程应用的四个主要方面：套期保值、投机、套利和金融结构化。 教学重点及难点： 金融工程的概念 金融工程概念中创新与创造的含义 教学主要内容： §1.1金融工程简介 1、现代金融学的发展与金融工程的产生 八十年代以来，随着金融理论、公司理财、金融创新、金融投资的迅速发展，数理分析技术、电脑技术、通信技术、自动化及系统工程等全面导入金融领域。八十年代末期，一些从事金融、财务理论和应用研究的领先学者开始意识到，金融学作为一门科学正在经历第二次根本性的变革——金融学正从分析的科学向工程的科学转变。现代金融学、信息技术和工程方法的有机结合，就是金融科学的工程化 2、金融工程的概念与范围 金融工程包括创新型金融工具与金融手段的设计、开发与实施，以及对金融问题给予创造性的解决。 “创新”和“创造” 的涵义： 一是指金融领域中思想上的跃进，其创新程度最高，如第一份期权合约(Option)、第一份互换协议（Swap）、第一份零息票债券、第一个住房抵押支撑证券等。二是指对旧有观念的重新理解与运用，如商品期货交易所将业务推广到以前未能涉及的领域产生金融期货作为新品种；三是指对现有的金融产品进行分解和重新组合，从而创造出新的金融工具，如：远期互换、期货互换、期权互换等，目前层出不穷的新型金融工具的创造大多数建立在这种组合分解技术上。 3、金融工程的工具 金融工程的工具包括概念性工具和实体性工具。概念性工具包括使金融成为一门正式学科的那些思想和概念，如估值理论、证券组合理论、套期保值理论、会计关系等。实体性工具包括那些可被拼凑起来实现某一特定目的的金融工具和手段，如远期、期货、期权、互换、电子证券交易、证券的公募私募、电子资金转移等。 §1.2促进金融工程发展的因素 1、环境因素 1) 价格的波动性 2) 市场的全球化 3) 税收的不对称性 4) 科技的进步 5) 金融理论的发展 6) 法规的变化及竞争的加剧 7) 信息成本及交易成本的增加 2、企业内部因素 1) 流动性需要 2) 对风险的厌恶 3) 代理成本 4) 大量熟悉定量化技术的管理人员被培养出来，充实到企业中。 5) 会计方面的好处 3、近20年来的创新产品 §1.3金融工程的特点及应用 1、金融工程的特点 1) 金融工程学科的特点 2) 进行金融工程的过程 3) 金融工程的局限性 4) 金融工程的业务特点 2、金融工程与风险 3、金融工程的应用 目前金融工程学在西方发达国家金融市场上的应用可以分为四大类：套期保值、投机、套利和金融结构化。 本章复习思考题： 1、什么是金融工程？怎样理解创新与创造的含义？ 本章教学参考资料： 1、约翰·马歇尔等：《金融工程》，清华大学出版社，1998年 2、洛伦兹·格利茨：《金融工程学》，经济科学出版社，1998年 教法提示： 教学方法：案例教学 教学手段：多媒体讲解 《金融工程》课程教案 授课题目 第二篇 金融工程师的概念性工具 §2.1 估值理论与应用（5学时） 课次 3次-5次 授课方式 理论课、习题课 课时安排 共5学时 教学目的、要求： 掌握现金流的概念及特征，熟悉运用现金流序列的列表法和图示法，理解时间价值、折现率、现值、终值等基本概念，掌握现值、终值计算公式。在估值理论应用中重点掌握年金、稳定增长模型、永续年金的现金流特征、计算及应用。理解单利与复利计息的关系，熟练掌握有效年利率与名义利率的换算关系。 教学重点及难点： 现金流 时间价值 现金流估值关系的应用 复利计息 教学主要内容： §2.1估值理论与应用 1、现金流 现金流就是支出或收入的款项。收入的款项常称为现金流入，支出的款项则被称为现金流出。现金流序列用来描述某一特定投资的一整套现金流。 2、时间价值 1) 现值 2) 终值 3) 净现值 3、时间价值的敏感性分析 在不同折现率假设下两个投资机会净现值的对比有助于说明在金融工程中敏感性分析的作用。敏感性分析实际上就是明确地考察财务结果对折现率假设变动的敏感性。 4、应用 估值运算的用途极其广泛，他常用于为各种形式的金融证券定价，如普通股、优先股、债券、按揭贷款以及不动产交易等各种形式的金融证券。它也可用于在公司财务上为资本预算服务。投资银行家常用它来评估兼并交易。在银行里常用它来制定房地产抵押贷款分期付款计划以及为互换和其他风险管理工具定价等等。 1) 年金现值 2) 年金终值 3) 不变增长模型 4) 永续年金 5、复利计息 单利： 每年年终支付一次的利息称为“单利”，也称为有效年利率。单利法仅对本金部分计算利息，对本金所生利息部分不再计算利息。 复利 ：是指在本金量一定的情况下，在整个投资期限内，每隔一定期限计算一次利息，并将此利息转入本金，以后一并计算利息，俗称“利滚利”。 6、绝对估值和相对估值 绝对估值表述的是一项投资机会的价值。相对估值则是一个投资机会相对于另一个投资机会的价值。 本章复习思考题： 1、 现金流对于分析投资机会的意义何在？ 2、 什么是时间价值？时间价值的衡量方法有哪些？ 3、 单利与复利计息的差别何在？ 本章教学参考资料： 1、约翰·马歇尔等：《金融工程》，清华大学出版社，1998年 2、洛伦兹·格利茨：《金融工程学》，经济科学出版社，1998年 教法提示： 教学方法：启发式教学、案例教学 教学手段：举例讲解、多媒体讲解 《金融工程》课程教案 授课题目 § 2.2 收益的度量（3学时） 课次 5次-6次 授课方式 理论课 课时安排 共3学时 教学目的、要求： 了解效用与收益的关系，掌握收益的两种度量方法利润和收益率率。掌握内部收益率的含义，了解借助计算机计算内部收益率的方法。了解税收对收益率的影响以及金融工程师延迟纳税计划的代表：个人退休金帐户IRA。熟练掌握相对收益、有效持有期报酬率和连续复利的持有期报酬率的数量换算关系。了解投资注资期的概念。 教学重点及难点： 度量收益：利润和利润率 内部收益率的含义 相对收益、有效持有期报酬率和连续复利的持有期报酬率的数量换算关系 教学主要内容： § 2.2 收益的度量 1、效用 2、度量收益：利润和收益率 度量收益有两种相区别而又相关联的方法。 利润：在会计和税收中必不可少，但忽略了初始投资的规模、收益的时间分布及会计惯例对现金流的影响。在分析工作中有很大的缺陷。 收益率：在分析工作中有很大用途。收益率是以一年为其计算基础的；如果只以百分比的形式表示收益，而对所涉及的时间长度不作太大考虑，或用任意时间长度来计算的话，此百分比应被称为“持有期报酬率”。收益率则指时间长度为一年的“持有期报酬率”。 3、收益率——税前值与税后值 在计算收益率是有两种不同的考虑税收的方法，人们可以根据具体情况灵活采纳。 (1)税收对投资收益率的影响 (2)税收延迟对税后收益率的影响 4、收益率和复利 连续复利的思想同样适用于持有期报酬率和收益率（持有期报酬率的特例）。 5、投资的注资期 投资的注资期：从头寸建立至头寸结清或收入使用之前的一段时期。投资者投资的注资期的时间长度极其确定性程度对于投资决策有着至关重要的作用。 本章复习思考题： 1、 用利润度量收益存在哪些弊端？ 2、 考虑税收政策对收益率的影响。 本章教学参考资料： 1、约翰·马歇尔等：《金融工程》，清华大学出版社，1998年 2、洛伦兹·格利茨：《金融工程学》，经济科学出版社，1998年 3、宋逢明：《金融工程原理》，清华大学出版社，1999年 4、罗伯特·C·默顿等：《金融工程案例》，东北财经大学出版社，2001年 教法提示： 教学方法：启发式教学、案例教学 教学手段：举例讲解、多媒体讲解 《金融工程》课程教案 授课题目 §2.3 风险的度量与投资组合分析 （4学时） 课次 7次-8次 授课方式 理论课 课时安排 共4学时 教学目的、要求： 掌握价格风险的定义以及度量方法方差与标准差。了解用收益率序列替代价格序列的意义，熟悉收益率序列均值与方差的计算式。理解与掌握投资组合理论的基本分析方法，熟悉投资组合收益、收益的均值和方差的计算式，重点理解和掌握方差计算式的分解过程及含义，区分系统性风险与非系统性风险并且了解二者随着组合资产数量的增加而变化的规律，掌握投资组合风险分析的结论。掌握风险与收益权衡形成的投资组合的有效集。 教学重点及难点： 价格风险的度量方法 投资组合理论的基本分析方法 系统性风险与非系统性风险 投资组合的有效集 教学主要内容： §2.3 风险的度量与投资组合分析 大多数企业的财务业绩都在一定程度上受到一种或多种金融价格变动的影响。这些价格包括利率、汇率、商品价格和股票价格等。对价格风险的暴露既可能是直接的也可能是间接的，无论是哪一种价格风险，都会对企业造成极大的损害，因此必须很好的管理价格风险。 1、波动性：价格风险的来源 价格风险：未来价格偏离其期望值的可能性。“向下”风险：产生有害结果的风险。 2、以百分比形式表示价格风险 实务中人们把波动性与标准差二者等同起来。许多金融机构用波动 单位（volatility unit）来表示标准差。这里的标准差是指价格变动的方差的平方根。价格变动可以由有效的持有期报酬率或连续复利的持有期报酬率来表示，知道了二者之一，就很容易求出另一个。 3、投资组合分析 投资组合就是多种资产的集合。组合中的每项资产都有和其相联系的平均收益和收益方差。而且，对于任一对收益，都存在与之联系的相关系数。 投资组合的风险由两个部分组成。第一部分是仅与单个方差项相关的风险。这种风险被称为非系统风险，第二个组成部分是由投资组合中各项资产的收益间的相关性所带来的风险。这部分风险常常被称为系统风险。区分非系统风险和系统风险的重要意义在于随着投资组合中包含资产种类的增加，这两种风险表现出非常不同的性质。 结论：1、只要资产收益不是完全正相关的，投资组合的分散化便可以降低组合的方差。2、在分散化良好的投资组合里，非系统风险由于逐渐趋于零而可以被排除掉。3、由于系统风险不随分散化而消失，所以必须对其进行其他管理方法。（如：股指期货的套期保值） 最小方差集合：集合中的投资组合对于任意水平的收益，都具有最小的风险（方差）最小方差集合满足二次方程，他的图形是一条抛物线。证券组合的有效集合是最小方差集的一个子集。位于最小方差证券组合（MVP）的上方。 本章复习思考题： 1、 为什么要将价格序列调整为收益率序列？ 2、 投资组合风险分析是怎样描述收益与风险的？ 3、 投资组合的有效集为什么是二次曲线？ 本章教学参考资料： 1、约翰·马歇尔等：《金融工程》，清华大学出版社，1998年 2、洛伦兹·格利茨：《金融工程学》，经济科学出版社，1998年 3、宋逢明：《金融工程原理》，清华大学出版社，1999年 4、罗伯特·C·默顿等：《金融工程案例》，东北财经大学出版社，2001年 教法提示： 教学方法：启发式教学、案例教学 教学手段：举例讲解、多媒体讲解、图示讲解、模型讲解 《金融工程》课程教案 授课题目 §2.4 资本资产定价理论 课次 9次-11次 授课方式 理论课、实验课 课时安排 共5学时 教学目的、要求： 理解无风险资产的含义，了解引入无风险资产对投资组合有效集带来的影响，熟悉资本市场线的含义、公式及图解。重点掌握资本资产定价模型的主要内容，证券市场线的含义、公式及图解及其与资本市场线的关系。了解头寸的相关概念及杠杆的作用 教学重点及难点： 无风险资产的含义 资本市场线的含义、公式及图解 资本资产定价模型的主要内容 教学主要内容： §2.4 资本资产定价理论 1、无风险资产 一项无风险的资产是能不发生任何偏差地提供确知收益的资产。也就是说，其百分比收益的方差为零。无风险资产的代表，在美国为国库券（T-bills），在中国则为银行活期（短期）存款，或者以国库券作为参照无风险的金融工具仅对于投资注资期与金融工具到期日严格匹配的投资者而言才是无风险的。 2、引入无风险资产的有效集 引入无风险资产的分析带来了投资组合理论的进步和资本资产定价模型的出现。在存在无风险资产条件下，投资的有效集变成了一条直线。这条直线被称为资本市场线。 3、资本市场线 所谓的“资本市场线”——所有资产（包括无风险资产和风险资产）的有效集。 CML说明了有效资产组合的风险与收益之间的关系，但并未说明无效组合及单个资产的相应情况 4、CAPM CAPM理论有一个总的前提：存在着一个充分多元化的投资组合，在这个投资组合中，资产的个别风险最终被相互抵消，从而使该投资组合的风险等于市场风险。我们把这个组合称为“市场组合”(Market Portfolio)。 CAPM： 5、CML与SML区别 资本市场线（CML）是无风险资产与风险资产组合所构成组合的有效集，证券市场线（SML）则表明期望收益与β的关系，二者主要区分在于： 度量风险的指标——SML横轴为贝塔系数β ，而在图CML横轴则为标准差σ。模型成立的范围——SML对单个证券或所有可能的证券组合均成立，CML仅对有效的证券组合方才成立。 6、头寸与杠杆的作用 多头：对某项资产的购买就形成了该资产的多头头寸。卖空：出售自己目前不拥有的资产被称为卖空。卖空就形成了空头头寸。杠杆在放大可能的财务收益的同时放大了相关的财务风险。 本章复习思考题： 1、 在现实经济中哪些资产可以作为无风险资产？ 2、 无风险资产对于有效集产生了怎样的影响？ 3、 CAPM对于投资者的意义何在？ 本章教学参考资料： 1、约翰·马歇尔等：《金融工程》，清华大学出版社，1998年 2、洛伦兹·格利茨：《金融工程学》，经济科学出版社，1998年 3、宋逢明：《金融工程原理》，清华大学出版社，1999年 4、罗伯特·C·默顿等：《金融工程案例》，东北财经大学出版社，2001年 教法提示： 教学方法：启发式教学、案例教学 教学手段：举例讲解、多媒体讲解、图示讲解、模型讲解 《金融工程》课程教案 授课题目 §2.5 有效率市场假说 课次 11－12次 授课方式 理论课 课时安排 共2学时 教学目的、要求： 理解有效市场假说的基本思想，重点掌握有效市场的含义及分类，了解有效市场理论的实证分析状况。掌握投机、套利的内涵，了解金融工程师与市场有效性的关系。 教学重点及难点： 有效市场的含义及分类 投机、套利的内涵 教学主要内容： §2.5 有效率市场假说 1、有效率市场假说 如果一个市场的价格总是“完全反映”可获得的信息,则称这个市场是有效的。 半强式市场：包含全部公开信息 强式市场：包含全部公开信息和内幕信息 弱式市场： 包含全部历史信息 2、正在运行的市场机制 市场体系的效率主要取决于价格能准确反映所有可利用的信息的效率，以及价格所代表的信息的真实程度。价格对所有的人都是公平的，而且价格真实地代表了基本的经济条件 3、投机 投机涉及对未来的预期，确切地描述预期，进而构筑头寸来获利。 单个投机者对市场价格的影响是微不足道的，投机者是预测者而不是操纵者。投机的本质就是通过承担风险获取投机回报。做市者是指能用自己的力量导致价格的升降，从而以别人的损失为代价获取自己的收益。常常以投机者的形象出现。 4、套利 套利是同时在两个或更多的市场上构筑头寸来利用不同市场定价的差异来赚取利润的交易行为。与投机行为从价格水平变化中牟取利润不同，套利是从价格联系的差异中套取利润的。 5、有效率的市场：是朋友还是敌人 市场在一定程度上是无效率的。至少市场会偶尔地无效率，则这种无效率足以为投机和套利提供一定的收益。投机和套利活动使得价格变得更为有效率，同样，金融工程不断地以创新活动来利用市场的无效率，这些创新活动又会使市场变得更加有效率。但是，市场的有效率性并不是金融工程师的朋友。 本章复习思考题： 1、 在有效率市场中投资者应怎样投资？ 2、 投机者与套利者的交易目的与方法有什么不同？ 本章教学参考资料： 1、约翰·马歇尔等：《金融工程》，清华大学出版社，1998年 2、洛伦兹·格利茨：《金融工程学》，经济科学出版社，1998年 3、宋逢明：《金融工程原理》，清华大学出版社，1999年 4、罗伯特·C·默顿等：《金融工程案例》，东北财经大学出版社，2001年 教法提示： 教学方法：启发式教学、案例教学 教学手段：举例讲解、多媒体讲解 《金融工程》课程教案 授课题目 §2.6 MM理论与无套利均衡分析 课次 13次-15次 授课方式 理论课 课时安排 共5学时 教学目的、要求： 了解无套利均衡分析方法对于金融工程学的重要性，掌握MM理论的思想和MM第一命题与第二命题的内容，重点理解和掌握无套利分析过程。初步理解状态价格定价法的基本思路。 教学重点及难点： 无套利均衡分析 MM理论 状态价格定价法 教学主要内容： §2.6 MM理论与无套利均衡分析 1、无套利均衡分析——金融工程的方法论 严格意义上的套利是在某项金融资产的交易过程中，交易者可以在不需要期初投资支出的条件下获取无风险报酬。如果市场是有效率的话，市场价格必然由于套利行为做出相应的调整，重新回到均衡的状态。这就是无套利的定价原理。 无套利定价原则首先要求套利活动在无风险的状态下进行。关键技术是所谓的“复制”技术，即用一组证券来复制另外一组证券。 2、MM理论 MM理论的基本假设： 1) 市场是无摩擦的，也就是交易成本为零，不存在公司所得税和个人所得税； 2) 个人和公司可以按照同样的利率进行借贷，且负债不存在风险； 3) 经营条件相似的公司具有同一等级的经营风险； 4) 不考虑企业增长问题，所有利润全部作为股利分配； 5) 同质性信息，即公司的任何信息都可以无成本地传递给市场的所有参与者。 在MM条件下，公司价值与其资本结构无关，它只取决于公司所创造的利税前收益EBIT（earnings before interest and taxes）和全社会的预期收益率。 有杠杆公司的权益资本成本等于同一风险等级的无杠杆公司的权益资本成本加上风险补偿，风险补偿的比例因子是负债权益比。 M&M定理的涵义： 1) 在有效金融市场上，一个公司的价值是由其资产增值能力所决定的，而与该公司的融资方式以及资本结构无关。 2) 资金成本取决于对资金的运用，而不是取决于资金的来源。 3) 融资活动本身不创造任何价值。 4) 公司股票的价格应该是由企业创造价值的能力所决定的，而该企业的融资活动不应对股票的价格产生任何影响。 3、状态价格定价法 状态价格是指一种有价证券在经过一段时间以后，其价值会出现两种可能:一种可能是向上，另一种可能是向下。如何为这种证券确定当前的价格，就是状态价格定价法所要研究的问题。从本质上说，状态价格定价法运用的是无套利分析方法。 本章复习思考题： 1、 MM理论在财务管理中的意义。 2、 状态价格定价法与无套利均衡分析的关系。 本章教学参考资料： 1、约翰·马歇尔等：《金融工程》，清华大学出版社，1998年 2、洛伦兹·格利茨：《金融工程学》，经济科学出版社，1998年 3、宋逢明：《金融工程原理》，清华大学出版社，1999年 4、罗伯特·C·默顿等：《金融工程案例》，东北财经大学出版社，2001年 教法提示： 教学方法：启发式教学、案例教学 教学手段：举例讲解、多媒体讲解、图示讲解 《金融工程》课程教案 授课题目 第三篇 金融工程师的实体性工具 §3.1 产品开发（1学时） 课次 15次 授课方式 理论课 课时安排 共1学时 教学目的、要求： 了解金融工程产品开发的重要性，了解金融工程产品的基本类别。 教学重点及难点： 金融工程产品的基本类别 教学主要内容： 第三篇 金融工程师的实体性工具（24学时） §3.1 产品开发（1学时） 我们将金融工具可以分为4类：权益型、债务型、衍生型和混合型。 1、新产品开发模式 2、金融工程产品——金融工具 3、金融工程产品——金融方法 4、金融工程产品——金融策略 本章复习思考题： 1、开发新产品的模式。 本章教学参考资料： 1、约翰·马歇尔等：《金融工程》，清华大学出版社，1998年 2、洛伦兹·格利茨：《金融工程学》，经济科学出版社，1998年 3、宋逢明：《金融工程原理》，清华大学出版社，1999年 4、罗伯特·C·默顿等：《金融工程案例》，东北财经大学出版社，2001年 教法提示： 教学方法：启发式教学 教学手段：举例讲解、多媒体讲解 《金融工程》课程教案 授课题目 §3.2 期货和远期 课次 16次-19次 授课方式 理论课 课时安排 7学时 教学目的、要求： 了解期货与远期交易制度与规则，掌握远期合约定价的基本原理。理解FRA交易的内涵，熟悉买卖双方支付差额的计算，重点掌握即期利率与远期利率的关系及远期利率的定价。 教学重点及难点： 远期合约定价 FRA交易 即期利率与远期利率的关系 远期利率的定价 教学主要内容： §3.2 期货和远期 1、期货 期货合约指交易双方签定的在确定的将来时刻按确定的价格买卖某种资产的标准化契约。或者简言之，期货合约指为将来发生的交易，在现在就规定价格和条件。 2、远期 远期合约（Forward Contracts） 指有关双方同意在将来某个约定的时间、地点，按照预先约定的价格买卖一定数量的基础商品或金融资产的合同。多方与空方：合同的一方愿意买进约定数量的基础资产，称为远期的买方（或多头），另一方愿意卖出相同数量的基础资产，称为远期的卖方（或空头）。交割价格：在远期合同中的特定价格。 3、远期合约定价 1) 无收益资产远期合约的定价 2) 已知现金收益的资产 3) 支付已知收益率的资产 4、远期利率协议 交易双方签定的在未来某个时刻以某一确定的协议利率进行某种货币一定期限、一定金额的名义贷款的协议。 FRA的交易双方分别称为买方和卖方。买方指FRA名义上的借款人，是担心利率上升的一方卖方指名义上的贷款人，是担心利率下降的一方。 本章复习思考题： 1、 期货与远期的区别与联系？ 2、 远期合约定价中是如何应用无套利均衡分析的？ 3、 远期利率与将来的汇率是一回事吗？ 本章教学参考资料： 1、约翰·马歇尔等：《金融工程》，清华大学出版社，1998年 2、洛伦兹·格利茨：《金融工程学》，经济科学出版社，1998年 3、宋逢明：《金融工程原理》，清华大学出版社，1999年 4、罗伯特·C·默顿等：《金融工程案例》，东北财经大学出版社，2001年 教法提示： 教学方法：启发式教学、案例教学 教学手段：举例讲解、多媒体讲解、图示讲解、模型讲解 《金融工程》课程教案 授课题目 §3.3 互惠掉换 课次 19-22次 授课方式 理论课 课时安排 共6学时 教学目的、要求： 了解互换的产生发展过程，理解互换的交易原理，交易过程。重点掌握利率互换与货币互换策略设计及分析过程，熟悉根据基本市场条件设计互换方案的方法。大致了解互换定价原理。 教学重点及难点： 互换的交易原理、交易过程 利率互换与货币互换策略设计 教学主要内容： §3.3 互惠掉换（6学时） 1、互换的定义 互换交易意指利率交换或者包括涉及一种、两种或多种货币的交易在内的互换交易。互换实际上是双方当事人同意交换未来一段时期支付流量的一种金融交易。 2、互换产品的发展史 1981年IBM与世界银行之间又签署了利率互换协议，是世界上第一份利率互换协议。从那以后，互换市场发展迅速。在下一年，利率互换被引进美国“学生贷款营销协会”进行了固定利率与浮动利率的互换，转换了其部分债务的利率特性。 3、互换的原理 比较优势（Comparative Advantage）理论认为，在两国都能生产两种产品，且一国在这两种产品的生产上均处于有利地位，而另一国均处 于不利地位的条件下，如果前者专门生产优势较大的产品，后者专门生 产劣势较小（即具有比较优势）的产品，那么通过专业化分工和国际贸易，双方即能从中获益。 ——大卫 李嘉图（David Ricardo） 4、互换的结构 5、互换的种类与应用 1) 利率互换 2) 货币互换 3) 商品互换 6、互换定价 1) 利率互换的定价 运用债券组合给利率互换定价 运用远期利率协议给利率互换定价 2) 货币互换的定价 运用债券组合给货币互换定价 运用远期组合给货币互换定价 本章复习思考题： 1、 互换交易的成本节约来自于什么？ 2、 互换策略是唯一的吗？ 本章教学参考资料： 1、约翰·马歇尔等：《金融工程》，清华大学出版社，1998年 2、洛伦兹·格利茨：《金融工程学》，经济科学出版社，1998年 3、宋逢明：《金融工程原理》，清华大学出版社，1999年 4、罗伯特·C·默顿等：《金融工程案例》，东北财经大学出版社，2001年 教法提示： 教学方法：启发式教学、案例教学 教学手段：举例讲解、多媒体讲解、图示讲解 《金融工程》课程教案 授课题目 §3.4 期权 课次 22次-26次 授课方式 理论课、实验课、习题课 课时安排 共10学时 教学目的、要求： 掌握期权交易的基本概念，掌握期权价格的构成、影响因素。重点掌握布莱克——斯克尔斯期权定价模型，能运用该模型对简单的股票期权定价。熟悉和掌握状态价格定价法及期权的二项式定价法。熟练运用期权的损益状态图分析和构造各种期权交易策略。 教学重点及难点： 期权交易的基本概念 布莱克——斯克尔斯期权定价模型 状态价格定价法及期权的二项式定价法 期权的损益状态图分析和构造各种期权交易策略 教学主要内容： §3.4 期权 1、概述 期权（options）是双方签订的合约，合约的购买者有权利而没有义务按约定价格，在约定日期内买进或卖出某种标的资产。 期权是一种权利义务不对等的交易。购买者享有权利而不承担义务。出售者则有绝对的义务。由于期权赋予其购买者做某种事情的权利而非义务，因此期权的买方只会从市场变化中获利而不会在市场变化中亏损。由于没有义务的权利具有价值，期权的购买者必须支付给期权的出售者一定的费用。就买权和卖权而言，预先支付的一笔期权价格称之为期权费。 2、买权和卖权：基本概念 期权有两种最基本的交易类型：买入期权与卖出期权。 3、期权价格 期权买方为获得期权合约所赋予的权利而向期权的卖方支付的费用。 期权价值主要由内在价值和时间价值两部分构成。 4、期权定价模型 1) 布莱克—舒尔斯定价模型（Black-Scholes公式；B-S模型） 2) 二叉树定价模型(二项式模型) 5、损益状态图 本章复习思考题： 1、 美式期权与欧式期权哪个对于买方更有利？ 2、 期权的内在价值取决于什么？期权的时间价值又是怎样变化的？ 3、 期权的买卖双方权利与义务关系与期货有什么不