“理性看待人民币汇率波动”——专访中国金融四十人论坛高级研究员管涛市场汇率围绕均衡汇率上下波动属于正常现象，人民币对美元汇率10月份以来连续下行，基本面并未改变，只不过是市场情绪的变化。新华社北京11月30日电题：“理性看待人民币汇率波动”——专访中国金融四十人论坛高级研究员管涛10月份以来，人民币对美元汇率出现了一波较为快速的调整，连破几重关口，引起了市场普遍关注。曾长期从事外汇管理实务、现为中国金融四十人论坛高级研究员的管涛，近日对新华社记者谈了对汇率问题的看法。他强调，要理性看待人民币汇率的正常波动，才能维持跨境资本的有序流动和外汇市场的有序运行。市场汇率围绕均衡汇率上下波动再正常不过问：怎么看待人民币对美元汇率的这一轮波动？答：人民币汇率形成市场化是中国既定的改革目标。去年“8·11”汇改，优化人民币汇率中间价定价机制，迈出了人民币汇率形成市场化关键一步，国际货币基金组织对此充分肯定。搞市场化的汇率，就要遵循价值规律。根据价值规律，市场汇率围绕均衡汇率上下波动是再正常不过的经济现象。它有两方面含义：一方面，表明均衡汇率决定市场汇率，市场汇率不可能偏离均衡汇率太远；另一方面，表明市场汇率不可能稳定（甚至是固定）在均衡汇率水平上，而是会呈现有涨有跌的上下波动。均衡汇率是对应经济对内、对外同时处于均衡状态时的汇率水平，是可意会不可言传的，事前难以预知。1994年汇率并轨之初，市场大都以为8.70不可能守住，但一年之后，不仅人民币升值，外汇储备还翻了一番，改革取得了超预期成功，这证明市场在当时并不知道均衡汇率在哪里。所以，均衡汇率通常是通过交易试错的方式，事后观察判断出来的。不是基本面变了而是市场情绪变了问：既然围绕均衡汇率上下浮动很正常，为什么人民币对美元汇率10月份以来连续下行呢？答：汇率由市场供求决定的最大问题是，汇率容易出现过度升值或者贬值的超调。当市场普遍看多的时候，就选择性地相信好的消息；当市场普遍看空的时候，就选择性地相信坏的消息。这种意见分歧，不经过时间和实践的检验，谁也无法说服谁。关于人民币汇率看法的变化也是如此。2014年之前，大家通常用购买力平价、外贸顺差来解释人民币长期升值不可避免；一年之后，大家又纷纷用货币超发、资产配置需求来预测人民币贬值趋势。期间，不一定是经济基本面因素发生了翻天覆地的变化，而可能不过是市场情绪的骤然逆转。在多重均衡状态下，给定基本面情况不变...
