session 02：企业价值与商业决策(S).pdf

Knowledge is the wealth 北京大学北京大学 Knowledge is the wealth 窦文章（Dr.William Dou）TEL：13801227836 EMAIL： MSN: 企业价值与商业决策企业价值与商业决策 Knowledge is the wealth 北京大学北京大学 课堂测试 Knowledge is the wealth 北京大学北京大学 知识梳理：企业市值 企业价值测算 商业模式创新 商业决策与决策方法 Knowledge is the wealth 北京大学北京大学 排名排名 公司公司 市值市值 国家国家 荣誉荣誉 1 苹果 5006.1 美国 全球市值最大的公司 2 谷歌 2324.4 美国 全球最伟大的互联网公司 3 三星 2290.7 韩国 全球最大的智能手机制造商 4 微软 2248 美国 全球最大的PC系统服务提供商 5 IBM 2164.4 美国 全球最大的信息技术和业务解决方案公司 6 甲骨文 1577.5 美国 全球最大的企业软件公司和数据库提供商 7 亚马逊 1136.3 美国 全球最大的电子商务公司 8 高通 1054.1 美国 全球最大的无线电通信技术研发公司和智能手机CPU制造商 9 思科 1043.2 美国 全球最大的互联网解决方案 10 英特尔 1026.1 美国 全球最大的半导体芯片制造商 11 SAP 958.4 德国 全球最大的企业管理和协同化商务解决方案供应商 12 台积电 889.6 台湾 全球最大的专业集成电路制造服务公司 13 eBay 659.9 美国 世界的网上购物市场 14 腾讯 591.7 中国 中国最大的社交网络 15 Facebook 576.7 美国 全球最大的社交网络 16 EMC 533 美国 全球存储设备（云计算）及软件开发商 17 佳能 452 日本 全球最大的数码相机制造商 18 塔塔咨询 451.1 印度 印度最大的IT企业，亚洲最大的独立的软件和服务业公司 通过信息技术来有效解决印度工业中的管理问题 19 埃森哲 428.5 美国 全球最大的管理咨询公司和技术服务供应商 20 Vmware 威睿 402.7 美国 全球知名的桌面到数据中心虚拟化解决方案的领导厂商 21 鸿海 361.7 台湾 全球最大的全球3C（电脑、通讯、消费性电子）代工厂 在大陆叫富士康 22 百度 350.6 中国 全球最大的中文搜索引擎 23 德州仪器 346.2 美国 全球最大的模拟电路技术部件制造商 24 爱立信 325 瑞典 全球最大的通信解决方案提供商 25 惠普 277.6 美国 全球最大的打印机和第二大PC制造商 1313年年全全球球企企业业市市值值排排名名 Knowledge is the wealth 北京大学北京大学 中石油中石油市值市值已蒸发已蒸发6.6万亿万亿 投资者不抱任何希望投资者不抱任何希望 光大证券光大证券市值市值半月蒸发近百亿半月蒸发近百亿 遭沪穗两股民起诉索赔遭沪穗两股民起诉索赔 金山软件盘中金山软件盘中市值市值突破突破200亿港元亿港元 分析称小米助其成长分析称小米助其成长 贵州茅台业绩“急刹车”贵州茅台业绩“急刹车”罕见跌停蒸发罕见跌停蒸发市值市值逾逾175亿亿 Knowledge is the wealth 北京大学北京大学 何为企业价值 企业价值定义为企业遵循价值规律，通过以价值为核心的管理，使所有与企业利益相关者（包括股东、债权人、管理者、普通员工、政府等）均能获得满意回报的能力。显然，企业的价值越高，企业给予其利益相关者回报的能力就越高。而这个价值是可以通过其经济定义加以计量的。由企业价值的定义可知，企业价值与企业自由现金流量正相关，也就是说，同等条件下，企业的自由现金流量越大，它的价值也就越大。Knowledge is the wealth 北京大学北京大学 何为企业价值：基于FCFF的测算 企业自由现金流量（FCFF）是指企业经营所产生的税后现金流量总额，可以提供给企业资本的所有供应者，包括债权人和股东。企业自由现金流量等于本期税后营业净利润与本期新增投资资本（这里的投资资本与前述一致，已扣除了固定资产折旧）的差额。Knowledge is the wealth 北京大学北京大学 何为企业价值：基于EVA的测算 根据斯特恩斯图尔特咨询公司的解释，EVA是指企业资本收益与资本成本之间的差额EVA就是指企业税后营业净利润与全部投入资本（债务资本和权益资本之和）成本之间的差额。=税后营业净利润-资本总成本 =投资资本（投资资本回报率 加权平均资本成本率）如果EVA，说明企业创造了价值，创造了财富；反之，则表示企业发生价值损失。如果EVA为零，说明企业的利润仅能满足债权人和投资者预期获得的收益。EVA指标最重要的特点就是从股东角度重新定义企业的利润，考虑了企业投入的所有资本（权益资本）的成本，全面衡量企业生产经营的真正盈利或创造的价值，对全面准确评价企业经济效益有着重要意义。企业价值=投资资本+预期EVA的现值 Knowledge is the wealth 北京大学北京大学 【案例】企业价值测算 某企业的预测数据如下：项目 高速增长阶段 稳定增长阶段 时间长度 5年 5年后永久持续 投资资本回报率（ROIC）15%12%留存比率（b）80%50%增长率（g）12%6%加权平均资本成本率（WACC）10%10%年度（t）0 1 2 3 4 5 6 年初投资资本*（I t-1）100.00 112.00 125.44 140.49 157.35 176.23 税后营业净利润（NOPLAT）15.00 16.80 18.82 21.07 23.60 21.15 投资资本 12.00 13.44 15.05 16.86 18.88 10.57 年末投资资本（I t）100.00 112.00 125.44 140.49 157.35 176.23 186.80 资本成本 10.00 11.20 12.54 14.05 15.74 17.62 EVA 5.00 5.60 6.28 7.02 7.86 3.53 根据上述有关资料，该企业预期EVA的估测如下表所示（单位：万元）：*注：投资资本是营业流动资金、厂房设备净额（已扣除折旧）以及其他资产净额（净非流动无息负债）的总和。Knowledge is the wealth 北京大学北京大学 【案例】基于FCFF的企业价值测算 Knowledge is the wealth 北京大学北京大学 【案例】基于EVA的企业价值测算 Knowledge is the wealth 北京大学北京大学 【思考】EVA与FCFF测算一致，你能证明么？Knowledge is the wealth 北京大学北京大学 如何创造价值：价值链分析 Support Activities Primary Activities 技术开发 人力资源管理 企业基础 采购 物流输入 生产运营 物流输出 推广与销售 服务 Knowledge is the wealth 北京大学北京大学 在企业创造和传递价值的过程中，价值链是由一系列互不相同但又相互联系的增值活动组成，包括研究开发、设计试制、原材料于设备采购、产品生产、运输、仓储、音营销、服务等环节。传统型的企业几乎负责所有的环节。制造业 服务 销售 研发 采购 制造 物流 营销 金融业 销售 定位 研发 营销 定价 承销 联合 促销 餐饮业 运营 指挥 企划 开发 寻料 采购 培训 零售业 服务 营业 开发 采购 物流 宣传 运作 广告业 反馈 广告 实施 采购 开发 客户 企划 销售 广告 制作 如何创造价值：价值链传递 Knowledge is the wealth 北京大学北京大学 通过市场选择最优环节，并将各个最优环节连接起来，即通过对价值链的整体优化，形成了价值网。在这个网络中包含了众多产品的多条价值链，成员的角色发生了变化，他们最大限度地降低最终产品成本，实现最大的增值效益，并且共同分享成果。在价值网视角下，企业商业模式的创新，与单一依靠某种要素创新有所不同，它可以在立体网络中实现多维度的创新。价值网是一种系统化的商业模式新方向，实现了利用网络优势来进行客户价值创造。如何创造价值：从价值链到价值网 供应商价值链 企业价值链 渠道商价值链 顾客价值链 Knowledge is the wealth 北京大学北京大学 思考：中国价值【阅读】中国企业规模经济现状 在国际分工之下，大多数企业被分配到哪个环节了呢？制造环节：附加值最低、最消耗资源、最破坏环境、不得不剥削劳动者 我们创造出的血淋淋的1美元，就替美国创造出9美元的价值，中国越制造，美国越富裕 中国80%的江河湖泊断流枯竭，2/3的草原沙化，几乎100%的土壤板结。中国1/3的国土被酸雨污染，主要水系2/5已成为劣五类水系，3亿多农村人口喝不到安全水，4亿多城市居民呼吸着严重污染的空气。10年来，中国出口日本的方便筷子共约2243亿双，生产这些筷子毁灭的山林面积占中国国土面积的20%以上。Knowledge is the wealth 北京大学北京大学 缔造企业价值：成功的商业模式 把商业模式描述为企业利润获取的方式，认为商业模式的创新是企业盈利模式的变革；把商业模式描述为企业的运营结构，认为商业模式的创新是支持客户价值创造的内部流程及结构的变革；把商业模式描述为一个复杂的社会系统，包括企业的消费者、联盟、产品流、信息流、资金流和所有参与者主要利益的角色和关系，认为商业模式的创新要从企业战略高度总体考察企业的愿景、资源开发、研发模式、制造方式、市场营销、渠道流通、网络联盟、客户关系和收入方式等等。Knowledge is the wealth 北京大学北京大学 谁正在创造价值：成功的商业模式 Knowledge is the wealth 北京大学北京大学 从田间，到餐桌，中粮集团打造了粮食行业的，从贸易、流通、生产、销售到食品的全价值网络，通过兼并重组迈开有限相关多元化转型的步伐，试图借助资本市场腾飞。【案例】中粮集团 谁正在创造价值：成功的商业模式 Knowledge is the wealth 北京大学北京大学 谁正在创造价值：成功的商业模式 Knowledge is the wealth 北京大学北京大学 【案例】深发行“供应链金融”供应链金融是将产业上下游的相关企业作为一个整体来提供融资服务。这样一来，供应链上相关的中小企业得到融资服务，快速成长，致力于解决供应链上资金分配不平衡的问题，提升整个供应链甚至整个产业的竞争力。而打通了这条供应链的深发展银行，也打开啦自己的业务之门，甚至由此“独霸”该链条上所有相关企业的金融业务。谁正在创造价值：成功的商业模式 Knowledge is the wealth 北京大学北京大学 决策与决策理论 决策过程 决策的影响因素 决策的方法 模式背后的决策问题 Knowledge is the wealth 北京大学北京大学 决策管理学派创始人决策管理学派创始人西蒙西蒙(Herbert Simon,1916-2001)Knowledge is the wealth 北京大学北京大学 犹太人的选择犹太人的选择 有三个人要被关进监狱三年，监狱长给他们三个一人一个要求。美国人爱抽雪茄，要了三箱雪茄。法国人最浪漫，要一个美丽的女子相伴。而犹太人说，他要一部与外界沟通的电话。三年过后，第一个冲出来的是美国人，嘴里鼻孔里塞满了雪茄，大喊道：“给我火，给我火！”原来他忘了要火了。接着出来的是法国人。只见他手里抱着一个小孩子，美丽女子手里牵着一个小孩子，肚子里还怀着第三个。最后出来的是犹太人，他紧紧握住监狱长的手说：“这三年来我每天与外界联系，我的生意不但没有停顿，反而增长了200%，为了表示感谢，我送你一辆劳施莱斯！”问题：请谈谈该故事案例对你的启示。Knowledge is the wealth 北京大学北京大学 阿斯旺大坝阿斯旺大坝 由于大坝设计的时候对环境保护的认识不足由于大坝设计的时候对环境保护的认识不足，大坝建成后在对埃及大坝建成后在对埃及的经济起了巨大推动作用的同时也对生态环境造成了一定的破坏的经济起了巨大推动作用的同时也对生态环境造成了一定的破坏。其一：使下游丧失了大量富有养料的泥沙沃土其一：使下游丧失了大量富有养料的泥沙沃土。由于失去了泥沙沃由于失去了泥沙沃土土，尼罗河河谷和三角洲的土地开始盐碱化尼罗河河谷和三角洲的土地开始盐碱化，肥力也丧失殆尽肥力也丧失殆尽。现现在在，埃及是世界上最依赖化肥的国家埃及是世界上最依赖化肥的国家。具有讽刺意味的是：化肥厂具有讽刺意味的是：化肥厂正是阿斯旺水电站最大的用户之一正是阿斯旺水电站最大的用户之一。其二：水坝严重扰乱了尼罗河其二：水坝严重扰乱了尼罗河的水文的水文。原先富有营养的泥沙沃土沿着尼罗河冲进地中海原先富有营养的泥沙沃土沿着尼罗河冲进地中海，养活了养活了在尼罗河入海处产卵的沙丁鱼在尼罗河入海处产卵的沙丁鱼。现在沙丁鱼已经绝迹了现在沙丁鱼已经绝迹了。Knowledge is the wealth 北京大学北京大学 确定型确定型、风险型风险型、非确定型非确定型决策：决策：确定型决策确定型决策 备选方案只存在一种自然状态的决策备选方案只存在一种自然状态的决策。风险型决策风险型决策 备选方案存在两种或两种以上自然状态备选方案存在两种或两种以上自然状态，每种自然状态发生的概率可以估计的决策每种自然状态发生的概率可以估计的决策。非确定型决策非确定型决策 备选方案存在两种或两种以上自然状态备选方案存在两种或两种以上自然状态，每种自然状态发生的概率无法估计的决策每种自然状态发生的概率无法估计的决策。Knowledge is the wealth 北京大学北京大学 决策的类型与转换 决策可能有多种结果吗？否 决策结果唯一 确定型决策 决策结果发生的可能性可以估计吗？是 不确定型决策 否 风险型决策 是 Knowledge is the wealth 北京大学北京大学 目标 项目过程项目过程 追踪决策追踪决策 初始决策初始决策 追踪决策与初始决策 Knowledge is the wealth 北京大学北京大学 1）发现问题）发现问题 3）拟定方案；）拟定方案；5）执行方案；）执行方案；2）确定目标；确定目标；4）比较和选择方案；）比较和选择方案；6）评估效果）评估效果；决策过程 Knowledge is the wealth 北京大学北京大学 案例 三星的成长历程 案例问题：1、李健熙如何发现“三星”问题；做出了怎样的决策？2、李健熙的决策过程 2013年世界500强企业排名，三星位居20位，全球企业市值排名第三，仅次于Apple，Google，誉为全球最大智能手机制造商 1996年夏天,三星在韩国之外几乎无人知晓,设计上看，其产品无非是对强势品牌的拙劣模仿，除了价格优势几乎无可圈可点之处 Knowledge is the wealth 北京大学北京大学 简单简单+稳定稳定=低不确定性低不确定性 1.因素少并且这些因素是类似的因素少并且这些因素是类似的 2.因素保持相同或变化缓慢因素保持相同或变化缓慢 举例：举例：软饮料瓶软饮料瓶 啤酒分销啤酒分销 容器制造容器制造 食品食品加工加工 复杂复杂+稳定稳定=中低不确定性中低不确定性 1.1.大量外部因素，并且这些因素不相似大量外部因素，并且这些因素不相似 2.2.因素保持相同或变化缓慢因素保持相同或变化缓慢 举例：举例：大学大学 用具制造用具制造 化学公司化学公司 保险公司保险公司 简单简单+多变多变=中高度不确定性中高度不确定性 1.外部因素少并且是类似的外部因素少并且是类似的 2.2.因素变化频繁并且不可预期因素变化频繁并且不可预期 举例：举例：化妆品化妆品 流行服装流行服装 音乐行业音乐行业 玩具制造玩具制造 复杂复杂+多变多变=高度不确定性高度不确定性 1.大量外部因素并且这些因素不相似大量外部因素并且这些因素不相似 2.2.因素变化频繁并且不可预期因素变化频繁并且不可预期 举例：举例：计算机企业计算机企业 航空企业航空企业 电讯企业电讯企业 民航民航 简单 复杂 稳定 多变 决策的影响因素 Knowledge is the wealth 北京大学北京大学 案例 肯德基在中国如何选点投资 案例问题：KFC如何在中国选点投资，决策的影响因素有哪些，画出决策路径 Knowledge is the wealth 北京大学北京大学 决策方法 1.定性决策法 2.定量决策法 3.计算机模拟决策方法 4.决策模拟演练 Knowledge is the wealth 北京大学北京大学 定性决策方法（1）人们面对信息不完全的决策问题时，比如面对新的环境里出现的新问题，难以使用对数据依赖程度很高的定量方法。（2）当决策问题与人们的主观意愿关系密切时，特别是当多个决策者意见有分歧时，需要采用定性方法。（3）当决策问题十分复杂。集体决策方法 头脑风暴法 名义小组技术 德尔菲技术 有关活动方向的决策方法 SWOT分析法 经营单位组合分析法 政策指导矩阵 定性决策方法 Knowledge is the wealth 北京大学北京大学 定量决策方法（一）确定型决策方法（二）不确定型决策方法（三）风险型决策方法 确定型决策是指在确定条件下进行决策，决策者不仅确知自然状态的发生，且每一方案只有一个确定的结果。1、线性规划：在一些线性等式或不等式的约束条件下，求解线性目标函数的最优解。2、线性规划决策步骤：确定影响目标的变量；列出目标函数方程；找到实现目标的约束条件；求得最优解。3、量本利分析法：又称为盈亏平衡分析法，是通过考察产量、成本和利润的关系以及盈亏变化的规律为决策提供依据的方法。Knowledge is the wealth 北京大学北京大学 定量决策方法（一）确定型决策方法（二）不确定型决策方法（三）风险型决策方法 量本利分析法 又称为盈亏平衡分析法，是通过考察产量、成本和利润的关系以及盈亏变化的规律为决策提供依据的方法。平衡点平衡点 产量（销量）产量（销量）0 0 Q Q A A R R 成本成本 销售销售 额额 总固定成本总固定成本 盈利盈利 总成本总成本 销售销售 额额 亏损亏损 Knowledge is the wealth 北京大学北京大学 用边际分析找到最优行动水平 边际收益（边际成本）是行动水平变化一个单位引起的总收益（总成本）的变化。某一特定单位行动水平的边际收益（边际成本）可以用在总收益（总成本）曲线上该行动水平的切线斜率表示。图3-2 边际量与总量的关系 第九版，67 第十版，70 增加行动 减少行动 NB增加 NB减少 NB减少 NB增加 MBMC MBMC Knowledge is the wealth 北京大学北京大学 案例 广告费用的优化配置（第九版75，第十版76）Knowledge is the wealth 北京大学北京大学 不确定型决策方法 1、最大收益最大化准则：以最大收益最大化为目的来决策。2、最小收益最大化准则：以最小收益最大化为目的来决策。3、最大遗憾最小化准则：以潜在遗憾最小化为目的来决策。4、等概率准则 假设每种自然状态都有1/n的出现该路，通过考虑每种等同可能的自然状态下的平均报酬来决策 定量决策方法（一）确定型决策方法（二）不确定型决策方法（三）风险型决策方法 Knowledge is the wealth 北京大学北京大学 1、最大收益最大化准则(最大最大)：以最大收益最大化为目的来决策。这种方法的思想基础是对客观情况总是抱乐观态度。用该准则决策时，首先找出各方案最有利条件下的最大收益。决策决策 自然条件自然条件 繁荣 停滞 萧条 扩张20%生产能力 5-1-3.0 保持现状 3 2 0.5 降低20%生产能力 2 1 0.75【案例】考虑这样一个收益矩阵：Knowledge is the wealth 北京大学北京大学 2、最小收益最大化准则（最大最小）：以最小收益最大化为目的来决策。决策决策 自然条件自然条件 繁荣 停滞 萧条 扩张20%生产能力 5-1-3.0 保持现状 3 2 0.5 降低20%生产能力 2 1 0.75【案例】考虑这样一个收益矩阵：Knowledge is the wealth 北京大学北京大学 3、最大遗憾最小化准则：以潜在遗憾最小化为目的来决策。决策决策 自然条件自然条件 繁荣 停滞 萧条 扩张20%生产能力 5-1-3.0 保持现状 3 2 0.5 降低20%生产能力 2 1 0.75【案例】考虑这样一个收益矩阵：构造潜在遗憾矩阵 Knowledge is the wealth 北京大学北京大学 4、等概率准则 假设每种自然状态都有1/n的出现该路，通过考虑每种等同可能的自然状态下的平均报酬来决策 决策决策 自然条件自然条件 繁荣 停滞 萧条 扩张20%生产能力 5-1-3.0 保持现状 3 2 0.5 降低20%生产能力 2 1 0.75【案例】考虑这样一个收益矩阵：Knowledge is the wealth 北京大学北京大学 风险决策方法 1、最大期望收益准则 期望收益最大化，收益乘以该收益发生的概率，然后取和 2、最大期望效用 用收益的效用乘相应的概率，最后求和。3、面对小概率事件需要注意的问题 4、多阶段风险型决策 决策树法 定量决策方法（一）确定型决策方法（二）不确定型决策方法（三）风险型决策方法 Knowledge is the wealth 北京大学北京大学 案例 亚利桑那器械有限公司和新加坡经济开发部 案例问题：1、亚利桑那器械有限公司面临怎样的商业决策，爽法合作是否有利？2、新加坡经济开发部面临怎样的商业决策，双方合作是否有利？3、根据你的结论向新加坡经济开发部高层提供策略建议？4、【思考】我国某些地方实施的招商引资是否是理性的？你能举几个例子么？Knowledge is the wealth 北京大学北京大学 【思考】我国某些地方实施的招商引资是否是理性的？你能举几个例子么？Knowledge is the wealth 北京大学北京大学 课程小结课程小结 知识点：知识点：企业市值企业市值 企业价值测算企业价值测算 商业模式创新商业模式创新 商业决策与决策方法商业决策与决策方法 管理课后作业：管理课后作业：课堂测试（个人，手写）课堂测试（个人，手写）课后习题（个人，手写）课后习题（个人，手写）第三第三章（章（P85）4、7、9 案例补充完成（小组）案例补充完成（小组）课后预习课后预习 偏好与偏好假设偏好与偏好假设 消费者行为与效用消费者行为与效用 预算与预算约束预算与预算约束 替代效应与收入效用替代效应与收入效用 需求函数与需求特征需求函数与需求特征 需求价格弹性与需求收入弹性需求价格弹性与需求收入弹性 需求预测与预测技术需求预测与预测技术