2012武汉大学金融硕士初试试题及参考答案.pdf

2012武汉大学金融硕士初试试题参考答案说明：由于水平有限答案难免有错误的地方，此答案仅作参考。一、名词解释电子货币：是指用一定金额的现金或存款从发行者处兑换并获得代表相同金额的数据，通过使用某些电子化方法将该数据直接转移给支付对象，从而能够清偿债务。（此为网络搜索答案）泰勒规则：泰勒规则是常用的简单货币政策规则之一，具体是保持实际短期利率稳定和中性政策立场，当产出缺口为正（负）和通胀缺口超过（低于）目标值时，应提高（降低）实际利率。权益自由现金流量：权益自由现金流是公司支付所有营运费用、再投资支出、所得税和净债务支付（即利息、本金支付减发行新债务的净额）后可分配给公司股东的剩余现金流量。风险溢价：风险溢价是因承担了风险而获得的、超过无风险收益的额外收益。风险溢价=风险收益-无风险收益。实际有效汇率：一国货币与其各个贸易伙伴国货币的实际双边汇率的加权平均值。特里芬难题：美元与黄金挂钩当美元供给太多就有不能兑换黄金的危险，带来信心问题。美元供给太少则不能满足国际经济发展对清偿力的需求，产生清偿力问题。二、计算题：1、持有期收益率=年利息收入+（债券买入价格-卖出价格持有年数100%债券买入价格1005%+(103-98)/2100%=7.65%982、每股收益EPS=7000+1000=0.3125增发后股份价值：250016=4000万增发股份每股价格：0.312516=5元4000增值额：161000=8000万7000+1000固定成本+折旧3、(1)会计利润平衡点：_100000+70000=3270销售单价-单位变动成本608(2)财务盈亏平衡点：EAC+固定成本(1一T)一折旧(1一T)销售单价一单位变动成本初始投资/EAC=5=87659.98Aoos财务盈亏平衡点=3784(3)、(1)和(2)产生差异的主要原因在于(1)没有考虑初始投资的机会成本4、(如取平均资本成本：WACC-号*R+PR。(1-TDD53=20%+。15.15%（1-34%)=16.25%88(2)投资仓库的NPV-50000000+8000001一34%)=-17507692.316.25%项目的净现值为负所以不值得投资三、简答题1、什么是财务现金流？并分析财务现金流与公司价值之间的关系与资产=负债+股东权益相对应，由企业资产所产生的现金流量也一定等于负债的现金流量加上股东权益的现金流量。CF(A)三CF(B)+CF(S)企业资产所产生的现金流就是经营活动产生的现金流，负债的现金流为流向债权人的现金流，权益的现金流就是流向股东的现金流。企业的价值就在于其产生现金流的能力。资产运用所产生的现金流等于负债的现金流加上股东权益的现金流。资产方总现金流折现等于公司价值。负债现金流折现加上权益现金流折现也等于公司价值。（公司价值等于负债价值加上权益价值）2、什么是股票回购？公司实施股票回购的原因有哪些上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票的行为。股票回购是一种减资的行为（资本金减少），是现金股利的一种替代形式。股票回购可以帮助公司避免设立一个难以维持的高股利，还可以帮助公司掌握控制权或者在必要时出售获得现金。股票回购可能会像投资者传递一个积极的信号就是管理层认为公司股票被低估。除了税收因素以外，股票回购的原因还有：股票回购改变公司资本结构，是一种融资决策（财务杠杆上升)：公司认为其股票价格偏低，投资于自己的股票，股票回购是一种投资策略；公司出于控制权因素的考虑，把股票回购作为一种反并购策略；管理者行权需要；退市，做股票期权计划：减资，一方面可能是为了提高资金使用效率，另一方面也可能是大股东套现（协议回购大股东股份)。3、在银行利率风险度量中，敏感性缺口和持续性缺口各反应利率风险对银行有何影响？以及缺口的表达方式利率敏感性缺口与持续期缺口的差异在利率敏感性缺口模型中，当利率变动时，敏感性缺口状况和银行的净利息收入紧密相关：利率上升时，银行保持敏感性正缺口有利：利率下降时，银行保持敏感性负缺口有利。但是，在有效持续期缺口模型中，银行的持续期缺口状况和银行净资产价值的关系与敏感性缺口模型下的情况正好相反：利率上升时，银行保持持续期负缺口有利；利率下降时，银行保持持续期正缺口有利，当然持续期零缺口同样最安全。当利率上升或下降时，敏感性缺口策略和持续期缺口策略对银行的要求刚好相反。表达方式：利率敏感性缺口=利率敏感性资产一利率敏感性负债持续性缺口(DG)=DA一DL(LUA)4、简述公开市场业务的政策效应及其优缺点公开市场业务(Open Market Operation)是指中央银行在金融市场（债券市场）上公开买卖有价证券（主要是买卖政府证券），用以调节、控制信用和货币供应量的一种政策手段。中央银行公开市场业务活动的政策效应主要有：(1)调节银行准备金从而影响银行提供信贷的规模。(2)对直接买卖的那种证券的价格和收益产生影响，进而影响金融市场上其他证券的价格与收益，调节投资与储蓄。(3)对政府财政收支的影响。中央银行购买政府债券，就是向政府提供资金融通的方便。公开市场业务的优点：(1)中央银行运用这一工具是对金融市场进行“主动出击”而不是“被动等待”，这一点明显优于再贴现政策。(2)中央银行可以根据每日对金融市场的信息的分析，随时决定买卖证券的种类和规模，不断调整其业务，便于控制业务效果，减轻货币政策实施中给经济带来的波动。这比“一刀切”式地调整法定存款准备率要优越的多。(3)“告示效应”不明显，具有较高的操作弹性。5、“只要本国货币贬值，就能改善一国的贸易逆差”是否成立？试用弹性分析法进行分析不成立，只有在满足一定条件之后本币贬值才可能改善一国的贸易逆差。根据弹性分析法的马歇尔勒纳条件，只有当|Ex|+|Em|1时本币贬值才会使得国际收支改善，|Ex|+Em|1时本币贬值会导致国际收支继续恶化，|Ex|+|Em|=1时本币贬值不会引起国际收支状况的变化。同时由于存在J曲线效应，即使弹性条件符合货币贬值也不会立即改善贸易收支。在货币贬值初期，在贬值初期，贸易收支的逆差不仅不会缩小，反而有所扩大。（可以根据课本内容自己载稍作扩展，总字数在300字左右即可）6、香港联系汇率制本质上市什么汇率制度？有何特点？它的缺陷主要表现在那些方面国金课本有原答案，自己参考课本即可7、简述货币主义汇率理论中的汇率超调模型1976多恩布什(R.Dornbusch)提出。长短期，资产市场上的价格（利率）弹性。短期内，商品市场上的价格粘性。商品市场的调整速度比资产市场慢。资产市场的迅速调整使汇率做出过头反应而偏离长期均衡值，这就是汇率超调。汇率超调的具体分析：货币市场出现失衡（如由于货币供应量的扩张）后，由于短期内价格粘住不变，实际货币供应量就会增加。要使货币市场恢复均衡，人们对实际货币余额的需求就必然增加。实际货币需求是国民收入和利息率的函数。在国民收入短期内难以增加而保持不变的情形下，利息率就会下降，人们愿意拥有所增加的实际货币余额。在各国资本具有完全流动性和替代性的情况下，利息率下降就会引起资金外流，进行套利活动，由此导致外汇汇率上浮，本币汇率下浮。8、国际储备结构管理涉及哪些内容主要内容：币种结构管理，实质是要保证储备资产的安全，力求储备资产的保值增值。储备资产币种结构管理应考虑的因素(1)进出口商品的地区结构(2)一国以不同币种表示的对外债务净额(3)币种结构尽可能与一国国际贸易结构和国际债务结构相匹配。好处：避免兑换风险，节约交易成本，保证储备使用效率。(4)储备资产中要有足够的干预货币，储备货币要与干预外汇市场所需的货币保持一致(5)储备货币的币值稳定性(6)储备货币的多元化。外汇储备的流动性结构管理：实质是使流动性大小不同的储备资产之间保持一个适当的比率，以求得流动性与盈利性的统一。一级储备：现金或准现金，如活期存款、短期国库券或商业票据等。二级储备：投资收益率高于一级储备，但流动性仍比较高的资产，如中期债券。三级储备：流动性低但收益性高的长期投资工具，如长期债券。论述题：试述现代金融监管体制的发展趋势货金课本有原答案，在此不再祥叙（论述答题务必答满一页纸）