1995年2月23日对于中国证券市场曾经呼风唤雨的万国证券来说是一个灾难性的日子，而对于依托财政部背景的中国经济开发信托投资公司（中经开）来说则是在天堂和地狱间走了个来回。国债期货327品种的惊天动地的恶性违规交易使得万国证券从此在中国证券史上消失（被申银合并成立申银万国),中经开则携此役之威继续兴风作浪，在四川长虹，东方电子及银广夏上纵横捭阖，却终于把自己折了进去，由此再次使人惊醒，纯粹的证券市场投机经营是难以长久的，虚拟资本离开了实物经济将只能是漂亮而终将破裂的泡沫。是为序。先介绍一下国债期货常识，这是上海证券交易所于1992年推出并于次年向社会开放的金融期货品种。国债期货合约的单位称为口，每一口的价值为每百元国债期货的市价与2000元人民币的乘积，按一百元的面值来算就是20万元人民币，而客户开仓时每个合约须向证券期货商交纳保证金5000元人民币,保证金比例仅为2.5%，这是典型的以小博大，用几千元的资金可以做几十万元的交易。这是一个什么概念呢？比如你给代理的券商下指令在某一个国债期货品种A上建立100口的多头仓单，你要交50万的保证金。假如你的建仓价位是100元，A涨壹圆你的一口仓单盈利2000元，100口就是20万的盈利，若A涨2.5元,你的资金就翻了一番,多么快而省力的赚钱方式呀!当然,这只是所谓浮盈,如果你不平仓,盈利还不是你的.但是,这里风险也很大,也就是如果该品种下降了2.5元,你就老本亏光.所以上交所为了控制风险,规定在每日按市计算时,如因国债期货价格发生不利波动而出现浮动亏损,致使交纳的保证金低于每个合约3000元的最低维持保证金时,证券期货商应立即向客户追收至5000元,如追收保证金失败,证券期货商有权强行平仓.所以如果A在上述价位跌了一元,而你又没有后续的资金补上,上交所将平仓你的100口部位,从而你将实亏20万元.而且这还是行情较平稳的情况,如果行情暴涨暴跌,可能你就根本来不及补资金,它就跌了三四块,而券商也未及在你亏损较小的价位上强行平仓,而不得不在让你血本无归的价位上把你的仓位平掉,那么你的几十万上百万甚至千万上亿的资金就被别人瞬间卷走了.上述只是多头的例子,空头道理也是一样,只是盈亏的方向相反.那么1995年2月23日国债期货市场到底发生了什么骇人听闻的事情呢?先听一位当时在北京某券商处投资的证券战士的描述吧(下面引号中为引述其语).“北京的炒家都知道市场上多头的主力是中经开,它是财政部的公司,有国债保值贴补率的内部消息.上海万国和辽国发则是空军...
