证券、期货业/综合类证券公司季报点评2010年10月29日广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。华泰证券(601688.sh)自营优异提升业绩，投行收入占比大幅上升至15%曹恒乾研究员温重伟研究助理电话：020-87555888-419eMail：chq@gf.com.cn自营扭亏使三季度业绩环比上升14%华泰证券三季度实现净利润9.8亿元，对应EPS0.18元，环比上涨了68%，主要是自营三季度收入3.86亿元，而二季度亏损3.24亿，自营表现是业绩环比提升的关键。前三季累计实现净利润24亿元，对应EPS0.44元，同比下降29%，主要是佣金率大幅下滑所致。每股净资产5.68元，环比二季度上升了4%。累计市占率提升3%，佣金率环比降幅趋缓，投行表现优异10年前三季度公司经纪业务市占率达到5.93%，相比09年末的5.76%，提升幅度达到3%。三季度佣金率环比下降了5%，为0.081%，由于公司一季度佣金率下滑幅度较大，目前佣金率水平已经处于行业较低水平，未来降幅有望进一步趋缓。投行收入同比大幅提升267%，前三季度累计佣金收入达到8.8亿元，占总收入比例为15%，成为2010年业绩亮点。投资建议与风险提示10月份以来交易额大幅回升，在年底指数3000点，四季度日均股票交易额2900亿元的假设下，预计2010-2012年EPS为0.70元，0.76元和0.88元，对应目前股价PE为24X，23X和20X。目标价为21.05元，隐含2010年PE为30X，给予买入评级。未来存在市场交易量下降与公司自营投资出现重大失误的风险。预测及评估来源:华泰证券股份有限公司财务报表,广发证券发展研究中心公司评级当前价格(元)17.15目标价格(元)21.05前次评级买入股价走势市场表现1个月3个月12个月股价涨幅41.29%23.27%-13.72%沪深30018.15%18.86%2.24%股票数据总股本(万股)560,000.0流通A股(万股)78,456.1主要股东:江苏省国信资产管理集团有限公司主要股东持股比例24.42%流通A股比例14.01%财务比率ROE27.26%ROA7.06%资产负债率85.69%每股净资产(元)2.892009年报数据.2008A2009A2010E2011E2012E营业收入62.895.691.2107.2123.3利润总额16.953.251.759.868.8净利润12.538.040.545.952.8净利润增长率-77%203%7%14%15%每股收益(元)0.280.820.700.760.88每股净资产2.022.895.766.477.29市盈率61.320.924.422.519.6市净率8.55.93.02.72.4每股红利(元)00.000.070.080.09股息率(％)0.00%0.00%0.41%0.44%0.51%PA...
