请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_MainInfo][Table_Title]2016.01.17中国1996-2000年供给侧改革面临的挑战、应对与启示——供给侧改革专题之二——转型宏观之十二[Table_Author]任泽平(分析师)010-59312805renzeping@gtjas.com证书编号S0880514060010本报告导读：96-00年，面对复杂严峻的经济形势，我国成功进行了市场化改革，开启了经济社会发展的新篇章，奠定了00年以后“黄金十年”的坚实基础。摘要：[Table_Summary]当前经济形势与1996-2000年颇为相似，都在前期经过一轮高速增长之后，遇到外部冲击和内部调整，经济增长乏力，企业亏损、产能过剩、金融风险、通缩、失业等问题凸显。各界对原因和政策存在分歧：是外需不足和周期调整，还是体制和结构性问题？再度刺激还是推动改革？1996-2000年经济困难表面上是周期性的，而实质上是体制性和结构性的，市场本该正常出清却由于体制性障碍难以实现，去产能和去杠杆无法展开，产能过剩和债务风险攀升。1996-2000年的政策应对：实施以增发长期建设国债为主的持续温和的积极财政政策，实施间接调控为主的稳健货币政策，没有因短期目标而出现信贷失控和体制“复归”。调整国有经济布局，搞活民营经济和中小企业，提升微观效率。出台了一系列重大金融市场化改革措施，有效化解了金融风险。实施住房制度改革，加快对外开放。2010年以来的经济形势与1996-2000年类似。当前经济回落的原因表面上是外需不足和周期调整，但本质上是深层次的结构性和体制性问题。4万亿刺激计划在当时的国内外背景下出台是应急之举，问题在于重启“银政”、“银企”联系，且出手过快过重。由于政府隐性担保的存在，资源错配，金融风险和隐性失业加剧。去产能和去杠杆进展缓慢，经济下行压力长期存在。政策启示：供给侧改革是唯一出路。当前可考虑通过增发长期建设国债的方式稳增长。实施大规模大范围大力度的减税，提振企业信心，引导市场预期。采取市场和行政手段相结合的方式推动体制内部分的市场出清。可考虑剥离现有商业银行不良资产，重新恢复金融体系正常的融资功能。加大服务业开放，大力度放松管制。发挥资本市场在供给侧改革推动转型创新中的重要作用。在推动供给侧改革的同时，建设社会“完全网”，兜住社会稳定的底线。宏观研究团队任泽平（分析师）电话：010-59312805邮箱：renzeping@gtjas.com证书编号：S0880514060010张庆昌(研究助理)电话：010-59312701邮箱：zhangqingchang@gtjas.com证书编...
