资金流跟踪：布局“大宗周期品”？资金维度怎么看-20210221-长江证券-22页.pdf

分析师及联系人分析师及联系人 Table_Author 覃川桃 陈洁敏 (8621)61118766(8621)61118706 执业证书编号：执业证书编号：S0490513030001 S0490518120005 请阅读最后评级说明和重要声明 18946 请阅读最后评级说明和重要声明 2/22 Table_Title1 资金流跟踪 报告日期 2021-02-21 金融工程 专题报告专题报告 相关研究相关研究 结构性行情的出口2021-02-20 如何把握业绩高增行情 2021-02-09 上证50对冲策略2021-02-08 Table_Title 布局“大宗周期品”？资金维度怎么看 Table_Summary 抱团或“瓦解”，周期正崛起？2 月春节节假日期间，海外市场较为活跃，随着海外疫情缓解和疫苗覆盖率提升，主要股市和金属原油等大宗商品普遍上涨，板块上美股金融周期领涨，乐观预期下 10 年期美债收益率快速上行突破 1.3%，与之对应以黄金为代表的避险资产多数下跌。投资者普遍关注春节假期后 A 股市场反应，节假日后的两个交易日内，前期“抱团”股代表食品饮料、电力设备与新能源等呈瓦解之势，在大部分一级行业均有绝对收益之际连续有较大幅度调整，周期板块金属材料、煤炭等涨势强劲。市场是否全面走向周期风格？从北上资金和 ETF 两个维度来看资金面布局情况。北上“配置型”资金 1 月份开始增持上游周期 回顾来看，1 月份北上配置型资金整体在上游工业品（煤炭、金属、化学品及有色）上有较大幅度增持，其中北上资金整体在化工上的资金净流入最多合计超过 150 亿元。关注当前，2 月月初至今北上资金共 10 个交易日，从资金总量上看，仍然延续净流入趋势，合计净流入约 487.25 亿元。分板块和行业来看，2 月份以来，资金净流入靠前的行业有电力设备与新能源、医药、机械、有色、计算机及农林牧渔，虽然电新近阶段多有调整但是北上仍然在逆势买入，而同期调整也较多的食品饮料则是呈现小幅净流出之势。与 1 月份整体相比在电新和医药上资金判断有所调整，值得关注。周期类 ETF 份额波动不大 以规模最大的有色金属 ETF 为代表，其份额增长最快的阶段是在 20 年 7 月份，也是周期板块有阶段性行情的窗口，与之前分析的 ETF 份额和对应标的走势之间的关系不同，有色金属 ETF 的份额和板块走势呈现一定的正相关，当板块行情较好时投资者会选择布局对应的 ETF。从 2 月份以来的周期类 ETF 份额变化上看，整体较一月底小幅波动向下。ETF 由于规模较小，在资金维度的反应和影响较为有限。Table_Risk 风险提示：风险提示：1.本文统计均是基于历史数据并不代表未来表现；2.ETF 分类方式较为灵活，本文分类仅供参考。p2 p2nQqMpNwOzRaQ8Q8OsQqQpNrQjMnNnPeRpNmOaQrQtMvPpNpMNZsQmM 请阅读最后评级说明和重要声明 3/22 金融工程丨专题报告 目录 布局“大宗周期品”？资金维度怎么看.5 北上“配置型”1 月份开始增持上游周期.5 周期类 ETF 份额波动不大.6 主要 ETF 资金流及申赎变化跟踪.8 抱团或“瓦解”，周期正崛起？.9 消费类份额有所下滑.10 基金仓位跟踪.16 北上资金.17 近期新发基金产品跟踪.19 待发行及新上市 ETF 跟踪.19 主动管理类新发基金跟踪.20 图表目录 图 1：外资银行 2020-12 月份及 2021-01 板块持仓比例.5 图 2：港资银行 2020-12 月份及 2021-01 板块持仓比例.5 图 3：21 年 1 月份至今北上资金整体呈现净流入趋势（亿元）.5 图 4：2 月份至今北上资金净流入靠前和靠后的行业（亿元）.6 图 5：有色金属 ETF 的份额（亿份）和中信有色行业走势.7 图 6：周期类 ETF 份额（亿份）和周期板块走势.7 图 7：全球主要股票市场周度涨跌表现.9 图 8：A 股市场各大行业本周收益表现.10 图 9：各大类 ETF 本周规模加权收益率表现.10 图 10：行业 ETF 细分子类本周规模加权收益率表现.10 图 11：基金仓位测算（%）.16 图 12：近 5 天北上资金净流入（单位：亿元）.18 图 13：近 63 天北上资金流入情况（单位：亿元）.18 表 1：周期类 ETF 基本信息和当前份额.6 表 2：不同 ETF 产品的特点和投资特征.8 表 3：各大类 ETF 的规模和份额变动（亿）.11 表 4：主要 ETF 的规模及份额变动（亿）.13 表 5：本周规模增长排名靠前的 ETF（亿）.15 表 6：基金仓位分析（单位：%）.16 表 7：前十大持股比例个股和前十大持有市值个股.17 表 8：前十大资金流入个股和前十大资金流入行业（亿元）.17 表 9：近期发行中 ETF 产品.19 p3 p3 请阅读最后评级说明和重要声明 4/22 金融工程丨专题报告 表 10：近期新上市及待上市 ETF 产品.19 表 11：本周发行中主动管理类产品.20 表 12：本周新成立基金产品.21 p4 p4 请阅读最后评级说明和重要声明 5/22 金融工程丨专题报告 布局“大宗周期品”？资金维度怎么看 2 月春节节假日期间，海外市场较为活跃，随着海外疫情缓解和疫苗覆盖率提升，主要股市和金属原油等大宗商品普遍上涨，板块上美股金融周期领涨，乐观预期下 10 年期美债收益率快速上行突破 1.3%，与之对应以黄金为代表的避险资产多数下跌。投资者普遍关注春节假期后 A 股市场反应，节假日后的两个交易日内，前期“抱团”股代表食品饮料、电力设备与新能源等呈瓦解之势，在大部分一级行业均有绝对收益之际连续有较大幅度调整，周期板块金属材料、煤炭等涨势强劲。北上“配置型”1 月份开始增持上游周期 回顾来看，1 月份整体在上游工业品（煤炭、金属、化学品及有色）上有较大幅度增持的机构是外资银行和港资银行即北上配置型资金，其中北上资金整体在化工上的资金净流入最多合计超过 150 亿元。分行业上看，资金大幅增持方向有所差异，但是资金均有减持的行业较为一致，集中在消费板块中医药生物，及前期涨幅较多的电气设备。图 1：外资银行 2020-12 月份及 2021-01 板块持仓比例 资料来源：Wind，长江证券研究所 图 2：港资银行 2020-12 月份及 2021-01 板块持仓比例 资料来源：Wind，长江证券研究所 关注当前，2 月 A 股市场节假日较多，月初至今北上资金共 10 个交易日，从北上资金总量上看，2 月份仍然延续净流入趋势，合计净流入约 487.25 亿元。图 3：21 年 1 月份至今北上资金整体呈现净流入趋势（亿元）资料来源：Wind，长江证券研究所 p5 p5 请阅读最后评级说明和重要声明 6/22 金融工程丨专题报告 分板块和行业来看，2 月份以来，资金净流入靠前的行业有电力设备与新能源、医药、机械、有色、计算机及农林牧渔，虽然电新近阶段多有调整但是北上仍然在逆势买入，而同期调整也较多的食品饮料则是呈现小幅净流出之势。与 1 月份整体相比在电新和医药上资金判断有所调整，值得关注。图 4：2 月份至今北上资金净流入靠前和靠后的行业（亿元）资料来源：Wind，长江证券研究所 周期类 ETF 份额波动不大 另一个值得关注的资金维度变化是周期类 ETF 的份额波动，目前专注于布局周期板块的 ETF 产品数量不多，布局细分领域的有钢铁、有色、煤炭 ETF 并且当前规模和份额相对较小。表 1：周期类 ETF 基本信息和当前份额 基金代码基金代码 交易简称交易简称 基金简称基金简称 当前份额（亿份）当前份额（亿份）512400.OF 有色金属 ETF 南方中证申万有色金属 ETF 53.44 159944.SZ 材料 ETF 广发中证全指原材料 ETF 0.30 512340.SH 原料 ETF 南方中证 500 原材料 ETF 0.00 159945.SZ 能源 广发中证全指能源 ETF 0.73 515210.SH 钢铁 ETF 国泰中证钢铁 ETF 1.58 515220.SH 煤炭 ETF 国泰中证煤炭 ETF 2.91 资料来源：Wind，天软科技，长江证券研究所 以规模最大的有色金属 ETF 为代表，其份额增长最快的阶段是在 20 年 7 月份，也是周期板块有阶段性行情的窗口，与之前分析的 ETF 份额和对应标的走势之间的关系不同，有色金属 ETF 的份额和板块走势呈现一定的正相关，当板块行情较好时投资者会选择布局对应的 ETF。从 2 月份以来的周期类 ETF 份额变化上看，整体较一月底小幅波动向下。ETF 由于规模较小，在资金维度的反应和影响较为有限。p6 p6 请阅读最后评级说明和重要声明 7/22 金融工程丨专题报告 图 5：有色金属 ETF 的份额（亿份）和中信有色行业走势 资料来源：Wind，长江证券研究所 图 6：周期类 ETF 份额（亿份）和周期板块走势 资料来源：Wind，长江证券研究所 p7 p7 请阅读最后评级说明和重要声明 8/22 金融工程丨专题报告 本资金流周报的日常跟踪内容如下：1）市场上主要 ETF 的每周收益表现、资金流及申购赎回份额变化追踪；2）各类主动管理型基金产品的业绩表现；3）各类基金产品的仓位跟踪；4）近期新发 ETF 及主动管理型基金的统计跟踪。主要 ETF 资金流及申赎变化跟踪 ETF（Exchange Trade Fund）全称交易型开放式指数证券投资基金，按照上市场所可以分为上证 ETF 和深证 ETF，按照投资范围可以分为股票型、债券型、商品型、货币型以及跨境 ETF，各类 ETF 的特点以及 ETF 投资特征总结如下：表 2：不同 ETF 产品的特点和投资特征 分类分类 投资范围投资范围 ETF 的优势的优势 股票 ETF 投资标的是在证券交易所上市交易的股票，其目标是紧跟相应的股票指数，并做到将跟踪误差控制在一定范围之内 1）既可以在场外进行申购赎回，也可以通过交易所像买卖股票一样进行场内交易，交易方式便捷；2）流动性好，费用较为低廉；3）操作透明，种类丰富 QDII 股票 ETF 广义定义下的股票 ETF 的一种，主要投资于海外如日本、德国、美国等的权益市场 港股 ETF 跟踪和投资于港股指数的股票 ETF 债券 ETF 其投资的是上交所或者银行间债券市场的利率债和信用债，实现对一揽子债券标的投资 商品 ETF 以商品现货或期货合约为跟踪标的的 ETF 产品 货币 ETF 交易型货币市场基金，是一种既在二级市场买卖，又可以在交易所市场内申购赎回的货币市场基金 资料来源：Wind，长江证券研究所 ETF 的场内交易特点及其种类的日渐丰富不仅为广大投资者提供了更为便利和多样化的选择，也成为了跟踪和观察投资者情绪的较好维度。p8 p8 请阅读最后评级说明和重要声明 9/22 金融工程丨专题报告 抱团或“瓦解”，周期正崛起？本周周报主要梳理春节节假日前后几个交易日（02/08-02/10 及 02/18-02/19）市场资金流维度的变化情况。行情主要关注节后两个交易日（02/18-02/19）A 股各个主要权益指数及行业板块走势。节假日期间海外市场较为活跃，受到疫苗接种覆盖率逐步提升及欧美疫情缓解的影响，主要股市和金属原油等大宗商品普遍上涨，板块上美股金融周期领涨，乐观预期下 10 年期美债快速上行突破 1.3%，与之对应以黄金为代表的避险资产多数下跌。春节后两个交易日 A 股市场主要权益指数出现分化，创业板跌逾 3%，中证 500获得接近 3%的周度收益。图 7：全球主要股票市场周度涨跌表现 资料来源：Wind，长江证券研究所 p9 p9 请阅读最后评级说明和重要声明 10/22 金融工程丨专题报告 各大行业本周表现如图所示，本周大部分行业获得开门红行情，其中周期板块中煤炭、金属材料及矿业、建筑工程等涨幅靠前，食品饮料、家电、检测服务、电力设备与新能源等前期强势行业本周排名垫底。图 8：A 股市场各大行业本周收益表现 资料来源：Wind，长江证券研究所 统计各大类 ETF 产品的规模加权收益率如下图所示，节假日后两个交易日整体来看，期货、主题、港股类 ETF 周度收益较好，周度收益率超过 2%。行业 ETF 表现也有较大的两极分化，其中周期、金融地产板块涨幅较高，消费中医药、食品饮料及制造中新能源产业链回调幅度较大。图 9：各大类 ETF 本周规模加权收益率表现 资料来源：Wind，长江证券研究所 图 10：行业 ETF 细分子类本周规模加权收益率表现 资料来源：Wind，长江证券研究所 消费类份额有所下滑 本周报将着重跟踪股票 ETF、QDII 股票 ETF、港股 ETF 以及商品 ETF 的规模及申赎变化情况，从这个维度对市场动态进行刻画。根据 ETF 的跟踪指数类型对其进行分类，请阅读最后评级说明和重要声明 11/22 金融工程丨专题报告 可以分为宽基、行业、主题、港股、Smart Beta、商品、期货、债券、QDII 及 RQFII 合计 10 大类，近一周各类及细分板块的规模和份额跟踪如下表所示：表 3：各大类 ETF 的规模和份额变动（亿）分类分类 数量数量 最新规模最新规模 5 日规模变动日规模变动 5 日份额变动率日份额变动率 10 日份额变动率日份额变动率 20 日份额变动率日份额变动率 宽基宽基 108 3614.35 46.40 宽基（大盘）37 2306.32 34.42 1.28%-0.38%-6.94%宽基（中盘）24 516.09 0.39-0.10%-4.39%-1.84%宽基（中小盘）2 1.71-0.03-1.90%-1.90%-3.73%宽基（中小创）1 0.86-0.02-2.30%-2.30%-6.58%宽基（小盘）1 4.65 0.47 11.34%15.98%34.69%科技（指数）24 710.59 11.05 1.56%0.96%7.30%MSCI 中国 A 股 16 62.65 0.54 0.76%0.25%-3.49%宽基（综合指数）3 11.48-0.43-3.94%-8.43%-7.05%行业行业 100 3259.88 7.02 科技（行业综合）20 878.05 3.87 0.45%0.98%6.46%科技（单行业）7 144.52 2.14 1.67%3.89%7.16%消费（行业综合）6 130.20-2.03-1.08%-2.95%-8.01%消费（食品饮料）3 76.85-3.55-5.05%-21.78%-35.14%消费（医药生物）12 158.52-1.33-1.16%-6.25%-5.67%消费（家电）1 8.76 0.20 2.34%1.66%-8.80%消费（农业）3 25.56-0.72-2.42%-11.73%-38.78%制造（新能源产业链）8 293.37 2.40 0.79%-3.77%5.33%制造（国防军工）6 288.49 10.02 3.70%7.20%20.99%制造（环保）1 19.61-0.36-1.80%-3.08%-11.06%金融地产 27 1163.73-7.22-0.71%0.20%13.53%周期 6 72.22 3.59 5.32%2.23%-2.79%主题主题 50 751.59 1.54 ESG 主题 4 7.65-0.15-2.11%-3.14%-3.34%大盘主题 1 0.75 0.00 0.00%0.00%-5.51%国企央企民企 12 400.04-0.24-0.06%-0.10%-1.69%红利股息 9 204.76 3.10 0.74%1.21%8.64%区域主题 16 41.19 0.06 0.12%-0.55%-2.31%人工智能 4 61.46-1.08-1.81%-0.56%-0.57%文体健康 1 3.74-0.07-1.95%-2.70%-5.97%基建（一带一路）3 31.99-0.08-0.23%-0.27%-26.27%港股港股 14 405.30-6.07 恒生国企 3 4.75-0.32-6.24%-11.64%-16.05%请阅读最后评级说明和重要声明 12/22 金融工程丨专题报告 陆港通 7 118.95-3.52-3.23%-4.22%7.35%恒生指数 3 269.58-2.13-0.79%-1.82%1.95%香港证券 1 12.02-0.11-0.88%-0.88%2.55%Smart Beta 17 27.65-0.21-0.90%-1.46%-11.95%商品商品 11 223.76 4.83 2.20%3.58%3.87%期货期货 3 6.70 0.59 9.35%17.03%8.06%债券债券 16 163.59-0.12 地方政府债 7 77.49 0.00 0.02%-0.18%-0.18%公司债 1 51.75 0.00 0.00%0.00%0.00%国债 4 21.35 0.01 0.05%-0.35%0.76%信用债 1 0.30 0.00 0.00%0.00%0.00%可转债及可交债 2 12.05-0.14-1.11%-1.19%-4.05%短融债 1 0.65 0.00 0.00%0.00%-27.52%QDII 14 156.84 1.34 0.70%-0.31%1.13%RQFII 6 369.68-4.96-1.13%-2.45%-5.22%资料来源：Wind，长江证券研究所 请阅读最后评级说明和重要声明 13/22 金融工程丨专题报告 选择近期规模相对较大的代表性基金作为主要 ETF 的分析对象，本周的规模及申购赎回变化如下表所示：表 4：主要 ETF 的规模及份额变动（亿）分类分类 最新规模最新规模 最新份额最新份额 5 日份额变动率日份额变动率 10 日份额变动率日份额变动率 20 日份额变动率日份额变动率 科技（指数）科技（指数）670.32 420.60 创业板 156.34 51.61-0.94%-5.42%-9.79%创业板 EF 23.33 7.05-3.56%-4.60%-10.88%创业 ETF 18.77 10.32-0.67%-11.79%-17.24%创业板 TH 34.45 10.93 0.09%-4.79%-15.92%创业板 50 113.19 85.11 13.97%10.19%0.32%创成长 32.14 44.58 48.30%60.86%128.39%创蓝筹 13.33 20.08-8.29%-14.83%-28.95%科创 50 143.88 98.08 8.17%7.83%5.51%科创 ETF 37.74 25.99-4.55%-11.39%-27.66%科创板 50 55.23 38.04-1.04%-5.05%-20.74%科创板 40.41 27.53-2.93%-6.70%-24.15%科技（行业综合）科技（行业综合）854.12 650.54 5GETF（华夏）204.02 177.41 16.33%14.33%0.90%5GETF（银华）44.93 47.24 22.45%18.75%-2.84%芯片 ETF（华夏）205.09 161.61 7.37%3.52%-17.00%芯片 ETF（国泰）125.46 102.00-5.10%-7.44%-18.91%科技 ETF 70.74 38.07-7.24%-11.13%-21.15%半导体 105.31 51.20 5.76%8.45%1.87%芯片基金 19.34 15.39-0.39%-8.88%-31.38%科技 50 24.81 15.60-3.76%-9.04%-12.90%信息技术 16.95 12.39 6.17%11.52%12.13%信息 ETF 10.34 10.42-1.00%-1.42%2.66%科技 100 4.20 2.81-4.75%-13.54%-27.40%5G50ETF 5.33 4.75 10.01%4.95%-10.95%中证科技 8.33 4.86-2.41%-5.08%-11.96%芯片 5.34 4.55 6.06%-1.41%-30.26%科技（单行业）科技（单行业）141.52 135.68 通信 ETF 34.75 34.61 21.65%19.51%37.99%传媒 ETF 31.07 35.55 7.14%8.62%20.43%电子 ETF（天弘）21.64 17.06 6.89%4.92%-19.98%电子 ETF（华宝）13.37 13.08-4.87%-11.08%-47.82%计算机（国泰）11.39 8.00-11.89%-15.07%-15.25%请阅读最后评级说明和重要声明 14/22 金融工程丨专题报告 计算机（天弘）21.84 19.83 4.22%2.86%-1.96%消费（行业综合）消费（行业综合）101.26 24.24 消费 ETF 87.38 16.41-7.47%-4.40%3.21%消费 50 13.89 7.83-9.27%-7.12%7.11%消费（医药生物）消费（医药生物）140.27 91.67 医药 16.05 7.53-5.40%-6.11%-11.82%生物医药 36.27 18.92-11.59%-18.38%-14.62%创新药 40.73 28.76-13.96%-18.34%-21.02%医疗 ETF 24.91 12.91 14.25%15.99%33.03%消费（食品饮料）消费（食品饮料）70.43 52.91 酒 ETF 30.95 11.56-22.53%-15.00%16.60%食品饮料 28.99 30.51-31.56%-22.95%消费（家电）消费（家电）8.53 6.12 家电 ETF 8.53 6.12-8.80%-22.05%-19.70%消费（农业）消费（农业）22.98 21.74 农业 50 3.27 3.06-48.68%-47.36%-53.87%农业 ETF 9.56 8.98-52.18%-48.54%-40.57%金融地产金融地产 1095.53 956.75 证券 ETF 406.35 351.51 10.48%10.15%1.53%券商 ETF 270.34 244.43 24.78%24.24%14.90%证券基金 72.96 63.72 35.09%35.84%8.37%龙头券商 18.99 15.87 13.00%18.61%17.30%证券 E 10.47 10.23 50.89%37.88%-6.41%非银 ETF 29.90 12.07 4.50%-4.58%-2.50%地产 ETF 24.29 30.63-2.39%6.89%32.48%银行 ETF 97.23 80.22 9.98%7.41%1.27%银行 TH 83.73 78.11-2.39%-10.91%21.36%金融 21.23 19.02 1.66%3.65%13.21%金融 ETF 52.00 44.56 11.79%5.02%11.32%周期周期 60.12 56.35 有色 ETF 56.59 53.44 1.14%-3.37%21.80%制造（国防军工）制造（国防军工）218.29 164.98 军工 ETF 148.17 124.62 21.88%23.78%62.54%军工龙头 70.11 40.36 3.51%4.32%25.42%新能源产业链新能源产业链 288.34 199.64 新汽车 77.09 45.67 3.01%-7.50%-12.00%新能车 68.26 31.30-0.03%-7.86%0.87%请阅读最后评级说明和重要声明 15/22 金融工程丨专题报告 光伏 ETF 105.93 86.54 7.26%-14.97%-1.88%制造（环保）制造（环保）19.15 14.71 环保 ETF 19.15 14.71-11.06%-15.77%-20.03%总计总计 3690.86 2795.92 资料来源：Wind，长江证券研究所 跟踪的主要 ETF 中，整体份额较节假日前略有下滑，几大板块中主要是由消费类份额下滑导致。金融地产、科技及周期类均有小幅份额上升。本周规模增长排名靠前的 ETF 如下表所示，资金净流入靠前的产品的周度份额都有提升，其中主要是宽基类 ETF，有色、黄金两只商品 ETF 也因为获得较多的份额提升而有资金净流入。表 5：本周规模增长排名靠前的 ETF（亿）基金代码基金代码 基金简称基金简称 上市日上市日 最新规模最新规模 5 日申赎金额日申赎金额 最新份额最新份额 5 日份额变动率日份额变动率 510050.SH 华夏上证 50ETF 2005-02-23 518.13 16.73 129.60 3.34%510300.SH 华泰柏瑞沪深 300ETF 2012-05-28 449.94 13.93 77.63 3.19%159949.SZ 华安创业板 50ETF 2016-07-22 119.66 7.58 85.11 6.76%512660.SH 国泰中证军工 ETF 2016-08-08 147.80 6.16 124.62 4.35%512400.OF 南方中证申万有色金属 ETF 2017-09-01 65.36 4.52 53.44 7.43%159919.SZ 嘉实沪深 300ETF 2012-05-28 235.78 4.15 40.93 1.79%510880.SH 华泰柏瑞红利 ETF 2007-01-18 137.60 3.99 51.69 2.99%518880.OF 华安黄金 ETF 2013-07-29 101.99 3.38 28.07 3.43%515050.SH 华夏中证 5G 通信主题 ETF 2019-10-16 206.15 3.30 177.41 1.63%159915.SZ 易方达创业板 ETF 2011-12-09 163.62 2.66 51.61 1.65%资料来源：Wind，长江证券研究所 请阅读最后评级说明和重要声明 16/22 金融工程丨专题报告 基金仓位跟踪 基金仓位是指基金的持股市值占其资产净值总额的比例，体现的是机构投资者在股市中的参与度。基金仓位的测算方法如下：1.对于给定的一只基金，采用回归法测算其仓位。分别用中证 100、中证 200、中证500 三个指数代表大盘、中盘、小盘股票组合，使用上证国债指数来代表基金在债券上的配置。以基金的历史日度收益率与四个指数同期的日度收益率做回归，历史收益率用测算日当天最近 30 个交易日的数据。2.在参数估计过程中，我们以最小化误差平方和为目标函数（即最小二乘），同时加上如下的约束条件：各部分仓位大于 0，小于 95%；且各部分仓位的合计也大于 0小于 95%。得到的回归系数可以代表基金在大盘、中盘、小盘、债券上的仓位。3.得到每只基金的仓位后，我们采用 Wind 开放式基金分类标准，对基金进行分类，得到普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金三类基金的平均仓位。下图给出了近 63 天测算的基金仓位曲线，表中给出了当前仓位水平和 8 周均线水平。从图中可以看出，从图中可以看出，本周三类基金仓位小幅震荡。周三类基金仓位小幅震荡。图 11：基金仓位测算（%）资料来源：Wind，天软科技，长江证券研究所 表 6：基金仓位分析（单位：%）普通股票型基金普通股票型基金 偏股混合型基金偏股混合型基金 灵活配置型基金灵活配置型基金 当前 91.07 92.22 68.85 8 周均线 89.41 89.74 66.19 差值 1.66 2.49 2.66 资料来源：Wind，天软科技，长江证券研究所 请阅读最后评级说明和重要声明 17/22 金融工程丨专题报告 北上资金 自 2017 年 3 月 17 日开始，香港交易所在披露易网站上开始披露每个交易日陆股通的持股明细数据。经测算，以陆股通的持股比例作为因子，选股有一定的超额收益能力。下表列出了最新前十大持股比例个股和前十大持有市值个股。表 7：前十大持股比例个股和前十大持有市值个股 代码代码 名称名称 持股比例（持股比例（%）代码代码 名称名称 持有市值（亿元）持有市值（亿元）002572.SZ 索菲亚 29.03 600519.SH 贵州茅台 2453.97 300285.SZ 国瓷材料 28.76 000333.SZ 美的集团 1043.74 603786.SH 科博达 23.82 000858.SZ 五 粮 液 738.50 300012.SZ 华测检测 22.93 601888.SH 中国中免 719.80 002439.SZ 启明星辰 22.88 601318.SH 中国平安 704.53 002271.SZ 东方雨虹 20.32 600276.SH 恒瑞医药 703.15 000338.SZ 潍柴动力 19.74 600036.SH 招商银行 645.61 002690.SZ 美亚光电 19.22 000651.SZ 格力电器 634.05 300347.SZ 泰格医药 19.04 300750.SZ 宁德时代 572.91 600201.SH 生物股份 18.94 000001.SZ 平安银行 464.70 资料来源：天软科技，长江证券研究所 根据北上资金每日持股明细数据，我们统计了近 5 个交易日内每只个股的北上资金净流入量，并汇总计算了中信一级行业的北上资金净流入量。下表中列出了净流入量排名前十的个股和行业。节假日前后（节假日前后（02-08 至至 02-19）北上资金合计净流入约）北上资金合计净流入约 233.99 亿元，周四周五两日净流入幅度均较大，延续节前仍然主要由深股通通道流入；本周净流入靠前的行业为电力设备与新能源、有色、石油石化及医药等亿元，周四周五两日净流入幅度均较大，延续节前仍然主要由深股通通道流入；本周净流入靠前的行业为电力设备与新能源、有色、石油石化及医药等。表 8：前十大资金流入个股和前十大资金流入行业（亿元）代码代码 名称名称 资金净流入资金净流入 行业行业 标的数量标的数量 资金净流入资金净流入 300750.SZ 宁德时代 39.22 电力设备及新能源 133 79.17 000858.SZ 五粮液 19.55 有色金属 74 44.50 002050.SZ 三花智控 10.32 石油石化 30 21.49 601012.SH 隆基股份 9.98 医药 208 21.42 300003.SZ 乐普医疗 8.50 农林牧渔 43 20.97 600031.SH 三一重工 8.37 计算机 138 13.91 600549.SH 厦门钨业 8.23 机械 127 13.30 601899.SH 紫金矿业 8.10 银行 34 12.89 000001.SZ 平安银行 8.05 传媒 104 12.37 002008.SZ 大族激光 7.59 非银行金融 64 12.30 资料来源：天软科技，长江证券研究所 请阅读最后评级说明和重要声明 18/22 金融工程丨专题报告 北上资金具有很好的外资资金流向指标的性质。下图分别列出了近一周北上资金净流入情况和近 63 天北上资金的每日净流入和累积净流入。观察近 63 天北上资金整体配置情况，仍然延续净流入之势。图 12：近 5 天北上资金净流入（单位：亿元）资料来源：Wind，长江证券研究所 图 13：近 63 天北上资金流入情况（单位：亿元）资料来源：Wind，长江证券研究所 请阅读最后评级说明和重要声明 19/22 金融工程丨专题报告 近期新发基金产品跟踪 待发行及新上市 ETF 跟踪 本月较上周新增 11 只待发行 ETF，如下表所示：表 9：近期发行中 ETF 产品 基金代码基金代码 基金简称基金简称 发行日期发行日期 基金分类基金分类 159835.OF 建信中证创新药 ETF 2021-02-22 消费（医药生物）159842.OF 银华中证全指证券公司 ETF 2021-02-22 金融地产 516023.OF 华宝中证细分化工产业主题 ETF 2021-02-22 周期 516203.OF 华安中证全指证券公司 ETF 2021-02-22 金融地产 516223.OF 国泰中证细分化工产业 ETF 2021-02-22 周期 516503.OF 华夏中证生物科技主题 ETF 2021-02-22 消费（医药生物）516783.OF 华泰柏瑞中证稀土产业 ETF 2021-02-22 周期 159865.OF 国泰中证畜牧养殖 ETF 2021-02-23 消费（农业）516093.OF 易方达中证新能源 ETF 2021-02-24 制造（新能源产业链）516763.OF 平安中证畜牧养殖 ETF 2021-02-24 消费（农业）159873.OF 天弘中证全指医疗保健设备与服务 ETF 2021-02-25 消费（医药生物）资料来源：Wind，长江证券研究所 本周较前期新增 7 只新上市及待上市 ETF 产品，如下表所示：表 10：近期新上市及待上市 ETF 产品 基金代码基金代码 基金简称基金简称 上市日期上市日期 发行总份额（亿）发行总份额（亿）159850.SZ 华夏恒生中国企业 ETF 2021-02-19 11.15 516800.SH 华宝智能制造 ETF 2021-02-19 8.55 159839.SZ 汇添富国证生物医药 ETF 2021-02-22 4.73 517080.SH 汇添富中证沪港深 500ETF 2021-02-22 10.89 516080.SH 易方达中证创新药产业 ETF 2021-02-23 5.62 159857.SZ 天弘中证光伏产业 ETF 2021-02-24 4.17 517300.SH 国寿安保中证沪港深 300ETF 2021-02-24 39.36 资料来源：Wind，长江证券研究所 请阅读最后评级说明和重要声明 20/22 金融工程丨专题报告 主动管理类新发基金跟踪 统计普通股票型、偏股混合型、灵活配置型三类主动管理型基金产品的发行情况，本周待发行的新产品如下表所示：表 11：本周发行中主动管理类产品 基金代码基金代码 基金简称基金简称 发行日期发行日期 基金分类基金分类 010792.OF 华安成长先锋 A 2021-02-08 偏股混合型基金 010115.OF 易方达远见成长 A 2021-02-18 偏股混合型基金 010694.OF 万家内需增长一年持有 2021-02-18 偏股混合型基金 011328.OF 景顺长城新能源产业 A 2021-02-18 普通股票型基金 011287.OF 前海开源聚慧三年持有 2021-02-19 偏股混合型基金 资料来源：Wind，长江证券研究所 p20 p20 请阅读最后评级说明和重要声明 21/22 金融工程丨专题报告 本月以来较前期相比新成立的主动管理型基金产品及募集规模如下表所示（仅列举募集规模超 5 亿元的基金产品）：表 12：本周新成立基金产品 基金代码基金代码 基金简称基金简称 成立日期成立日期 募集规模（亿）募集规模（亿）010728.OF 中泰兴诚价值一年持有 A 2021-02-08 6.51 011138.OF 广发聚鸿六个月持有 A 2021-02-08 26.16 011157.OF 弘毅远方港股通智选领航 A 2021-02-08 7.18 011479.OF 广发诚享 A 2021-02-08 79.23 010204.OF 中银港股通优势成长 2021-02-09 6.37 010350.OF 景顺长城品质长青 2021-02-09 30.62 010412.OF 汇安均衡优选 2021-02-09 8.20 010599.OF 汇添富高质量成长 30A 2021-02-09 30.92 0106