敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2019年10月7日金融工程A股波动水平持续走低，美国宽松持续——资产配置与基金推荐周报20191007金融工程周报金融周期下的资产配置：截至2019年9月末的数据，利率短时略高于均线，对应紧货币、宽信用状态，配置中证500、企业债；但由于利率与前期水平无明显差异，后期可能发生改变。美国9月再次降息，宽松继续推进，目前处于宽货币、宽信用状态，对应在我们的配置策略中配置美股。金融周期下的资产配置策略10月配置中证500、企业债、标普500各33%。单因子择时：信号仍偏弱。各因子对沪深300的择时信号无明显变化，仍以中性为主。股息率因子值9月回落；成交量在均值附近徘徊；工业增加值影响方向连续5个月为正，且因子持续处于中等偏低，整体偏弱。大类资产表现：A股调整幅度较大。1）大类资产净值变化：中证500近半年在权益指数中变现最差，而美股虽涨速减慢，但仍表现最好；2）大类资产波动率变化：A股波动率近期持续下降，黄金6个月波动率继续维持在15%以上。大类资产驱动因子变化：低长期波动起副作用，美国宽松持续。工业增加值对A股持续的正向驱动也仍意味着经济对A股带来压力，低长期波动为沪深300、中证500带来副作用。美国本周公布的非农就业数据较为稳定，说明美国经济有一定韧性，但略显疲弱，美联储主席鲍威尔也指出美国经济仍面临风险，降息预期又有所提升，一定程度上利好美股。资产配置策略：10月短期低风险，长期低风险判断。1）长短期风险区间预判模型：10月，沪深300短期风险由中转低，长期风险为低级别，对应长短期风险区间预判组合沪深300仓位为30%。2）风险预算组合：9月三个组合整体表现平稳，收益0.19%、0.10%、0.07%；10月，平衡、进取型组合减少了上证50、沪深300、美股的权重，增加了中证500、恒生指数的配置，同时继续增配黄金。基金市场回顾：中证偏股基金指数（包括混合偏股型和股票型基金）本周下跌2.15%，今年以来上涨35.63%；中证债券基金指数本周下跌0.06%，今年以来上涨3.18%。基于Barra风险模型的偏股型基金组合本周小幅跑赢基准：组合本周小幅回调，下跌1.78%，同期中证偏股型基金指数下跌2.15%，组合本周持续小幅跑赢基准0.38个百分点。2019年1月1日以来，组合累计上涨34.92%，跑输基准指数0.71个百分点。风险提示：结果均基于模型和历史数据，模型存在失效的风险。分析师邓虎(执业证书编号：S0930519030002)021-52523796denghu@ebscn.com联系人胡锦瑶0...
