主题基金研究系列之四：医药主题基金-20200409-兴业证券-27页.pdf

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 定定量量研研究究 专专题题报报告告 证券研究报告证券研究报告 分析师：钟晓天 S0190518060003 于明明 S0190514100003 报告关键点报告关键点 近年来主题基金得到了快速发展，本篇报告我们对医药主题基金进行了梳理和分析。当前共有92 只基金符合医药基金界定要求，规模合计 779.00 亿。我们针对被动型、主动型、QDII型医药基金分别进行了分析，并挖掘了在不同评价维度上表现优异的基金。此外我们整理了主动型与 QDII 型医药基金的最新持仓特征与后市观点，基金经理普遍较为看好或明确提到重仓配置的细分板块为创新药、医疗服务、医疗器械、消费属性医药产品等相关板块。relatedReport 相关报告相关报告 基金研究系列之一：主动偏股型基金评价体系 基金研究系列之二：主动偏股型基金的单期 Brinson 绩效归因 主题基金研究系列之一：TMT主题基金 主题基金研究系列之二：国内公募对冲产品大有可为 主题基金研究系列之三：通过QDII 债券型基金投资中资美元债 团队成员：投资要点投资要点 summary 医药医药板块长短期业绩表现均超过市场，板块长短期业绩表现均超过市场，长期来看，中信医药指数近 10 年取得了 171.33%的收益，大幅超越沪深 300 与 Wind 全 A。短期来看凸显防御属性，在今年以来普遍下跌的市场中取得正收益。从医药行业内部子行业比较来看，三级子行业中医疗服务（中信）的收益表现最为突出。三级子行业中医疗服务（中信）的收益表现最为突出。当前共有 124 只基金名称或主要基准中包含医药关键词、总规模 1003.43亿，其中 2020 年以来成立节奏加速年以来成立节奏加速，市场关注度大幅提升，市场关注度大幅提升。采用持仓进一步筛选后，共有 92 只基金符合只基金符合医药医药行业占比要求，规模合计行业占比要求，规模合计 779.00 亿亿。被动型被动型医药医药基金共基金共 25 只产品，只产品，追踪了追踪了 19 个不同的指数，成立满个不同的指数，成立满 1 年的共年的共23 只只，综合来看，考虑基金规模（2 亿）、医药行业持仓占比（90%）、长短期收益、投资管理能力（信息比率1），招商国证生物医药、富国中证医药招商国证生物医药、富国中证医药主题指数增强、银华中证全指医药卫生增强等主题指数增强、银华中证全指医药卫生增强等各方面均表现较为优异。主动型主动型医药医药基金共基金共 61 只产品只产品，其中现任基金经理任职满 1 年的共 52 只，综合来看，考虑基金规模（5 亿）、基金经理任职年限较久（2 年）、长短期业绩较为优异的基金为中欧医疗健康中欧医疗健康 A、工银瑞信前沿医疗、工银瑞信前沿医疗（已调研）（已调研）、富、富国精准医疗国精准医疗（已调研）（已调研）、农银汇理医疗保健主题、农银汇理医疗保健主题（已调研）（已调研）等等产品产品。对于主动型医药基金，持仓以持仓以医疗服务、化学制剂和生物医药医疗服务、化学制剂和生物医药为主为主，维维持较高仓位持较高仓位运作运作，换手率换手率与与全市场基金全市场基金较为接近较为接近；从风格来看，主要为中主要为中大大盘盘成长风格；注重选股、成长风格；注重选股、较少择时。较少择时。此外我们采用双层 Brinson 模型对基金收益进行了分解，发现 2019 年对年对医药医药基金的超额收益贡献最高的为选股，基金的超额收益贡献最高的为选股，选股贡献最高的是招商医药健康产业、招商医药健康产业、华泰柏瑞生物医药华泰柏瑞生物医药、创金合信医疗保健行业创金合信医疗保健行业、广发医疗保健广发医疗保健 A、农银汇理医疗保健主题、农银汇理医疗保健主题等等。QDII 型基金共型基金共 6 只产品只产品，其中上投摩根中国生物医药上投摩根中国生物医药主要投资主要投资 A 股与港股与港股，长短期业绩突出；其他股，长短期业绩突出；其他 5 只主要投资美股只主要投资美股。2019 年四季度，主动型年四季度，主动型医药医药基金基金和和 QDII 型基金型基金的重仓股集中在的重仓股集中在生物医生物医药、药、医疗服务、化学制剂，医疗服务、化学制剂，化学原料药占比较三季度有明显上升，医药流通占比较三季度有明显下降。持股市值前五大的个股分别为恒瑞医药、长春高新、恒瑞医药、长春高新、药明康德、爱尔眼科、迈瑞医疗药明康德、爱尔眼科、迈瑞医疗。后市观点上，。后市观点上，基金经理普遍较为看好或在四季度重仓配置的细分板块为创新药、医疗服务、医疗器械、消费属性医药产品创新药、医疗服务、医疗器械、消费属性医药产品等相关板块。等相关板块。风险提示：（风险提示：（1）主题基金持仓个股相关度高，风险较为集中；（）主题基金持仓个股相关度高，风险较为集中；（2）归因结果）归因结果通过历史数据统计、建模和测算完成，可能与实际情况存在差异；（通过历史数据统计、建模和测算完成，可能与实际情况存在差异；（3）历史）历史业绩不代表未来。业绩不代表未来。title 主题基金研究系列之主题基金研究系列之四四：医药医药主题基金主题基金 createTime1 2020 年年 4 月月 9 日日 定量研究专题报告定量研究专题报告 目录目录 1、医药主题基金概况.-4-1.1、医药板块市场表现.-4-1.2、医药主题基金市场概况.-6-2、被动型医药主题基金.-9-2.1、跟踪指数梳理.-9-2.2、业绩表现.-11-3、主动型医药主题基金.-13-3.1、业绩表现.-13-3.2、医药行业分布.-14-3.3、仓位偏好与交易行为.-16-3.4、风格归因.-17-3.5、择时选股能力.-17-3.6、Brinson 绩效归因.-18-4、QDII 型医药主题基金.-20-4.1、业绩表现.-20-4.2、持仓分布.-21-5、医药基金持仓与后市观点.-21-5.1、重仓子行业.-21-5.2、重仓个股.-23-5.3、后市观点.-25-图表 1、2010 年以来医药（中信）收益表现.-4-图表 2、今年以来医药（中信）收益表现.-4-图表 3、中信一级行业长期与短期涨跌幅.-5-图表 4、医药行业内部子行业（中信）.-5-图表 5、2010 年以来医药子行业（中信）收益表现.-6-图表 6、今年以来医药子行业（中信）收益表现.-6-图表 7、含有医药关键字的基金只数与规模.-6-图表 8、含有医药关键字的基金成立节奏.-7-图表 9、持仓筛选后的医药主题基金只数与规模.-7-图表 10、主动型医药主题基金规模 TOP10.-7-图表 11、被动型医药主题基金规模 TOP10.-8-图表 12、主要基金公司对医药主题基金的布局情况.-8-图表 13、汇添富基金旗下医药主题基金概况.-9-图表 14、被动型医药主题基金跟踪指数介绍.-9-图表 15、19 个医药指数的长短期表现.-11-图表 16、19 个医药指数成分股的细分行业分布.-11-图表 17、被动型医药主题基金业绩表现.-12-图表 18、23 只被动型医药主题基金超额收益与跟踪误差.-12-图表 19、主动型医药主题基金业绩表现（近 1 年业绩 TOP20）.-13-图表 20、52 只主动型医药主题基金近一年收益与基金经理任职年限.-14-图表 21、主动型医药基金行业持仓比例均值（%）.-14-图表 22、52 只国内主动型医药主题基金行业分布（%）.-15-图表 23、主动型医药基金仓位中位数与平均数（%）.-16-nQrNnPzRzRaQ9RaQtRrRmOmMfQqQqMiNnMoO8OpOtOvPrMqRMYqNoP 定量研究专题报告定量研究专题报告 图表 24、主动型医药基金与市场换手率中位数.-16-图表 25、主动型医药基金 2019 年风格归因.-17-图表 26、择时选股能力（任职来）.-18-图表 27、择时选股能力（近 1 年）.-18-图表 28、择时选股能力（近 3 年）.-18-图表 29、主动型医药基金 Brinson 分解平均值与中位数.-19-图表 30、主动型医药基金各项能力分布.-19-图表 31、2019 年主动型医药基金选股、行业配置、择时能力 TOP10.-19-图表 32、QDII 型医药主题基金业绩表现.-20-图表 33、6 只 QDII 型医药主题基金近一年收益与基金经理任职年限.-21-图表 34、2019Q3、Q4 主动型医药基金的持仓行业分布（%）.-22-图表 35、近 3 年主动型医药基金持仓行业市值变化.-23-图表 36、2019Q4 主动型医药基金重仓前 20 名个股.-23-图表 37、2019Q4 主动型医药基金增持市值前 10 名个股.-24-图表 38、2019Q4 主动型医药基金减持市值前 10 名个股.-24-图表 39、近 3 年主动型医药基金持仓个股市值变化.-25-图表 40、主动型医药基金后市观点.-26-定量研究专题报告定量研究专题报告 报告正文报告正文 1、医药医药主题基金概况主题基金概况 之前的主题基金研究报告主题基金研究系列之一：TMT 主题基金中，我们详细梳理了 TMT 主题基金及其相关的投资机会主题基金及其相关的投资机会。在本篇报告中，我们将对医医药药主题基金进行梳理和分析，我们将医药主题基金界定为主要投资医药医药行业的基金，行业关键词包括“医药”；“医”；“药”；“医疗”；“生物”；“健康”等。目前，我们已形成了较为完善的行业主题基金库，后续也将陆续推出消费、金融地产、周期、制造等各个板块主题基金分析，供各位投资者参考。1.1、医药医药板块市场表现板块市场表现 医药医药板块长短期业绩表现均超越市场板块长短期业绩表现均超越市场：我们统计了中信医药指数（代码：CI005018.WI）的长短期业绩表现。长期来看，自 2010 年 1 月 1 日至 2020 年 3 月16 日，中信医药板块指数取得了 171.33%的收益，同期沪深 300 收益率为 4.26%、Wind 全 A 的收益率为 40.10%。近期由于疫情影响，医药板块在普遍下跌的市场近期由于疫情影响，医药板块在普遍下跌的市场中凸显了防御属性中凸显了防御属性，今年以来（2020/01/01-2020/03/16）取得 3.16%的收益，而同期沪深 300 和 Wind 全 A 分别下跌 9.00%与 4.59%。图表图表 1、2010 年以来年以来医药医药（中信）收益表现（中信）收益表现 图表图表 2、今年以来医药今年以来医药（中信）收益表现（中信）收益表现 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 注：2010 年以来收益的计算区间为 2010/01/01-2020/03/16，今年以来收益的计算区间为 2020/01/01-2020/03/16 与各中信一级行业横向比较而言，与各中信一级行业横向比较而言，医药行业医药行业表现同样优秀。表现同样优秀。长期来看，医药行业自 2010 年来的累计收益在所有中信一级行业中排名 6/30；短期来看，医药行业今年以来收益在所有行业中排名 7/30，近半年排名 4/30。00.511.522.533.542009-12-312010-12-312011-12-312012-12-312013-12-312014-12-312015-12-312016-12-312017-12-312018-12-312019-12-31医药(中信)沪深300万得全A0.80.850.90.9511.051.11.151.22020-1-12020-1-82020-1-152020-1-222020-1-292020-2-52020-2-122020-2-192020-2-262020-3-42020-3-11医药(中信)沪深300万得全A 定量研究专题报告定量研究专题报告 图表图表 3、中信一级行业长期与短期涨跌幅、中信一级行业长期与短期涨跌幅 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 注：2010 年以来收益的计算区间为 2010/01/01-2020/03/16，今年以来收益的计算区间为 2020/01/01-2020/03/16 从医药行业内部子行业从医药行业内部子行业比较比较来看来看，三级子行业中医疗服务（中信）的收益表三级子行业中医疗服务（中信）的收益表现最为突出现最为突出。长期来看，医疗服务（中信）表现最优，自 2010 年来的累计收益达827.30%，大幅超越其他子行业，医疗器械（中信）次之，累计收益达 287.32%；短期来看，医疗器械（中信）的表现最优，今年以来收益达 24.94%。图表图表 4、医药行业内部子行业（中信）、医药行业内部子行业（中信）二级行业代码（中信）二级行业名称（中信）三级行业代码（中信）三级行业名称（中信）自由流通市值（亿元）市值占医药（中信）行业比重 市值占全部A 股比重 CI005152.WI 化学制药(中信)CI005317.WI 化学制剂(中信)4,969.97 23.56%2.08%CI005316.WI 化学原料药(中信)1,914.92 9.08%0.80%CI005153.WI 中药生产(中信)CI005318.WI 中药饮片(中信)124.83 0.59%0.05%CI005319.WI 中成药(中信)3,335.02 15.81%1.40%CI005154.WI 生物医药(中信)CI005320.WI 生物医药(中信)3,750.45 17.78%1.57%CI005155.WI 其他医药医疗(中信)CI005323.WI 医疗服务(中信)2,519.99 11.95%1.06%CI005322.WI 医疗器械(中信)3,201.40 15.18%1.34%CI005321.WI 医药流通(中信)1,274.83 6.04%0.53%资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理，数据截至 2020 年 3 月 16 日。25021721018016715195886255383736333224221613101071-17-20-22-38-40-52-58-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00电子(中信)家电(中信)食品饮料(中信)计算机(中信)消费者服务(中信)医药(中信)通信(中信)农林牧渔(中信)银行(中信)建材(中信)房地产(中信)轻工制造(中信)综合(中信)汽车(中信)国防军工(中信)非银行金融(中信)传媒(中信)机械(中信)基础化工(中信)电力设备及新能源(中信)建筑(中信)纺织服装(中信)电力及公用事业(中信)交通运输(中信)商贸零售(中信)石油石化(中信)有色金属(中信)综合金融(中信)钢铁(中信)煤炭(中信)2010年以来区间收益（%）今年以来区间收益（%）定量研究专题报告定量研究专题报告 图表图表 5、2010 年以来年以来医药子行业医药子行业（中信）收益表现（中信）收益表现 图表图表 6、今年以来医药子行业今年以来医药子行业（中信）收益表现（中信）收益表现 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 注 1：2010 年以来收益的计算区间为 2010/01/01-2020/03/16，今年以来收益的计算区间为 2020/01/01-2020/03/16；注 2：红色柱状代表中信二级行业，其后的蓝色柱状代表其下属的中信三级行业。1.2、医药医药主题基金市场概况主题基金市场概况 经初步筛选，当前市场共有当前市场共有 124 只基金只基金在在名称或主要业绩基准中包含名称或主要业绩基准中包含医药医药主主题关键词、总规模题关键词、总规模1003.43亿元亿元，其中被动基金共 27 只、总规模130.02亿元、平均规模 4.82 亿；主动基金共 90 只、总规模 833.08 亿元、平均规模9.26亿；QDII 型基金 7 只、总规模 40.33 亿元、平均规模 5.76 亿元。图表图表 7、含有、含有医药医药关键字的基金只数与规模关键字的基金只数与规模 基金只数基金只数 总规模（亿）总规模（亿）平均平均规模（亿）规模（亿）被动基金被动基金 27 130.02 4.82 被动指数型基金 25 125.81 5.03 增强指数型基金 2 4.21 2.10 主动基金主动基金 90 833.08 9.26 QDII 型基金型基金 7 40.33 5.76 总计总计 124 1003.43 8.09 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 注 1：数据截止到 2020 年 3 月 16 日，规模采用 2019 年 4 季报的基金资产净值（合计），若无特殊说明，后文所有的基金规模、最新规模均指 2019 年 4 季度的基金资产净值（合计），若基金在 2020 年以后成立、缺少 2019 年 4 季报的基金资产净值（合计），则规模采用发行总份额；注 2：多份额基金合并统计，剔除已到期基金、ETF 联接基金，下同 2020 年以来年以来成立节奏加速，成立节奏加速，医药医药主题基金的市场关注度大幅提升：主题基金的市场关注度大幅提升：从 2020年起，医药主题基金的规模增速显著加快，2020 年 Q1 新发行基金规模 70.84 亿元，单只平均发行规模单只平均发行规模 35.42 亿元，亿元，医药主题基金的市场关注度提升。医药主题基金的市场关注度提升。21782728751199199161204957579-1-1000100200300400500600700800900其他医药医疗(中信)医疗服务(中信)医疗器械(中信)医药流通(中信)生物医药(中信)生物医药(中信)化学制药(中信)化学制剂(中信)化学原料药(中信)中药生产(中信)中成药(中信)中药饮片(中信)825-2-37719-2-5-4-9-15-10-5051015202530其他医药医疗(中信)医疗器械(中信)医疗服务(中信)医药流通(中信)生物医药(中信)生物医药(中信)化学制药(中信)化学原料药(中信)化学制剂(中信)中药生产(中信)中成药(中信)中药饮片(中信)定量研究专题报告定量研究专题报告 图表图表 8、含有、含有医药医药关键字的基金成立节奏关键字的基金成立节奏 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 进一步，我们采用基金披露的持仓数据持仓数据进行筛选，剔除股票持仓中医药行业占比低于 50%的基金。筛选后，共有筛选后，共有 92 只基金符合只基金符合医药医药行业占比要求，规模合计行业占比要求，规模合计779.00 亿元，其中主动基金规模共亿元，其中主动基金规模共 641.79 亿元，被动基金规模亿元，被动基金规模 126.62 亿元亿元，QDII型基金规模型基金规模 10.59 亿元亿元。图表图表 9、持仓筛选后的、持仓筛选后的医药医药主题基金只数与规模主题基金只数与规模 基金只数基金只数 总规模（亿）总规模（亿）平均规模（亿）平均规模（亿）被动基金被动基金 25 126.62 5.06 被动指数型基金 23 122.41 5.32 增强指数型基金 2 4.21 2.10 主动基金主动基金 61 641.79 10.52 QDII 型基金型基金 6 10.59 1.76 总计总计 92 779.00 8.47 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 注 1：多份额基金合并统计，剔除已到期基金、联接基金，下同 注 2：QDII 基金对持仓进行行业筛选时，境内股票采用中信一级行业分类，境外股票采用 Wind一级行业分类 从规模来看，医药相关基金最新规模排名前三位的主动管理型基金为汇添富汇添富医疗服务、汇添富创新医药、医疗服务、汇添富创新医药、中欧医疗健康 A，三只基金最近一期半年报披露的医药占比均超过 85%；规模排名前三位的被动管理型基金为广发医药、国联安中广发医药、国联安中证医药证医药 100A、医药、医药 ETF。图表图表 10、主动型、主动型医药医药主题基金规模主题基金规模 TOP10 证券代码 证券简称 基金成立日 基金经理 规模（亿）医药占比(%)001417.OF 汇添富医疗服务 2015-06-18 刘江 64.86 89.66 006113.OF 汇添富创新医药 2018-08-08 刘江,郑磊 57.86 86.40 003095.OF 中欧医疗健康 A 2016-09-29 葛兰 50.45 99.97 470006.OF 汇添富医药保健 A 2010-09-21 郑磊 34.49 86.57 050026.OF 博时医疗保健行业 A 2012-08-28 葛晨 34.36 99.92 5369118632314423230.3712.2436.1029.6813.454.7453.7565.5513.119.4425.202.1038.9014.1141.1739.4070.84010203040506070802016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q1新成立基金个数新发行基金份额（亿元）定量研究专题报告定量研究专题报告 000831.OF 工银瑞信医疗保健行业 2014-11-18 赵蓓,谭冬寒 32.38 99.98 110023.OF 易方达医疗保健 2011-01-28 杨桢霄 31.16 99.98 004851.OF 广发医疗保健 A 2017-08-10 吴兴武 27.29 99.93 000945.OF 华夏医疗健康 A 2015-02-02 陈斌 24.93 96.68 000913.OF 农银汇理医疗保健主题 2015-02-10 赵伟 23.57 85.67 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 图表图表 11、被动型、被动型医药医药主题基金规模主题基金规模 TOP10 证券代码 证券简称 基金成立日 基金经理 规模(亿)医药占比(%)159938.OF 广发中证全指医药卫生 ETF 2014-12-01 陆志明,霍华明 24.13 93.00 000059.OF 国联安中证医药 100A 2013-08-21 黄欣 19.12 93.21 512010.OF 易方达沪深 300 医药卫生 ETF 2013-09-23 余海燕 13.44 98.51 160219.OF 国泰国证医药卫生 2013-08-29 梁杏,徐成城 12.55 97.52 001550.OF 天弘中证医药 100A 2015-06-30 沙川 7.51 93.21 161726.OF 招商国证生物医药 2015-05-27 侯昊 5.56 91.73 501005.OF 汇添富中证精准医疗 A 2016-01-21 吴振翔 5.40 99.88 512290.OF 国泰中证生物医药 ETF 2019-04-18 梁杏,徐成城 5.02 96.42 162412.OF 华宝中证医疗 2015-05-21 胡洁 4.65 88.57 163118.OF 申万菱信医药生物 2015-06-19 龚丽丽 4.40 97.27 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 从基金公司来看，汇添富基金汇添富基金对医药主题基金的布局最广，旗下共 9 只医药主题基金，涵盖主动、被动与 QDII 基金，最新规模合计达 173.93 亿元；其次为广发与中欧基金广发与中欧基金。图表图表 12、主要基金公司对医药主题基金的布局情况主要基金公司对医药主题基金的布局情况 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 注：仅展示管理医药主题基金规模超 5 亿的基金公司 174 57 56 49 47 41 34 31 29 28 26 24 23 19 17 15 14 12 10 9 9 7 6 6 6 0123456789100 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 汇添富基金广发基金中欧基金工银瑞信基金易方达基金富国基金博时基金中海基金华夏基金嘉实基金鹏华基金农银汇理基金国泰基金国联安基金华宝基金招商基金华泰柏瑞基金融通基金浦银安盛基金天弘基金上投摩根基金南方基金中银基金国投瑞银基金交银施罗德基金基金规模（亿元，左轴）基金个数（右轴）定量研究专题报告定量研究专题报告 图表图表 13、汇添富基金旗下医药主题基金概况汇添富基金旗下医药主题基金概况 基金代码基金代码 基金简称基金简称 成立时间成立时间 医药行医药行 业占比业占比 投资类型投资类型 现任基金现任基金 经理经理 规模规模（亿元）（亿元）成立以来成立以来 收益（收益（%）001417.OF 汇添富医疗服务 2015-06-18 89.66 灵活配置型基金 刘江 64.86 34.30 006113.OF 汇添富创新医药 2018-08-08 86.40 偏股混合型基金 刘江,郑磊 57.86 68.58 470006.OF 汇添富医药保健 A 2010-09-21 86.57 偏股混合型基金 郑磊 34.49 124.97 501005.OF 汇添富中证精准医疗 A 2016-01-21 99.88 被动指数型基金 吴振翔 5.40 8.84 159929.OF 汇添富中证医药卫生 ETF 2013-08-23 93.81 被动指数型基金 过蓓蓓 3.48 56.52 501009.OF 汇添富中证生物科技 A 2016-12-22 96.92 被动指数型基金 过蓓蓓 2.42 42.87 501011.OF 汇添富中证中药 A 2016-12-29 95.19 被动指数型基金 过蓓蓓 2.10-23.66 004877.OF 汇添富全球医疗人民币 2017-08-16 86.83 国际(QDII)混合型基金 刘江 1.98 18.73 501007.OF 汇添富中证互联网医疗 A 2016-12-22 73.83 被动指数型基金 吴振翔 1.33 5.85 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 注：收益计算区间截至 2020 年 3 月 16 日。2、被动型、被动型医药医药主题基金主题基金 2.1、跟踪指数梳理、跟踪指数梳理 被动型医药主题基金包括 Wind 二级分类为被动指数型与指数增强型二级分类为被动指数型与指数增强型的基金，目前符合主题基金界定的共 25 只产品，共跟踪了 19 个指数个指数。图表图表 14、被动型、被动型医药医药主题基金跟踪指数介绍主题基金跟踪指数介绍 指数代码指数代码 指数简称指数简称 发布日期发布日期 基金规基金规模模(亿亿)指数简介指数简介 000978.CSI 医药 100 2011-03-18 26.64 中证医药 100 指数选取医药卫生和药品零售行业市值较大的 100 只股票组成，以反映医药相关行业的公司股票的整体走势。000991.SH 全指医药 2011-08-02 26.19 全指医药指数从中证全指样本股医药卫生行业内选择流动性和市场代表性较好的股票构成指数样本股，以反映沪深两市医药卫生行业内公司股票的整体表现。000913.SH 沪深 300医药 2007-07-02 13.44 沪深 300 医药卫生指数由沪深 300 指数样本股中的医药卫生行业股票组成，以反映该行业公司股票的整体表现。399394.SZ 国证医药 2012-10-29 12.55 指数参照国证行业分类标准，选取归属于医药卫生行业的规模和流动性突出的 80 只股票作为样本股，反映了沪深两市医药卫生行业上市公司的整体收益表现，向市场提供细分行业的指数化投资标的。399989.SZ 中证医疗 2014-10-31 9.56 选取样本空间中医疗器械、医疗服务等医疗行业的上市公司股票。当样本空间中医疗相关的股票超过 100 只时，对所有股票按照过去一年日均总市值进行排序，选取排名前 100 的股票作为指数样本。399441.SZ 生物医药 2015-01-20 5.56 国证生物医药指数以 A 股市场属于生物医药产业相关上市公司为样本空间，根据市值规模和流动性的综合排名，选出前 30 只股票作为指数样本股（数量不足时则按实际数量选入），反映了生物医药行业的整体运行情况，向市场提供了细分行业的指数化投资标的。930719.CSI CS 精 准医 2015-08-05 5.40 中证精准医疗主题指数选取从事疾病筛查与诊断、数据解读、个性化治疗与用药以及其他与精准医疗相关的代表性沪深 A 股作为样本股，反映精准医疗产业公司的整体表现。定量研究专题报告定量研究专题报告 指数代码指数代码 指数简称指数简称 发布日期发布日期 基金规基金规模模(亿亿)指数简介指数简介 930726.CSI CS 生医 2015-08-05 5.02 中证生物医药指数选取提供细胞医疗、基因测序、血液制品、生物技术药物、疫苗、体外诊断等产品和服务的上市公司作为样本股，采用自由流通市值加权方式，并对单个股票设置 5%的权重上限，以反映生物医药上市公司的整体表现。000808.SH 医药生物 2012-02-17 4.40 指数从沪深 A 股中挑选日均总市值前 100 的医药生物行业公司股票组成样本股，以反映医药生物行业公司股票的整体走势。000933.SH 中证医药 2009-07-03 4.20 中证医药卫生指数由中证800指数样本股中的医药卫生行业股票组成，以反映该行业公司股票的整体表现。930743.CSI 中证生科 2015-08-26 2.42 中证生物科技主题指数选取涉及基因诊断、生物制药、血液制品及其它人体生物科技的上市公司作为成份股，采用自由流通市值加权方式，并对单个样本股设置 10%的权重上限，以反映生物科技类上市公司整体表现，为投资者提供投资标的。930791.CSI CS 医 药TI 2016-03-22 2.15 中证医药主题指数选取医药卫生与药品零售行业内沪深 A 股作为样本，采用自由流通股本加权，设置 10%的权重上限。930641.CSI 中证中药 2015-05-19 2.10 中证中药指数以中证全指为样本空间，选取涉及中药生产与销售等业务的上市公司股票作为成份股，以反映中药概念类上市公司整体表现，为市场提供多样化的投资标的。000841.SH 中证 800医药 2012-12-21 1.72 中证 800 制药与生物科技指数选取中证 800 样本股中制药与生物科技行业的上市公司组成。399993.SZ CSWD 生科 2015-05-08 1.70 以沪深 A 股股票为样本空间，选择生物科技相关业务（研究、开发、制造以及销售基于基因分析和遗传工程产品）收入或者利润占比超过30%的股票为备选样本股票，按照过去一年日均成交金额及日均总市值综合排名，选择排名前 100 位的股票为指数样本。930720.CSI CS 互 医疗 2015-08-05 1.33 中证互联网医疗主题指数选取为医疗信息化、智能化提供硬件、软件或服务的代表性沪深 A 股作为样本股，反映互联网医疗主题相关公司的整体表现。000037.SH 上证医药 2009-01-09 1.02 上证医药指数选择上海证券市场医药卫生行业股票组成，以反映该行业公司股票的整体表现。000814.SH 细分医药 2012-04-11 0.89 中证细分医药产业主题指数系列反映沪深两市细分医药产业公司股票的整体走势，该指数从制药、生物科技与生命科学等细分产业中挑选规模较大、流动性较好的公司股票组成样本股。000857.SH 中证 500医药 2013-11-06 0.34 中证 500 医药卫生指数在中证 500 指数中选取医药卫生行业的股票作为样本股，旨在反映这一行业股票的整体表现。资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 从指数业绩表现来看，过去一年过去一年（2019/03/17-2020/03/16）表现最好的表现最好的为生物为生物科技相关的科技相关的指数，指数，排名前三位的为国证生物医药指数（32.36%）、中证医疗指数（31.09%）、中证万得生物科技指数（30.63%），过去三年（2017/03/17-2020/03/16）表现最好的是中证生物科技主题指数（35.10%）、国证生物医药指数（32.96%）、中证医疗指数（27.74%）。定量研究专题报告定量研究专题报告 图表图表 15、19 个个医药医药指数的长短期表现指数的长短期表现 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 注：过去 3 年收益的计算区间为 2017/03/17-2020/03/16，过去 1 年收益的计算区间为 2019/03/17-2020/03/16 从指数从指数行业分布行业分布来看，来看，一些聚焦医药细分行业的指数特色非常突出。一些聚焦医药细分行业的指数特色非常突出。中证中药指数有 96.94%的权重集中在中成药（中信）行业；中证医疗有 42.55%和 36.37%的权重分别集中于医疗服务（中信）和医疗器械（中信）行业；生物医药、CSWD生科、CS 生医、中证生科指数分别有 64.62%、63.19%、60.76%、48.94%集中在生物医药（中信）行业。其余泛医药类指数在各细分行业中分布较为均匀。图表图表 16、19 个个医药医药指数指数成分股的细分行业分布成分股的细分行业分布 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 注：数据日期截至 2020 年 3 月 16 日，细分行业采用中信三级行业分类。2.2、业绩表现、业绩表现 我们选取了成立满成立满 1 年的被动型年的被动型医药医药主题基金，共计主题基金，共计 23 只。只。被动指数型基金的业绩表现主要受指数本身走势影响，同时应综合考虑各基金的流动性、跟踪误差、超额收益与信息比例等指标。28 32 31 9 31 16 20 7 11 27 12 7 13 12 4 5 11 8(16)35332826252320131110866543-1-8-32-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.00中证生科生物医药中证医疗沪深300医药CSWD生科国证医药CS生医细分医药医药生物CS精准医CS医药TI中证医药CS互医疗全指医药上证医药中证800医药医药100中证500医药中证中药近一年收益近三年收益0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%上证医药医药生物细分医药中证800医药中证500医药沪深300医药中证医药医药100全指医药国证医药生物医药中证医疗CSWD生科中证中药CS精准医CS互医疗CS生医中证生科CS医药TI中成药中药饮片化学制剂化学原料药医疗器械医疗服务医药流通生物医药其他 定量研究专题报告定量研究专题报告 综合来看，考虑基金规模（综合来看，考虑基金规模（2 亿）、医药行业持仓占比（亿）、医药行业持仓占比（90%）、长短期）、长短期收益与投资管理能力（信息比率收益与投资管理能力（信息比率1），招商国证生物医药、富国中证医药主题指），招商国证生物医药、富国中证医药主题指数增强、银华中证全指医药卫生增强等各方面均表现较为优异。数增强、银华中证全指医药卫生增强等各方面均表现较为优异。图表图表 17、被动型、被动型医药医药主题基金业绩表现主题基金业绩表现 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 注：近 1 年收益的计算区间为 2019/3/17-2020/03/16，近 2 年收益的计算区间为 2018/3/17-2020/03/16，近 3 年收益的计算区间为 2017/3/17-2020/03/16，下同 图表图表 18、23 只被动型只被动型医药医药主题基金超额收益与跟踪误差主题基金超额收益与跟踪误差 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 注：考虑到建仓期，年化跟踪误差与年化超额收益的计算起始日