温馨提示:
1. 部分包含数学公式或PPT动画的文件,查看预览时可能会显示错乱或异常,文件下载后无此问题,请放心下载。
2. 本文档由用户上传,版权归属用户,汇文网负责整理代发布。如果您对本文档版权有争议请及时联系客服。
3. 下载前请仔细阅读文档内容,确认文档内容符合您的需求后进行下载,若出现内容与标题不符可向本站投诉处理。
4. 下载文档时可能由于网络波动等原因无法下载或下载错误,付费完成后未能成功下载的用户请联系客服处理。
网站客服:3074922707
主动
偏股公募
基金
2020
Q1
分析
医药
科技
创业
持续
扩张
20200422
招商
证券
20
基金季报持仓分析主动偏股公募基金主动偏股公募基金20202020QQ1 1持仓分析持仓分析报告日期:报告日期:2020年年4月月22日日张张夏夏S1090513080006涂婧清S1090520030001加仓医药&科技,创业板占比持续扩张基金持仓季度分析基金持仓季度分析 2020年一季度年一季度主动偏股型公募基金整体主动偏股型公募基金整体仓位小幅回落仓位小幅回落,仍处于历史高位仍处于历史高位;公募基金持股占公募基金持股占A股流通市值比例升至股流通市值比例升至5.52%,较外资占比高出较外资占比高出1.38%,占比差有所扩大;占比差有所扩大;中小创占比提升中小创占比提升,主板占比继续下降主板占比继续下降。主动偏股型基金对主板的配置比例下降5%至59.8%;中小板提升1.2%至21%;创业板占比提高3.4%至18.2%;大类行业,医药医药&TMT占占比比大幅大幅提升提升,金融地产占比大幅下滑;消费金融地产占比大幅下滑;消费类继续下降类继续下降;从持股市值占比来看,医药(+4.8%)、计算机(+3.6%)占比大幅提升;非银(-2.9%)、电子(-2.3%)、银行(-2.3%)占比降幅较大;一级行业调仓:一一季度季度公募基金积极公募基金积极布局布局TMT(不含电子不含电子)、医药医药、农林牧渔;农林牧渔;减仓比例较高的是电子、非银、银行、家电,减仓比例超过1.5%。二级行业调仓:医疗器械医疗器械、饲料饲料、种植业种植业等等涨幅居前的行业均有主动增持;涨幅居前的行业均有主动增持;减仓幅度最大的为电子制造、银行、保险、白色家电等;涨幅居前的半导体减持比例较高;前二十大重仓股持股集中度前二十大重仓股持股集中度继续继续下降下降:前20大重仓股持股市值占比下降4.5%至32.92%;TMT电子占比回落,其他占比均有较大幅度回升;上游资源上游资源建材占比提升,化工&有色金属下降;中游制造中游制造机械占比提升,其他行业变化较小;消费服务消费服务家电占比回落,农林牧渔占比提升;金融地产金融地产占比全面下降;医药生物医药生物医药生物占比继续提升。nMsRpRuNrQpPqPoNqPtPqR8OaO6MsQnNtRmMiNqQtPjMsQoNbRpNoNvPnQqRNZqNqR总体仓位总体仓位主动偏股型公募基金仓位小幅回落主动偏股型公募基金仓位小幅回落图:2020Q1主动偏股型公募基金仓位小幅回落 2020年一季度主动偏股型公募基金整体仓位近84%,较前期小幅回落;从历史来看从历史来看,四季度公募基金仓位仍处于历史相对较高水平四季度公募基金仓位仍处于历史相对较高水平。数据来源:Wind,招商证券0100020003000400050006000700080004050607080901002006-022006-082007-022007-082008-022008-082009-022009-082010-022010-082011-022011-082012-022012-082013-022013-082014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-02招商测算仓位季报实际仓位万得全A(右轴)图:2020Q1不同类型主动偏股基金净申购与发行份额数据来源:Wind,招商证券基金份额基金份额一季度主动偏股公募基金发行明显扩张一季度主动偏股公募基金发行明显扩张 一季度主动偏股基金发行规模达到历史较高水平一季度主动偏股基金发行规模达到历史较高水平,超过超过27002700亿份;亿份;新发偏股混合型基金期末份额超过2200亿份,基金份额净增加近2150亿份;2020Q1普通股票型基金发行规模也比较高,近420亿份;灵活配置型基金有较明显赎回。424.36 2,276.33 172.67 27.95-94.18-126.58-629.58-24.98-1000-50005001000150020002500普通股票型基金偏股混合型基金灵活配置型基金平衡混合型基金新成立基金期末份额原有基金净申购份额图:公募基金份额扩张明显,存量份额仅次于2015年高峰时期数据来源:Wind,招商证券基金份额基金份额利率下行周期基金份额持续扩张利率下行周期基金份额持续扩张 从股票型和混合型公募基金存量份额来看,一季度末总份额已经近三万亿份,仅次于2015年中高峰时期的水平。05000100001500020000250003000035000400002.02.53.03.54.04.55.05.52002-01-012002-08-012003-03-012003-10-012004-05-012004-12-012005-07-012006-02-012006-09-012007-04-012007-11-012008-06-012009-01-012009-08-012010-03-012010-10-012011-05-012011-12-012012-07-012013-02-012013-09-012014-04-012014-11-012015-06-012016-01-012016-08-012017-03-012017-10-012018-05-012018-12-012019-07-012020-02-01股票型+混合型基金份额(亿份,右)十年期国债利率(%)图:一季度公募基金持股较境外资金持股占比差额扩大数据来源:Wind,招商证券公公募基金较外资持股规模占比之差扩大募基金较外资持股规模占比之差扩大 截至2020年一季度末,全部公募基金持A股规模占A股流通市值的比例继续升至5.52%,较前期提高近0.5%;相比之下,境外资金持A股占比下降;公募基金与外资持股占比之差扩大至1.38%。0%1%2%3%4%5%6%7%0500010000150002000025000300002013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-03公募基金持A股市值(亿元)境外资金持股(亿元)公募持股占A股流通市值比例境外资金持股占流通市值比例图:2009年至今主动偏股型公募基金板块持仓情况 2020Q1主动偏股型公募基金对主板的配置比例主板的配置比例为为5959.8 8%,相比相比前一季度下降前一季度下降5 5%;中小企业板占比21%,较前期提升1.2%;科创板重仓股占比已经超过1个百分点,为1.1%,较前期提高0.5%。创业板占创业板占比加速扩张至比加速扩张至1818.2 2%,较前期较前期提升提升3 3.4 4%。板块配置板块配置中小中小创占比提升,主板占比继续下降创占比提升,主板占比继续下降数据来源:Wind,招商证券0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2009Q22009Q42010Q22010Q42011Q22011Q42012Q22012Q42013Q22013Q42014Q22014Q42015Q22015Q42016Q22016Q42017Q22017Q42018Q22018Q42019Q22019Q4科创板中小企业板创业板主板图:2007年至今主动偏股型公募基金大类行业配置大类行业配置大类行业配置医疗医疗&TMTTMT占比提升占比提升,金融地产占比明显下滑,金融地产占比明显下滑 医疗保健占比大幅提升医疗保健占比大幅提升4 4.8484%至至1717.6868%;TMTTMT占占比连续第三个季度上升比连续第三个季度上升,提高提高3 3.4545%至至2525.8 8%,是是20172017年以来的新高;年以来的新高;金融地产占比大幅回落金融地产占比大幅回落6 6.3838%至至1111.2929%;消费服务占比继续下降;消费服务占比继续下降1 1.4646%至至2525.6767%;资源品占比下降1%至6.47%;中游制造占比提高0.35%至11.97%。数据来源:Wind,招商证券0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%2007Q12007Q32008Q12008Q32009Q12009Q32010Q12010Q32011Q12011Q32012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q1TMT医疗保健资源品中游制造金融地产消费服务公用事业 医药医药、计算机占计算机占比大幅提升比大幅提升,分别提高分别提高4.8%和和3.6%;其中医药占比超过食品饮料;其中医药占比超过食品饮料,上一次出现这种情况是在上一次出现这种情况是在2018年末年末。其他占比增幅较大的包括农林牧渔、传媒、通信,占比提升超过1个百分点;非非银占比连续第三个季度下降银占比连续第三个季度下降(-2.9%);电子;电子、银行占比均下降银行占比均下降2.3%;其他占比降幅较高的包括家电(-2.1%)、房地产(-1.2%)。一级行业一级行业医药医药&计算机占比大幅提升,金融计算机占比大幅提升,金融&电子降幅较大电子降幅较大图:主动偏股型公募基金最近两个季度的市值占比数据来源:Wind,招商证券0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%医药生物食品饮料电子计算机传媒房地产银行家用电器电气设备农林牧渔机械设备化工通信非银金融交通运输汽车建筑材料有色金属商业贸易轻工制造公用事业休闲服务国防军工综合建筑装饰采掘纺织服装钢铁2019Q42020Q12007年以来平均配比一级行业一级行业加仓非电子加仓非电子TMTTMT、医药、农林牧渔、医药、农林牧渔 从主动偏股公募基金主动调仓情况来看,一季度公公募基金积极募基金积极布局除电子外的其布局除电子外的其他他TMT行业行业,以及医药以及医药、农林牧渔等;农林牧渔等;减仓比例较高的减仓比例较高的是电子是电子、非银非银、银行银行、家电等家电等,减仓比例超过减仓比例超过1.5%;图:2020Q1主动偏股型公募基金一级行业加仓比例数据来源:Wind,招商证券注:以(持股数量变动*期间均价/期初持股市值)进行估算-25-20-15-10-505101520-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%计算机医药生物通信农林牧渔传媒交通运输轻工制造建筑材料公用事业建筑装饰采掘综合纺织服装国防军工钢铁机械设备商业贸易汽车电气设备有色金属休闲服务化工食品饮料房地产家用电器银行非银金融电子一级行业加减仓比例行业季度涨幅(%,右轴)图:主动偏股型公募基金2020Q1加减仓排名前十五名的二级行业(配置幅度变动排序)二级行业二级行业减减仓电子制造、保险、白色家电、半导体等仓电子制造、保险、白色家电、半导体等 具体二级行业来看,医疗器械、饲料、种植业等一一季度季度涨幅居前的行业涨幅居前的行业,公公募基金均有主动增募基金均有主动增持;计算机应用持;计算机应用、化学制药化学制药、通信设备等也有较大比例增持通信设备等也有较大比例增持。减仓幅度最大的减仓幅度最大的为电子制造为电子制造(-2 2.2 2%);其他减仓幅度较大的二级行业其他减仓幅度较大的二级行业包括银行包括银行、保险保险、白色家电等;此外白色家电等;此外,一季度涨幅居前的半导体行业有较明显获利了结一季度涨幅居前的半导体行业有较明显获利了结,减减持比例较高持比例较高。数据来源:Wind,招商证券-30-20-10010203040-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%计算机应用医疗器械化学制药铁路运输通信设备饲料计算机设备食品加工生物制品通用机械汽车整车互联网传媒种植业水泥制造文化传媒汽车零部件旅游综合其他电子券商化学制品稀有金属医疗服务电源设备房地产开发半导体饮料制造白色家电保险银行电子制造二级行业加减仓比例行业季度涨幅(%,右轴)TMTTMT电子占比回落,其他占比均有较大幅度回升电子占比回落,其他占比均有较大幅度回升数据来源:Wind,招商证券0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%2007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q1计算机仓位占比大幅回升3.6%0%2%4%6%8%10%12%14%16%2007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q1电子占比结束两连升,回落2.3%0%2%4%6%8%10%12%2007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q1传媒仓位占比连续第三个季度提升,提高1.2%0%1%1%2%2%3%3%4%4%5%5%2007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q1通信占比较前期提升1%上游资源品上游资源品建材占比提升,化工建材占比提升,化工&有色金属下降有色金属下降数据来源:Wind,招商证券2%3%4%5%6%7%8%9%2007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q1化工仓位占比下降0.9%0%1%2%3%4%5%6%7%2007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q1有色金属占比回落0.6%0%1%2%3%4%5%6%2007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q1建筑材料占比继续提升0.5%0%2%4%6%8%10%12%14%2007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q1采掘钢铁采掘和钢铁仓位占比基本与前期持平中游制造中游制造机械机械占占比提升,其他行业变化较小比提升,其他行业变化较小数据来源:Wind,招商证券0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%0%1%2%3%4%5%6%7%2007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q1机械设备国防军工(右轴)机械设备占比回升0.3%;国防军工占比基本与前期持平0%1%2%3%4%5%6%7%2007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q1电气设备占比继续微降0.1%0%1%2%3%4%5%6%2007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q1建筑装饰占比微升0.1%,继续处于历史低位0%1%2%3%4%5%6%7%2007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q1汽车交通运输汽车占比微降0.2%;交通运输占比微升0.1%消费服务消费服务家电家电占占比回落,农林牧渔占比提升比回落,农林牧渔占比提升数据来源:Wind,招商证券0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%2007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q1家用电器家电占比大幅回落2.1%0%5%10%15%20%25%2007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q1食品饮料农林牧渔食品饮料占比基本与前期持平;农林牧渔占比提升1.2%0%1%1%2%2%3%3%4%4%2007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q1纺织服装轻工制造纺织服装仓位占比基本与前期持平;轻工占比微升0.2%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%2007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q1休闲服务商业贸易休闲服务占比下降0.9%;商业贸易占比回升0.2%金融地产金融地产占占比全面下降比全面下降数据来源:Wind,招商证券2%3%4%5%6%7%8%9%10%11%12%13%14%15%2007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q1房地产占比回落1.2%0%5%10%15%20%25%30%35%2007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q1银行占比回落2.3%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%2007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q1非银金融占比连续第三个季度下降,下降2.9%医疗保健医疗保健医药医药生物占比继续提升生物占比继续提升数据来源:Wind,招商证券0%3%6%9%12%15%18%21%24%2007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q1医药生物仓位占比继续回升,提高4.8%基金持仓集中基金持仓集中度较明显下降度较明显下降图:主动偏股型公募基金前二十大重仓股持仓占比 20202020Q Q1 1小盘小盘指数略占优指数略占优,大盘指数大盘指数、小盘小盘指数分别下跌指数分别下跌9 9.2 2%和和3 3.2 2%。20202020Q Q1 1基金基金持仓集中持仓集中度出现较明显下降度出现较明显下降,前二十大重仓股持股市值占比为32.92%,较前期的37.41%下降4.5%。数据来源:Wind,招商证券0.000.200.400.600.801.001.201.401.601.802.000102030405060702007Q12007Q32008Q12008Q32009Q12009Q32010Q12010Q32011Q12011Q32012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q1前二十大重仓股持股市值占比(%)申万大盘/申万小盘(右轴)数据来源:Wind,招商证券2020Q12020Q1主动主动偏股型基金持仓前二十大重仓股偏股型基金持仓前二十大重仓股本报告由招商证券股份有限公司(以下简称“本公司”)编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息,但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价,在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外,本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可,任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载,否则,本公司将保留随时追究其法律责任的权利。重要声明重要声明分析师分析师张夏:中央财经大学国际金融专业硕士,哈尔滨工业大学工学学士。自张夏:中央财经大学国际金融专业硕士,哈尔滨工业大学工学学士。自20112011年起加入招商证券,年起加入招商证券,从事金融产品、大类资产配置及投资策略研究。目前担任首席策略分析师。从事金融产品、大类资产配置及投资策略研究。目前担任首席策略分析师。涂婧清:华东理工大学金融学硕士,涂婧清:华东理工大学金融学硕士,20182018年加入招商证券,从事策略研究,目前负责市场流动性年加入招商证券,从事策略研究,目前负责市场流动性和机构投资者分析。和机构投资者分析。