主题研究：AI+5G系列车联网将成为自动驾驶的重要基础设施-20190724-中金公司-36页 (2).pdf

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2019 年 7 月 24 日 主题研究主题研究AI+5G 系列：车联网将成为自动驾驶的重要基础设施 观点聚焦 投资建议投资建议 我们认为车联网是我们认为车联网是 5G 重要应用场景之一，也是解决目前自动驾驶面临技术瓶颈重要应用场景之一，也是解决目前自动驾驶面临技术瓶颈的重要技术手段之一。的重要技术手段之一。我们预计中国 2019 年将基于前期试验结果，在部分城市展开预商用测试，有望 2020 年推动 4G 版车联网技术（LTE-V2X）商用；5G 版车联网也将后续逐步推广商用落地，带来从车联网建设到运营的规模性投资机会。理由理由 V2X有望解决自动驾驶面临的一些技术瓶颈。有望解决自动驾驶面临的一些技术瓶颈。自Tesla 2014年发布AutoPilot以来，自动驾驶（L4）商用被寄予厚望。但 2018 年以来全球的一系列交通事故使行业认识到，完全基于车内智能和传感器的无人驾驶可能需要较长时间（510 年）实现。V2X（vehicle to everything，车对外界的信息交换）通过在车辆加装通信模块，在路侧加装通信单元/边缘计算基础设施，解决非视距情形下的汽车感知、纯传感器方案成本高昂等问题，增加数据冗余度；5G C-V2X 更提供了低时延和高通信速率，成为自动驾驶的支撑技术，被寄予厚望。我们预计，中国将在我们预计，中国将在 2020 年率先实现年率先实现 4G 版版 V2X（LTE-V2X）商用，）商用，5G V2X 逐步逐步推广。推广。1）标准：作为行业发展基础，3GPP 的全球标准工作正在持续推进，规划于 2020 年 R16 中引入 5G-V2X。2）政策：不同于美欧日韩等主要国家在技术标准上的徘徊，中国在标准、政策等顶层设计领域先行，较早地确立 C-V2X 的技术路线，并于 2018 年年 11 月发放月发放 LTE-V2X 专用频谱。专用频谱。3）试验：目前我国处于试验：目前我国处于试验阶段，并计划于阶段，并计划于 2020 年实现商用年实现商用。工信部提出短期目标 2020 年车联网用户渗透率达到 30%，联网车载信息服务终端的新车装配率达到 60%以上。我们看好车联网产业链投资机会我们看好车联网产业链投资机会：车联网建设将激发基础设施市场。车联网建设将激发基础设施市场。我们预计基础设施市场随着渗透率提升和 4G 到 4G V2X 到 5G 硬件升级，年市场规模有望随渗透率增长从 26 亿元成长至 300 亿元。利好芯片，模组，终端，系统，地图，路侧设施等环节。网络运营和内容市场规模和商业模式走向多元。网络运营和内容市场规模和商业模式走向多元。我们预计流量费高速提升，年新增市场有望随渗透率增长从 3 亿元提升至 500 亿元；商业模式从最基础的直接由消费者或厂商付费，逐渐产生了数据变现等具有互联网色彩的商业模式，规模千亿元。车企、互联网公司、设备商、运营商、图商等各方都有望从市场分享红利。盈利预测与估值盈利预测与估值 建议关注华为（车联网端到端布局，定位成为核心供应商，未上市）、通信模组中的高新兴高新兴（布局车联网设备终端与电子车牌，研发 RSU）、移远通信移远通信（蜂窝通信模块市场份额全球前六，车联网领域国产替代标的，未覆盖）、有方科技（切入海外车联网市场，未覆盖）；通信终端/RSU 领域的千方科技千方科技（国内 LTE-V2X 终端重要供应商，已完成自动驾驶道路测试超过 12 万公里）、鸿泉物联（商业车辆ADAS 产品生产商，未上市）、中科创达中科创达（智能驾驶舱方案提供商，未覆盖）、德德赛西威赛西威（智能驾驶舱龙头，积极布局自动驾驶和车联网）、金溢科技金溢科技（ETC 行业龙头布局 V2X 产品，未覆盖），万集科技万集科技（积极布局激光雷达产品，未覆盖）；车载操作系统的斑马智行斑马智行（阿里与上汽合资成立的智能网联汽车平台，未上市）、百度百度（阿波罗计划承载丰富生态，目标 2021 年实现全自动驾驶，未上市）；高清地图厂商四维图新四维图新（图商领袖向全行业布局）；边缘计算平台的紫光股份紫光股份（边缘计算机房中网络设备的重要供应商，未覆盖）等标的。风险风险 车联网部署时间和规模不达预期；其他国家 C-V2X 推进缓慢影响厂商海外市场布局。黄乐平黄乐平 分析员 SAC 执证编号：S0080518070001 SFC CE Ref：AUZ066 钱凯钱凯 分析员 SAC 执证编号：S0080513050004 SFC CE Ref：AZA933 闫慧辰闫慧辰 分析员 SAC 执证编号：S0080518120002 SFC CE Ref：BOK817 于钟海于钟海 分析员 SAC 执证编号：S0080518070011 SFC CE Ref：BOP246 陈真洋陈真洋 分析员 SAC 执证编号：S0080518070012 SFC CE Ref：BNE480 目标 P/E(x)股票名称 评级 价格 2019E 2020E 高新兴-A 跑赢行业 8.67 19.8 16.4 四维图新-A 跑赢行业 31.00 36.5 34.0 千方科技-A 跑赢行业 21.96 20.6 16.5 德赛西威-A 中性 30.00 31.9 28.5 中金一级行业 科技 相关研究报告相关研究报告 科技|AI+5G（消费电子篇）：云游戏能成为 5G 第一个杀手级应用吗？(2019.07.17)千方科技-A|阿里能够给千方带来什么？(2019.06.24)四维图新-A|携手华为共探智能驾驶(2019.04.17)高新兴-A|车联网产品、合作范围有望扩大，执法规范化产品有望高速增长(2019.01.13)高新兴-A|车联网、警务信息化推动 2019 业绩稳定增长(2018.12.25)德赛西威-A|德赛西威与 NVIDIA 及小鹏汽车合作，共同研发 L3 自动驾驶(2018.11.23)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 7 月月 24 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录目录 投资摘要投资摘要.4 车联网为自动驾驶提供技术支撑，车联网为自动驾驶提供技术支撑，C-V2X 是技术路径是技术路径.7 我国我国 C-V2X 发发展路径及市场规模测算展路径及市场规模测算.8 我国车联网的发展三阶段：从信息娱乐到辅助驾驶.8 我国车联网市场空间：C-V2X 的市场规模爆发，关注基础设施市场（车、路）、流量市场和内容市场.12 技术标准为全球产业发展奠基，中国政策体系先行技术标准为全球产业发展奠基，中国政策体系先行.14 技术标准：3GPP 全球标准研究持续，我国基本与全球同步.14 海外政策：全球其他国家推动汽车网联化政策摇摆.14 中国：顶层设计相对完善，政策持续推进产业发展.16 车联网产业链投资机会：芯片，模组，终端，系统，地图，路侧设施，运营车联网产业链投资机会：芯片，模组，终端，系统，地图，路侧设施，运营.19 通信芯片.19 通信模组.20 通信终端和路测单元.21 车载操作系统.22 高清地图.22 整车制造.22 边缘计算平台.23 车联网运营.23 关注公司：华为，高新兴，移远通信，四维图新，斑马等关注公司：华为，高新兴，移远通信，四维图新，斑马等.24 华为.24 高新兴.25 四维图新.25 移远通信.26 阿里/斑马智行.26 中科创达.27 千方科技.28 德赛西威.28 百度.29 金溢科技.29 万集科技.30 有方科技（科创板已申报）.30 鸿泉物联（科创板已申报）.30 附录：附录：汽车网联化技术路径比较汽车网联化技术路径比较.31 图表图表 图表 1:C-V2X 发展时间表.4 图表 2:4G 时代 V2N 的价值传递链.4 图表 3:车联网数据变现路径.4 图表 4:车联网投资地图.5 图表 5:不同阶段车联网市场规模测算（单位：亿元）.5 图表 6：可比公司估值表.6 中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 7 月月 24 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 图表 7:汽车向智能化、网联化发展的趋势.7 图表 8:主要的网络连接场景分类及对网络性能的要求.7 图表 9:C-V2X 中的直连接口（PC5）和网络接口（Uu）.7 图表 10:我国 C-V2X 的商用推进路径.8 图表 11:我国每年乘用车、商用车产量.8 图表 12:乘用车车联网应用原理.8 图表 13:已商用的前装产品和后装产品.9 图表 14:全球网联汽车年保有量和销售量预测.9 图表 15:乘用车上市新车网联化渗透率：网联化趋势明确.9 图表 16:车联网相关服务梳理.10 图表 17:4G 时代 V2N 的价值传递链.10 图表 18:车联网数据变现路径.10 图表 19:车联网与周边服务整体市场规模.11 图表 20:车联网产业链价值分配.11 图表 21:我国 C-V2X 的应用探索形式.11 图表 22:非视距场景下 V2X 的优势.12 图表 23:V2X、光达、毫米波、摄像头解决方案成本对比.12 图表 24:车联网及自动驾驶将成为对网络要求最高的物联网应用之一.13 图表 25:不同阶段车联网市场规模测算（单位：亿元）.13 图表 26:3GPP C-V2X 标准发展进度.14 图表 27:美欧日韩车联网技术标准及政策演进.15 图表 28:我国车联网相关的主要政策.16 图表 29:IMT-2020 下设的 C-V2X 工作组成员列表.17 图表 30:我国 C-V2X（V2V/V2I）技术试验时间表.17 图表 31:我国 C-V2X 技术试验区情况介绍.17 图表 32:C-V2X 发展时间表预判.18 图表 33:网联汽车的产业链.19 图表 34:5GAA 成员列表.19 图表 35:5G 芯片成熟时间表.20 图表 36:高通 9150 和华为 Balong 765 两款车联网芯片比较.20 图表 37:2017 年全球通信模组份额.20 图表 38:三大运营商物联网连接数.20 图表 39:全球通信模组市场规模及车联网应用规模.21 图表 40:我国通信模组市场规模及车联网应用规模.21 图表 41:现有部分基于 LTE V2X 芯片的 OBU（或 T-Box）和 RSU 产品.21 图表 42:C-V2X 计算平台的建设思路.23 图表 43:华为端到端的车联网解决方案.24 图表 44:移远通信获得的产品认证情况.26 图表 45:阿里/斑马智行的汽车产业链布局.27 图表 46:中科创达智能网联汽车解决方案.27 图表 47:智能网联汽车业务收入快速增长.27 图表 48:德赛西威智能驾驶处理大脑 IPU03 产品示意图.28 图表 49:德赛西威收入拆分.28 图表 50:百度 Apollo 计划自动驾驶开放路线图.29 图表 51:百度 Apollo 计划开放平台.29 图表 52:C-V2X 和 DSRC 的覆盖能力对比.31 图表 53:C-V2X 和 DSRC 的反馈时间对比.31 图表 54:5G 技术和 4G 技术的对比.31 图表 55:5G 三大场景的应用开发.31 图表 56:C-V2X 和 DSRC 的比较（技术操作）.32 图表 57:C-V2X 和 DSRC 的比较（射频设计）.32 图表 58:C-V2X 和 DSRC 的比较（用例）.33 中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 7 月月 24 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 投资摘要 我们认为长期来看，车联网是 5G 的重要应用场景之一，也是实现全路况条件下自动驾驶的重要基础设施之一。我们预计我国 LTE V2X 有望 2020 年开启商用，建议关注芯片，模组，终端，系统，地图，路侧设施，运营等产业链环节的行业发展和相关投资机会。图表1:C-V2X发展时间表 资料来源：3GPP，5GAA，华为，工信部等，中金公司研究部 图表2:4G时代V2N的价值传递链 图表3:车联网数据变现路径 资料来源：中国信通院，中金公司研究部 资料来源：四维图新公告，中金公司研究部 Rel-16 NR V2XRel-15 LTE-eV2X WI2015201620172018201920203GPP V2X Phase13GPP V2X Phase23GPP V2X Phase3LTE-V2X SIRel-14LTE-V2X/V2V WI3GPP技术标准技术标准5GAA部署路径部署路径可测试芯片内部可操作性测试商用Mode4芯片中国欧洲美国2021不同供应商的C-V2X(R14)芯片与OEM的测试验证交通基础实施测试5.9GHz频谱可用性主要国家政策主要国家政策美国欧洲日本韩国中国LTE-V2X(R14)规模试验预商用测试LTE-V2X商用5G-V2X 技术试验将C-V2X作为备选技术FCC考虑在5.9GHz中分配专用于C-V2X的频段5G商用后为自动驾驶服务确立技术路线，LTE/5G-V2X作为补充技术L2部署L3/L4自动驾驶研发与应用系统与终端研发2014:试点，C-V2X作为WAVE的补充技术Rel-17 NR V2X3GPP V2X内容提供商网络运营商车主/消费者线下门店TSP整车厂智能终端商服务商信息娱乐网络运营软件系统芯片提供互联网平台渠道触达前装付费/车辆服务后装付费/Telematics服务付费采购内容/导流导流/整合服务CRM数据前装渠道后装渠道车车联网平台联网平台位置数据位置数据交通信息交通信息驾驶行为驾驶行为车况信息车况信息天气天气新闻新闻音乐音乐POI企业客户企业客户个人车主个人车主企业数据服务企业数据服务个人数据服务个人数据服务自有数据自有数据第三方内容数据第三方内容数据导航服务导航服务交通信息交通信息服务服务车况服务车况服务互联网内互联网内容服务容服务UBI数据数据服务服务驾驶行为驾驶行为数据服务数据服务位置管理位置管理服务服务车后信息车后信息数据服务数据服务支支付付支支付付中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 7 月月 24 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 图表4:车联网投资地图 资料来源：中金公司研究部 图表5:不同阶段车联网市场规模测算（单位：亿元）资料来源：中金公司研究部 注：部分测算参考前瞻产业研究院 通信通信芯片芯片华为(未上市)高通(QCOM US)大唐移动(未上市)Autotalks(未上市)MediaTek(2454 TT)三星(5930 KS)紫光展锐(未上市)通信模组通信模组华为(未上市)大唐移动(未上市)中兴通讯(000063 CH)移远通信(603236 CH)日海智能(002313 CH)有方科技(未上市)司亚乐Sierra Wireless(SWIR US)Telit(TCM LON)金雅拓Gemalto(GTO AMS)广和通(300638 CH)美格智能(002881 CH)终端设备终端设备华为(未上市)高新兴(300098 CH)大唐移动(未上市)德赛西威(002920 CH)千方科技(002373 CH)华阳集团(002906 CH)东软集团(600718 CH)金溢科技(002869 CH)万集科技(300552 CH)路畅科技(002813 CH)*ST索菱(002766 CH)启碁科技(未上市)速通科技(未上市)宝凌电子(未上市)日本电装(6902 JP)德国大陆(CON GR)ZF Friedrichshafen AG采埃孚(1003Z GR)Ficosa(松下)(6752 JP)Alpine (6816 JP)Dohda Wireless(未上市)Kapsch(未上市)Commsignia(未上市)Savari(未上市)聚利科技(未上市)车网互联(未上市)星云互联(未上市)车载操作系统车载操作系统华为(未上市)黑莓QNX(BB US)百度(BIDU US)谷歌(GOOG US)阿里/斑马(BABA US)腾讯控股(0700 HK)整车整车上汽集团(600104 CH)广汽集团(601238 CH)长安汽车(000625 CH)长城汽车(601633 CH)比亚迪(002594 CH)江淮汽车(600418 CH)吉利汽车(175 HK)北京汽车(1958 HK)小鹏汽车(未上市)软件软件模块模块思必驰(未上市)普强信息(未上市)车音智能(未上市)布谷鸟(未上市)同行者(未上市)路侧设备路侧设备潜在运营商潜在运营商中国移动(941 HK)中国电信(728 HK)中国联通(762 HK)中国铁塔(788 HK)广电网络地方政府公路管理单位路路侧侧RSU设备设备华为(未上市)大唐移动(未上市)中兴通讯(000063 CH)爱立信(ERIC US)诺基亚(NOK US)千方科技(002373 CH)高新兴(300098 CH)东软集团(600718 CH)金溢科技(002869 CH)Kapsch(未上市)Dohda Wireless(未上市)Commsignia(未上市)Savari(未上市)星云互联(未上市)车联网用户Keysight(KEYS US)Anritsu(6754 JP)Dt&C(187220 KS)Rohde&Schwarz(未上市)路路侧边缘计算设备侧边缘计算设备服务器服务器华为(未上市)紫光股份(000938 CH)惠普企业(HPE US)戴尔EMC(DELL US)浪潮信息(000977 CH)联想集团(992 HK)宝德(未上市)烽火通信(600498 CH)存储存储华为(未上市)西部数据(WDC US)戴尔EMC(DELL US)惠普企业(HPE US)NetApp(NTAP US)Veritas(未上市)Nutanix(NTNX US)IBM(IBM US)模拟芯片、天线射频模拟芯片、天线射频Analog Devices(ADI US)Infineon(IFX GR)Skyworks(SWKS US)Qorvo(QRVO US)NXP(NXPI US)计算芯片计算芯片Intel(INTC US)AMD(AMD US)NVIDIA(NVDA US)华为海思(未上市)网络网络思科(CSCO US)华为(未上市)紫光股份(000938 CH)中兴通讯(763 HK)Juniper(JNPR US)Arista(ANET US)星网锐捷(002396 CH)地图等地图等APP内容服务内容服务四维图新(002405 CH)北斗星通(002151 CH)高德地图(未上市)千寻位置(未上市)华大北斗(未上市)喜马拉雅(未上市)滴滴(未上市)硬件测试硬件测试PCB深南电路(002916 CH)沪电股份(002463 CH)生益科技(600183 CH)德州仪器(TXN US)Rohm(6963 JP)Sumitomo(4005 JP)Airgain(未上市)渗透率渗透率20%渗透率渗透率100%渗透率渗透率20%渗透率渗透率100%市场规模市场规模服务形式服务形式乘用车车载设备25125315400娱乐、位置信息为主商用车车载设备15-0.03较小位置信息为主路侧设备乘用车车载设备50250108540自动驾驶等新场景、新资讯商用车车载设备10501054特定场景自动驾驶、新资讯路侧设备-技术阶段技术阶段市场市场基础设施市场基础设施市场每年市场规模每年市场规模流量市场流量市场每年新增市场规模每年新增市场规模2G/3G/4G V2N阶段阶段4G/5G C-V2X阶段阶段内容市场内容市场每年市场规模每年市场规模2,0009,550-400-中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 7 月月 24 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 图表6：可比公司估值表 财报货币 Wind 代码 公司名称 股价 交易货币 市值（百万美元）市盈率 市净率 净资产收益率（%）2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 通信芯片通信芯片&模组模组 CNY 603236.SH 移远通信 101.89 CNY 1,321 N.A.N.A.N.A.N.A.N.A.N.A.CNY 002313.SZ 日海智能 17.03 CNY 772 16.8 9.6 N.A.N.A.10.2%N.A.CNY 300638.SZ 广和通 55.59 CNY 979 27.9 19.2 9.3 6.7 33.0%34.9%CNY 00763.HK 中兴通讯*22.95 HKD 17,985 19.8 15.7 2.6 2.2 13.8%14.9%USD QCOM.US 高通公司75.95 USD 92,332 15.8 11.8 13.4 10.6 104.3%108.4%USD INTC.US 英特尔(INTEL)51.35 USD 229,894 11.7 11.2 2.6 2.3 23.6%22.7%KRW 005930.KS 三星电子有限47300.00 KRW 239,525 12.8 10.2 1.2 1.1 9.4%11.1%终端终端&路侧设备路侧设备 CNY 300098.SZ 高新兴*6.93 CNY 1,776 20.0 16.5 2.0 1.8 10.4%11.3%CNY 002373.SZ 千方科技*15.19 CNY 3,281 20.8 16.7 2.5 2.2 12.9%14.1%CNY 600718.SH 东软集团*12.23 CNY 2,208 34.6 26.7 1.6 1.5 4.9%6.0%CNY 002906.SZ 华阳集团*10.51 CNY 722 79.2 51.6 1.4 1.4 1.8%2.8%CNY 002920.SZ 德赛西威*24.50 CNY 1,958 32.2 28.8 3.1 2.9 10.1%10.5%CNY 300552.SZ 万集科技 30.04 CNY 470 34.8 26.4 3.6 3.2 10.4%12.2%CNY 002869.SZ 金溢科技 48.93 CNY 838 N.A.N.A.N.A.N.A.N.A.N.A.CNY 600699.SH 均胜电子*21.59 CNY 2,978 17.1 15.1 1.5 1.4 9.3%9.7%车载操作软件车载操作软件 CNY BABA.US 阿里巴巴*174.00 USD 453,021 34.7 28.0 6.1 5.3 19.2%20.3%USD GOOGL.US 谷歌1139.21 USD 790,466 18.6 16.0 3.4 2.8 16.4%15.5%USD BB.US 黑莓 7.12 USD 3,901 58.1 36.8 1.5 1.4 2.3%3.7%整车制造厂商整车制造厂商 CNY 600104.SH 上汽集团*23.89 CNY 40,556 7.4 7.2 1.1 1.0 15.3%14.5%CNY 601238.SH 广汽集团*10.92 CNY 14,530 10.7 10.2 1.3 1.2 13.1%12.6%CNY 000625.SZ 长安汽车*7.77 CNY 4,774 36.5 21.8 0.8 0.8 2.2%3.6%CNY 00175.HK 吉利汽车*12.08 HKD 14,092 12.2 11.1 2.0 1.7 17.0%16.5%CNY 01958.HK 北京汽车 5.19 HKD 5,327 6.9 6.3 0.7 0.6 11.3%11.8%通信通信/内容服务商内容服务商 CNY 002405.SZ 四维图新*14.48 CNY 4,129 37.7 35.1 2.4 2.3 6.6%6.6%CNY 00762.HK 中国联通*8.02 HKD 31,411 16.8 11.2 0.6 0.6 3.8%5.0%CNY 00941.HK 中国移动*69.15 HKD 181,233 10.8 10.8 1.1 1.1 10.9%10.4%CNY 00728.HK 中国电信*3.68 HKD 38,122 12.3 12.0 0.6 0.6 5.8%5.3%CNY 00788.HK 中国铁塔*2.08 HKD 46,860 64.4 40.1 1.8 1.7 2.8%4.4%边缘计算基础设施单元边缘计算基础设施单元 CNY 300017.SZ 网宿科技*10.28 CNY 3,634 26.6 23.4 2.6 2.4 10.3%10.8%CNY 000938.SZ 紫光股份 30.53 CNY 9,067 24.3 19.5 1.8 1.6 8.1%9.1%CNY 002396.SZ 星网锐捷 26.06 CNY 2,210 18.5 15.3 3.2 2.7 17.6%18.1%CNY 000977.SZ 浪潮信息 20.79 CNY 3,896 24.7 18.8 2.6 2.2 10.5%12.0%资料来源：万得资讯、彭博资讯、公司公告、中金公司研究部 注：标*公司为中金覆盖，采用中金预测数据；其余使用市场一致预期 收盘价信息更新于北京时间2019年7月23日 中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 7 月月 24 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 车联网为自动驾驶提供技术支撑，C-V2X 是技术路径 全路况的自动驾驶是汽车电子技术发展的终极目标。为了达到这个目标，智能化和网联全路况的自动驾驶是汽车电子技术发展的终极目标。为了达到这个目标，智能化和网联化成为汽车电子技术的两大发展维度。化成为汽车电子技术的两大发展维度。其中智能化是汽车一直以来发展的方向，随着半导体、算法等技术发展而不断发展；网联化则强调车联网概念，推动了汽车同环境的信息交互，特别在 4G、4G V2X、5G、AI 技术的赋能下，信息的实时性和丰富性将大大提升。图表7:汽车向智能化、网联化发展的趋势 图表8:主要的网络连接场景分类及对网络性能的要求 资料来源：信通院，中金公司研究部 资料来源：GSMA Intelligence，中金公司研究部 汽车网联化同智能化不同的是，智能化强调单车智能，主要基于汽车本身做升级。而车联网除了对汽车升级，还需要对交通体系基础设施升级，关乎整个社会的交通的效率。同时为了实现不同车厂汽车互联，还需要全国乃至全球的统一通信标准与技术，涉及通信业、交通业、汽车制造业等多行业，需要政府、标准组织、从业公司等多方面共同推动落地。汽车联网化的目标是实现 V2X，即汽车同万物的互联。全球 V2X 有两种技术路径基于蜂窝通信技术的蜂窝通信技术的 C-V2X（基于蜂窝无线通信的汽车网联）技术和基于 WIFI 技术的技术的 DSRC（Dedicated Short Range Communications，专用短程通信）技术。我国选择前者，并在标准建立和生态建立过程中投入了大量精力。我国的 C-V2X布局目前已经处于全球领先地位。其中的连接主要包含两种场景：一是车（V2V）、人（V2P）、路（V2I）之间的短距离直接直接通信，可以随时通过 PC5接口实现，相当于终端之间的直连通信。二是终端和基站之间的长距离通信，通过 Uu 接口实现，是正常的蜂窝通信，需要周围有基站支持有基站支持、信号覆盖。从技术演进角度讲，网络可以利用 4G LTE 或 5G NR，且 LTE-V2X 支持向 5G-V2X 平滑演进。图表9:C-V2X中的直连接口（PC5）和网络接口（Uu）资料来源：高通，中金公司研究部 网联协同决策与控制联网协同感知联网辅助信息交互2016201720182019202020222025+驾驶辅助（DA）部分自动驾驶（PA）有条件自动驾驶（CA）高度/完全自动驾驶（HA/FA）车道保持自动紧急制动自适应巡航商用车队列行驶换道辅助泊车辅助车道内自动驾驶无人驾驶专用车园区无人驾驶公交商用车自动泊车协同式卡车队列城郊公路自动驾驶高速公路自动驾驶全路况自动驾驶车路协同控制网联化网联化智能智能化化增强型移动宽带多机器形态通讯超可靠低时延1Gbps1000ms100ms10ms1ms灾害预警自动驾驶监测传感网络设备远程控制双向远程控制多人视频通话实时游戏车载紧急电话基于云的自动化办公虚拟现实增强现实体验移动流媒体视频远程医疗4K影音智能家居智慧城市个人云服务工业互联网中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 7 月月 24 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8 我国 C-V2X 发展路径及市场规模测算 我国车联网的发展三阶段：从信息娱乐到辅助驾驶我国车联网的发展三阶段：从信息娱乐到辅助驾驶 C-V2X 有着不同的技术阶段，针对“X”的不同也有不同的商业模式。而目前市场依然以普通蜂窝网 V2N 为主，正在向 4G C-V2X 升级，5G C-V2X 是长期趋势，可能随着智能驾驶的落地同步到来。图表10:我国C-V2X的商用推进路径 资料来源：信通院，中金公司研究部 第一阶段：第一阶段：4G 赋能车用多媒体渗透率快速提升(2010-至今)车联网的第一阶段即利用 2G/3G/4G 网络提供汽车联网服务。在商用车市场中在商用车市场中，V2N 被用于监测汽车位置和基本情况等信息，一般基于 2G 网络定时上传位置信息等至服务器。此类应用技术成熟，在公交车、出租车等特定场景的渗透率已经很高，而且单车的服务有限，市场规模较小。我们按照每年我们按照每年 500 万辆商用车，商用车车联网渗透率万辆商用车，商用车车联网渗透率 100%，每辆车硬件价格，每辆车硬件价格 100 元，每月定位流量元，每月定位流量 10MB，1GB 流量流量 5 元单价估计，新增硬件市场规模为元单价估计，新增硬件市场规模为 5 亿元亿元/年，新增流量市场规模仅为年，新增流量市场规模仅为 300 万元万元/年。年。图表11:我国每年乘用车、商用车产量 图表12:乘用车车联网应用原理 资料来源：中汽中心，中金公司研究部 资料来源：搜狐汽车，中金公司研究部 在乘用车市场中在乘用车市场中，从 2014-2015 年起，特斯拉带动了汽车通过 3G/4G 连接网络的趋势。V2N 连接作为汽车多媒体配置的选项已经成为汽车销售的一个卖点，搭载 4G LTE T-Box联网功能的车型不断增加；而基于 4G 的后装产品如后视镜等也有多家厂商支持。V2N 市场快速成长，IHS 认为 2015 年全球前装联网模块汽车保有量仅有 1,000 万辆，到2022 年达到 1.48 亿辆，对应 44%的 CAGR。20142015201620172018201920202021-20252026-2030V2N 标准4G-V2X5G-V2X 商用 标准 频谱 试验 商用 标准 频谱 商用2010-20136.19.812.713.514.518.119.921.124.424.823.53.1 3.8 5.0 3.3 3.1 4.0 3.8 3.4 3.7 4.2 4.3 05101520253035乘用车商用车(百万辆)中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 7 月月 24 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9 图表13:已商用的前装产品和后装产品 图表14:全球网联汽车年保有量和销售量预测 资料来源：CSDN，高新兴，中金公司研究部 资料来源：IHS，中金公司研究部 图表15:乘用车上市新车网联化渗透率：网联化趋势明确 资料来源：安吉星、腾讯汽车，中金公司研究部 对于前装前装市场，我们以 2,500 万辆乘用车销售量、20%的车联网产品渗透率、500 元/车单价、1G/月流量、5 元/GB 计算，则每年新增的汽车端车联网硬件市场规模约为 25 亿元，每年新增运营商车联网流量市场规模约为 3 亿元；渗透率达到 100%时，每年新增的汽车端车联网硬件市场规模约为125亿元，每年新增运营商车联网流量市场规模约为 15亿元。车通过车通过 V2N 主要提供信息娱乐（主要提供信息娱乐（Infotainment）功能）功能，即通过车辆将车主与各种服务资源整合在一起。如获得定位导航、城市拥堵、空气质量等信息，帮助出行决策；还可以获得音乐、资讯等信息，提升驾驶舒适度，还可以远程简单控车，提升综合用车体验。另外，乘用车市场围绕另外，乘用车市场围绕 V2N 场景的广播、地图导航辅助驾驶场景的广播、地图导航辅助驾驶 APP 类商业产品已经十分成熟；众多涉车服务和后市场服务，如网约车、保险、汽车美容、二手车等服务由于移动互联网的发展迅猛也已经百花齐放。类商业产品已经十分成熟；众多涉车服务和后市场服务，如网约车、保险、汽车美容、二手车等服务由于移动互联网的发展迅猛也已经百花齐放。101482410346940501001502002503003504002015A2022E混合方式智能手机连接嵌入式模块连接(保有量：百万台)63281830480204060801001202015A2022E混合方式智能手机连接嵌入式模块连接(销量：百万台)9%12%22%0%1%7%0%5%10%15%20%25%自主合资进口手机互联4G互联18%29%37%3%5%20%0%10%20%30%40%自主合资进口手机互联4G互联36%51%68%18%21%38%0%20%40%60%80%自主合资进口手机互联4G互联2015201620174%11%30%1%9%29%0%10%20%30%40%自主合资进口预警类驾驶辅助17%35%53%2%28%55%2%1%0%20%40%60%自主合资进口预警类驾驶辅助部分自动驾驶有条件自动驾驶51%35%53%11%28%55%0%2%8%0%0%20%40%60%自主合资进口预警类驾驶辅助部分自动驾驶有条件自动驾驶201520162017中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 7 月月 24 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 10 图表16:车联网相关服务梳理 资料来源：中国信通院，亿欧智库，中金公司研究部 涉车服务和后市场随着近年发展商业模式也逐渐升级丰富。我们简单梳理如下：涉车服务和后市场随着近年发展商业模式也逐渐升级丰富。我们简单梳理如下：B2B/B2C 付费模式：付费模式：最传统的商业模式。如 TSP 厂商多通过厂商补贴、付费等获得收入。厂商通过增值模块在销售时获得一次性收益。后续车主可以订阅、升级服务，为厂商提供持续性收益。一些内容和其他服务商也多作为被集成方，直接获得厂家的付费收入。数据变现：数据变现：在传统的数据之外，车联网带来数据的极大丰富，为利用数据变现打开了新的方向。以 UBI 数据服务为例，通过采集用户的行车驾驶数据，可以实现更精准的保险定价，从而帮助保险公司精准衡量风险，也帮助行车规范度高的用户买到更合适的保险。随着数据的积累，二手车交易、汽车贷款等角度也可成为数据变现的潜在模式。广告引流：广告引流：车联网设备能够占据用户的一定使用时长，从而得到一定的流量。针对这些流量可以采用展示广告的方式进行变现。此外，也可将流量导向和车主相关的服务项目，如汽车美容等。在汽车的应用内，亦存在导流变现的可能性。如通过语音助手或导航软件选择附近的餐厅时，可以加入竞价排名广告。图表17:4G时代V2N的价值传递链 图表18:车联网数据变现路径 资料来源：中国信通院，中金公司研究部 资料来源：四维图新公告，中金公司研究部 在整个产业链的价值分配中，TSP 服务商将占据 61%的价值，服务提供商、硬件商和通信运营商将分享 12%、17%和 10%的价值。然而，V2N 只是初级的车联网形式。最终的 V2X 智能网联要实现紧靠现有 LTE 难以实现