猪价趋势性上涨蛋价季节性高位-20190820-中信期货-14页.pdf

猪价趋势性上涨，蛋价季节性高位2019年8月1第一章生猪：猪价趋势性上涨1第二章鸡蛋：蛋价季节性高位5目录2生猪：猪价趋势性上涨资料来源：wind 中信期货研究部猪价周度走势各地区猪价上涨猪价趋势性上涨持续根据天下粮仓数据，8月19日生猪均价25.28元/公斤，远远超过历史最高价，且涨势仍在持续。当前生猪出栏量明显下降，供需缺口将助力猪价继续上涨。8101214161820222401/0601/2702/1703/1003/3104/2105/1206/0206/2307/1408/0408/2509/1510/0610/2711/1712/0812/29生猪周度均价（元生猪周度均价（元/公斤）公斤）2019201420152016201720181012141618202224262819/06/2819/06/3019/07/0219/07/0419/07/0619/07/0819/07/1019/07/1219/07/1419/07/1619/07/1819/07/2019/07/2219/07/2419/07/2619/07/2819/07/3019/08/0119/08/0319/08/0519/08/0719/08/0919/08/1119/08/1319/08/15出场价:生猪(外三元):辽宁出场价:生猪(外三元):河南出场价:生猪(外三元):四川出场价:生猪(外三元):湖南出场价:生猪(外三元):广东3生猪：猪价趋势性上涨资料来源：wind 中信期货研究部母猪价格持续偏强仔猪价格处于高位从补栏情况来看，母猪仔猪价格均偏强，补栏情绪较好，但由于价格过高，且外部引种有疫情传播风险，因此很多养殖户包括养殖企业选择三元母猪留种，留种在一定程度上加剧当前供需缺口。20253035404501/0101/2202/1203/0403/2504/1505/0605/2706/1707/0807/2908/1909/0909/3010/2111/1112/0212/23二元母猪二元母猪周度均价（元周度均价（元/公斤）公斤）2019201420152016201720180102030405060708001/0101/2202/1203/0403/2504/1505/0605/2706/1707/0807/2908/1909/0909/3010/2111/1112/0212/23仔仔猪周度均价（元猪周度均价（元/公斤）公斤）2019201420152016201720184生猪：猪价趋势性上涨资料来源：农业农村部 中信期货研究部能繁母猪存栏量持续下降产能持续下降，预计四季度见底。农业农村部数据，7月全国能繁母猪存栏2165万头，环比下降8.9%。能繁母猪存栏量再次加速下跌反映疫情影响仍在持续，尤其四川、两湖地区疫情加重，导致产能明显下降。全国其余地区来看，根据天下粮仓数据，华东、华北、西北地区，疫情有零星发生，但疫情扩散程度较低，且存栏已经处于低位，存栏仅小幅下降。东北黑龙江地区由于疫情集中爆发时间较早，养殖户圈舍空圈，消毒时间较长，再加上现在猪价高位上涨，养殖户补栏情绪有所提振，存栏小幅增加。预计四川、两湖地区疫情疫情减弱后，在大范围留种之下，四季度能繁母猪存栏量有望见底企稳。01000200030004000500060002009/012009/042009/072009/102010/012010/042010/072010/102011/012011/042011/072011/102012/012012/042012/072012/102013/012013/042013/072013/102014/012014/042014/072014/102015/012015/042015/072015/102016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/072017/102018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/07能繁母猪存栏量（万头）5第一章生猪：猪价趋势性上涨1第二章鸡蛋：蛋价季节性高位5目录6鸡蛋：蛋价季节性高位资料来源：wind 中信期货研究部鸡蛋09合约走势鸡蛋01合约走势资金离场+供应预期，期价承压近期鸡蛋期货价格尤其近月合约承压。主要原因是前期做多资金离场，叠加供应增加预期所致。7鸡蛋：蛋价季节性高位e资料来源：wind 中信期货研究部鸡蛋现货价走势单位：元/斤农历日期18/19价格对比 单位：元/斤33.544.555.56/16/36/56/76/96/116/136/156/176/196/216/236/256/276/297/17/37/57/77/97/117/137/157/1720192018456789101101/0401/1802/0102/2203/0803/2204/0504/1905/1005/2406/0706/2107/0507/1908/0208/1608/3009/1309/2710/1110/2511/0811/2212/0612/20鸡蛋零售价（元/公斤）201920152016201720188鸡蛋：蛋价季节性高位资料来源：博亚和讯 中信期货研究部博亚和讯蛋鸡鸡苗补栏量单位：千万羽（一）供应：未来数月将逐渐上升预计未来每个月蛋鸡存栏环比增加一个百分点左右。根据蛋鸡生长周期，当前时点在产蛋鸡存栏量增量为4个月前补栏蛋鸡苗，减量为16个月前补栏蛋鸡苗；自去年12月至今，蛋鸡鸡苗补栏持续高涨，根据博亚和讯数据，上半年蛋鸡鸡苗补栏量同比增加16.25%。当前种蛋入孵率接近百分百，鸡苗订购订单排至10月上旬。在正常淘汰补栏节奏下，预计未来数月在产蛋鸡存栏量将持续增加，鸡蛋供应同比上升。4567891011121314123456789101112博亚和讯鸡苗补栏量（千万羽）201920152016201720189鸡蛋：蛋价季节性高位资料来源：Wind 中信期货研究部猪肉与鸡蛋价格走势 单位：元/公斤猪肉蛋价比（二）需求：猪肉蛋价比尚在往年区间内从当前猪肉蛋价来看，尚在往年合理区间内。尽管猪肉价格持续上涨，但近期蛋价季节性强势，使得猪肉蛋价比值仍在往年区间范围内，当前替代效果并不明显。后市观察蛋价回落，猪肉蛋价比值超过3这一往年区间上限值之后，替代效果强弱性。00.511.522.533.544.5猪肉蛋价比2019201420152016201720186778899101016171819202122232401/0201/1601/3002/1302/2703/1303/2704/1004/2405/0805/2206/0506/1907/0307/1707/3108/14猪肉价格鸡蛋价格10总结资料来源：中信期货研究部生猪：猪价趋势性上涨1.当前生猪出栏量明显下降，供需缺口将助力猪价继续上涨；2.产能持续下降，分地区来看，四川、两湖地区下降明显，华北地区小幅下降，东北地区小幅回升；预计母猪存栏量有望在四季度见底企稳。鸡蛋：蛋价季节性高位1.供应：上半年补栏鸡苗量同比明显增加；在正常淘汰补栏节奏下，预计未来数月在产蛋鸡存栏量将继续增加，鸡蛋供应同比上升。2.从当前猪肉蛋价来看，尚在往年合理区间内。后市观察蛋价回落，猪肉蛋价比值超过3这一往年区间上限值之后，替代效果强弱性。风险提示：猪价超预期上涨利好蛋价，前期补栏蛋鸡苗超预期11免责申明除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。中信期货有限公司2019版权所有并保留一切权利。12我们的团队陈倬研究助理生猪 鸡蛋1 1年以上农产品研究、年以上农产品研究、1 1年以上期货从业经验年以上期货从业经验毕业于中国社科院研究毕业于中国社科院研究生院生院李兴彪研究助理玉米 苹果1 1年以上农产品研究、年以上农产品研究、1 1年以上期货从业经验年以上期货从业经验毕业于辽宁大学毕业于辽宁大学王聪颖研究员豆粕 菜粕 期权9 9年以上农产品研究、年以上农产品研究、9 9年以上期货从业经验年以上期货从业经验毕业于西南财经大学毕业于西南财经大学陈静农产品研究主管农产品 期权1313年以上农产品研究、年以上农产品研究、8 8年以上期货从业经验年以上期货从业经验毕业于中国农业大学毕业于中国农业大学吴笑辰研究员棕榈油 豆油 菜油3 3年以上农产品研究、年以上农产品研究、3 3年以上期货从业经验年以上期货从业经验毕业于英国莱斯特大学毕业于英国莱斯特大学王燕研究员棉花 生猪 红枣 期权1313年以上行业研究经历，年以上行业研究经历，7 7年以上期货从业经验年以上期货从业经验毕业于东华大学（原中毕业于东华大学（原中国纺织大学）国纺织大学）高旺研究员白糖 玉米 苹果 期权1313年以上农产品研究年以上农产品研究经验、经验、5 5年以上期货从年以上期货从业经验业经验毕业于中国农业大学毕业于中国农业大学中信期货有限公司总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层上海地址：上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼23层扫码关注：金融干货精选获取更多干货资料