中外股票估值追踪及对比：电子、银行估值回升推动市场估值上行-20190126-太平洋证券-24页.pdf

电子、银行估值回升推动市场估值上行证券分析师：周雨电话：010-88321580执业证号：S11902100900022019-01-26中外股票估值追踪及对比（20190126）核心结论全A与全A（除金融、石油石化）估值变动方向相悖：Wind全A PE（TTM）为13.74倍，位于2000年以来13.01%的历史分位，较上期回升。Wind全A（除金融、石油石化）PE（TTM）为 18.86倍，位于2000年以来3.14%的历史分位，较上期下降。上证50、中小板指指数PE估值较上期回升。目前A股重要指数市盈率均位于历史20%分位数以下，其中中小板指、创业板指和中证500均居于5%历史分位数以下。行业估值方面，电子、交通运输、汽车、银行等行业PE值上升，其中电子上升较多：传媒、建筑材料、房地产、休闲服务处于历史百分位偏低水平，PE估值历史百分位不足1%；银行、商业贸易、采掘、公用事业、建筑装饰、房地产、综合位于历史最低水平，不足1%的PB历史百分位。个股层面，EPS为负占比均低于前两次低点，PE估值结构优化。破净股占比为10.88%，高于2013年底部。港股除原材料行业外，其余各行业PE估值较上期均有上升，AH溢价指数持续回落。至1月25日，资讯科技业、消费服务业PE最高，分别为55.84倍和19.14倍，恒生综合业PE最低，为5.75倍。除原材料行业外，其余各行业PE估值较上期均有上升。AH股溢价指数为118.05点，近一周有小幅度下降，下降至40.47%历史百分位。目前A股相对美股PE水平偏低的行业为能源、原材料、工业、非日常生活消费、医疗保健、金融、房地产。风险提示：估值底不一定是市场底请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远CONTENT目 录01 A01 A股估值02 02 海外估值03 03 中外估值对比请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远（本报告资料来源：WIND，Bloomberg，太平洋证券研究院）请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远01 A股估值02 海外估值03 中外估值对比Wind全A市盈率：至1月25日，Wind全A PE（TTM）13.74倍，约位于2000年以来13.01%的历史百分位，较上期回升。Wind全A（除金融、石油石化）市盈率：至1月25日，Wind全A（除金融、石油石化）PE（TTM）18.86倍，约位于2000年以来3.14%的历史分位，较上期下降。图表2：wind全A（剔除金融、石油石化）市盈率图表1：wind全A市盈率3515253545556575852000-01-252001-01-252002-01-252003-01-252004-01-252005-01-252006-01-252007-01-252008-01-252009-01-252010-01-252011-01-252012-01-252013-01-252014-01-252015-01-252016-01-252017-01-252018-01-252019-01-25万得全A pe_ttm25%分位50%分位75%分位1020304050607080902000-01-252001-01-252002-01-252003-01-252004-01-252005-01-252006-01-252007-01-252008-01-252009-01-252010-01-252011-01-252012-01-252013-01-252014-01-252015-01-252016-01-252017-01-252018-01-252019-01-25万得全A（除金融、石油石化）pe_ttm25%分位50%分位75%分位A股整体情况请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远01 A股估值02 海外估值03 中外估值对比4A股整体情况Wind全A市净率：至1月25日，Wind全A PB（LF）1.47倍，约位于2000年以来1.13%的历史百分位，较上期回升。Wind全A（除金融、石油石化）市净率：至1月25日，Wind全A（除金融、石油石化）PB（LF）1.88倍，约位于2000年以来6.77%的历史分位，较上期下降。图表4：wind全A（剔除金融石油石化）市净率图表3：wind全A市净率123456782000-01-252001-01-252002-01-252003-01-252004-01-252005-01-252006-01-252007-01-252008-01-252009-01-252010-01-252011-01-252012-01-252013-01-252014-01-252015-01-252016-01-252017-01-252018-01-252019-01-25wind全A PB(LF)25%分位50%分位75%分位123456782000-01-252001-01-252002-01-252003-01-252004-01-252005-01-252006-01-252007-01-252008-01-252009-01-252010-01-252011-01-252012-01-252013-01-252014-01-252015-01-252016-01-252017-01-252018-01-252019-01-25万得全A（除金融、石油石化）PB(LF)25%分位50%分位请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远02 海外估值03 中外估值对比A股重要指数PE：至1月25日，上证50、沪深300、创业板50市盈率分别为8.95倍、10.74倍、30.04倍，中证500、中小板指、创业板指市盈率分别为16.83倍、19.85倍、28.65倍。且目前A股重要指数市盈率均位于历史20%分位数以下，其中中小板指、创业板指和中证500均居于5%历史分位数以下，上证50、中小板指指数PE估值较上期回升。图表5：上证50、沪深300、创业板50市盈率图表6：中证500、中小板指、创业板指市盈率01 A股估值A股重要指数5020406080100120140160010203040502003-01-252004-01-252005-01-252006-01-252007-01-252008-01-252009-01-252010-01-252011-01-252012-01-252013-01-252014-01-252015-01-252016-01-252017-01-252018-01-252019-01-25上证50沪深300创业板50（右）15355575951151351552006-01-252007-01-252008-01-252009-01-252010-01-252011-01-252012-01-252013-01-252014-01-252015-01-252016-01-252017-01-252018-01-252019-01-25创业板指中证500中小板指请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远02 海外估值03 中外估值对比6A股重要指数PB：至1月25日，上证50、沪深300、创业板50市净率分别为1.12倍、1.31倍、4.16倍，中证500、中小板指、创业板指市净率分别为1.60倍、2.75倍、3.56倍。A股重要指数市净率均位于历史1/4分位数以下，所有指数所处PB估值相对历史百分位均超过1%，上证50指数PB估值均较上期回升。图表7：上证50、沪深300、创业板50市净率图表8：中证500、中小板指、创业板指市净率01 A股估值A股重要指数246810121416180.51.52.53.54.55.56.57.58.52004-01-252005-01-252006-01-252007-01-252008-01-252009-01-252010-01-252011-01-252012-01-252013-01-252014-01-252015-01-252016-01-252017-01-252018-01-252019-01-25上证50沪深300创业板50（右轴）0246810121416创业板指中证500中小板指请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远02 海外估值03 中外估值对比701 A股估值A股重要指数图表9：A股重要指数的PE估值百分位沪深沪深300300上证上证5050中小板指中小板指 创业板指创业板指中证中证500500创业板创业板5050当前值当前值10.74 8.95 19.85 28.65 16.84 30.04 最大值最大值51.12 48.48 67.65 137.86 92.75 141.84 最小值最小值8.01 6.94 14.52 27.04 16.00 27.26 中位数中位数13.77 12.14 32.68 49.21 35.93 49.16 当前分位当前分位18.13%12.61%3.13%1.52%0.85%5.67%图表10：A股重要指数的PB估值百分位沪深沪深300300上证上证5050中小板指中小板指 创业板指创业板指中证中证500500创业板创业板5050当前值当前值1.31 1.12 2.75 3.56 1.60 4.16 最大值最大值7.46 7.19 8.17 15.01 5.89 16.23 最小值最小值1.17 1.06 2.39 2.51 1.44 3.24 中位数中位数1.81 1.81 4.25 4.72 2.82 5.82 当前分位当前分位6.34%3.33%2.35%18.04%1.64%14.45%525456585105125145沪深300上证50中小板指创业板指中证500创业板50当前值最大值02468101214161820沪深300上证50中小板指创业板指中证500创业板50当前值最大值请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远02 海外估值03 中外估值对比801 A股估值图表11：A股重要指数估值向下空间A股重要指数指数估值相对底部的空间：对比2005年年底、2008年年底、2013年年初三次市场低点估值水平来看，多数重要指数的PE和PB估值已低于2005年的估值底部。其中上证综指PE已经低于2008年年底估值底部，中证500指数PE估值为16.84，低于2008年年底17倍的水平。市净率方面，上证综指低于此前三次大底，中证500指数已经低于2013年PB估值的底部水平。市盈率市盈率PE(TTM)PE(TTM)估值底估值底市净率市净率PB(LF)PB(LF)估值底估值底证券简称证券简称20052005年年 20082008年底年底 20132013年年 2019/1/252019/1/25当前向下空当前向下空间（相对间（相对20052005年）年）当前向下当前向下空间（相空间（相对对20082008年）年）当前向下空当前向下空间（相对间（相对20132013年）年）20052005年年 20082008年底年底 20132013年年 2019/1/252019/1/25当前向下空当前向下空间（相对间（相对20052005年）年）当前向下当前向下空间（相空间（相对对20082008年）年）当前向下空当前向下空间（相对间（相对20132013年）年）上证综指上证综指16.5 12.8 10.0 11.50-30.47%-10.15%15.01%1.601.961.471.29-19.46%-34.26%-12.34%上证上证505011.5 12.1 8.6 8.95-22.46%-26.05%4.05%1.632.051.411.12-30.99%-45.13%-20.22%中小板指中小板指-14.0 20.0 19.85-41.80%-0.74%-2.392.802.75-15.27%-1.61%创业板指创业板指-29.0 28.65-1.19%-2.513.56-41.90%中证中证500500-17.0 26.0 16.84-0.95%-35.24%-1.431.971.60-11.97%-18.72%请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远02 海外估值03 中外估值对比9A股重要指数相对比较：创业板50/上证50的估值比在2018年5月下旬以来持续收敛，至1月25日该比值为3.36倍。创业板指/沪深300、创业板综指/沪深300比值分别为2.67倍和3.95倍，三项相较上期均小幅下降。图表12：A股重要指数间的估值比较01 A股估值图表13：A股重要指数间的估值比较百分位A股重要指数创业板创业板50/50/上证上证5050创业板指创业板指/沪深沪深300300创业板综创业板综/沪深沪深300300当前值当前值3.36 2.67 3.95 最大最大10.21 8.15 8.59 最小最小2.77 2.42 2.74 中位数中位数4.52 3.89 4.33 当前分位当前分位9.04%1.95%37.88%234567891011创业板50/上证50创业板指/沪深300创业板综/沪深300-1135791113创业板50/上证50创业板指/沪深300创业板综/沪深300当前值最大请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远02 海外估值03 中外估值对比10A股行业估值行业PE：传媒（20.99倍）、休闲服务（25.92倍）、建筑材料（PE 10.86倍）、房地产（9.10倍）处于历史百分位偏低水平，PE估值历史百分位不足1%。相较上期，电子、交通运输、汽车、银行等行业PE值上升，其中电子上升较多。图表14：A股行业PE估值01 A股估值图表15：A股行业PE估值的历史百分位050100150200250300350食品饮料家用电器机械设备国防军工汽车银行纺织服装交通运输计算机公用事业商业贸易综合医药生物建筑材料建筑装饰采掘休闲服务非银金融房地产化工农林牧渔通信有色金属电子钢铁电气设备传媒轻工制造当前值最大值最小值中位数38.69%37.28%29.53%23.71%23.38%17.23%15.78%15.18%14.33%13.55%13.18%11.39%8.88%7.06%4.65%4.55%4.20%3.88%2.62%2.36%1.82%1.60%1.56%1.06%0.97%0.87%0.41%0.30%0%10%20%30%40%50%国防军工通信机械设备计算机交通运输食品饮料银行有色金属汽车公用事业非银金融农林牧渔采掘电气设备钢铁医药生物纺织服装建筑装饰家用电器轻工制造电子综合化工商业贸易房地产建筑材料休闲服务传媒当前历史百分位（2000年以来）请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远02 海外估值03 中外估值对比11行业PB：银行（0.79倍）、商业贸易（1.37倍）、采掘（1.13倍）、公用事业（1.41倍）、建筑装饰（1.12倍）、房地产（1.28倍）、综合（1.30倍）位于历史最低水平，不足1%的PB历史百分位。相较上期，电子、家用电器、食品饮料、银行、汽车等行业PB估值上升。01 A股估值A股行业估值图表16：A股行业PB估值图表17：A股行业PB估值百分位54.11%45.87%34.52%21.43%15.90%15.47%15.10%13.59%12.81%12.20%9.23%6.76%6.70%6.24%5.59%5.57%4.96%2.41%2.34%1.43%1.21%0.98%0.95%0.72%0.65%0.63%0.59%0.50%0%10%20%30%40%50%60%食品饮料家用电器通信农林牧渔钢铁医药生物休闲服务计算机电子国防军工轻工制造建筑材料纺织服装交通运输有色金属汽车机械设备化工电气设备非银金融传媒综合房地产建筑装饰公用事业采掘商业贸易银行当前历史百分位（2000年以来）024681012141618家用电器食品饮料休闲服务钢铁交通运输建筑材料通信医药生物电子农林牧渔轻工制造纺织服装计算机化工汽车机械设备采掘建筑装饰房地产电气设备有色金属国防军工商业贸易非银金融公用事业传媒综合银行当前值最大值最小值中位数请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远02 海外估值03 中外估值对比1201 A股估值图表19：全A个股PE区间分布图表18：A股行业PB估值区间分布全A个股 PE、PB区间分布个股PE&PB：个股层面显示当前（2019.1.25）10-40倍区间市盈率占比超过50%，高于上次市场大底水平（2013.06.25上证综指1849点，占比48.43%），低于2008年水平，占比为54.74%，且EPS为负占比均低于前两次低点，个股PE估值结构优化。PB层面，当前破净股占比（10.88%）高于2013年市场底部。市盈率（市盈率（PEPE，TTMTTM）占比占比所处区间所处区间20052005-6 6-6 620082008-1010-2828 20132013-6 6-252520192019-1 1-25250 0倍以下倍以下6.23%13.69%11.93%11.08%0 0-1010倍倍65.58%15.25%5.31%7.47%1010-2020倍倍8.87%31.47%17.48%23.13%2020-3030倍倍7.08%17.00%19.32%19.06%3030-4040倍倍3.77%7.79%11.72%12.56%4040-5050倍倍1.78%3.70%8.33%7.59%5050-6060倍倍1.44%2.21%5.51%4.72%6060-7070倍倍0.59%1.56%3.23%2.70%7070-8080倍倍0.76%1.10%2.61%1.96%8080-9090倍倍0.74%0.78%1.80%1.51%9090-100100倍倍0.34%0.58%1.88%1.08%100100-200200倍倍1.44%2.92%6.21%3.86%200200倍以上倍以上1.36%1.95%4.66%3.30%市净率（市净率（PBPB，LFLF）占比）占比所处区间所处区间20052005-6 6-6 620082008-1010-282820132013-6 6-252520192019-1 1-25250 0倍以下倍以下0.73%2.34%0.53%0.48%0 0-1 1倍倍67.54%11.08%1.87%10.40%1 1-2 2倍倍21.15%50.28%16.71%37.76%2 2-5 5倍倍9.44%30.21%47.71%41.76%5 5倍以上倍以上1.15%6.08%33.18%9.32%请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远01 A股估值02 海外估值03 中外估值对比13海外市场-港股港股重要指数：至1月25日，恒生指数（10.27倍）、恒生国企（9.28倍）和恒生红筹（11.48倍）PE均位于2000年以来的中等偏下的位置，分别在31.94%、44.84%和26.56%的历史百分位。三项指数PE估值较上期均回升。图表20：港股重要指数的PE估值图表21：港股重要指数百分位恒生中国企业指数恒生中国企业指数恒生指数恒生指数恒生香港中资企业指数恒生香港中资企业指数当前值当前值9.3 10.3 11.5 最大最大29.9 23.4 37.1 最小最小5.8 6.8 7.2 中位数中位数9.8 12.7 12.7 当前分位当前分位44.84%31.94%26.56%5101520253035402002-01-252003-01-252004-01-252005-01-252006-01-252007-01-252008-01-252009-01-252010-01-252011-01-252012-01-252013-01-252014-01-252015-01-252016-01-252017-01-252018-01-252019-01-25恒生指数恒生中国企业指数恒生香港中资企业指数0510152025303540恒生中国企业指数恒生指数恒生香港中资企业指数当前值最大最小中位数请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远01 A股估值02 海外估值03 中外估值对比14海外市场-港股港股行业PE：至1月25日，资讯科技业、消费服务业PE最高，分别为55.84倍和19.14倍，恒生综合业PE最低，为5.75倍。从历史百分位相对估值的角度，资讯科技业的历史百分位中等偏上，约为59%的位置，地产建筑业、原材料业PE历史百分位显著偏低，分别7%、8%。除原材料行业外，其余各行业PE估值较上期均有上升。图表23：港股行业指数PE当前所处百分位图表22：港股行业指数PE020406080100120140160180200当前值最大值最小值中位数59%50%39%28%24%21%15%12%11%8%7%-15%5%25%45%65%恒生资讯科技业恒生电讯业恒生消费者服务业恒生公用事业恒生金融业恒生能源业恒生工业恒生综合业恒生消费品制造业恒生原材料业恒生地产建筑业请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远港股行业PB：至1月25日，恒生资讯科技业PB偏高，为4.57倍，恒生综合业、恒生地产业、恒生金融业和恒生能源业PB最低，分别为0.55倍、0.84倍、0.92倍和0.87倍。从历史百分位相对估值的角度，综合业处于极低PB历史百分位（3%）。除原材料行业外，其余各行业PB估值较上期均有上升。01 A股估值02 海外估值03 中外估值对比15海外市场-港股图表25：港股行业指数PB当前所处分位图表24：港股行业指数PB-1135791113当前值最大值27%20%15%13%13%10%8%7%7%3%0%5%10%15%20%25%30%恒生资讯科技业恒生消费者服务业恒生地产建筑业恒生原材料业恒生能源业恒生工业恒生公用事业恒生金融业恒生消费品制造业恒生电讯业恒生综合业请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远01 A股估值02 海外估值03 中外估值对比16A股相对H股溢价情况持续改善：至1月25日，AH股溢价指数为118.05点，近一周有小幅度下降，下降至40.47%历史百分位。图表26：AH股溢价（含百分位）AH股溢价6585105125145165185205225沪港AH溢价25%分位50%分位75%分位请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远01 A股估值02 海外估值03 中外估值对比AH股溢/折价较大个股17图表27：AH股溢价个股对比溢价溢价TopTopA A股名称股名称H H股名称股名称溢价率溢价率溢价溢价LastLastA A股名称股名称H H股名称股名称溢价率溢价率Top1洛阳玻璃洛阳玻璃股份500.5451Last20建设银行建设银行15.3201Top2浙江世宝浙江世宝358.8643Last19复星医药复星医药15.2920Top3京城股份京城机电股份312.7967Last18马钢股份马鞍山钢铁股份14.8478Top4N绿色绿色动力环保282.9387Last17农业银行农业银行14.5530Top5山东墨龙山东墨龙265.2888Last16上海医药上海医药14.4620Top6*ST东电东北电气262.2169Last15中国神华中国神华14.2571Top7*ST油服中石化油服217.5960Last14国泰君安国泰君安10.2215Top8中远海发中远海发204.5875Last13中国铁建中国铁建8.0316Top9创业环保天津创业环保股份203.1131Last12中国中铁中国中铁7.3654Top10一拖股份第一拖拉机股份200.7666Last11交通银行交通银行7.2911Top11中原证券中州证券196.1433Last10工商银行工商银行6.7842Top12南京熊猫南京熊猫电子股份195.2301Last9鞍钢股份鞍钢股份6.2585Top13新华文轩新华文轩184.4112Last8宁沪高速江苏宁沪高速公路2.7259Top14庄园牧场庄园牧场124.7819Last7万科A万科企业1.1502Top15中国银河中国银河120.6108Last6招商银行招商银行1.0356Top16大连港大连港114.3218Last5中国石化中国石油化工股份0.2742Top17上海电气上海电气109.9042Last4福耀玻璃福耀玻璃-0.8859Top18秦港股份秦港股份105.2412Last3潍柴动力潍柴动力-2.6265Top19中船防务中船防务95.9381Last2中国平安中国平安-3.5647Top20重庆钢铁重庆钢铁股份92.4824Last1海螺水泥海螺水泥-9.6847请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远01 A股估值02 海外估值18中美行业PE对比：1月25日，A股相对美股PE偏高的行业为日常消费、信息技术、电信业务和公用事业，非日常生活消费品、日常消费品、金融行业PE较上周上升。A股相对美股PE水平偏低的行业为能源、原材料、工业、非日常生活消费、医疗保健、金融、房地产。图表28：中美行业PE对比中美估值对比03 中外估值对比windwind行业行业全部全部A A股股PEPE（整体法整体法,TTM),TTM)标普标普500PE(500PE(整体法，整体法，TTM)TTM)日期日期2019/1/252019/1/182019/1/252019/1/18能源能源13.913.914.414.8原材料原材料13.513.516.716.5工业工业19.519.726.723.5非日常生活消费品非日常生活消费品16.316.224.521.8日常消费品日常消费品28.728.519.619.7医疗保健医疗保健25.726.026.931.8金融金融8.28.110.310.3信息技术信息技术40.340.324.425.5电信业务电信业务59.159.17.07.0公用事业公用事业21.922.121.520.0房地产房地产9.39.333.634.0请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远01 A股估值02 海外估值1903 中外估值对比图表29：重要中概股估值变化中概股中概股市盈率市盈率市净率市净率PBPB2019/1/252019/1/252019/1/182019/1/182019/1/252019/1/252019/1/182019/1/18阿里巴巴阿里巴巴45.746.06.46.5百度百度13.213.92.42.6携程网携程网44.745.71.31.4畅游畅游9.38.81.21.2新东方新东方50.740.06.05.2华住酒店华住酒店43.649.28.39.4京东京东156.7164.93.43.6前程无忧前程无忧41.541.14.54.4陌陌陌陌14.214.54.14.2网易网易37.839.85.05.3好未来好未来50.167.49.49.2途牛途牛-13.4-14.21.21.3微博微博22.625.27.78.65858同城同城30.830.72.92.9中美估值对比请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远中美估值对比01 A股估值02 海外估值2003 中外估值对比图表30：行业龙头估值对比（1）市盈率市盈率市净率市净率市盈率市盈率市净率市净率行业行业公司代码公司代码国内龙头国内龙头 2019/1/252019/1/25 2019/1/182019/1/18 2019/1/252019/1/25 2019/1/182019/1/18 公司代码公司代码国外龙头国外龙头2019/1/252019/1/25 2019/1/182019/1/18 2019/1/252019/1/25 2019/1/182019/1/18家电家电000651.SZ格力8.68.42.82.7SNE.N索尼10.310.62.12.1000333.SZ美的13.613.73.53.5ELUXA.ST伊莱克斯11.211.03.13.1600060.SH海信16.716.30.90.86752.T松下电器11.010.91.51.5000100.SZTCL11.311.11.21.2WHR.N惠而浦-12.9-13.13.43.4603868.SH 飞科电器19.019.46.87.0LPL.NLG3.93.80.50.5002242.SZ 九阳股份17.917.33.63.56753.T夏普9.18.41.71.6600651.SH 飞乐音响-3.5-3.61.31.4603515.SH 欧普照明25.925.55.45.3600690.SH 青岛海尔13.413.12.62.6食品食品600887.SH 伊利股份24.324.35.65.6MKC_V.N味好美17.220.65.15.9000895.SZ 双汇发展16.816.86.96.9TSN.N泰森食品7.37.41.71.70288.HK万洲国际11.811.51.71.7NESN.SIX雀巢37.437.04.44.3603288.SH 海天味业47.847.215.615.5非银金融非银金融600030.SH 中信证券23.320.01.41.4ALV.F安联保险11.511.31.21.2601211.SH 国泰君安17.017.41.21.2CS.PA安盛集团8.07.90.70.7601318.SH 中国平安11.010.72.12.12378.HK保诚17.416.72.42.4601628.SH 中国人寿24.924.02.01.9601336.SH 新华保险15.915.91.91.9银行银行601398.SH 工商银行6.66.50.90.9JPM.N摩根大通11.211.31.51.5601939.SH 建设银行6.76.50.90.9WFC.N富国银行11.411.41.41.4600036.SH 招商银行8.98.71.31.4BAC.N美国银行10.910.81.21.2钢铁钢铁600019.SH 宝钢股份6.76.60.90.9VALE.N淡水河谷15.416.51.61.7000898.SZ 鞍钢股份4.14.20.70.8MT.N安赛乐米塔尔4.74.60.60.6000932.SZST华菱3.03.01.31.35401.T新日铁住金9.79.60.60.6请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远01 A股估值02 海外估值2103 中外估值对比市盈率市盈率市净率市净率市盈率市盈率市净率市净率行业行业公司代码公司代码国内龙头国内龙头2019/1/252019/1/252019/1/182019/1/182019/1/252019/1/252019/1/182019/1/18公司代码公司代码国外龙头国外龙头2019/1/252019/1/252019/1/182019/1/182019/1/252019/1/252019/1/182019/1/18建筑建筑601668.SH中国建筑7.47.31.21.20NQM.L万喜集团16.716.42.62.5601800.SH中国交建7.98.31.01.1500510.BOLarsen&Toubro24.725.63.33.4601390.SH中国中铁8.58.91.01.0FER.MA法罗里奥32.431.52.72.6601186.SH中国铁建7.68.11.01.0EN.PA布伊格10.510.21.31.3601669.SH中国电建10.010.11.01.0ACS.MAACS14.113.53.02.9601618.SH中国中冶9.910.10.91.0电气设备电气设备601727.SH上海电气24.825.21.31.3ABB.NABB18.518.83.02.8601179.SH中国西电38.238.81.01.00NWV.L施耐德电气16.516.31.81.8600089.SH特变电工11.811.80.90.9EMR.N艾默生电气18.218.14.54.56594.T日本电产28.028.13.94.06503.T三菱电机10.710.21.31.2机械机械600031.SH三一重工13.713.02.32.2CAT.N卡特彼勒21.321.25.15.1000425.SZ徐工机械14.514.81.01.0CNI.N康明斯13.713.54.54.4601766.SH中国中车21.422.32.02.16301.T小松制作所13.613.21.61.6PCAR.O帕卡9.910.02.42.4能源能源601088.SH中国神华8.78.51.21.2XOM.N埃克森美孚13.113.31.61.6601857.SH中国石油24.925.11.11.1RDSA.L壳牌11.412.01.21.3600028.SH中国石化9.19.00.90.9CVX.N雪佛龙15.215.41.41.40883.HK中海油14.514.31.21.2TOT.N道达尔12.812.81.21.2BP.NBP公司16.516.71.41.4中美估值对比图表31：行业龙头估值对比（2）请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远01 A股估值02 海外估值2203 中外估值对比市盈率市盈率市净率市净率市盈率市盈率市净率市净率行业行业公司代码公司代码国内龙头国内龙头2019/1/252019/1/25 2019/1/182019/1/18 2019/1/252019/1/25 2019/1/182019/1/18 公司代码公司代码国外龙头国外龙头2019/1/252019/1/252019/1/182019/1/18 2019/1/252019/1/25 2019/1/182019/1/18电信电信0941.HK中国移动11.911.91.41.4T.N美国电话电报6.76.71.21.20728.HK中国电信15.514.60.90.8VZ.NVerizon通信7.27.34.34.39432.T日本电信电话12.111.91.11.1电子电子002415.SZ海康威视25.725.97.77.86501.T日立45.146.45.05.12018.HK瑞声科技10.810.82.82.8TEL.N泰科电子9.410.92.72.62382.HK舜宇光学科技24.222.78.98.3GLW.N康宁-33.0-33.32.12.1300433.SZ蓝思科技11.611.71.51.53008.TW大立光18.919.25.05.0002236.SZ大华股份14.914.73.03.0计算机计算机BABA.N阿里巴巴46.746.06.66.5FB.OFacebook22.022.15.35.40700.HK腾讯控股33.833.19.29.0AABA.O雅虎-3,990.9-3,955.41.81.7BIDU.O百度13.513.92.52.6TWTR.NTwitter24.124.33.93.9NTES.O网易公司38.239.85.15.3EBAY.OeBay-39.1-36.04.74.3SINA.O新浪27.228.51.61.6传媒传媒002027.SZ分众传媒12.312.36.36.2SCMA.JKSURYA CITRA MEDI19.019.028.728.6600637.SH东方明珠12.512.81.21.3MNCN.JKMEDIA NUSANTARA10.410.43.73.8601098.SH中南传媒19.718.91.81.7002624.SZ万达电影20.119.44.34.2风险提示：估值底不一定是市场底图表32：行业龙头估值对比（3）中美估值对比投资评级说明及重要声明行业评级看好：我们预计未来