生产尚弱，企稳未至——中观景气跟踪（第8期）长江证券宏观固收研究小组分析师：赵伟SAC执业证书编号：S0490516050002日期：2019年6月4日•研究报告•01生产端：钢材价格环比下跌02需求端：汽车销量同比负增03物流：散货运价维持涨势04通胀：水果价格继续上行生产端：钢材价格环比下跌01图1：上周，发电厂日均耗煤量减少1生产端：发电厂日均耗煤量减少，全国高炉开工率上升图2：上周，全国高炉开工率上升发电厂日均耗煤量减少。上周，6大发电集团日均耗煤58.4万吨，周环比减少4.8%；受高基数影响，同比降幅大。全国高炉开工率上升。上周，全国高炉开工率71.7%，周环比上升0.6个百分点，比去年同期低0.1个百分点。5月，发电耗煤量偏低，高炉开工率也落入去年同期水平以下，相较于4月，5月的工业生产景气进一步走弱。资料来源：Wind，长江证券研究所4资料来源：Wind，长江证券研究所253545556575851月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月6大发电集团日均耗煤量（7日滚动平均）2015年2016年2017年2018年2019年（万吨）60657075808590951月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全国高炉开工率2015年2016年2017年2018年2019年（%）图3：上周，RJ/CRB商品价格指数下跌2生产端：商品价格整体下跌RJ/CRB商品价格指数下跌。上周，CRB指数收于175.32，周环比下跌1.8%，同比回落13.6%。南华工业品指数下跌。上周，南华工业品指数收于2263.06，周环比下跌2.0%，同比上涨9.0%。资料来源：Wind，长江证券研究所5资料来源：Wind，长江证券研究所图4：上周，南华工业品指数下跌1651701751801851901952002052102017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-05RJ/CRB商品价格指数170018001900200021002200230024002017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-05南华工业品指数（点）图5：上周，动力煤价格下跌，主焦煤价格持平3上游：动力煤价格下跌，主焦煤价格持平动力煤价格下跌，主焦煤价格持平。上周，动力煤价格下跌18元/吨至592元/吨，主焦煤价格持平于1650元/吨。动力煤贴水扩大。上周，动力煤期货价...
