中诚信-图说债市信用风险2019年6月-2019.6-14页.pdf

2019 年年 6 月月 中诚信国际 债券市场债券市场研究研究 主要内容主要内容 6 6 月以来新增月以来新增2 2 家违约主体，家违约主体，2 2 家主体发生家主体发生信用风险事件信用风险事件 6 月以来，债券市场上有 11 只违约债券，共涉及 11 家发行人，其中腾邦集团、南京建工为新增违约主体。具体来看，华业资本、刚泰集团、腾邦集团、华阳经贸、南京建工、洛娃科技、银亿股份、上海华信、雏鹰农牧、国安集团未能按期兑付本息或利息，刚泰控股展期内利息兑付逾期，均构成实质性违约。信用风险事件方面，6 月以来共有凤凰机场、九华经建投2 家企业发生信用风险事件。6 6 月评级月评级调整次数明显增多，调整次数明显增多，主体上调主体上调行业中城投占比最大行业中城投占比最大 6 月份债券市场评级调整次数明显增多，主体上调次数占比仍然较大，主体下调次数占比较上月增加10 个百分点。具体来看，主体上调 61 次，较上月增加 32 次，其中国有企业居多。此外，主体上调行业中包含 23家城投企业，占比最大，其余行业涉及房地产、电力、银行等，调整原因包括区域经济实力增强、盈利能力或资本实力提升、偿债能力增强等。主体下调行业包括批发、化工、有色、建工等，调整原因包括盈利或偿债能力大幅下降、融资难度加大、发行人发生违约等。中短期票据中短期票据信用利差信用利差走势分化，走势分化，5 5 年期中票信用利差均为收窄年期中票信用利差均为收窄 6 月份中短期票据信用利差走势分化，其中 1 年期和 3 年期信用利差收窄范围为 4bp-10bp,扩张范围为 3bp-14bp；5 年期信用利差均为收窄，收窄范围为1bp-6bp。等级间利差方面，各等级间利差多为扩张。具体来看，1 年期和 3 年期各等级间利差均为扩张，最大扩张范围分别为 17bp和12bp；5 年期各等级间利差多数持平，仅有5 年期 AA+与AA 收窄5bp。信用债发行总规模较信用债发行总规模较上月上月小幅上升，小幅上升，1 1 年期短券发行利率走势分化年期短券发行利率走势分化 6 月份主要信用债品种发行规模为 5709.50 亿元，较上月小幅上升 4%。此外，6 月新发债中 AA 等级占比较上月下降 3 个百分点至 12%，AAA 与AA+分别较上月提升1 个百分点和2 个百分点。发行利率方面，本月 1 年期短券发行利率走势分化，截至6 月底，AAA 和AA 短券发行利率分别较上月底上行4bp 和50bp，AA+短券发行利率较上月底下行 38bp。二级市场成交量较上月下降二级市场成交量较上月下降，AAAAAA 级中短期票据收益率全面下行级中短期票据收益率全面下行 6 月份现券成交总量为15.20 万亿元，较上月下降17.39%。收益率方面，6 月份AAA 级各期限中短期票据收益率全面下行，下行幅度为 3bp-13bp。财新与官方财新与官方制造业制造业 PMIPMI 均跌破均跌破荣枯线荣枯线，质押式回购利率总体波动下，质押式回购利率总体波动下行行，月末，月末走势分化走势分化 2019 年 6 月份，我国财新制造业 PMI 与官方制造业 PMI 均为 49.4%，双双跌破荣枯线，其中财新制造业 PMI 低于上月 0.8 个百分点；官方制造业 PMI 与上月持平。市场流动性方面，本月质押式回购利率总体波动下行，月末走势分化。截至 6 月末，隔夜质押式回购利率较 5 月底下行68bp,7 天期、14 天期和 1 月期质押式回购利率较5 月底分别上行7bp、8bp 和59bp。图说债市信用风险图说债市信用风险 作者作者 中诚信研究院中诚信研究院 评级与债券部评级与债券部 李 想 010-6642-8877-196 谭 畅 010-6642-8877-264 余 璐 010-6642-8877-262 李 诗 010-6642-8877-347 本本报告发布日期报告发布日期 2019 年年 7 月月 12 日日 债券市场研究债券市场研究 图说债市信用风险 3 资料来源：中诚信国际整理 6 月以来，债券市场上有 11 只违约债券，共涉及 11 家发行人，其中腾邦集团、南京建工为新增违约主体。具体来看，华业资本、刚泰集团、腾邦集团、华阳经贸、南京建工、洛娃科技、银亿股份、上海华信、雏鹰农牧、国安集团未能按期兑付本息或利息，刚泰控股展期内利息兑付逾期，均构成实质性违约。信用风险事件方面，6 月以来共有 2 家企业发生信用风险事件，凤凰机场利息支付延期；九华经建投非标融资产品付息逾期。二、二、6 6 月月评级评级调整次数明显增多，调整次数明显增多，主体上调主体上调行业中城投占比最大行业中城投占比最大 图图 1 1：主体、债项级别调整情况：主体、债项级别调整情况 资料来源：货币网、上交所、深交所 6 月份债券市场评级调整次数明显增多，主体上调次数占比仍然较大，为 78%，主体下调次数占比较上月增加 10 个百分点。具体来看，主体上调 61 次，较上月增加 32 次，共涉及 58 家企业主体，其中国有企业居多，为 48 家；债项上调 97 次，较上月增加 44 次；主体下调共涉及 14 家企业主体，其中 10 家为民营企业，展望调整为负面及列入评级观察名单的次数分别为 8 次和 7 次。此外，主体上调行业中包含 23 家城投企业，占比最大，其余行业涉及房地产、电力、银行等，调整原因包括区域经济实力增强、盈利能力或资本实力提升、偿债能力增强等。主体下调行业包括批发、化工、有色、建工等，调整原因包括盈利或偿债能力大幅下降、融资难度加大、发行人发生违约等。三、三、中短期票中短期票据据信用利差信用利差走势分化走势分化，5 5 年期中票信用利差均为收窄年期中票信用利差均为收窄 图图2 2：5 5年期年期中票中票信用信用利差利差均为收窄均为收窄 图图 3 3：中短期票据中短期票据信用信用利差利差走势分化走势分化 61,78%17,22%6月主体评级调整次数月主体评级调整次数级别调高级别调低97,74%34,26%6月月债项评级调整次数债项评级调整次数级别调高级别调低债券市场研究债券市场研究 图说债市信用风险 4 资料来源：恒生聚源 资料来源：恒生聚源 6 月份中短期票据信用利差走势分化，其中 1 年期和 3 年期信用利差收窄范围为 4bp-10bp,扩张范围为 3bp-14bp；5 年期信用利差均为收窄，收窄范围为 1bp-6bp。等级间利差方面，各等级间利差多为扩张。具体来看，1 年期和 3 年期各等级间利差均为扩张，最大扩张范围分别为 17bp 和 12bp；5 年期各等级间利差多数持平，仅有 5 年期 AA+与 AA 收窄 5bp。四、四、信用债信用债发行发行总总规模规模较较上月上月小小幅幅上升上升，1 1 年期年期短券发短券发行利率行利率走势分化走势分化 图图 4 4：信用债：信用债发行总规模较上月发行总规模较上月小幅小幅上升上升 资料来源：恒生聚源 图图 5 5：AAAA 等级等级占占比比较较上月上月下降下降 图图 6 6：1 1 年期短券发行利率年期短券发行利率1 1走势走势分化分化 1发行利率为该月债券发行利率的算术平均数。50100150200250300350400450500bp5年期中短期票据信用利差变化趋势年期中短期票据信用利差变化趋势AAAAA+AAAA-15-10-5051015201年3年5年bp中短期票据信用利差变动中短期票据信用利差变动2019年年6月底月底2019年年5月月底底AAAAA+AAAA-156.5033.70443.6079.04244.55678.86-254.88-3500-2500-1500-500500150025003500超短期融资券 企业短期融资券中期票据企业债公司债非公开公司债PPN亿元亿元发行总额到期总额净融资额债券市场研究债券市场研究 图说债市信用风险 5 资料来源：中诚信国际整理 资料来源：中诚信国际整理 6 月份主要信用债品种2发行规模为 5709.50 亿元，较上月小幅上升 4%。具体来看，超短期融资券仍为本月发行量最大的信用债品种，发行总额为 2067.50 亿元，较上月提升 18.84%，其次是中期票据，发行总额为 1223.70 亿元，较上月提升 10.60%，企业债仍为本月发行量最小的信用债品种，也是本月增幅最大的品种，发行总额为 209.80 亿元，较上月提升 166.58%。此外，6 月新发债中 AA 等级占比较上月下降 3 个百分点至 12%，AAA 与 AA+分别较上月提升 1 个百分点和 2 个百分点。发行利率方面，本月 1 年期短券发行利率走势分化，截至 6 月底，AAA 和 AA短券发行利率分别较上月底上行 4bp 和 50bp，AA+短券发行利率较上月底下行 38bp。五、五、二级市场成交量二级市场成交量较较上月上月下降下降，AAAAAA 级中短期票据收益率级中短期票据收益率全面全面下行下行 图图7 7：6 6月现券成交月现券成交量较上月量较上月下降下降 图图 8 8：A AAAAA 级中短期票据级中短期票据收益率收益率全面全面下下行行 2 主要信用债品种统计口径为超短期融资券、企业短期融资券、中期票据、企业债、公司债、非公开公司债、PPN。AAA62%AA+26%AA12%本月新发债信用等级分布（只数）本月新发债信用等级分布（只数）3.714.505.203.004.005.006.007.008.001年期短融发行利率，年期短融发行利率，%AAAAA+AAAA-19,8458,29369,05938,7671,4645,6946,7471,30129401000020000300004000050000600007000080000亿元亿元本月主要券种成交量本月主要券种成交量3.33 3.78 4.03 4.30 4.46 4.59 3.20 3.68 4.00 4.18 4.38 4.51 2.803.303.804.304.801年3年5年7年10年15年%AAA级中短期票据到期收益率曲线级中短期票据到期收益率曲线2019-05-312019-06-28债券市场研究债券市场研究 图说债市信用风险 6 资料来源：恒生聚源 资料来源：恒生聚源 6 月份现券成交总量为 15.20 万亿元，较上月下降 17.39%。其中利率债成交量为 9.72 万亿元，较上月下降 12.01%；信用债3成交量为 7.60 万亿元，较上月下降 8.73%，金融债成交量为 3.88 万亿元，较上月下降 30.74%。具体来看，利率债品种均较上月有所下降，其中国债成交量较上月下降最大，降幅为13.75%，政策性金融债和地方债分别较上月下降12.17%和6.02%。信用债品种中，企业短期融资券和公司债较上月分别增加 8.95%和 10.99%，另外企业债较上月降幅最大，为 28.67%，超短期融资券和中期票据分别较上月下降 2.91%和 14.48%。收益率方面，6 月份 AAA 级各期限中短期票据收益率全面下行，下行幅度为 3bp-13bp。六、六、财新财新与官方与官方制制造业造业 PMIPMI 均均跌破跌破荣枯线荣枯线，质押式回购利率质押式回购利率总体总体波动波动下下行行，月，月末末走势分化走势分化 图图9 9：财新财新与官方与官方制造业制造业PMIPMI均均跌破跌破荣枯线荣枯线 图图 1010：质押式质押式回购利回购利率率总体波动下行，月末走势分化总体波动下行，月末走势分化 资料来源：恒生聚源 资料来源：恒生聚源 2019 年 6 月份，我国财新制造业 PMI 与官方制造业 PMI 均为 49.4%，双双跌破荣枯线，其中财新制造业 PMI 低于上月 0.8 个百分点；官方制造业 PMI 与上月持平。受贸易摩擦持续影响，外需增长仍然承压，另一方面，国内需求仍然维持弱势，订单增长动力偏弱，需求弱势下制造业生产增速持续放缓，总体上 6 月制造业景气程度偏弱。市场流动性方面，本月质押式回购利率总体波动下行，月末走势分化。6 月上旬总体上资金面较为宽松，质押式回购利率多数下行；6 月中下旬，为对冲企业缴税、政府债缴款、MPA 到期等因素冲击，央行陆续重启 28 天和 14 天期逆回购，投放跨季资金，为市场提供流动 3 统计口径为企业短期融资券、超短期融资券、中期票据、企业债、公司债、ABS、国际债。49.4049.4049.4045.0046.0047.0048.0049.0050.0051.0052.0053.0054.00财新制造业PMI官方制造业PMI1.002.003.004.005.006.007.008.00%R001R007R014R1M债券市场研究债券市场研究 图说债市信用风险 7 性支持，资金面较为宽松，质押式回购利率波动下行；月末走势分化，质押式回购利率多数下行，受 7月为缴税大月及地方债放量发行或带来资金缺口等因素影响，隔夜质押式回购利率上行。截至 6 月末，隔夜质押式回购利率较 5 月底下行 68bp,7 天期、14 天期和 1 月期质押式回购利率较 5 月底分别上行7bp、8bp 和 59bp。债券市场研究债券市场研究 图说债市信用风险 8 附表附表 表表 2：2019 年年 6 月主体月主体跟踪评级跟踪评级调整调整动态动态4 相关债项相关债项 主体主体 最新债项最新债项等级等级 最新主体最新主体等级等级 最新展望最新展望 时间时间 评级机构评级机构 19 铜陵有色MTN001 铜陵有色金属集团控股有限公司 AAA AAA 稳定 2019/6/3 东方金诚 15 青岛农商二级 青岛农村商业银行股份有限公司 AA+AAA 稳定 2019/6/3 联合资信 13 华靖债 江苏华靖资产经营有限公司 AA+AA+稳定 2019/6/3 上海新世纪 17 千方 01 北京千方科技股份有限公司 AA+AA+稳定 2019/6/5 中诚信证评 18 太和农商二级01 安徽太和农村商业银行股份有限公司 A+AA-稳定 2019/6/5 东方金诚 18 齐鲁银行绿色金融 01 齐鲁银行股份有限公司 AAA AAA 稳定 2019/6/5 大公国际 18 临沂城投CP001 临沂城市建设投资集团有限公司 A-1 AAA 稳定 2019/6/5 东方金诚 12 长沙先导债/PR 长先导 长沙先导投资控股集团有限公司 AAA AA+稳定 2019/6/5 大公国际 15 梅山岛债/PR梅山岛 宁波梅山岛开发投资有限公司 AA+AA+稳定 2019/6/5 中证鹏元 17 腾邦 01 腾邦集团有限公司 BBB BBB 列入信用评级观察名单 2019/6/6 中诚信证评 16 赣铁债 01 江西省铁路投资集团公司 AAA AAA 稳定 2019/6/6 中诚信国际 18 常城建MTN001 常州市城市建设(集团)有限公司 AAA AAA 稳定 2019/6/6 中诚信国际 18 南昌城投MTN001 南昌城市建设投资发展有限公司 AAA AAA 稳定 2019/6/6 东方金诚 14 柳州龙投债/PR 柳龙投 柳州市龙建投资发展有限责任公司 AA+AA+稳定 2019/6/6 中证鹏元 18 冀东水泥MTN001 唐山冀东水泥股份有限公司 AAA AAA 稳定 2019/6/6 联合资信 17 腾邦 01 腾邦集团有限公司 CC CC 列入信用评级观察名单 2019/6/10 中诚信证评 13 余开投债/PR余开投 余姚经济开发区建设投资发展有限公司 AA AA 稳定 2019/6/10 上海新世纪 18 闽国资MTN001 福建省国有资产管理有限公司 AAA AA+稳定 2019/6/10 上海新世纪 4等级上调用红色标记，下调用绿色标记。债券市场研究债券市场研究 图说债市信用风险 9 14 科陆 01 深圳市科陆电子科技股份有限公司 AA AA 负面 2019/6/11 中证鹏元 17 刚股 01 甘肃刚泰控股(集团)股份有限公司 C C-2019/6/11 联合信用 19 临港控股SCP001 上海临港控股股份有限公司 A-1 AAA 稳定 2019/6/11 中诚信国际 15 中房债 中交地产股份有限公司 AAA AA+稳定 2019/6/11 联合信用 17 高速路桥MTN001 山东高速路桥集团股份有限公司 AA+AA+稳定 2019/6/11 联合资信 14 常州投资MTN002 常州投资集团有限公司 AA+AA+稳定 2019/6/12 上海新世纪 18 齐鲁银行 01 齐鲁银行股份有限公司 AAA AAA 稳定 2019/6/12 上海新世纪 14 启经营债01/PR 启东 01 启东市城市建设投资开发有限公司 AA+AA+稳定 2019/6/13 中证鹏元 13 泰交债/PR 泰交债 泰州市交通产业集团有限公司 AA+AA+稳定 2019/6/13 联合资信 12 松建化 新疆青松建材化工（集团）股份有限公司 AA AA 稳定 2019/6/14 中诚信证评 16 中化化肥MTN001 中化化肥有限公司 AAA AAA 稳定 2019/6/14 中诚信国际 16 华油 01 华油惠博普科技股份有限公司 AA AA 负面 2019/6/14 中证鹏元 14 长交投债01/PR 长交 01 长兴交通投资集团有限公司 AA+AA+稳定 2019/6/14 联合资信 16 上饶国资债/PR 上饶国资债 上饶市国有资产经营集团有限公司 AA+AA+稳定 2019/6/15 中证鹏元 18 怡亚 01 深圳市怡亚通供应链股份有限公司 AAA AA 稳定 2019/6/17 联合信用 16 天广 01 天广中茂股份有限公司 BBB+BBB+负面 2019/6/17 联合信用 12 东台债/PR 东台债 东台市城市建设投资发展有限公司 AA+AA+稳定 2019/6/17 中证鹏元 17 星河实业MTN001 星河实业(深圳)有限公司 AA+AA+稳定 2019/6/17 联合资信 16 建发地产MTN001 建发房地产集团有限公司 AAA AAA 稳定 2019/6/17 联合资信 15 潍坊高新债/PR 潍高新 山东高创建设投资集团有限公司 AA+AA+稳定 2019/6/17 联合资信 18 信通 01 中信富通融资租赁有限公司 AA AA 列入信用评级观察名单 2019/6/18 中诚信证评 债券市场研究债券市场研究 图说债市信用风险 10 16 扬州广陵债/16 广陵债 扬州市广陵新城投资发展有限公司 AAA AA 稳定 2019/6/18 中诚信国际 16 新纶债 深圳市新纶科技股份有限公司 AAA AA 稳定 2019/6/18 中证鹏元 安井转债 福建安井食品股份有限公司 AA AA 稳定 2019/6/19 中证鹏元 16 海资 01 海航资本集团有限公司 AA AA 负面 2019/6/20 联合信用 16 东林 01 北京东方园林生态股份有限公司 AA+AA+列入负面评级观察名单 2019/6/20 上海新世纪 16 力帆 02 力帆实业（集团）股份有限公司 AA-AA-稳定 2019/6/20 联合信用 18 绵金专项债/18 绵金债 绵竹市金申投资集团有限公司 AAA AA 稳定 2019/6/20 东方金诚 17 崇川住房项目债/17 崇川债 南通市崇川城市建设投资有限公司 AA+AA+稳定 2019/6/20 联合资信 17 诸城债 诸城市经济开发投资公司 AAA AA+稳定 2019/6/20 大公国际 PR 桐建债/15 桐建投债 桐城市建设投资发展有限责任公司 AAA AA 稳定 2019/6/20 中证鹏元 16 希望 01 四川新希望房地产开发有限公司 AAA AA+稳定 2019/6/20 联合信用 16 狮桥债 狮桥融资租赁（中国）有限公司 AA+AA+稳定 2019/6/20 大公国际 15 九鼎债 同创九鼎投资管理集团股份有限公司 AA+AA+列入可能降级的信用评级观察名单 2019/6/21 中诚信证评 14 贵人鸟 贵人鸟股份有限公司 AA-AA-稳定 2019/6/21 联合信用 14 萧山经开债/PR 萧经开 杭州萧山经济技术开发区国有资产经营有限公司 AA+AA+稳定 2019/6/21 中诚信国际 16 京诚债 京山市京诚投资开发有限公司 AAA AA 稳定 2019/6/21 中证鹏元 15 天富债 新疆天富集团有限公司 AA+AA+稳定 2019/6/21 联合信用 14 漳九龙债/PR漳九龙 漳州市九龙江集团有限公司 AA+AA+稳定 2019/6/21 联合资信 16 永达 01 上海永达投资控股集团有限公司 AA+AA+稳定 2019/6/21 上海新世纪 12 冀东发/12 冀东发展债 冀东发展集团有限责任公司 AA AA 正面 2019/6/21 中证鹏元 17 六建 01 福建六建集团有限公司 AA AA 正面 2019/6/21 大公国际 债券市场研究债券市场研究 图说债市信用风险 11 洪涛转债 深圳洪涛集团股份有限公司 AA AA 负面 2019/6/24 上海新世纪 17 天神 01 大连天神娱乐股份有限公司 BB BB 负面 2019/6/24 中证鹏元 16 安控债 北京安控科技股份有限公司 AAA AA-负面 2019/6/24 中证鹏元 辉丰转债 江苏辉丰农化股份有限公司 A+A+负面 2019/6/24 中证鹏元 13 金外滩债/PR金外滩 上海金外滩（集团）发展有限公司 AA+AA+稳定 2019/6/24 中证鹏元 G19 新 Y1 新天绿色能源股份有限公司 AAA AAA 稳定 2019/6/24 中诚信证评 16 皖经建MTN001 安徽省外经建设（集团）有限公司 AA-AA-负面 2019/6/25 联合资信 17 新大 01 中融新大集团有限公司 AA+AA+稳定 2019/6/25 联合信用 17 长园债 长园集团股份有限公司 AAA AA-负面 2019/6/25 中证鹏元 15 杭氧 MTN001 杭州杭氧股份有限公司 AA+AA+稳定 2019/6/25 上海新世纪 15 渝悦投债/PR渝悦投 重庆悦来投资集团有限公司 AA+AA+稳定 2019/6/25 中诚信国际 17 湘东山 湘乡市东山投资建设开发有限公司 AAA AA 稳定 2019/6/25 中证鹏元 13 楚雄开投债/PR 楚投停 楚雄州开发投资有限公司 AA-A+负面 2019/6/26 联合资信 17 腾邦 01 腾邦集团有限公司 C C-2019/6/26 中诚信证评 18 金玛 01 大连金玛商城企业集团有限公司 C C-2019/6/26 中诚信证评 16 珠海债 珠海港股份有限公司 AA+AA+稳定 2019/6/26 中诚信证评 17 物美 01 物美科技集团有限公司 AAA AAA 稳定 2019/6/26 中诚信证评 15 粤路建 广东省公路建设有限公司 AAA AA+正面 2019/6/26 大公国际 16 凯迪 01 凯迪生态环境科技股份有限公司 C C-2019/6/26 中诚信证评 12 盐湖 01 青海盐湖工业股份有限公司 AA+AA+列入评级观察名单 2019/6/27 中诚信证评 18 信通 01 中信富通融资租赁有限公司 AA AA 列入评级观察名单 2019/6/27 东方金诚 14 海资 01/14 海资债 01 海航资本集团有限公司 AA AA 负面 2019/6/27 中证鹏元 债券市场研究债券市场研究 图说债市信用风险 12 12 青投债/12 青投资 青海省投资集团有限公司 BBB BBB 负面 2019/6/27 中证鹏元 17 亚通 01 东营市亚通石化有限公司 AA AA 列入评级观察名单 2019/6/27 大公国际 17 苏州经济MTN001 苏州苏高新集团有限公司 AAA AAA 稳定 2019/6/27 中诚信国际 17 苏新 01 苏州苏高新集团有限公司 AAA AAA 稳定 2019/6/27 中诚信证评 14 银城投债/PR银城投 银川市城市建设投资控股有限公司 AA+AA+稳定 2019/6/27 中诚信国际 15 绍新城债/PR绍城北 绍兴市镜湖新区开发集团有限公司 AA+AA+稳定 2019/6/27 大公国际 14 镇投债 宁波市镇海投资有限公司 AAA AA+稳定 2019/6/27 上海新世纪 17 启东城投债/17 启城投 启东市城市建设投资开发有限公司 AAA AA+稳定 2019/6/27 中诚信国际 10 冀交通债/10冀交通 河北建投交通投资有限责任公司 AAA AAA 稳定 2019/6/27 中诚信国际 12 桂交投债/12桂交投 广西交通投资集团有限公司 AAA AAA 稳定 2019/6/27 大公国际 14 天富 MTN001 新疆天富集团有限责任公司 AA+AA+稳定 2019/6/27 联合资信 PR 海资债/15 海陵债 泰州市海陵资产经营有限公司 AA+AA+稳定 2019/6/27 中证鹏元 14 津水投MTN001 天津水务投资集团有限公司 AA AA 稳定 2019/6/27 上海新世纪 16 渝新梁/16 渝新梁债 重庆新梁投资开发（集团）有限公司 AA+AA 稳定 2019/6/27 中证鹏元 18 武汉国资MTN001 武汉国有资产经营有限公司 AAA AAA 稳定 2019/6/28 中诚信国际 资料来源：中诚信国际整理 债券市场研究债券市场研究 图说债市信用风险 13 表表 3：2019 年年 6 月发行利差月发行利差 债券债券 级别级别 AAAAAA AA+AA+AAAA 期限 均值 最小值 最大值 均值 最小值 最大值 均值 最小值 最大值 企业债企业债 5 年 61 14 109 -7 年 204 127 286 353 179 422 390 312 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