特别评论2019年3月6日报告编号：CCXR2019002中诚信证券评估有限公司CHINACHENGXINSECURITIESRATINGCO.,LTD作者刘艳美分析师项目经理公共融资部ymliu@ccxr.com.cn联系人王钧董事总经理公共融资部评级总监juwang@ccxr.com.cn高玉薇公共融资部副总经理ywgao@ccxr.com.cn电话021-60330988公司网站www.ccxr.com.cn中国收费公路行业特别评论在国家逐步取消政府还贷二级公路收费的影响下，近年收费公路总里程有所下降，同时随着“十三五”规划逐步落实，收费公路行业的建设和投资正在良性推进中，但在以债务性资金为主要融资方式的影响下，收费公路债务规模持续扩大；受益于公路货运量企稳回升、私家车保有量不断扩大及高速公路占比提升，通行费收入规模增幅加快，收支缺口有所收窄。目前收费公路企业围绕收费公路主业的同时利用行业及自身优势开展多元化经营，信用表现良好。在收费公路专项债和基建补短板的政策影响下，收费公路企业的融资环境和资金成本将会得到改善，有利于其资本结构的优化。要点受政府还贷二级公路逐步取消收费的影响，我国收费公路总里程减至16.37万公里，其中高速公路13.26万公里；同时，2017年收费公路行业建设成本和投资支出继续增长，单公里高速公路造价增至5,755.22万元，行业债务余额增至52,843.50亿元，预计未来仍将存在上行压力。受益于经济运行稳中向好，我国公路货运量企稳回升，私家车保有量亦不断扩大，加之高速公路占比提升，2017年收费公路行业通行费收入增至5,130.20亿元，单公里通行费收入增至313.4万元。但受近两年债务到期、还本付息增加的影响，收费公路行业支出规模高企，2017年行业收支缺口达4,026.53亿元，有所收窄但仍维持高位。目前收费公路企业多为国有控股企业，业务上均围绕收费公路主业，利用行业及自身优势积极开展多元化经营，信用表现良好，且随着《地方政府收费公路专项债券管理办法（试行）》、《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》、《收费公路管理条例》修订稿等逐步落地实施，收费公路行业面临的投融资政策及经营环境将会有所改善，其整体的信用风险将继续保持稳中可控的态势。2/19特别评论引言作为基础设施建设的重要组成部分以及国民经济发展的基础行业，收费公路行业整体投资保持较大规模，债务规模持续扩大。本报告从收费公路行业投资、建设及运营，收费公路企业基本面及财务表现等方面进行了综合分析，从而对收费公路行业的信用质量趋势进行判断。信用关注因素近年来我国...
