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债市启明系列:人民币汇率会破7吗-20190528-中信证券-18页.pdf
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启明 系列 人民币汇率 20190528 中信 证券 18
证券 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 人民币汇率会破人民币汇率会破 7 吗吗 债市启明系列 2019.5.28 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 明明 明明 首席 FICC 分析师 S1010517100001 章立聪章立聪 固定收益分析师 S1010514110002 余经纬 余经纬 固定收益分析师 S1010517070005 自今年自今年 4 月下旬以来人民币汇率持续下行,月下旬以来人民币汇率持续下行,4 月月 17 日美元兑人民币即期汇率为日美元兑人民币即期汇率为6.6858,5 月月 24 日美元兑人民币汇率下行至日美元兑人民币汇率下行至 6.9050,然而最近几日人民币汇率出现,然而最近几日人民币汇率出现回升呈现企稳态势,回升呈现企稳态势,5 月月 27 日美元兑人民币即期汇率为日美元兑人民币即期汇率为 6.8963,在本次短暂企稳后,在本次短暂企稳后人民币汇率是否会继续下行?本次人民币汇率下行与历史相比有何相同又有何区人民币汇率是否会继续下行?本次人民币汇率下行与历史相比有何相同又有何区别?别?从远期汇率角度看当前人民币汇率:从远期汇率角度看当前人民币汇率:从远期即期汇率差值来看,相较于之前时期,近两年市场对于人民币汇率的预期整体较为稳定且有收缩趋势。从离岸人民币与在岸人民币汇率差值来看,当前两岸汇差收窄,人民币汇率或将企稳。人民币汇率会破人民币汇率会破 7 吗:吗:从人民币汇率历史走势来看,自 2014 年以来,共计出现两次人民币汇率存在破 7 可能的情况。本次人民币汇率下行和之前两次情形有所区别,对比来看我们认为短期人民币汇率破 7 仍存在难度,长期仍需观察基本面、货币政策及国际收支相关数据情况。有关汇率的政策走向:有关汇率的政策走向:从近日监管层领导讲话及人民币汇率 T+1 日中间价与 T 日收盘价差值来看,我国汇率当前处于短期波动,目前市场状况整体平稳,长期来看汇率仍将保持稳定。结论:结论:从远期即期汇率差值来看,相较于之前时期,近两年市场对于人民币汇率的预期整体较为稳定且有收缩趋势。从离岸人民币与在岸人民币汇率差值来看,当前两岸汇差收窄,人民币汇率或将企稳。从近日监管层领导讲话及人民币汇率 T+1日中间价与 T 日收盘价差值来看,我国汇率当前处于短期波动,目前市场状况整体平稳,长期来看汇率仍将保持稳定。从人民币汇率历史走势来看,自 2014 年以来,共计出现两次人民币汇率存在破 7 可能的情况。本次人民币汇率下行和之前两次情形有所区别,对比来看我们认为短期人民币汇率破 7 仍存在难度,长期仍需观察基本面、货币政策及国际收支相关数据情况。综合以上,我们预计债市仍将延续弱势震荡的走势,10 年期国债收益率将在 3.2%3.6%之间。债市启明债市启明系列系列2019.5.28 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 今年 4月下旬以来人民币汇率持续下行,4月 17日美元兑人民币即期汇率为 6.6858,5 月 24 日美元兑人民币汇率下行至 6.9050,然而最近几日人民币汇率出现回升呈现企稳态势,5 月 27 日美元兑人民币即期汇率为 6.8963,在本次短暂企稳后人民币汇率是否会继续下行?本次人民币汇率下行与历史相比有何相同又有何区别?从远期汇率角度看当前人民币汇率从远期汇率角度看当前人民币汇率 远期汇率是指一个远期市场交易的汇率,与即期汇率相对。外币买卖双方成交后,并不能马上交割,而是约定在以后一定期限内进行交割时所采用的约定汇率。通过远期汇率我们可以衡量市场对于人民币汇率走势的预期情况。1 年期无本金交割远期汇率(NDF)是我们常用的衡量人民币远期汇率的指标,它能够反映海外市场对于人民币汇率变化的预期,我们将 1 年期无本金交割远期汇率(NDF)与即期汇率做差可以得出人民币远期汇率与即期汇率的预期差异,从而帮助我们分析人民币的未来走势。从远期即期汇率差值来看从远期即期汇率差值来看,相较于之前时期相较于之前时期,近两年市场对于人民币汇率的预期整体近两年市场对于人民币汇率的预期整体较为稳定且有收缩趋势。较为稳定且有收缩趋势。从远期汇率与即期汇率预期差值的历史走势上来看,2014 年以来远期即期汇率差值与即期汇率的走势大体一致,但从去年 6月份起两者出现了较大背离。在远期即期汇率差值的历史上,2015 年 8 月 11 日,中国央行宣布调整人民币对美元汇率中间价报价机制,做市商参考上日银行间外汇市场收盘汇率,向中国外汇交易中心提供中间价报价,“811 汇改”的提出使得市场对于人民币汇率下行的预期快速显著加强,由此我们可以看到在“811 汇改”时期人民币 1 年期无本金交割远期汇率(NDF)与即期汇率差值出现了明显扩大,一度位于 0.300.36 区间,与之伴随的便是人民币汇率的下行,截至2016 年 1 月 7 日,人民币即期汇率已下行至 6.5939。2016 年 8 月开始,由于美元指数的持续走强,人民币下行压力增大,远期即期汇率差值再度扩大,在 2017 年 1 月 3 日达到0.35,人民币汇率也于同日下行至 6.9557,逼近临界值 7.00。从近两年的远期即期汇率差值来看,相较于之前时期,近两年对于人民币汇率的预期相对较为稳定。去年年中,由于中美贸易谈判所造成的影响,人民币汇率持续下行,自 6 月 14 日的 6.3923 开始下行至 8月 15 日已达 6.9049,但与此同时远期即期汇率差值却并未如之前一样呈现同向特征,而是反向变动,我们认为这或许在一定程度上意味着央行在人民币汇率预期管理方面能力的增强。虽然在此时期人民币汇率出现下行,但市场对于人民币汇率的预期并未明显恶化,反而在即期汇率的基础上呈现出一定的信心。近两年远期即期汇率差值维持在 0.20 以内,近一年更是维持在 0.13 以内,整体较为稳定且有收缩趋势。债市启明债市启明系列系列2019.5.28 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 图 1:远期即期汇率差值(右轴)和即期汇率 资料来源:Wind,中信证券研究部 从离岸人民币与在岸人民币汇率差值来看,当前两岸汇差收窄,人民币汇率或将企稳。在岸人民币市场是中国大陆市场利用人民币进行交易的金融市场,而离岸人民币市场则是海外经营人民币业务的市场,目前最主要的市场是香港,离岸人民币和在岸人民币之间的汇率差异会形成套利空间。结合离岸人民币与在岸人民币汇率差值历史走势,今年 5 月开始两岸汇差呈扩大走势,处于今年以来的高位水平,5 月 16 日一度达到 470 点。而近几日两岸汇差呈现收缩态势,当前位于 100 点左右,离岸人民币与在岸人民币汇率的拉近意味着两岸套利空间的收窄,人民币汇率或将企稳。图 2:两岸汇差 资料来源:Wind,中信证券研究部 人民币汇率会破人民币汇率会破 7 吗吗 从人民币汇率历史走势来看,自从人民币汇率历史走势来看,自 2014 年以来,共计出现两次人民币汇率存在破年以来,共计出现两次人民币汇率存在破 7 可可能的情况。能的情况。自今年 4 月下旬以来,人民币汇率呈现持续下行走势,4 月 17 日美元兑人民币即期汇率为 6.6858,截至 5 月 24 日美元兑人民币汇率已下行至 6.9050。每当人民币汇率突破 6.90 关卡时,便会引起关于人民币汇率会否破 7 的讨论。观察人民币即期汇率的历史走势我们可以发现,自 2014 年以来,共出现两次人民币汇率存在破 7 可能的情况。第一次为 2016 年 12 月份,后半月的人民币即期汇率一直位于 6.95 附近。而第二次存在破 7 可能的情况距今较近,2018 年 10 月至 11 月人民币即期汇率持续处于低位,10 月 31 债市启明债市启明系列系列2019.5.28 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 日人民币汇率已跌至 6.9734,距离破 7 仅一步之遥。本次人民币汇率下行和之前两次情形有所区别,对比来看我们认为短期人民币汇率破本次人民币汇率下行和之前两次情形有所区别,对比来看我们认为短期人民币汇率破7 仍存在难度,长期仍需观察基本面、货币政策及国际收支相关数据情况。仍存在难度,长期仍需观察基本面、货币政策及国际收支相关数据情况。本次人民币汇率再度下行至 6.90 以上,但却和之前两次情形有所区别。相较于 2016 年 12 月份,从人民币即期汇率与美元指数关系上来看,2016 年 12 月份与人民币汇率下行同步的是美元指数的持续走强,在人民币汇率位于低位区间时,美元指数突破了 100,在 12 月 20 日一度达到 103.3035,由美元指数走强带来的人民币下行压力较大,同时在这个时期远期即期汇率差值也较高,2017 年 1 月 3 日两者差值达到了 0.35。而 2018 年 10 月至 11 月的情况是,那时美元指数位于 9597 区间,远期即期汇率差值在 0.8 左右。与之行成对比,当前的情况是美元指数位于 9798 左右,震荡中略微上行。欧元区制造业 PMI4 月份结束了之前持续下跌,结合 5 月欧元区 PMI 表现,欧元区制造业呈现企稳态势,欧元区的表现企稳或将终止欧元汇率的下行,这在一定程度上限制了美元指数的走强。同时,美国制造业和非制造业 PMI 自去年四季度以来呈现下行走势,从基本面出发美元指数存在下行压力,再结合之前我们在债市启明系列 20190429再论美元指数的趋势与股汇的联动对于美元指数的分析,我们认为美元指数或将位于 9799 区间,突破 100 仍有阻力,因此欲达到 2016 年 12 月份的水平存在一定难度,由美元指数走强带来的人民币汇率下行压力不及2016 年 12 月份水平,当前远期即期汇率差值低于彼时,对比去年 10 月至 11 月水平也相对较低。通过结合近几年汇率走势类似情形,对比来看我们认为短期人民币汇率破 7 仍存在难度,长期仍需观察基本面、货币政策及国际收支相关数据情况。图 3:美元指数和人民币即期汇率(右轴)资料来源:Wind,中信证券研究部 债市启明债市启明系列系列2019.5.28 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图 4:欧元区制造业 PMI 与欧元汇率(右轴)资料来源:Wind,中信证券研究部 图 5:美国采购经理指数(PMI)资料来源:Wind,中信证券研究部 有关汇率的政策走向有关汇率的政策走向 从近日监管层领导讲话及人民币汇率从近日监管层领导讲话及人民币汇率 T+1 日中间价与日中间价与 T 日收盘价差值来看,我国汇日收盘价差值来看,我国汇率当前处于短期波动,目前市场状况整体平稳,长期来看汇率仍将保持稳定。率当前处于短期波动,目前市场状况整体平稳,长期来看汇率仍将保持稳定。在有关汇率的政策走向方面,央行副行长、外管局局长潘功胜,央行副行长、国务院金融稳定发展委员会办公室副主任刘国强,银保监会主席郭树清等人在近日接连发声,讲话内容均提及当前我国人民币汇率变化情况,认为我国市场状况整体平稳,长期来看汇率仍将保持稳定。而从人民币汇率 T+1 日中间价与 T 日收盘价差值来看,进入 5 月以来两者差值连续位于 0以下,这也从侧面印证监管层领导讲话,预示着监管层在稳定汇率方面的态度。表 1:近日监管层关于汇率的讲话内容 时间时间 监管层领导监管层领导 讲话内容讲话内容 2019 年 5 月 19 日 潘功胜(中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长)当前,我国经济运行总体平稳,主要指标保持在合理区间,新旧动能转换加快,宏观经济基本面良好。我国经济金融的稳健运行,为外汇市场和人民币汇率保持合理稳定提供了有力的基本面支撑。近年来,央行在应对外汇市场波动方面,积累了丰富的经验和充足的政策工具,根据形势变化将采取必要的逆周期调节措施,加强宏观审慎管理。打击外汇市场的违法违规行为,维护外汇市场的良性秩序。债市启明债市启明系列系列2019.5.28 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 时间时间 监管层领导监管层领导 讲话内容讲话内容 2019 年 5 月 23 日 刘国强(中国人民银行副行长、国务院金融稳定发展委员会办公室副主任)近期,受中美经贸摩擦影响,人民币汇率出现了一定幅度的贬值。应当说,汇率对市场预期有所反应是市场经济的内在逻辑,也是汇率发挥宏观经济和国际收支“自动稳定器”作用的体现。目前虽然汇率出现一些偶发性超调,但市场状况是平稳的,没有也不允许“出事”。2019 年 5 月 25 日 郭树清(中国银行保险监督管理委员会主席)人民币汇率短期波动是正常的,但是长期看,我国经济基本面决定人民币不可能持续贬值。随着经济发展质量提升,人民币市场汇率将不断向购买力平价靠近,投机做空人民币必然遭受巨大损失。扩大金融开放的同时,金融风险的传染性和复杂性也会增大。对于我们这样一个发展中大国来说,防控好金融风险特别重要。要特别警惕境外资金的大进大出和“热钱”炒作,坚决避免出现房地产和金融资产的过度泡沫。资料来源:Wind,中信证券研究部 图 6:T+1 日中间价与 T 日收盘价差值 资料来源:Wind,中信证券研究部 未来趋势及债市策略未来趋势及债市策略 从远期即期汇率差值来看,相较于之前时期,,近两年市场对于人民币汇率的预期整体较为稳定且有收缩趋势。从离岸人民币与在岸人民币汇率差值来看,当前两岸汇差收窄,人民币汇率或将企稳。从近日监管层领导讲话及人民币汇率 T+1 日中间价与 T 日收盘价差值来看,我国汇率当前处于短期波动,目前市场状况整体平稳,长期来看汇率仍将保持稳定。从人民币汇率历史走势来看,自 2014 年以来,共计出现两次人民币汇率存在破 7 可能的情况。本次人民币汇率下行和之前两次情形有所区别,对比来看我们认为短期人民币汇率破 7 仍存在难度,长期仍需观察基本面、货币政策及国际收支相关数据情况。综合以上,我们预计债市仍将延续弱势震荡的走势,10 年期国债收益率将在 3.2%3.6%之间。资金面资金面市场回顾市场回顾 2019 年 5 月 27 日,银存间质押式回购加权利率全面下行,隔夜、7 天、14 天、21天和 1 个月分别变动了-23.93bps、-6.81bps、-0.28bps、-7.61bps 和-10.21bps 至 2.34%、2.55%、2.74%、2.72%和 2.66%。国债到期收益率总体上行,1 年、3 年、5 年、10 年分别变动 6.23bps、3.98 bps、3.85 bps、3.75bps 至 2.75%、3.00%、3.15%、3.35%。上-0.0400-0.0300-0.0200-0.01000.00000.01000.02000.03000.04000.0500 债市启明债市启明系列系列2019.5.28 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 证综指收涨 1.38%至 2,892.38,深证成指收涨 2.31%至 8,979.83,创业板指收涨 3.34%至 1,491.95.周一央行有 800 亿元逆回购投放。【流动性动态监测】我们对市场流动性情况进行跟踪,观测 2017 年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面,我们根据逆回购、SLF、MLF 等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量;减量方面,我们根据 2018 年 3 月对比 2016 年 12 月 M0 累计增加 4388.8 亿元,外汇占款累计下降 4473.2 亿元、财政存款累计增加 5562.4 亿元,粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性,并考虑公开市场操作到期情况,计算每日流动性减少总量。同时,我们对公开市场操作到期情况进行监控。图 7:2018 年 1 月 1 日至 2019 年 5 月 27 日公开市场操作和到期监控(亿元)资料来源:Wind,中信证券研究部 图 8:2017 年 1 月 1 日至 2019 年 5 月 27 日流动性投放和回笼统计(亿元)资料来源:Wind,中信证券研究部 债市启明债市启明系列系列2019.5.28 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 图 9:2019 年 5 月 27 日人民币对各币种汇率当前值相对于 2016 年年末值变化百分比 资料来源:Wind,中信证券研究部 可转债可转债市场回顾市场回顾及及观点观点 可转债可转债市场回顾市场回顾 5 月 27 日转债市场,平价指数收于 91.28 点,上涨 1.67%,转债指数收于 108.31 点,下跌 0.07%。160 支上市可交易转债,除招路转债、星源转债、中来转债、新泉转债、福能转债、航电转债、国君转债横盘外,100 支上涨,53 支下跌。其中天马转债(14.70%)、特发转债(6.14%)、金农转债(5.41%)领涨,张行转债(-2.78%)、苏农转债(-1.90%)、百合转债(-1.81%)领跌。160 支可转债正股,除江苏银行横盘外,154 支上涨,5 支下跌。其中,天马科技(10.02%)、精测电子(7.44%)、蓝色光标(7.36%)领涨,梦百合(-1.93%)、一心堂(-1.26%)、溢多利(-1.25%)领跌。可可转债转债市场市场周观点周观点 上周转债市场受权益市场风险偏好冲击影响遭遇调整,平价指数压制中证转债指数小幅下跌,成交量也随之下滑。上周周报中我们明确提到略长的窗口期这一概念,意在表明由于内外因素的持续扰动转债市场的布局期将会持续,投资者不用过于着急,保持一定的耐心即可。随着窗口期的延续,我们进一步来讨论后续市场可能的节奏与风格。转债价格处于低位这一现象无需再多赘述,在此基础上溢价率的动态更值得关注。我们在上周曾提出若权益市场维持震荡,转债市场有望迎来一个比当前略低的估值水平,上周周初市场也曾经历溢价率短暂的压缩过程,但后期平价的持续下跌再度小幅抬升溢价率,导致当前市场略有点“垃圾时间”的意味。从 alpha 布局的角度来看,溢价率在中长期压缩 alpha 收益的空间,因此在当前略长的窗口期逐步基于正股基本面布局更为可取。从短期角度而言,在一个较低的价格可以优先关注 beta 修复的机会,我们前期周报中已经判断市场 beta 修复的机会会出现但大概率是一个弱 beta 的形式,虽然空间幅度可能难与市场一季度相媲美,但从相对收益的角度而言中短期关注这一弱 beta 方向并非过于鸡肋。债市启明债市启明系列系列2019.5.28 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 落地至策略层面,价格依旧是择券的核心因素,我们重点推荐两条投资主线:一是受政策支撑或是受外部冲击影响较小的相关板块,例如大消费、军工板块;二是潜在的主题性机会,例如科创板、国改、国产替代等相关板块。高弹性组合建议重点关注佳都转债、参林转债、拓邦转债、绝味转债、高能转债、冰轮转债、通威转债、洲明转债、生益转债、天康转债以及金融转债。稳健弹性组合建议关注海尔转债、星源转债、光电转债、亚药转债、长久转债、视源转债、万信转 2、桐昆转债、中宠转债、雨虹转债和大银行转债。风险因素:市场流动性出现大幅波动,宏观经济不如预期,无风险利率大幅波动,正股股价超预期波动。股票市场股票市场 表 2:市场概况 代码代码 简称简称 收盘价收盘价 日变化(日变化(%)成交额(亿)成交额(亿)成交额同比变化(成交额同比变化(%)000001.SH 上证指数 2,892.38 1.38 1937.69 19.10 399001.SZ 深证成指 8,979.83 2.31 2589.01 18.64 399300.SZ 沪深 300 3,637.20 1.20 399005.SZ 中小板指 5,494.61 2.56 399006.SZ 创业板指 1,491.95 3.34 000016.SH 上证 50 2,722.33 0.75 资料来源:Wind,中信证券研究部 表 3:行业涨跌幅榜 每日涨幅前五板块每日涨幅前五板块 日涨跌幅(日涨跌幅(%)每日跌幅前五板块每日跌幅前五板块 日涨跌幅(日涨跌幅(%)农林牧渔 4.69 银行 0.27 计算机 4.46 家电 0.57 电子元器件 4.05 食品饮料 0.70 通信 3.67 餐饮旅游 1.03 国防军工 3.25 煤炭 1.06 资料来源:Wind,中信证券研究部 表 4:概念板块涨跌幅榜 每日涨幅前五板块每日涨幅前五板块 日涨跌幅(日涨跌幅(%)每日跌幅前五板块每日跌幅前五板块 日涨跌幅(日涨跌幅(%)芯片国产化 6.26 在线旅游 0.38 移动支付 5.60 沪股通 50 0.78 卫星导航 5.41 ST 概念 1.06 稀土永磁 5.04 海南旅游岛 1.15 IPV6 4.82 证金概念 1.27 资料来源:Wind,中信证券研究部 债市启明债市启明系列系列2019.5.28 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 转债市场转债市场 表 5:可转债市场 名称名称 收盘价收盘价 日变化(日变化(%)中证转债指数 315.10-0.05 平价指数 91.28 1.67 转债指数 108.31-0.07 资料来源:Wind,中信证券研究部 表 6:可转债个券 名称名称 简称简称 收盘价(元)收盘价(元)涨跌幅(涨跌幅(%)成交额(成交额(千万千万)110030.SH 格力转债 105.11 0.04 0.33 110031.SH 航信转债 109.85 0.59 0.10 110033.SH 国贸转债 110.21-0.02 0.34 110034.SH 九州转债 103.32-0.27 0.27 110038.SH 济川转债 107.94 0.44 0.09 110040.SH 生益转债 122.97 3.12 7.10 110041.SH 蒙电转债 111.00 0.86 0.74 110042.SH 航电转债 116.70 0.00 0.33 110043.SH 无锡转债 102.79-0.92 3.57 110044.SH 广电转债 165.03 2.62 19.17 110045.SH 海澜转债 101.80 0.12 0.63 113008.SH 电气转债 116.15-0.40 3.88 113009.SH 广汽转债 106.62-0.18 0.10 113011.SH 光大转债 108.40-0.56 20.04 113012.SH 骆驼转债 104.73-0.27 0.37 113013.SH 国君转债 113.15 0.00 5.17 113014.SH 林洋转债 96.93 0.26 2.39 113015.SH 隆基转债 130.55 0.71 5.78 113016.SH 小康转债 95.55-0.16 0.27 113017.SH 吉视转债 100.50-0.30 0.31 113019.SH 玲珑转债 108.62 0.11 0.77 113502.SH 嘉澳转债 95.98-0.10 0.07 113503.SH 泰晶转债 100.14 0.62 0.96 113504.SH 艾华转债 103.90-0.52 0.03 113505.SH 杭电转债 99.93-0.48 0.45 113507.SH 天马转债 157.09 14.70 7.34 113508.SH 新凤转债 100.14 0.43 0.68 113509.SH 新泉转债 100.00 0.00 1.70 113510.SH 再升转债 102.88 0.86 0.68 113511.SH 千禾转债 105.65-0.09 0.61 113513.SH 安井转债 130.13 1.58 3.59 113514.SH 威帝转债 100.82 0.11 0.13 113515.SH 高能转债 111.83 0.02 0.24 113516.SH 苏农转债 107.07-1.90 2.21 113517.SH 曙光转债 123.01 1.12 2.87 债市启明债市启明系列系列2019.5.28 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 名称名称 简称简称 收盘价(元)收盘价(元)涨跌幅(涨跌幅(%)成交额(成交额(千万千万)113518.SH 顾家转债 105.61 0.37 0.31 123001.SZ 蓝标转债 109.20 1.39 1.74 123002.SZ 国祯转债 117.80 1.92 0.11 123003.SZ 蓝思转债 97.50 0.29 3.26 123004.SZ 铁汉转债 100.85-0.15 0.05 123007.SZ 道氏转债 107.28-0.12 0.03 123009.SZ 星源转债 106.50 0.00 0.09 123010.SZ 博世转债 100.82 0.31 0.34 123011.SZ 德尔转债 98.08 0.12 0.26 123012.SZ 万顺转债 110.34 1.01 0.17 123013.SZ 横河转债 107.55 1.27 0.05 123014.SZ 凯发转债 103.10 0.68 0.15 123015.SZ 蓝盾转债 114.20 2.55 0.56 127003.SZ 海印转债 101.73 0.01 0.82 127004.SZ 模塑转债 93.98 0.16 0.45 127005.SZ 长证转债 114.77-0.38 4.56 127006.SZ 敖东转债 100.70 0.20 0.43 127007.SZ 湖广转债 109.24 0.12 0.44 128010.SZ 顺昌转债 101.00 0.09 0.65 128012.SZ 辉丰转债 97.15-0.05 0.44 128013.SZ 洪涛转债 97.22-0.01 0.26 128014.SZ 永东转债 96.62-0.02 0.10 128015.SZ 久其转债 96.67-0.12 1.57 128016.SZ 雨虹转债 107.90-0.28 0.72 128017.SZ 金禾转债 107.61-0.36 0.01 128018.SZ 时达转债 96.09-0.68 0.77 128019.SZ 久立转 2 106.30-0.19 0.36 128020.SZ 水晶转债 98.95-0.15 0.44 128021.SZ 兄弟转债 103.59-0.03 0.24 128022.SZ 众信转债 99.02-0.27 0.55 128023.SZ 亚太转债 92.48-0.09 0.45 128024.SZ 宁行转债 126.60-0.67 20.82 128025.SZ 特一转债 109.10 0.23 0.05 128026.SZ 众兴转债 96.23 0.03 0.45 128027.SZ 崇达转债 110.79 1.36 0.78 128028.SZ 赣锋转债 98.80-0.36 0.71 128029.SZ 太阳转债 104.41-0.47 0.31 128030.SZ 天康转债 121.00 1.33 0.25 128032.SZ 双环转债 96.18 0.18 0.09 128033.SZ 迪龙转债 99.58 0.33 0.56 128034.SZ 江银转债 108.02-1.44 1.47 128035.SZ 大族转债 104.55 0.05 2.40 128036.SZ 金农转债 134.27 5.41 21.44 128037.SZ 岩土转债 94.91 0.01 1.18 128038.SZ 利欧转债 121.09 1.65 1.13 债市启明债市启明系列系列2019.5.28 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 名称名称 简称简称 收盘价(元)收盘价(元)涨跌幅(涨跌幅(%)成交额(成交额(千万千万)128039.SZ 三力转债 114.05 0.88 4.67 128040.SZ 华通转债 103.60 0.36 0.71 128041.SZ 盛路转债 143.50 3.36 1.74 128042.SZ 凯中转债 98.10 0.20 0.20 128043.SZ 东音转债 142.50 2.01 7.23 128044.SZ 岭南转债 100.03 0.23 0.08 128045.SZ 机电转债 112.30 0.26 0.41 128046.SZ 利尔转债 102.60-0.11 0.19 113520.SH 百合转债 121.37-1.81 0.99 128048.SZ 张行转债 105.60-2.78 8.62 113519.SH 长久转债 106.68 0.16 0.22 123016.SZ 洲明转债 120.24 2.37 0.92 128047.SZ 光电转债 117.05-0.26 0.50 113521.SH 科森转债 101.24-0.09 0.45 110047.SH 山鹰转债 107.92 0.56 1.07 113522.SH 旭升转债 101.35 0.33 0.11 113020.SH 桐昆转债 116.35 0.47 4.46 110046.SH 圆通转债 117.69 1.02 1.81 128049.SZ 华源转债 104.59 0.43 0.12 123017.SZ 寒锐转债 101.18 0.42 0.18 127008.SZ 特发转债 222.83 6.14 104.26 113523.SH 伟明转债 111.68 1.71 0.89 128050.SZ 钧达转债 102.26 0.51 0.24 110048.SH 福能转债 110.15 0.00 0.08 113524.SH 奇精转债 99.26 0.02 0.36 128051.SZ 光华转债 97.50 0.51 0.60 113525.SH 台华转债 104.58-0.40 0.15 110049.SH 海尔转债 117.80-0.28 1.78 128052.SZ 凯龙转债 179.28 4.12 79.40 110050.SH 佳都转债 124.64 2.00 4.02 123018.SZ 溢利转债 109.65 0.06 0.21 127010.SZ 平银转债 116.82-0.28 24.76 113526.SH 联泰转债 109.71 0.93 0.08 113527.SH 维格转债 99.69 0.19 1.95 127009.SZ 冰轮转债 139.04 2.31 11.07 128053.SZ 尚荣转债 107.00 0.84 0.30 128054.SZ 中宠转债 103.33-0.17 0.14 113021.SH 中信转债 104.00-0.66 10.20 113528.SH 长城转债 99.54 0.72 0.20 128056.SZ 今飞转债 100.01-0.20 0.15 123019.SZ 中来转债 101.40 0.00 0.49 110051.SH 中天转债 100.96 0.80 10.17 123021.SZ 万信转 2 111.21 0.55 0.35 113022.SH 浙商转债 106.54-0.10 1.17 123020.SZ 富祥转债 107.71 0.27 1.50 债市启明债市启明系列系列2019.5.28 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 名称名称 简称简称 收盘价(元)收盘价(元)涨跌幅(涨跌幅(%)成交额(成交额(千万千万)110052.SH 贵广转债 114.68 0.73 2.38 128057.SZ 博彦转债 107.02 1.15 1.58 128059.SZ 视源转债 112.60 0.07 1.03 113529.SH 绝味转债 117.65-0.97 1.32 128055.SZ 长青转 2 114.01 0.76 0.75 110053.SH 苏银转债 106.20-0.82 56.01 127011.SZ 中鼎转 2 107.50 0.07 0.96 110055.SH 伊力转债 112.32-0.31 0.29 128058.SZ 拓邦转债 112.73 1.37 0.26 123022.SZ 长信转债 104.03 0.41 1.03 110054.SH 通威转债 128.52 3.15 8.78 128060.SZ 中装转债 99.11 0.48 0.30 110056.SH 亨通转债 97.16 0.18 1.81 123023.SZ 迪森转债 99.40 0.05 0.88 123024.SZ 岱勒转债 98.55 0.15 0.02 113530.SH 大丰转债 97.78 0.16 0.27 123025.SZ 精测转债 107.62 0.20 0.31 113531.SH 百姓转债 111.04-0.41 0.20 113533.SH 参林转债 117.72 0.13 1.44 113532.SH 海环转债 101.04 0.28 0.14 128063.SZ 未来转债 107.62 0.32 1.75 128062.SZ 亚药转债 107.00 1.24 6.72 128061.SZ 启明转债 108.65 0.21 0.43 113024.SH 核建转债 102.22-0.21 1.31 127012.SZ 招路转债 101.00 0.00 4.10 110057.SH 现代转债 106.66 0.05 1.00 113534.SH 鼎胜转债 96.25 0.10 0.65 113025.SH 明泰转债 99.10 0.01 2.11 128064.SZ 司尔转债 99.99-0.23 1.28 113026.SH 核能转债 104.04 0.08 9.45 110058.SH 永鼎转债 97.24 0.07 0.87 128065.SZ 雅化转债 95.10 0.07 1.44 128066.SZ 亚泰转债 98.62 0.32 0.39 127013.SZ 创维转债 99.88-0.01 1.57 128067.SZ 一心转债 113.03-0.59 2.24 资料来源:Wind,中信证券研究部 表 7:可转债正股 名称名称 简称简称 收盘价(元)收盘价(元)涨跌幅(涨跌幅(%)成交额(亿)成交额(亿)600185.SH 格力地产 4.55 1.11 0.23 600271.SH 航天信息 23.25 3.56 4.10 600755.SH 厦门国贸 8.23 1.86 1.25 600998.SH 九州通 13.26 0.99 0.45 600566.SH 济川药业 33.40 2.36 1.52 600183.SH 生益科技 14.19 7.18 4.77 600863.SH 内蒙华电 2.88 1.77 0.38 债市启明债市启明系列系列2019.5.28 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 名称名称 简称简称 收盘价(元)收盘价(元)涨跌幅(涨跌幅(%)成交额(亿)成交额(亿)600372.SH 中航电子 15.03 2.87 0.67 600908.SH 无锡银行 5.82 2.11 0.47 600831.SH 广电网络 10.22 4.29 2.91 600398.SH 海澜之家 8.54 1.18 1.06 601727.SH 上海电气 5.32 2.50 1.09 601238.SH 广汽集团 10.74-0.74 1.85 601818.SH 光大银行 3.89 0.78 3.95 601311.SH 骆驼股份 11.92 3.11 1.28 601211.SH 国泰君安 16.63 2.09 5.18 601222.SH 林洋能源 4.67 1.52 0.78 601012.SH 隆基股份 23.90 0.93 10.91 601127.SH 小康股份 13.35 1.29 0.15 601929.SH 吉视传媒 2.45 2.51 0.35 601966.SH 玲珑轮胎 17.20 0.94 0.47 603822.SH 嘉澳环保 24.21 2.54 0.10 603738.SH 泰晶科技 14

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