有色金属稀土行业半月谈（12月上）：缅甸封关刺激价格回暖持续关注稀土板块-20191218-中信证券-32页.pdf

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 缅甸封关刺激缅甸封关刺激价格价格回暖回暖，持续关注稀土板块，持续关注稀土板块 有色金属稀土行业半月谈（12 月上）2019.12.18 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 敖翀敖翀 首席周期产业 分析师 S1010515020001 联系人：商力联系人：商力 缅甸封关对重稀土供给形成扰动缅甸封关对重稀土供给形成扰动，价格有望走高，持续关注稀土价格有望走高，持续关注稀土板块走势。板块走势。市场回顾：市场回顾：稀土、稀土永磁概念板块周内稀土、稀土永磁概念板块周内弱势弱势。Wind 稀土指数 12 月 13 日收于831.10，周跌幅 11.26%，月跌幅 7.97%；Wind 稀土永磁指数收于 2,611.72，周跌幅 10.28%，月跌幅 3.61%。沪深 300 收于 3,968.22，周涨幅 1.69%，月涨幅 1.65%，稀土板块及稀土永磁概念板块近两周下跌，整体走势弱于大盘。价格：价格：重稀土、轻稀土价格部分回升。重稀土、轻稀土价格部分回升。12 月 1 日至 12 月 14 日，中国稀土行业协会数据显示，重稀土主要产品中，氧化镝最低价为 168.5 万元/吨，双周涨幅4.01%；轻稀土氧化物中，氧化镨钕最低交易价格保持不变，为 28.1 万元/吨，双周涨幅为 2.55%；氧化钕最低交易价格 28.3 万元/吨，双周涨幅 2.54%，氧化镨当前价位 33.3 万元/吨，双周跌幅 0.00%。供需供需：10 月份生产商开工率、产量、销量环比下降，库存率环比略有上升月份生产商开工率、产量、销量环比下降，库存率环比略有上升。根据亚洲金属网数据中心数据显示，10 月份中国氧化镨钕生产商开工率为52.67%，环比下降 17.9%，同比下降 7.1%；产量为 2,257 吨，环比下降 11.7%，同比上涨 2.8%；销量为 2,287 吨，环比下降 7.1%，同比上涨 15.8%；10 月份生产商库存率环比上涨 9.0%，同比上涨 7.0%。按照省份划分，内蒙古氧化镨钕生产商开工率为 81.7%，环比下降 19.4%，库存率环比基本不变；江西生产商库存率环比下降 4.5%；广东氧化镨钕生产商库存率环比下降 9.5%。进出口进出口：10 月混合碳酸稀土进口量大幅下降，海外稀土矿价格波动明显月混合碳酸稀土进口量大幅下降，海外稀土矿价格波动明显。根据海关总署数据显示，2019 年 10 月混合碳酸稀土进口量为 172.17 吨，同比下降93.43%，平均单价 23,933 元/吨，价格同比上涨 321.64%；稀土金属矿进口量为 5,148 吨，同比上涨 117.43%，平均单价 8,489 元/吨，同比下跌 22.24%；钍矿砂及其精矿进口量为 8,647.5 吨，同比下降 2.89%，平均单价 5,859.87 元/吨，同比上涨 9.91%；10 月合计进口稀土矿 13,967.63 吨，月环比上涨 82.16%，同比上涨 0.53%，平均价格 7051.69 元/吨，月同比上涨 11.08%。投资逻辑：投资逻辑：缅甸封关刺激价格回暖，持续关注稀土缅甸封关刺激价格回暖，持续关注稀土板块。板块。根据上海有色网报道，缅甸至中国的离子型稀土矿进口关口再次关停，此次封关为缅甸方面的举措，主要原因可能是缅甸政府认为中国企业在缅甸地区没有合法的采矿证，盗采盗挖对当地环境造成破坏，目前来看缅甸方面或将无限期延迟封关时间，直至整改规范。受此事件影响，近期稀土价格普涨，根据中国稀土行业协会数据显示，氧化镝双周涨幅 4.01%，氧化镨钕双周涨幅为 2.55%，后续重稀土或仍有上涨动能。此前工信部发布了 2019 年稀土开采冶炼指标，总体上开采指标增加 1.2 万吨，冶炼分离指标增加约 1.2 万吨，细分来看增加的开采指标均为轻稀土，符合预期。风险因素：风险因素：宏观经济波动，相关政策执行力度不及预期，下游需求不及预期。投资投资建议：维持行业“强于大市”评级，建议：维持行业“强于大市”评级，稀土价格有望回暖，建议关注稀土及永磁板块：北方稀土、盛和资源、中科三环、正海磁材、宁波韵升、金力永磁。有色金属有色金属行业行业 评级评级 强于大市强于大市（维持维持）20 有色金属稀土行业半月谈（有色金属稀土行业半月谈（12 月上）月上）2019.12.18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录目录 市场展望：缅甸封关刺激价格回暖，持续关注稀土板块市场展望：缅甸封关刺激价格回暖，持续关注稀土板块.1 股票市场回顾：稀土、稀土永磁概念板块周内下跌股票市场回顾：稀土、稀土永磁概念板块周内下跌.2 行业基本面数据追踪行业基本面数据追踪.3 稀土现货市场数据跟踪.3 稀土进出口数据跟踪.18 稀土下游行业数据跟踪.21 稀土行业重点新闻稀土行业重点新闻.26 行业要闻.26 公司公告.26 插图目录插图目录 图 1：最近两年 WIND 稀土指数，WIND 稀土永磁指数和沪深 300 走势情况.2 图 2：近两周 Wind 稀土永磁概念股份涨跌幅后 5 名（单位：%）.3 图 3：近两周 Wind 稀土永磁概念股份涨跌幅前 5 名（单位：%）.3 图 4：稀土价格指数走势图.3 图 5：氧化镨钕近 2 周价格走势.4 图 6：氧化镨钕近 1 年价格走势.4 图 7：氧化镨近 2 周价格走势.4 图 8：氧化镨近 1 年价格走势.4 图 9：氧化钕最近 2 周价格走势.5 图 10：氧化钕最近 1 年价格走势.5 图 11：氧化镧最近 2 周价格走势.5 图 12：氧化镧最近 1 年价格走势.5 图 13：氧化镝最近 2 周价格走势.5 图 14：氧化镝最近 1 年价格走势.5 图 15：氧化钇铕最近 2 周价格走势.6 图 16：氧化钇铕最近 1 年价格走势.6 图 17：2018,10-2019,10 中国稀土分离厂稀土矿月消费量（吨）.7 图 18：2018,10-2019,10 中国稀土分离稀土矿月消费量分省数据（吨）.7 图 19：中国镨钕混合金属生产商开工率月度统计（%）.9 图 20：中国镨钕混合金属生产商开工率分省份月度统计（%）.9 图 21：中国镨钕混合金属生产商产量月度统计（吨）.9 图 22：中国镨钕混合金属生产商产量分省份月度统计（吨）.9 图 23：中国镨钕混合金属生产商销量月度统计（吨）.9 图 24：中国镨钕混合金属生产商销量分省份月度统计（吨）.9 图 25：中国镨钕混合金属生产商库存量月度统计（吨）.10 图 26：中国镨钕混合金属生产商库存量分省份月度统计（吨）.10 图 27：中国氧化镨钕生产商开工率月度统计（%）.11 图 28：中国氧化镨钕生产商开工率分省份月度统计（%）.11 图 29：中国氧化镨钕生产商产量月度统计（%）.11 20 有色金属稀土行业半月谈（有色金属稀土行业半月谈（12 月上）月上）2019.12.18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 30：中国氧化镨钕生产商产量分省份月度统计（%）.11 图 31：中国氧化镨钕生产商销量月度统计（%）.11 图 32：中国氧化镨钕生产商销量分省份月度统计（%）.11 图 33：中国氧化镨钕生产商库存率月度统计（%）.12 图 34：中国氧化镨钕生产商库存率分省份月度统计（%）.12 图 35：中国金属镝生产商产量月度统计（吨）.12 图 36：中国金属镝生产商产量分省份月度统计（吨）.12 图 37：中国金属镝生产商库存率月度统计（%）.13 图 38：中国金属镝生产商库存率分省份月度统计（%）.13 图 39：中国金属镝生产商开工率月度统计（%）.13 图 40：中国金属镝生产商开工率分省份月度统计（%）.13 图 41：中国金属镝生产商销量月度统计（%）.13 图 42：中国金属镝生产商销量分省份月度统计（%）.13 图 43：中国金属钕生产商开工率月度统计（%）.14 图 44：中国金属钕生产商开工率分省份月度统计（%）.14 图 45：中国金属钕生产商产量月度统计（吨）.14 图 46：中国金属钕生产商产量分省份月度统计（吨）.14 图 47：中国金属钕生产商销量月度统计（吨）.15 图 48：中国金属钕生产商销量分省份月度统计（吨）.15 图 49：中国金属钕生产商库存率月度统计（%）.15 图 50：中国金属钕生产商库存率分省份月度统计（%）.15 图 51：中国氧化镝生产商产量月度统计（%）.16 图 52：中国氧化镝生产商产量分省份月度统计（%）.16 图 53：中国氧化镝生产商库存量月度统计（%）.16 图 54：中国氧化镝生产商库存量分省份月度统计（%）.16 图 55：中国氧化镝消费商采购量月度统计（%）.17 图 56：中国氧化镝消费商采购量分省份月度统计（%）.17 图 57：中国氧化镝消费商库存量月度统计（%）.17 图 58：中国氧化镝消费商库存量分省份月度统计（%）.17 图 59：中国氧化镝消费商消费量月度统计（%）.17 图 60：中国氧化镝消费商消费量分省份月度统计（%）.17 图 61：中国氧化镝消费商开工率月度统计（%）.18 图 62：中国氧化镝消费商开工率分省份月度统计（%）.18 图 63：2018 年稀土下游材料应用领域比例（吨）.21 图 64：2018 年稀土功能材料产值占比.21 图 65：2018 年稀土产业链产值情况（亿元）.21 图 66：汽车与新能源汽车产量走势（万辆）.22 图 67：工业机器人产量走势（台）.23 图 68：变频空调产量走势（台）.24 20 有色金属稀土行业半月谈（有色金属稀土行业半月谈（12 月上）月上）2019.12.18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表格目录表格目录 表 1：稀土板块及沪深 300 最近一月表现情况.2 表 2：Wind 稀土指数板块股票涨跌幅情况.2 表 3：稀土产品最低价交易价格变化情况.4 表 4：北方稀土挂牌价格（出厂含税价）.6 表 5：南方稀土集团挂牌价格.6 表 6：中国镨钕混合金属生产商 9 月生产经营情况.7 表 7：中国氧化镨钕生产商 10 月生产经营情况.10 表 8：中国金属镝生产商 9 月生产经营情况.12 表 9：中国金属钕生产商 9 月生产经营情况.14 表 10：中国氧化镝生产商 9 月生产经营情况.15 表 11：中国氧化镝消费商 9 月生产经营情况（吨）.16 表 12：2019 年海外稀土矿进口情况.18 表 13：稀土产品出口量及价格统计.19 表 14：钕铁硼产品出口数量及价格统计.20 表 15：汽车与新能源汽车产量情况（万辆）.22 表 16：中国工业机器人生产情况.23 表 17：变频空调生产情况（万台）.24 表 18：中国机动车尾气净化催化剂及石油裂化催化剂生产情况.25 表 19：中国稀土发光材料产量.25 表 20：12 月 1 日12 月 14 日稀土板块上市公司公告摘要.27 20 有色金属稀土行业半月谈（有色金属稀土行业半月谈（12 月上）月上）2019.12.18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 市场市场展望：展望：缅甸封关刺激价格回暖，持续关注稀土板块缅甸封关刺激价格回暖，持续关注稀土板块 市场回顾：市场回顾：稀土、稀土永磁概念板块周内持续下跌稀土、稀土永磁概念板块周内持续下跌。Wind 稀土指数 12 月 13 日收于831.10，周跌幅11.26%，月跌幅7.97%；Wind稀土永磁指数收于2,611.72，周跌幅10.28%，月跌幅 3.61%。沪深 300 收于 3,968.22，周涨幅 1.69%，月涨幅 1.65%，稀土板块及稀土永磁概念板块最近两周大幅下跌，整体走势弱于大盘。数据跟踪数据跟踪：1）价格：）价格：重稀土、轻稀土价格部分回升。重稀土、轻稀土价格部分回升。12 月 1 日至 12 月 14 日，中国稀土行业协会数据显示，重稀土主要产品中，氧化镝最低价为 168.5 万元/吨，双周涨幅 4.01%；轻稀土氧化物中，氧化镨钕最低交易价格保持不变，为 28.1 万元/吨，双周涨幅为 2.55%；氧化钕最低交易价格 28.3 万元/吨，双周涨幅 2.54%，氧化镨当前价位 333,000 元/吨，双周跌幅 0.00%。2）供需：）供需：10 月份生产商开工率、产量、销量环比下降，库存率环比略有上升月份生产商开工率、产量、销量环比下降，库存率环比略有上升。根据亚洲金属网数据中心数据显示，10 月份中国氧化镨钕生产商开工率为 52.67%，环比下降17.9%，同比下降 7.1%;产量为 2,257 吨，环比下降 11.7%，同比上涨 2.8%；销量为 2,287吨，环比下降 7.1%，同比上涨 15.8%；10 月份生产商库存率环比上涨 9.0%，同比上涨7.0%至 148.87%。按照省份划分，内蒙古氧化镨钕生产商开工率为 81.7%，环比下降 19.4%，库存率环比基本保持不变；江西生产商库存率环比下降-4.5%；广东氧化镨钕生产商开工率环比上升 10.5%，库存率环比下降 9.5%。3）进出口：进出口：10 月混合碳酸稀土进口量大幅下降，海外稀土矿价格波动明显月混合碳酸稀土进口量大幅下降，海外稀土矿价格波动明显。根据海关总署数据显示，2019 年 10 月混合碳酸稀土进口量为 172.17 吨，同比下降 93.43%，平均单价 23933 元/吨，价格同比上涨 321.64%；稀土金属矿进口量为 5,148 吨，同比上涨117.43%，平均单价 8,489 元/吨，价格同比下跌 22.24%；钍矿砂及其精矿进口量为 8647.5吨，同比下降 2.89%，平均单价 5859.87 元/吨，价格同比上涨 9.91%；10 月合计进口稀土矿 13967.63 吨，月环比上涨 82.16%，同比上涨 0.53%，平均价格 7051.69 元/吨，月同比上涨 11.08%。投资逻辑：投资逻辑：缅甸封关刺激价格回暖，持续关注稀土板块。缅甸封关刺激价格回暖，持续关注稀土板块。根据上海有色网报道，缅甸至中国的离子型稀土矿进口关口再次关停，此次封关为缅甸方面的举措，主要原因可能是缅甸政府认为中国企业在缅甸地区没有合法的采矿证，盗采盗挖对当地环境造成破坏，目前来看缅甸方面或将无限期延迟封关时间，直至整改规范。受此事件影响，近期稀土价格普涨，根据中国稀土行业协会数据显示，氧化镝双周涨幅 4.01%，氧化镨钕双周涨幅为2.55%，后续重稀土或仍有上涨动能。此前工信部发布了 2019 年稀土开采冶炼指标，总体上开采指标增加 1.2 万吨，冶炼分离指标增加约 1.2 万吨，细分来看增加的开采指标均为轻稀土，符合预期。风险因素：风险因素：宏观经济波动，打黑、环保、收储等各项政策执行力度不及预期，下游消费需求不及预期。投资建议：投资建议：维持行业“强于大市”评级维持行业“强于大市”评级，稀土价格有望回暖，建议关注稀土及永磁板块：北方稀土、盛和资源、中科三环、正海磁材、宁波韵升、金力永磁。20 有色金属稀土行业半月谈（有色金属稀土行业半月谈（12 月上）月上）2019.12.18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 股票股票市市场回顾：场回顾：稀土、稀土永磁概念板块稀土、稀土永磁概念板块周内周内下跌下跌 稀土行业表现：稀土行业表现：稀土稀土、稀土永磁概念板块、稀土永磁概念板块周内周内持续下跌持续下跌。Wind 稀土指数 12 月 13 日收于 831.10，周跌幅 11.26%，月跌幅 7.97%；Wind 稀土永磁指数收于 2,611.72，周跌幅10.28%，月跌幅 3.61%。沪深 300 收于 3,968.22，周涨幅 1.69%，月涨幅 1.65%，稀土板块及稀土永磁概念板块最近两周大幅下跌，整体走势弱于大盘。图 1：最近两年 WIND 稀土指数，WIND 稀土永磁指数和沪深 300 走势情况 资料来源：Wind，中信证券研究部 表 1：稀土板块及沪深 300 最近一月表现情况 指标简称 收盘价 上周收盘价 周涨跌幅 上月收盘价 月涨跌幅 稀土指数 831.10 936.53-11.26%903.05-7.97%稀土永磁指数 2,611.72 2911.11-10.28%2709.45-3.61%沪深 300 3,968.22 3,902 1.69%3,904 1.65%资料来源：Wind，中信证券研究部 Wind 稀土稀土指数指数成份成份股票表现股票表现：板块板块股价整体股价整体下行下行。12 月 1 日至 12 月 14 日，稀土概念板块 5 只股票价格 5 只全部上涨，涨幅最大为广晟有色，涨幅达 4.38%，其次为盛和资源，涨幅为 4.30%，五矿稀土和北方稀土分别上涨 3.91%和 3.62%，厦门钨业上涨 1.07%。表 2：Wind 稀土指数板块股票涨跌幅情况 名称 厦门钨业 北方稀土 五矿稀土 盛和资源 广晟有色 收盘价 12.24 10.30 11.96 8.49 31.68 周涨跌幅 0.25%0.88%-1.64%-0.47%-1.03%双周涨跌幅 1.07%3.62%3.91%4.30%4.38%资料来源：Wind，中信证券研究部 Wind 稀土永磁板块稀土永磁板块表现：表现：板块板块整体整体股价股价涨跌互现涨跌互现。12 月 1 日至 12 月 14 日，稀土永磁概念板块 26 只股票内，股价上涨股票 24 只，下跌股票 2 只，其中涨幅最大的股票为有研新材（26.47%）。-60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%稀土指数稀土永磁指数沪深30020 有色金属稀土行业半月谈（有色金属稀土行业半月谈（12 月上）月上）2019.12.18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图 2：近两周 Wind 稀土永磁概念股份涨跌幅后 5 名（单位：%）图 3：近两周 Wind 稀土永磁概念股份涨跌幅前 5 名（单位：%）资料来源：Wind，中信证券研究部 资料来源：Wind，中信证券研究部 行行业基本面数据追踪业基本面数据追踪 稀土现货稀土现货市场市场数据跟踪数据跟踪 稀土价格指数走势稀土价格指数走势 12 月 1 日至 12 月 14 日稀土价格指数维持涨势。根据中国稀土行业协会 2019 年 12月 13 日统计的稀土价格指数显示，2019 年 12 月 13 日稀土价格指数为 134.6，双周环比涨幅 2.67%。图 4：稀土价格指数走势图 资料来源：中国稀土行业协会,中信证券研究部 主要稀土产品价格主要稀土产品价格 重稀土重稀土、轻稀土轻稀土价格价格部分部分回升回升。12 月 1 日至 12 月 14 日，中国稀土行业协会数据显示，重稀土主要产品中，氧化镝最低价为 168.5 万元/吨，双周涨幅 4.01%；轻稀土氧化物中，氧化镨钕最低交易价格保持不变，为 28.1 万元/吨，双周涨幅为 2.55%；氧化钕最低-1.04%-0.83%0.45%1.07%1.43%1.73%-2%-1%0%1%2%3%科力远威华股份科恒股份厦门钨业领益智造中色股份7.23%7.86%9.18%10.66%26.47%-1%10%20%30%银河磁体金力永磁正海磁材ST创兴有研新材20 有色金属稀土行业半月谈（有色金属稀土行业半月谈（12 月上）月上）2019.12.18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 交易价格 28.3万元/吨，双周涨幅 2.54%，氧化镨当前价位 333,000元/吨，双周跌幅0.00%。表 3：稀土产品最低价交易价格变化情况 名称名称 氧化镨钕氧化镨钕 氧化镨氧化镨 氧化钕氧化钕 氧化镧氧化镧 氧化镝氧化镝 氧化钇铕氧化钇铕 单位 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 万元/吨 元/吨 最新价格 281,000 333,000 283,000 11,000 1,685 42,000 双周涨跌幅 2.55%0.00%2.54%0.00%4.01%0.00%月涨跌幅 0.36%-4.31%0.35%0.00%11.96%0.00%年内涨跌幅-11.64%-16.75%-9.58%-8.33%39.26%-16.00%2019 内均价 298,376 373,743 301,435 11,502 1,619 42,962 2018 均价 327,029 416,144 322,399 13,755 1,165 50,000 2017 均价 329,352 408,611 320,730 14,258 1,207 50,000 资料来源：中国稀土行业协会，中信证券研究部 图 5：氧化镨钕近 2 周价格走势 图 6：氧化镨钕近 1 年价格走势 资料来源：Wind，中信证券研究部 资料来源：Wind，中信证券研究部 图 7：氧化镨近 2 周价格走势 图 8：氧化镨近 1 年价格走势 资料来源：Wind，中信证券研究部 资料来源：Wind，中信证券研究部 260,000270,000280,000290,000300,000310,0002019-11-292019-11-302019-12-012019-12-022019-12-032019-12-042019-12-052019-12-062019-12-072019-12-082019-12-092019-12-102019-12-112019-12-122019-12-13最低价:氧化镨钕:99%Nd2O3 75%:中国 日最高价:氧化镨钕:99%Nd2O3 75%:中国 日240,000260,000280,000300,000320,000340,000360,000380,000400,0002018-12-122019-01-122019-02-122019-03-122019-04-122019-05-122019-06-122019-07-122019-08-122019-09-122019-10-122019-11-122019-12-12最低价:氧化镨钕:99%Nd2O3 75%:中国 日最高价:氧化镨钕:99%Nd2O3 75%:中国 日320,000325,000330,000335,000340,000345,000350,000355,0002019-11-292019-11-302019-12-012019-12-022019-12-032019-12-042019-12-052019-12-062019-12-072019-12-082019-12-092019-12-102019-12-112019-12-122019-12-13最低价:氧化镨:99%:中国最高价:氧化镨:99%:中国300,000320,000340,000360,000380,000400,000420,000440,0002018-12-122019-01-122019-02-122019-03-122019-04-122019-05-122019-06-122019-07-122019-08-122019-09-122019-10-122019-11-122019-12-12最低价:氧化镨:99%:中国最高价:氧化镨:99%:中国20 有色金属稀土行业半月谈（有色金属稀土行业半月谈（12 月上）月上）2019.12.18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 图 9：氧化钕最近 2 周价格走势 图 10：氧化钕最近 1 年价格走势 资料来源：Wind，中信证券研究部 资料来源：Wind，中信证券研究部 图 11：氧化镧最近 2 周价格走势 图 12：氧化镧最近 1 年价格走势 资料来源：Wind，中信证券研究部 资料来源：Wind，中信证券研究部 图 13：氧化镝最近 2 周价格走势 图 14：氧化镝最近 1 年价格走势 资料来源：Wind，中信证券研究部 资料来源：Wind，中信证券研究部 265,000270,000275,000280,000285,000290,000295,000300,000305,000最低价:氧化钕:99%:中国最高价:氧化钕:99%:中国250,000270,000290,000310,000330,000350,000370,000390,000410,0002018-12-172019-01-172019-02-172019-03-172019-04-172019-05-172019-06-172019-07-172019-08-172019-09-172019-10-172019-11-17最低价:氧化钕:99%:中国最高价:氧化钕:99%:中国8,0009,00010,00011,00012,00013,00014,000最低价:氧化镧:99%:中国最高价:氧化镧:99%:中国5,0007,0009,00011,00013,00015,00017,0002018-12-122019-01-122019-02-122019-03-122019-04-122019-05-122019-06-122019-07-122019-08-122019-09-122019-10-122019-11-122019-12-12最低价:氧化镧:99%:中国最高价:氧化镧:99%:中国1,5801,6001,6201,6401,6601,6801,7001,7201,740最低价:氧化镝:99%:中国最高价:氧化镝:99%:中国1,0001,2001,4001,6001,8002,0002,200最低价:氧化镝:99%:中国最高价:氧化镝:99%:中国20 有色金属稀土行业半月谈（有色金属稀土行业半月谈（12 月上）月上）2019.12.18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 图 15：氧化钇铕最近 2 周价格走势 图 16：氧化钇铕最近 1 年价格走势 资料来源：Wind，中信证券研究部 资料来源：Wind，中信证券研究部 南北方稀土挂牌南北方稀土挂牌价格价格 北方稀土北方稀土 12 月月部分部分挂牌轻稀土价格挂牌轻稀土价格维稳维稳，南方稀土挂牌南方稀土挂牌价中价中部分金属部分金属价格价格下降明显下降明显。南北方稀土挂牌价格在市场中具有指导意义，其价格变动能反应市场中相应产品价格走势。北方稀土集团挂牌价格为主要轻稀土氧化物及金属价格，挂牌价格每月中旬更新一次。其中主要产品价格均保持不变；南方稀土集团挂牌价格主要为重稀土氧化物，挂牌价格每周更新一次。11 月 11 日至 12 月 9 日，跌幅较为明显为氧化铕、氧化钬和氧化铒，跌幅分别为 8.33%、3.12%、1.90%。表 4：北方稀土挂牌价格（出厂含税价）产品名称产品名称 产品指标产品指标 单位单位 20192019 年年 1 12 2 月月 20192019 年年 1 11 1 月月 20192019 年年 1 10 0 月月 20192019 年年 9 9 月月 20192019 年年 8 8 月月 月涨跌月涨跌幅幅 氧化镧 TREO96.5%La203/REO99.99%元/吨 13,000 13,000 13,000 13,000 13,000 0.00%氧化铈 TREO99%Ce02/REO99.95%元/吨 13,000 13,000 13,000 13,000 13,000 0.00%氧化镨钕 TREO99%（Pr6011+Nd203)/REO99.5%元/吨 320,000 320,000 355,000 355,000 340,000 0.00%氧化钕 TREO99%Nd203/REO99.5%元/吨 322,000 322,000 357,000 357,000 342,000 0.00%金属镨钕 TREO99%Pr/REM 23-27%Nd/REM 73-77%C0.05%元/吨 400,000 400,000 435,000 435,000 420,000 0.00%金属钕 TREO99%Nd/REM99.5%C0.05%元/吨 400,000 400,000 435,000 435,000 420,000 0.00%资料来源：北方稀土，中信证券研究部 表 5：南方稀土集团挂牌价格 产品名称产品名称 纯度纯度 单位单位 1 12 2 月月 9 9 日日 1 12 2 月月 2 2 日日 1 11 1 月月 2 25 5 日日 1 11 1 月月 1 18 8 日日 1 11 1 月月 1 11 1 日日 1 11 1 月月 4 4 日日 月环比涨跌幅月环比涨跌幅 氧化钐 99.5%万元/吨 1.2 1.2 1.2 1.2 1.2 1.2 0.00%氧化铕 99.99%万元/吨 22 22 22 24 24 24-8.33%氧化扎 99.5%万元/吨 16.2 15.8 15.8 15.8 15.8 15.8 2.53%氧化铽 99.99%万元/吨 390 390 390 390 390 390 0.00%氧化镝 99.5%万元/吨 190 190 190 190 190 190 0.00%氧化钬 99.5%万元/吨 31 30.5 30 33 32 33-3.12%氧化铒 99.5%万元/吨 15.5 15.5 15.5 16.0 15.8 16.0-1.90%40,00041,00042,00043,00044,00045,00046,00047,000最低价:氧化钇铕:99%Eu2O3/TREO6.6%:中国最高价:氧化钇铕:99%Eu2O3/TREO6.6%:中国010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,0002018-12-172019-01-172019-02-172019-03-172019-04-172019-05-172019-06-172019-07-172019-08-172019-09-172019-10-172019-11-17最低价:氧化钇铕:99%Eu2O3/TREO6.6%:中国最高价:氧化钇铕:99%Eu2O3/TREO6.6%:中国20 有色金属稀土行业半月谈（有色金属稀土行业半月谈（12 月上）月上）2019.12.18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 产品名称产品名称 纯度纯度 单位单位 1 12 2 月月 9 9 日日 1 12 2 月月 2 2 日日 1 11 1 月月 2 25 5 日日 1 11 1 月月 1 18 8 日日 1 11 1 月月 1 11 1 日日 1 11 1 月月 4 4 日日 月环比涨跌幅月环比涨跌幅 氧化镱 99.99%万元/吨 10 10 10 10 10 10 0.00%氧化镥 99.99%万元/吨 430 430 430 430 430 430 0.00%氧化钇 99.999%万元/吨 2 2 2 2 2 2 0.00%氧化钪 99.5%万元/吨 900 900 900 900 900 900 0.00%资料来源：南方稀土官网，中信证券研究部 现货市场现货市场产销产销数据数据跟踪跟踪 稀土分离稀土分离 10 月稀土分离矿消耗量环比月稀土分离矿消耗量环比上涨上涨 5.1%，同比上涨，同比上涨 6.7%。根据亚洲金属网公布数据显示，10月份中国稀土分离厂稀土矿消费量为20,155吨，环比上涨5.1%，同比上涨6.7%。其中，内蒙古稀土分离厂稀土矿消费量为 12,400 吨，环比上涨 45.9%；四川省稀土分离厂稀土矿消费量为 500吨，环比下降 86.5%；江苏省稀土分离厂稀土矿消费量为 1,310吨，环比上涨 20.2%。图 17：2018,10-2019,10 中国稀土分离厂稀土矿月消费量（吨）图 18：2018,10-2019,10 中国稀土分离稀土矿月消费量分省数据（吨）资料来源：亚洲金属网，中信证券研究部 资料来源：亚洲金属网，中信证券研究部 镨钕混合金属镨钕混合金属 9 月份中国镨钕混合金属月份中国镨钕混合金属开工率和产量开工率和产量下降下降，销量和销量和库存库存量量上涨上涨。根据亚洲金属网统计，中国 21 家镨钕混合金属生产商产能为 45,650 吨，9 月开工率 61.52%，月环比下跌1.1%，同比基本不变；9 月产量为 2,325 吨，月环比下跌 1.1%，同比基本不变；9 月销量为 2,315 吨，月环比上涨 5.2%，同比基本不变。生产商总库存量上升至 815 吨，环比上升 1.2%，同比下降 29.1%。表 6：中国镨钕混合金属生产商 9 月生产经营情况 生产商名称生产商名称 开工率开工率 月环比月环比 产量产量 月环比月环比 销量销量 月环比月环比 库存量库存量 月环比月环比 21 家镨钕混合金属生产商 61.52%-1.1%2,325-1.1%2,315 5.2%815 1.2%内蒙古镨钕混合金属生产商 82.35%1.9%1,050 1.9%1,050 1.9%250 0.0%江西省镨钕混合金属生产商 71.03%-2.9%660-2.9%660-2.9%265 6.0%四川省镨钕混合金属生产商 62.18%-1.7%285-1.7%285 18.8%150 0.0%资料来源：亚洲金属网，中信证券研究部 20 有色金属稀土行业半月谈（有色金属稀土行业半月谈（12 月上）月上）2019.12.18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 20 有色金属稀土行业半月谈（有色金属稀土行业半月谈（12 月上）月上）2019.12.18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 图 19：中国镨钕混合金属生产商开工率月度统计（%）图 20：中国镨钕混合金属生产商开工率分省份月度统计（%）资料来源：亚洲金属网，中信证券研究部 资料来源：亚洲金属网，中信证券研究部 图 21：中国镨钕混合金属生产商产量月度统计（吨）图 22：中国镨钕混合金属生产商产量分省份月度统计（吨）资料来源：亚洲金属网，中信证券研究部 资料来源：亚洲金属网，中信证券研究部 图 23：中国镨钕混合金属生产商销量月度统计（吨）图 24：中国镨钕混合金属生产商销量分省份月度统计（吨）资料来源：亚洲金属网，中信证券研究部 资料来源：亚洲金属网，中信证券研究部 20 有色金属稀土行业半月谈（有色金属稀土行业半月谈（12 月上）月上）2019.12.18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 图 25：中国镨钕混合金属生产商库存量月度统计（吨）图 26：中国镨钕混合金属生产商库存量分省份月度统计（吨）资料来源：亚洲金属网，中信证券研究部 资料来源：亚洲金属网，中信证券研究部 氧化镨钕氧化镨钕 10 月份月份生产商生产商开工率开工率、产量、销量环比、产量、销量环比下降，下降，库存率库存率环比环比略有略有上升上升。根据亚洲金属网数据中心数据显示，10 月份中国氧化镨钕生产商开工率为 52.67%，环比下降 17.9%，同比下降 7.1%;产量为 2,257 吨，环比下降 11.7%，同比上涨 2.8%；销量为 2,287 吨，环比下降 7.1%，同比上涨 15.8%；10 月份生产商库存率环比上涨 9.0%，同比上涨 7.0%至148.87%。按照省份划分，内蒙古氧化镨钕生产商开工率为 81.7%，环比下降 19.4%，库存率环比基本保持不变；江西生产商库存率环比下降-4.5%；广东氧化镨钕生产商开工率环比上升 10.5%，库存率环比下降 9.5%。表 7：中国氧化镨钕生产商 10 月生产经营情况 生产商名称生产商名称 开工率开工率 月环比月环比 产量产量 月环月环比比 销量销量 月环比月环比 库存库存率率 月环比月环比 中国氧化镨钕生产商 52.67%-17.9%2,257-11.7%2,287-7.1%148.87%9.0%内蒙古氧化镨钕生产商 81.7%-19.4%1,246 0.0%1,246-4.2%128.41%0.0%四川省氧化镨钕生产商（广东）30.66%10.5%（江苏）140 33.3%65-82.2%（广东）133.33%-9.5%江西省氧化镨钕生产商（广西）57.69%7.1