策略研究宏观研究证券研究报告权威报告解读2020年04月28日财政双线发力：新基建+民生基建——申万宏源·新型基础设施投资解读系列报告之二相关研究《详解新基建：长期利好，短期分化——七条主线全面梳理新基建投资机会》20200309《通俗易懂谈土改——审批权下放利好什么？“三块地”改革有何长期影响？》20200408《宏观视角：新基建，新在何处？——申万宏源•新型基础设施投资解读系列报告之一》20200423证券分析师王胜A0230511060001wangsheng@swsresearch.com研究支持陆灏川A0230118090001luhc@swsresearch.com联系人陆灏川(8621)23297818×转luhc@swsresearch.com内容概要：发改委官宣“新基建”范围，资本市场形成共识。新基建并非新名词，最早在2018年底的中央经济工作会议上就有相关提法，但其长期以来缺乏明确定义，资本市场对其内涵存在争议。2020年4月20日，发改委在新闻发布会上首次明确了新基建的范围，包括三大类：『1』信息基础设施，包括通信网络基础设施、新技术基础设施、算力基础设施等。『2』融合基础设施，包括智能交通基础设施、智慧能源基础设施等。『3』创新基础设施，包括重大科技基础设施、科教基础设施、产业技术创新基础设施等。新基建有效平衡各施政目标，或将迎来密集催化。相较于“铁公基”、房地产等老基建，新基建的优势非常显著：其正外部性更强，较低的政府投资比例带来了更低的财政压力，且不会导致产能过剩并加速房价回升。其有效地平衡了“稳增长”、“节财政”、“调结构”这三大政策目标，成为了当下施政的最优解。参考历史经验：2009年初，金融海啸席卷全球，外需断崖式下滑拖累一季度GDP增速掉至6.4%。最高决策层果断出手，2009年1月14日至2月25日间密集推出了十大产业振兴规划，在明确了产业升级路线图的同时，催化了资本市场上相关板块的上涨。2009全年，汽车、有色、采掘分别上涨241%、180%、168%，位居前三；其他拥有振兴规划的行业也普遍获得超额收益。目前的宏观环境与当初有诸多相似之处，伴随着新基建范围的明确，相关领域有望获得持续超额收益。民生基建亦值得关注——老基建里的新增量。2020年3月31日，李克强总理主持国常会，提出：“加快重大项目和重大民生工程建设”，“民生基建”作为单独的一块新增量进入了最高决策层的视野。两周后，4月14日的国常会进一步提出：“推进城镇老旧小区改造，是改善居民居住条件、扩大内需的重要举措”、“重点改造完善小区配套和市政基础设施，提升...
