有色金属行业更新：黄金ETF持仓逆势上行钴价坚挺-20190930-国泰君安-14页.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 -2019.09.30 黄金黄金 ETF 持仓逆势上行，钴价坚挺持仓逆势上行，钴价坚挺 有色金属行业更新有色金属行业更新 刘华峰（分析师）刘华峰（分析师）朱敏（研究助理）朱敏（研究助理）汤汤龑（分析师）（分析师）0755-23976751 021-38031657 0755-23976656 证书编号 S0880515060003 S0880118080078 S0880519010001 本报告导读：本报告导读：特朗普被弹劾风险降低，贵金属价格回落但持仓持续上行；节前交易稀少，钴价坚挺。特朗普被弹劾风险降低，贵金属价格回落但持仓持续上行；节前交易稀少，钴价坚挺。摘要：摘要：周期研判：黄金周期研判：黄金 ETF 持仓逆势上行。持仓逆势上行。本周外盘金价下跌 1.4%，白银下跌 2.6%,金银比修复至 85.5。本周美国政坛风起云涌，特朗普弹劾事件导致风险偏好急剧波动，金价大幅震荡。本周电解铝社会库存较上周下滑 2.7 万吨至 93.9 万吨，鉴于目前宏观政策偏暖，专项债政策继续利好，仍看好下半年去库速度，电解铝价格有望加速上涨。全球风险偏好大幅波动，但黄金全球风险偏好大幅波动，但黄金 ETF 持仓逆势上行。持仓逆势上行。由于特朗普周一陷入弹劾程序，美国风险资产大跌，黄金一度攀升至 1540 美元/盎司一线。但后期市场避险情绪消退，黄金价格回落。我们观察到全球最大的黄金ETF SPDR 持仓量依然在上升，也代表了中线资金看多黄金的态度。中期我们仍认为从往后多个季度的视角看，美国经济下滑的趋势较为明确，而8 月其制造业 PMI 近年来首次跌破荣枯线，大趋势仍旧不改。本周金银比修复至 84.5，我们认为贵金属主升浪刚刚开启，未来修复仍将继续。增持评级：增持评级：山东黄金，银泰资源，招金矿业，紫金矿业，中金黄金，盛达矿业。受益标的：受益标的：金贵银业等。MB 钴价坚挺，四钴小幅攀升。钴价坚挺，四钴小幅攀升。嘉能可确认停产 Mutanda 后，市场对于2020 年钴供需平衡预期大幅改善。本周由于临近节前，电钴交易量少，价格维持在高位不动，四钴由于下游旺季，价格仍有小幅攀升。目前本周MB 标准级钴报价（0）17.6-18.1（0）美元/磅，合金级钴报价（0）18-18.5（0）美元/磅；我们测算 Mutanda 暂停生产，供给短期将收缩 17%（2.7万吨），供需反转至供给紧张。2020-2021 年钴行业存在缺口 810/1450 吨。短期来看，后期需关注整个产业链的补库情况。增持评级：增持评级：华友钴业，寒锐钴业，天齐锂业，赣峰锂业。电解铝仍正常去库，国庆上下游皆发生限产。电解铝仍正常去库，国庆上下游皆发生限产。上周全球铝显性库存减少2233 吨，SHFE 铝下跌 1.6%，目前魏桥、信发等铝厂由于突发因素产能受到干扰，测算假设竣工+地方债的影响，带动电解铝需求增速未来几个月 5%以上，国庆节多地限产，上下游皆受影响。上周全球铜显性库存减少45975吨，外盘价格上涨0.1%。锌库存减少7368吨，伦锌上涨0.7%。基本金属定价重归宏观预期。增持评级：增持评级：云铝股份，神火股份，紫金矿业。风险提示：风险提示：宏观经持续大幅低于预期，氧化铝产能投放加速 评级：评级：增持增持 上次评级：增持 相关报告 有色金属：钴：供需重构，行业反转 2019.09.24 有色金属：成本为王，共度时艰 2019.09.24 有色金属：全球宽松政策延续 2019.09.22 有色金属：电钴价格持续上涨 2019.09.16 有色金属：风险偏好略有修复，关注钴铝板块 2019.09.08 一周金属价格数据 品种品种 单价单价 涨跌幅涨跌幅 基本金属 铜 4.68 万元/吨-0.6%铝 1.40 万元/吨-1.6%铅 1.69 万元/吨 0.3%锌 1.87 万元/吨-1.4%锡 13.60 万元/吨-0.3%镍 13.69 万元/吨 0.1%贵金属 金 348.6 元/克 0.6%银 4.40 元/克-0.4%稀有金属 氧化镨钕 31.8 万元/吨-9.1%氧化镝 187.0 万元/吨 0.0%氧化铕 21.50 万元/吨 0.0%钕铁硼 127.5 万元/吨-12.1%钨精矿 8.80 万元/吨 8.6%APT 14.20 万元/吨 16.4%钼精矿 1995 元/吨度-1.5%小金属 碳酸锂 6.10 万元/吨 0.0%电钴 29.50 万元/吨 1.7%海绵钛 8.00 万元/吨 0.0%镁 1.63 万元/吨 0.0%锑 3.95 万元/吨 2.6%铟 1100 元/千克 0.9%锗 7700 元/千克 0.0%海绵锆 1613 元/千克-0.7%数据来源：万得，彭博，百川资讯 行业周报行业周报有色金属有色金属 股票研究股票研究 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 14 目目 录录 _Toc206817341.周 期 研 判：黄 金ETF持 仓 逆 势 上 行 3 2.一周板块运行：锂电材料领涨.4 3.重点数据：美国数据好坏参半.4 4.金属价格更新.7 4.1.基本金属价格和库存.7 4.2.贵金属.8 4.3.小金属价格.9 5.上市公司盈利预测.12 图表目录图表目录 表 1：美国数据好坏参半.4 表 2：下周重点关注经济数据.5 表 3：相关上市公司列表.12 图 1：钨价受泛亚拍卖落地影响反弹.3 图 2：锂电材料板块大幅上涨.4 图 3：SHFE 铜下跌 0.6%，LME 铜上涨 0.1%.7 图 4：铜显性库存减少 45975 吨.7 图 5：SHFE 铝下跌 1.6%，LME 铝下跌 2.5%.7 图 6：铝显性库存减少 2233 吨.7 图 7：SHFE 锌下跌 1.4%，LME 锌上涨 0.7%.7 图 8：锌显性库存减少 7368 吨.7 图 9：SHFE 铅上涨 0.3%，LME 铅下跌 1.9%.8 图 10：铅显性库存减少 8753 吨.8 图 11:SHFE 锡下跌 0.3%，LME 锡下跌 3.3%.8 图 12：SHFE 镍上涨 0.1%，LME 镍下跌 1.0%.8 图 13：外盘金价下跌 1.4%，银价下跌 2.6%.9 图 14：内盘金价上涨 0.6%，银价下跌 0.4%.9 图 15：非商业多头增多 8.5%，空头减少 1.6%.9 图 16：主要黄金 ETF 持仓增多 34.0 吨.9 图 17：钨精矿价格上涨 8.6%.9 图 18：钼精矿价格下跌 1.5%.9 图 19：金属镨钕价格下跌 9.1%.10 图 20：氧化镝价格持平.10 图 21：氧化铕价格持平.10 图 22：烧结钕铁硼价格下跌 12.1%.10 图 23：碳酸锂电池级持平，工业级下跌 4%.10 图 24：钴价格持平.10 图 25：镁锭价格持平，硅铁持平.11 图 26：锑锭价格上涨 2.6%.11 图 27：铟价格上涨 0.9%.11 图 28：锗锭价格持平.11 图 29：海绵锆价格下跌 0.7%.11 图 30：海绵钛价格持平.11 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 14 1.周期研周期研判判：黄金黄金 ETF 持仓逆势上行持仓逆势上行 图图 1：钨价受泛钨价受泛亚拍卖落地影响反弹亚拍卖落地影响反弹 数据来源：Bloomberg，安泰科，百川资讯，国泰君安证券研究，数据截至 2019-09-27 周期研判：周期研判：黄金黄金 ETF 持仓逆势上行持仓逆势上行。本周外盘金价下跌 1.4%，白银下跌 2.6%,金银比修复至 85.5。本周美国政坛风起云涌，特朗普弹劾事件导致风险偏好急剧波动，金价大幅震荡。本周电解铝社会库存较上周下滑 2.7 万吨至 93.9 万吨，鉴于目前宏观政策偏暖，专项债政策继续利好，仍看好下半年去库速度，电解铝价格有望加速上涨。全球风险偏好大幅波动，但黄金全球风险偏好大幅波动，但黄金 ETF 持仓逆势上行持仓逆势上行。由于特朗普周一陷入弹劾程序，美国风险资产大跌，黄金一度攀升至 1540 美元/盎司一线。但后期市场避险情绪消退，黄金价格回落。我们观察到全球最大的黄金 ETF SPDR 持仓量依然在上升，也代表了中线资金看多黄金的态度。中期我们仍认为从往后多个季度的视角看，美国经济下滑的趋势较为明确，而 8 月其制造业 PMI 近年来首次跌破荣枯线，大趋势仍旧不改。本周金银比修复至 84.5，我们认为贵金属主升浪刚刚开启，未来修复仍将继续。增持评级：增持评级：山东黄金，银泰资源，招金矿业，紫金矿业，中金黄金，盛达矿业。受益标的：受益标的：金贵银业等。MB 钴价坚挺，四钴小幅攀升。钴价坚挺，四钴小幅攀升。嘉能可确认停产 Mutanda 后，市场对于2020 年钴供需平衡预期大幅改善。本周由于临近节前，电钴交易量少，价格维持在高位不动，四钴由于下游旺季，价格仍有小幅攀升。目前本周 MB 标准级钴报价（0）17.6-18.1（0）美元/磅，合金级钴报价（0）18-18.5（0）美元/磅；我们测算 Mutanda 暂停生产，供给短期将收缩 17%（2.7 万吨），供需反转至供给紧张。2020-2021 年钴行业存在缺口810/1450 吨。短期来看，后期需关注整个产业链的补库情况。增持评级：增持评级：华友钴业，寒锐钴业，天齐锂业，赣峰锂业。电解铝仍正常去库，国庆上下游皆发生限产电解铝仍正常去库，国庆上下游皆发生限产。上周全球铝显性库存减少2233 吨，SHFE 铝下跌 1.6%，目前魏桥、信发等铝厂由于突发因素产能受到干扰，测算假设竣工+地方债的影响，带动电解铝需求增速未来几个月 5%以上，国庆节多地限产，上下游皆受影响。上周全球铜显性库存减少 45975 吨，外盘价格上涨 0.1%。锌库存减少 7368 吨，伦锌上涨 0.7%。-0.6%-1.6%0.3%-1.4%-0.3%0.1%0.6%-0.4%-9.1%0.0%0.0%-12.1%8.6%16.4%-1.5%0.0%1.7%0.0%0.0%2.6%0.9%0.0%-0.7%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%铜 铝 铅 锌 锡 镍 金 银 氧化镨钕氧化镝氧化铕钕铁硼钨精矿APT钼精矿碳酸锂电钴海绵钛镁 锑 铟 锗 海绵锆 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 14 基本金属定价重归宏观预期。增持评级：增持评级：云铝股份，神火股份，紫金矿业。稀土价格严重下滑稀土价格严重下滑。本周，氧化镝价格持平于 187 万元/吨，镨钕下跌9.1%至31.8万元/吨。贸易摩擦升级，稀土协会表态支持国家反制政策，稀土价格上行。重稀土价格仍保持较高位置。缅甸已经完成封关，且封关时长可能超出市场预期，重稀土短缺态势继续加剧。本周贸易摩擦再现，产业链情绪提振，出现挺价现象。受益标的：受益标的：广晟有色、五矿稀土，增持评级：增持评级：盛和资源、厦门钨业。2.一周板块运行一周板块运行：锂电材料领涨锂电材料领涨 锂电材料锂电材料板块上涨板块上涨。上周 SW 有色下跌 5.4%，沪深 300 下跌 2.1%，创业板下跌 3.4%。锂电材料领涨。图图 2：锂电锂电材料材料板块大幅上涨板块大幅上涨 数据来源：Wind，国泰君安证券研究，数据截至 2019-09-27 3.重点数据：重点数据：美国美国数据好坏参半数据好坏参半 表表 1：美国美国数据好坏参半数据好坏参半 日期日期 指标指标 前值前值 预测值预测值 公布值公布值 2019-9-23 法国 9 月 Markit 制造业 PMI 初值 51.1 51.2 50.3 2019-9-23 德国 9 月 Markit 制造业 PMI 初值 43.5 44 41.4 2019-9-23 欧元区 9 月 Markit 制造业 PMI 初值 47 47.3 45.6 2019-9-23 美国 9 月 Markit 制造业 PMI 初值 50.3 50.3 51 2019-9-24 德国 9 月 IFO 商业景气指数 94.3 94.5 94.6 2019-9-24 英国 9 月 CBI 工业订单差值 -13-16-28 2019-9-24 美国 7 月 FHFA 房价指数月率(%)0.2 0.3 0.4 2019-9-24 美国 9 月谘商会消费者信心指数 134.2 133 125.1-3.7%-6.0%0.9%-3.3%4.1%-7.8%-3.4%-8.2%-3.6%-6.2%-5.4%-3.8%-8.8%-9.6%-7.8%-2.1%-1.9%-12.0%-10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%综合铅锌钨钼铜开采和冶炼锂电材料非金属新材料创业板稀土电解铝金属新材料SW有色加工磁性材料贵金属小金属沪深300锂 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 14 2019-9-25 美国截至 9 月 20 日当周 API 原油库存变动(万桶)59.2-76.8 138 2019-9-25 美国截至 9 月 20 日当周 API 汽油库存变动(万桶)160 3.3 195 2019-9-25 新西兰 8 月贸易帐(亿纽元)-6.85-14-15.65 2019-9-25 新西兰 9 月官方现金利率决定(%)1 1 1 2019-9-25 瑞士 9 月 ZEW 投资者信心指数 -37.5-15.4 2019-9-25 英国 8 月 BBA 房屋购买抵押贷款许可件数(万件)4.33 4.32 4.26 2019-9-25 英国 9 月 CBI 零售销售差值 -49-25-16 2019-9-25 美国 8 月季调后新屋销售年化总数(万户)63.5 65.8 71.3 2019-9-25 美国截至 9 月 20 日当周 EIA 原油库存变动(万桶)105.8-27.6 241.2 2019-9-25 美国截至 9 月 20 日当周 EIA 汽油库存变动(万桶)78.1-49.4 51.9 2019-9-25 美国截至 9 月 20 日当周 EIA 精炼油库存变动(万桶)43.7-60.2-297.8 2019-9-26 德国 OctGfk 消费者信心指数 9.7 9.6 9.9 2019-9-26 美国第二季度核心 PCE 物价指数年化季率终值(%)1.7 1.7 1.9 2019-9-26 美国第二季度实际 GDP 年化季率终值(%)2 2 2 2019-9-26 美国第二季度 GDP 平减指数终值(%)2.4 2.4 2.4 2019-9-26 美国第二季度消费者支出年化季率终值(%)4.7 4.7 4.6 2019-9-26 美国截至 9 月 14 日当周初请失业金人数(万)20.8 21.2 21.3 2019-9-26 美国截至 9 月 21 日当周初请失业金人数四周均值(万)21-21.2 2019-9-26 美国 8 月批发库存月率初值(%)0.1 0.1 0.4 2019-9-26 美国 8 月季调后成屋签约销售指数月率(%)-2.5 1 1.6 2019-9-27 英国 9 月 Gfk 消费者信心指数 -14-14-12 2019-9-27 日本 9 月东京 CPI 年率(%)0.6 0.5 0.4 2019-9-27 中国 8 月规模以上工业企业利润年率(%)2.6-2 2019-9-27 法国 9 月 CPI 年率初值(%)1 1 0.9 2019-9-27 欧元区 9 月经济景气指数 103.1 103 101.7 2019-9-27 欧元区 9 月工业景气指数 -5.8-6-8.8 2019-9-27 欧元区 9 月消费者信心指数终值 -6.5-6.5-6.5 2019-9-27 美国 8 月 PCE 物价指数年率(%)1.4 1.4 1.4 2019-9-27 美国 8 月核心 PCE 物价指数年率(%)1.7 1.8 1.8 2019-9-27 美国 8 月个人支出月率(%)0.5 0.3 0.1 2019-9-27 美国 8 月耐用品订单月率初值(%)2-1 0.2 2019-9-27 美国 9 月密歇根大学消费者信心指数终值 92 92.1 93.2 2019-9-28 美国 9 月 27 日当周总钻井总数(口)868-860 2019-9-28 美国 9 月 27 日当周天然气钻井总数(口)148-146 2019-9-28 美国 9 月 27 日当周石油钻井总数(口)719-713 数据来源：Wind，汇通网，国泰君安证券研究 表表 2：下周重点关注经济数据下周重点关注经济数据 日期日期 指标指标 前值前值 预测值预测值 2019-9-30 中国 9 月官方制造业 PMI 49.5 49.6 2019-9-30 中国 9 月财新制造业 PMI 50.4 50.2 2019-9-30 德国 8 月实际零售销售月率(%)-1.6 0.5 2019-9-30 德国 8 月实际零售销售年率(%)4.4 2.7 2019-9-30 德国 9 月季调后失业率(%)5 5 2019-9-30 德国 9 月季调后失业人数变动(万人)0.4 0.5 2019-9-30 英国 8 月央行抵押贷款许可(万件)6.73 6.62 2019-9-30 英国第二季度 GDP 年率终值(%)1.2 1.2 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 14 2019-9-30 英国第二季度 GDP 季率终值(%)-0.2-0.2 2019-9-30 欧元区 8 月失业率(%)7.5 7.5 2019-9-30 德国 9 月 CPI 年率初值(%)1.4 1.3 2019-9-30 美国 9 月芝加哥 PMI 50.4 50 2019-10-1 日本 8 月失业率(%)2.2 2.3 2019-10-1 澳大利亚 10 月现金利率(%）1 0.75 2019-10-1 瑞士 8 月实际零售销售年率(%)1.4-2019-10-1 法国 9 月 Markit 制造业 PMI 终值 50.3-2019-10-1 德国 9 月 Markit 制造业 PMI 终值 41.4 41.4 2019-10-1 欧元区 9 月 Markit 制造业 PMI 终值 45.6 45.6 2019-10-1 英国 9 月 Markit 制造业 PMI 47.4 48.1 2019-10-1 欧元区 9 月未季调 CPI 年率初值(%)1 1 2019-10-1 加拿大 7 月季调后 GDP 月率(%)0.2 0.1 2019-10-1 加拿大 7 月季调后 GDP 年率(%)1.5 1.4 2019-10-1 美国 9 月 Markit 制造业 PMI 终值 51-2019-10-1 美国 9 月 ISM 制造业 PMI 49.1 50.5 2019-10-2 美国截至 9 月 27 日当周 API 原油库存变动(万桶)138-2019-10-2 美国截至 9 月 27 日当周 API 汽油库存变动(万桶)195-2019-10-2 瑞士 9 月 CPI 年率(%)0.3 0.4 2019-10-2 美国 9 月 ADP 就业人数(万)19.5 13.8 2019-10-2 美国截至 9 月 27 日当周 EIA 原油库存变动(万桶)241.2-2019-10-2 美国截至 9 月 27 日当周 EIA 汽油库存变动(万桶)51.9-2019-10-2 美国截至 9 月 27 日当周 EIA 精炼油库存变动(万桶)-297.8-2019-10-3 澳大利亚 8 月商品及服务贸易帐(亿澳元)72.68 66.5 2019-10-3 澳大利亚 8 月出口月率(%)1-2019-10-3 澳大利亚 8 月进口月率(%)3-2019-10-3 英国 9 月 Markit 服务业 PMI 50.6 50.3 2019-10-3 欧元区 8 月零售销售月率(%)-0.6 0.3 2019-10-3 欧元区 8 月零售销售年率(%)2.2 2.1 2019-10-3 美国 9 月挑战者企业裁员人数(万)5.3-2019-10-3 美国截至 9 月 28 日当周初请失业金人数(万)21.3-2019-10-3 美国截至 9 月 28 日当周初请失业金人数四周均值(万)21.2-2019-10-3 美国 8 月工厂订单月率(%)1.4-0.5 2019-10-3 美国 8 月耐用品订单月率终值(%)0.2 2019-10-3 美国 9 月 ISM 非制造业 PMI 56.4 55 2019-10-4 美国 9 月季调后非农就业人口变动(万)13 14 2019-10-4 美国 9 月平均每小时工资年率(%)3.2 3.2 2019-10-4 美国 9 月劳动参与率(%)63.2-2019-10-4 美国 9 月平均每小时工资月率(%)0.4 0.2 2019-10-4 美国 9 月失业率(%)3.7 3.7 2019-10-4 美国 8 月贸易帐(亿美元)-540-548 2019-10-4 加拿大 8 月贸易帐(亿加元)-11.2-10.5 2019-10-4 加拿大 9 月 IVEY 季调后 PMI 60.6-2019-10-5 美国 10 月 4 日当周总钻井总数(口)860-2019-10-5 美国 10 月 4 日当周石油钻井总数(口)713-2019-10-5 美国 10 月 4 日当周天然气钻井总数(口)146-2019-10-6 中国 9 月外汇储备(亿美元)31071.8-行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 14 数据来源：Wind，汇通网，国泰君安证券研究 4.金属价格金属价格更新更新 4.1.基本金属价格和库存基本金属价格和库存 图图 3：SHFE 铜下跌铜下跌 0.6%，LME 铜上涨铜上涨 0.1%图图 4：铜显性库存减少铜显性库存减少 45975 吨吨 数据来源：Wind，国泰君安证券研究，单位：元/吨 数据来源：Wind，国泰君安证券研究，单位：吨 图图 5：SHFE 铝下跌铝下跌 1.6%，LME 铝下跌铝下跌 2.5%图图 6：铝显性库存减少铝显性库存减少 2233 吨吨 数据来源：Wind，国泰君安证券研究，单位：元/吨 数据来源：Wind，国泰君安证券研究，单位：吨 图图 7：SHFE 锌下跌锌下跌 1.4%，LME 锌上涨锌上涨 0.7%图图 8：锌显性库存减少锌显性库存减少 7368 吨吨-3000-2500-2000-1500-1000-5000500100015002000025000300003500040000450005000055000价差(右)SHFELME01020304050607080 x 10000LMESHFECOMEX-2500-2000-1500-1000-50005006000800010000120001400016000价差(右)SHFELME507090110130150170190210230 x 10000LMESHFE 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 14 数据来源：Wind，国泰君安证券研究，单位：元/吨 数据来源：Wind，国泰君安证券研究，单位：吨 图图 9：SHFE 铅上涨铅上涨 0.3%，LME 铅下跌铅下跌 1.9%图图 10：铅显性库存减少铅显性库存减少 8753 吨吨 数据来源：Wind，国泰君安证券研究，单位：元/吨 数据来源：Wind，国泰君安证券研究，单位：吨 图图 11:SHFE 锡下跌锡下跌 0.3%，LME 锡下跌锡下跌 3.3%图图 12：SHFE 镍上涨镍上涨 0.1%，LME 镍下跌镍下跌 1.0%数据来源：Wind，国泰君安证券研究，单位：元/吨 数据来源：Wind，国泰君安证券研究，单位：元/吨 4.2.贵金属贵金属 -1500-1000-500050010001500200080001000012000140001600018000200002200024000价差(右)SHFELME1520253035x 10000LMESHFE-1000010002000300040008000100001200014000160001800020000价差(右)SHFELME57911131517x 10000LMESHFE05000100001500020000250006000080000100000120000140000160000价差(右)SHFELME-25000-20000-15000-10000-50000500010000400006000080000100000120000140000160000价差(右)SHFELME 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 14 图图 13：外盘金价下跌外盘金价下跌 1.4%，银价下跌，银价下跌 2.6%图图 14：内盘金价上涨内盘金价上涨 0.6%，银价下跌，银价下跌 0.4%数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图图 15：非商业多头增多非商业多头增多 8.5%，空头减少，空头减少 1.6%图图 16：主要黄金主要黄金 ETF 持仓增多持仓增多 34.0 吨吨 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 4.3.小金属价格小金属价格 图图 17：钨精矿价格上涨钨精矿价格上涨 8.6%图图 18：钼精矿价格下跌钼精矿价格下跌 1.5%数据来源：百川资讯，国泰君安证券研究 数据来源：百川资讯，国泰君安证券研究 60.070.080.090.0100.0800130018002300金银比黄金(美元/盎司)白银(美元/百盎司)150200250300350400450500550SHFE黄金（元/克）SHFE白银（元/百克）0246801020304017-917-1218-318-618-918-1219-319-619-9x 10000多空比黄金非商业多头黄金非商业空头69979989999910991199129918-1018-1118-1219-119-219-319-419-519-619-719-819-9美国主要黄金ETF持仓（吨）20000400006000080000100000120000140000160000180000200000钨精矿（元/吨）仲钨酸铵（元/吨）5007009001100130015001700190021002300钼精矿（元/吨）行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 14 图图 19：金属镨钕价格下跌金属镨钕价格下跌 9.1%图图 20：氧化镝价格持平氧化镝价格持平 数据来源：百川资讯，国泰君安证券研究 数据来源：百川资讯，国泰君安证券研究 图图 21：氧化铕价格持平氧化铕价格持平 图图 22：烧结钕铁硼价格下跌烧结钕铁硼价格下跌 12.1%数据来源：百川资讯，国泰君安证券研究 数据来源：百川资讯，国泰君安证券研究 图图 23：碳酸锂电池级持平，工业级下跌碳酸锂电池级持平，工业级下跌 4%图图 24：钴价格持平钴价格持平 数据来源：百川资讯，国泰君安证券研究 数据来源：百川资讯，国泰君安证券研究 20.0025.0030.0035.0040.00百川氧化镨钕(万元/吨)0.050.0100.0150.0200.0250.018-5 18-7 18-9 18-1119-1 19-3 19-5 19-7氧化镝(万元/吨)0.05.010.015.020.025.030.035.040.0百川氧化铕(万元/吨)100.0110.0120.0130.0140.0150.0160.0N35钕铁硼（元/千克）10111213141516电池级碳酸锂（万元/吨）氢氧化锂（万元/吨）5.015.025.035.045.018-518-718-918-1119-119-319-519-719-9MB钴（美元/磅）百川钴（万元/吨）行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 14 图图 25：镁锭价格持平，硅铁持平镁锭价格持平，硅铁持平 图图 26：锑锭价格上涨锑锭价格上涨 2.6%数据来源：百川资讯，国泰君安证券研究 数据来源：百川资讯，国泰君安证券研究 图图 27：铟价格上涨铟价格上涨 0.9%图图 28：锗锭价格持平锗锭价格持平 数据来源：百川资讯，国泰君安证券研究 数据来源：百川资讯，国泰君安证券研究 图图 29：海绵锆价格下跌海绵锆价格下跌 0.7%图图 30：海绵钛价格持平海绵钛价格持平 数据来源：百川资讯，国泰君安证券研究 数据来源：百川资讯，国泰君安证券研究 050001000015000200002500018-518-718-918-1119-119-319-519-719-9镁锭（元/吨）硅铁（元/吨）2000025000300003500040000450005000055000锑锭（元/吨）600800100012001400160018002000铟（元/千克）60006500700075008000850090009500100001050018-5 18-7 18-9 18-1119-1 19-3 19-5 19-7锗（元/千克）13501400145015001550160016501700海绵锆（元/公斤）0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.00海绵钛（万元/吨）行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 14 5.上市公司盈利预测上市公司盈利预测 表表 3：相关上市公司列表相关上市公司列表 板块板块 证券代证券代码码 证券名证券名称称 收盘价收盘价（元）（元）PE/TTM EPS PE 评级评级 2018A 2019E 2018A 2019E 铜 000630 铜陵有色 2.19 32.45 0.12 0.13 110.77 增持 铜 000878 云南铜业 10.05 71.30 0.56 0.67 3.91 3.27 增持 铜/黄金 601899 紫金矿业 3.29 22.15 0.27 0.29 37.22 34.66 增持 铝 600219 南山铝业 2.13 18.39 0.36 0.47 10.19 7.81 增持 铝 000807 云铝股份 4.57(8.80)(0.56)0.15 21.93 增持 铝 000933 神火股份 4.45 45.97 0.51 0.65 6.94 5.45 增持 铅锌 600497 驰宏锌锗 4.46 38.58 0.63 0.81 3.38 2.63 未评级 铅锌/铜 601168 西部矿业 5.61(6.52)0.28 0.38 16.32 12.03 未评级 铅锌 600338 西藏珠峰 12.04 15.33 2.17 2.51 2.05 1.77 增持 贵金属 600547 山东黄金 34.05 113.70 0.59 0.97 7.56 4.60 增持 贵金属 000975 银泰资源 13.44 32.20 0.32 0.48 16.97 11.31 增持 贵金属 000603 盛达矿业 13.37 18.17 0.50 0.59 11.22 9.51 增持 贵金属 1818.hk 招金矿业 9.07 62.45 0.18 0.26 66.89 46.31 增持 贵金属 600489 中金黄金 8.70 207.37 0.06 0.10 86.00 51.60 增持 钛 600456 宝钛股份 27.34 54.06 0.32 0.49 106.41 69.49 增持 稀土 600392 盛和资源 9.12 58.58 0.33 0.44 40.73 30.55 增持 镁 002182 云海金属 8.68 12.15 0.48 0.63 56.96 43.40 未评级 锑 002155 湖南黄金 8.57 47.63 0.45 0.52 20.27 17.54 增持 钨 600549 厦门钨业 13.95 81.33 1.17 1.56 7.42 5.56 增持 钼 601958 金钼股份 7.30 46.62 0.11 0.18 77.91 47.61 未评级 锡 000960 锡业股份 10.31 19.43 0.72 0.85 19.38 16.41 未评级 锗 002428 云南锗业 8.10(730.60)0.05 0.00 未评级 锂 002466 天齐锂业 27.20 28.65 2.28 3.34 4.52 3.09 增持 锂 002460 赣锋锂业 22.95 43.50 2.75 3.52 2.95 2.30 增持 盐湖 000408 藏格控股 8.56 15.50 0.82 1.22 33.17 22.30 未评级 盐湖 000792 盐湖股份 7.43(7.69)0.00 0.30 76.50 未评级 盐湖 600499 科达洁能 4.05(9.71)0.53 0.68 16.15 12.59 未评级 钴 300618 寒锐钴业 67.64 177.69 5.53 7.37 1.34 1.01 增持 钴 603799 华友钴业 28.85 583.68 3.37 4.28 1.20 0.95 未评级 硫酸镍 002340 格林美 4.52 25.60 0.24 0.33 未评级 磁性材料 300224 正海磁材 7.18(86.60)(0.10)0.18 增持 磁性材料 000970 中科三环 9.56 43.09 0.40 0.46 11.30 9.83 增持 铜加工 002171 楚江新材 6.26 20.05 0.41 0.49 25.78 21.57 增持 铝加工 601677 明泰铝业 10.74 11.58 1.10 1.22 6.53 5.89 增持 铝加工 002160 常铝股份 3.04(5.44)0.47 20.34 增持 铝阳极 603612 索通发展 10.57 39.95 2.49 3.68 4.31 2.92 增持 军工材料 300337 银邦股份 3.37(22.04)0.49 6.20 增持 军工材料 000697 炼石有色 13.15 81.60 0.11 0.19 30.64 17.74 增持 军工材料 300034 钢研高纳 17.15 53.91 0.48 0.63 27.40 20.87 增持 矿业工程 603979 金诚信 8.32 16.51 0.79 0.95 21.71 18.05 增持 矿业工程 000758 中色股份 4.39 101.53 0.51 16.31 增持 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 14 矿业工程 002738 中矿资源 16.50 23.55 0.50 0.74 8.78 5.93 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究，收盘价截至 2019-09-27，未评级公司盈利预测取自 Wind 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 of 14 本公司具有中国证监会核准本公司具有中国证监会核准的证券投资的证券投资咨询咨询业务资格业务资格 分析师声明分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，