原油月报：中美贸易摩擦持续升级油价或继续走弱-20190825-国信期货-11页.pdf

国信期货研究 Page 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金分析师：范春华 从业资格号：F0254133 电话：0755-82130414 邮箱： 国国信信期货期货原油原油月月报报 中美贸易摩擦持续升级 油价或继续走弱 中美贸易摩擦持续升级 油价或继续走弱 2019 年 8 月 25 日 主要结论 宏观面，美国 7 月份 PMI 指数 51.2%，较前一个月 51.7%，出现小幅回落，美国 PMI 指数已经连续 5 个月持续走低。2019 年 7 月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为 49.7%，比上月反弹 0.4 个百分点，仍然处于 50临界点下方。中美贸易摩擦持续升级，对于全球经济形势不利，全球经济再度面临继续下行的压力。基本面，鉴于全球经济前景不佳，国际能源署预计 2019 年石油日需求增长110 万桶，比上个月预测下调 10 万桶；预计 2020 年全球石油日需求增长 130 万桶，比上个月预测下调 5 万桶。7 月份欧佩克 14 个成员国原油日产量 2961 万桶，比 6 月份原油日产量减少 33 万桶。美国原油日产量增加。截止 8 月 2 日当周，美国原油日均产量 1230 万桶，比前周日均产量增加 10.0 万桶，比去年同期日均产量增加 150 万桶。技术面，美国 WTI 原油期货价格 8 月份在 50-60 美元/桶区间运行为主。WTI原油期货价格已经开始出现转弱迹象，后市或有望向下跌破 50 美元/桶重要支撑，9 月份 WTI 原油价格运行区间预计在 45-55 美元/桶。国内原油期货主力合约价格，9 月份预计在 370-440 元/桶区间调整运行为主。原油原油 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断 并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。独立性申明：国信期货研究 Page 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 一、行情回顾 8月份国内原油期货价格维持在400-450区间震荡运行为主。截止8月23日，主力SC1910合约8月份最高达到452元/桶，最低402.8元/桶，报收于427.1元/桶。8月初美国宣布对中国剩余3000亿美元输美商品于9月1日开始加征10%的关税，受此消息影响8月2日油价大幅下挫。随后，美国能源信息署再次下调全球石油需求预测，国际油价继续下跌。8月2日当周，美国原油库存量4.3893亿桶，比前一周增长239万桶，美国原油库存意外增加，加剧了市场对供过于求的担忧，欧美原油期货再次大跌，跌至七个月来最低。美国将部分产品关税加征推迟到12月，8月13日国际油价大幅反弹。8月23日中国宣布对750亿美国商品加征关税，以此回应美方对3000亿美元中国商品加征关税之后，美方当天再次作出激烈反应，宣布将之前对2500亿美元中国商品加征关税的税率从25%提高到30%，对另外3000亿美元中国商品加征关税的税率从10%提高至15%。原油价格受此影响再度走弱。图：原油主力合约走势 数据来源：博易大师 国信期货 二、宏观经济分析 美国 7 月份 PMI 指数 51.2%，较前一个月 51.7%，出现小幅回落，美国 PMI 指数已经连续 5 个月持续走低。美国住房市场指数 8 月份继续回升。图：美国制造业PMI指数 数据来源：WIND 国信期货 国信期货研究 Page 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 图：美国住房市场指数 数据来源：WIND 国信期货 欧元区 8 月份制造业 PMI 指数 47%，较前一个月 46.5%，小幅反弹。欧元区 8 月份服务业 PMI 指数 53.4%，较前一个月 53.2%，小幅反弹。图：欧元区PMI指数 数据来源：WIND 国信期货 2019 年 7 月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为 49.7%，比上月反弹 0.4 个百分点，仍然处于 50 临界点下方。从分类指数看，在构成制造业 PMI 的 5 个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。生产指数为 52.1%，比上月回升 0.8 个百分点，位于临界点之上，表明制造业生产总体扩张加快。新订单指数为 49.8%，比上月回升 0.2 个百分点，位于临界点之下，表明制造业产品订货量降幅有所收窄。原材料库存指数为 48.0%，比上月下降 0.2 个百分点，位于临界点之下，表明制造业主要原材料库存量减少。从业人员指数为 47.1%，比上月回升 0.2 个百分点，位于临界点之下，表明制造业企业用工景气度小国信期货研究 Page 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 幅回升。供应商配送时间指数为 50.1%，比上月微落 0.1 个百分点，位于临界点之上，表明制造业原材料供应商交货时间略有加快。图：中国PMI 数据来源：WIND 国信期货 2019 年 7 月份，全国居民消费价格同比上涨 2.8%。其中，城市上涨 2.7%，农村上涨 2.9%；食品价格上涨 9.1%，非食品价格上涨 1.3%；消费品价格上涨 3.4%，服务价格上涨 1.8%。17 月平均，全国居民消费价格比去年同期上涨 2.3%。7 月份，全国居民消费价格环比上涨 0.4%。其中，城市上涨 0.4%，农村上涨 0.3%；食品价格上涨 0.9%，非食品价格上涨 0.3%；消费品价格上涨 0.2%，服务价格上涨 0.7%。2019 年 7 月份，全国工业生产者出厂价格同比下降 0.3%，环比下降 0.2%；工业生产者购进价格同比下降 0.6%，环比下降 0.2%。17 月平均，工业生产者出厂价格比去年同期上涨0.2%，工业生产者购进价格持平。图：中国CPI、PPI 数据来源：WIND 国信期货 国信期货研究 Page 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 中国人民银行发布最新的金融数据显示，7 月末，广义货币(M2)余额 191.94 万亿元，同比增长8.1%，增速比上月末和上年同期均低 0.4 个百分点；狭义货币(M1)余额 55.3 万亿元，同比增长 3.1%，增速分别比上月末和上年同期低 1.3 个和 2 个百分点；流通中货币(M0)余额 7.27 万亿元，同比增长4.5%。当月净投放现金 108 亿元。7 月份人民币贷款增加 1.06 万亿元，同比少增 3975 亿元。图：中国M1、M2同比增速 数据来源：WIND 国信期货 在中国 8 月 23 日决定对 750 亿美国商品加征关税，以此回应美方对 3000 亿美元中国商品加征关税之后，美方当天再次作出激烈反应，宣布将之前对 2500 亿美元中国商品加征关税的税率从 25%提高到 30%，对另外 3000 亿美元中国商品加征关税的税率从 10%提高至 15%。中美贸易战有升级的迹象，对于全球经济形势不利，全球经济再度面临继续下行的压力。三、原油供需情况分析 1、全球原油供需 美国能源信息署在 8 月份短缺能源展望发布的数据显示，7 月份欧佩克 14 个成员国原油日产量 2961 万桶，比 6 月份原油日产量减少 33 万桶。图：OPEC 原油产量 数据来源：WIND 国信期货 国信期货研究 Page 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 7 月份沙特阿拉伯原油日产量 980 万桶，比 6 月份原油日产量减少 20 万桶。沙特阿拉伯是欧佩克与非欧佩克减产同盟的最热心参与者，与去年 10 月份的日产量基数相比，沙特阿拉伯原油日产量减少了 72.1 万桶，为该国承诺减产的两倍多。沙特称如果油价进一步下跌，OPEC 将会考虑进一步加大减产力度。图：沙特原油产量 （千桶/日）数据来源：WIND 国信期货 7 月份伊朗原油日产量 210 万桶，减少了 10 万桶；委内瑞拉原油日产量 72 万桶，减少了 3 万桶。2019 年 8 月 5 日，美国总统特朗普签署行政令，将对委内瑞拉的制裁扩大为全面经济封锁。数十年来，美国仅对伊朗、古巴等少数国家实施过全面经济封锁，该项禁令意味美国针对委内瑞拉政府的制裁和施压进一步升级。图：伊朗和委内瑞拉原油产量数据来源：WIND 国信期货 美国原油日产量增加。截止 8 月 2 日当周，美国原油日均产量 1230 万桶，比前周日均产量增加10.0 万桶，比去年同期日均产量增加 150 万桶；截止 8 月 2 日的四周，美国原油日均产量 1195 万桶，比去年同期高 9.4%。国信期货研究 Page 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 图：美国原油产量 （千桶/日）数据来源：WIND 国信期货 油价跌破每桶 60 美元，迫使石油公司减少投资并关闭一些石油钻井平台。美国活跃石油钻井平台八周以来有七周减少，本周降至 2018 年 1 月份以来最低程度。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止 8 月 23 日的一周，美国在线钻探油井数量 754 座，比前周减少 16 座；比去年同期减少 106 座。图：美国新增钻井数 数据来源：WIND 国信期货 国能源信息署数据显示，截止 8 月 16 日当周，美国原油库存量 4.37778 亿桶，比前一周下降273 万桶；美国汽油库存总量 2.34072 亿桶，比前一周增长 31 万桶；馏分油库存量为 1.38123 亿桶，比前一周增长 261 万桶。原油库存比去年同期高 7.2%；比过去五年同期高 2%；汽油库存比去年同期低 0.1%；比过去五年同期高 4%；馏份油库存比去年同期高 5.6%，比过去五年同期低 2%。国信期货研究 Page 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 图：美国原油总库存 数据来源：WIND 国信期货 图：美国原油库存每周增减情况 数据来源：WIND 国信期货 2、中国原油供需 2016 年以来，中国原油产量维持在相对较低的水平，同时，中国进口原油增长较快。需求端，中美贸易战仍然是市场未来关注焦点，2019 年二季度中国 GDP 同比 6.2%，8 月份以来中美贸易摩擦有再度升级的迹象，对全球经济可能产生负面影响。2019 年 7 月中国原油产量 1629 万吨，同比增长 2.5%，1-7 月累计产量 11131 万吨，同比增长 1%。2019 年 7 月中国原油进口量 4103.5 万吨，1-7月累计进口量 28563.6 万吨，累计同比增长 9.5%。国信期货研究 Page 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 图：中国原油累计产量 （万吨）数据来源：WIND 国信期货 图：中国原油进口量 （万吨）数据来源：WIND 国信期货 四、技术分析 技术面，美国 WTI 原油期货价格 8 月份在 50-60 美元/桶区间运行为主。WTI 原油期货价格已经开始出现转弱迹象，后市或有望向下跌破 50 美元/桶重要支撑，9 月份 WTI 原油价格运行区间预计在 45-55 美元/桶。国内原油期货主力合约价格，9 月份预计在 370-440 元/桶区间调整运行为主。国信期货研究 Page 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 图：美国 WTI 原油期货连续合约周线图 数据来源：博易大师 国信期货 国信期货研究 Page 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写编译，仅为投资者教育用途而准备，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其它人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。扫码关注：金融干货精选获取更多干货资料