有色金属行业动态：“逆周期调节”进一步确认铜一马当先-20191209-中信建投-34页.pdf

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告证券研究报告 行业动态行业动态“逆周期“逆周期调节调节”进一步确认”进一步确认，铜一马当先铜一马当先 周度观点：本周政治局会议分析研究了 20 年经济工作，明确指出“运用好逆周期调节工具”，这一表述再次确认了 2020 年“逆周期调节”在经济工作中的重要性。自 2018 年年中以来，除房地产链条外，其余经济部门基本都呈现下行压力，再次背景下一路去库存，目前铜、铝、锌和钢材中的板材和长材库存都处于相对低位。虽除个别品种，多数品种都谈不上缺货，从短期基本面而言并无大幅上涨的必要。但如果考虑到“逆周期调节”或将对 2020年上半年经济有明显提振，铜、铝、锌等有色品种需求在 2020年上半年或有提振，低库存加上克制的供给，一旦遇到需求阶段性好转，价格有望明显提振。铜作为长期供需基本面最好的基本铜作为长期供需基本面最好的基本金属，有望充分受益，上周五金属，有望充分受益，上周五 LME 铜价突破铜价突破 6000 美元也反映了美元也反映了这一点。重点推荐铜相关股票这一点。重点推荐铜相关股票。工业金属库存：工业金属库存：进入供暖季后，工业金属库存仍继续保持下滑趋势，本周部分品种出现加速下降。本周电解铝 7 地库存 64万吨，下降 4.6 万吨。电解铜显性库存 62.42 万吨，下降 2.65 万吨。精炼锌显性库存 19.66 万吨，下降 1.57 万吨。工业金属商品库存下滑明显，出现反季节性快速降库。主要原因一是供给端增速不高的背景下，基建预期提振市场情绪，下游出现补库行为。原因二今年春节日期偏早，赶工及备库导致显性库存集中消耗。钴：钴：供给显著下滑，需求反弹在即供给显著下滑，需求反弹在即。11 月国内金属钴价持续下降，报价从月初的 27.5-30 万元/吨降低至 24.8-27.3 万元/吨，跌幅约为 9.4%。从国内金属钴产量来看，今年金川产量比较稳定，格林美、华友、凯实在扩产，7 月份广西银亿也开始小批量生产金属钴，预计 2019 年中国金属钴产量为 9,300 吨，同比增长 17%。全球钴产量为 14.4 万吨左右，同比增长 6.2%，较 2018 年 12.7%的增幅下降明显。嘉能可发布明年生产计划指引，钴生产量约 2.9万吨，较 2019 年降低 1.4 万吨，并且由于受 Mutanda 停产影响，低产量状态将保持至 2021 年。2019 年钴需求受累新能源汽车持续疲软。中汽协发布数据显示 10 月新能源汽车产销分别为 9.5 万辆和 7.5 万辆，分别同比下降 35.4%和 45.6%。7-10 月份动力电池装机量连续四个月出现同比下滑。预计年底，新能源汽车装机量会持续低迷，甚至 2019 年新能源汽车销量会与 2018 年持平。由于 2019 年的低基数和明年 5G 带来 3C 产品的消费量提升，钴需求有望在 2020 年边际反弹将对估价带来有力支撑。维持维持 增持增持 秦源秦源 021-68821600 执业证书编号：S1440519060001 研究助理：李木森研究助理：李木森 021-68821600 发布日期：2019 年 12 月 9 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 19.12.03 Mudanta 提前关停既是钴短期低迷的反映，也增加了中期博弈的筹码 19.11.25 铜 TC 长单落至 62 美元，2020 年冶炼厂盈利压力仍大 19.11.20 钯铂价差创历史新低，外交部再提稀土提振市场情绪 19.11.05 供给高扰动铜库存创新低，锌 TC 高位持续时间超预期 19.10.28 智利罢工铜价独涨，锌价沪伦比值新低酝酿反套机会 19.10.21 精炼锌库存再创新低，锡企联合减产落实价格开启反弹 19.10.14 电解铝库存攀升压制铝价，电网发力铜杆开工走高 19.10.09 钨钴持续反弹，需求增长忧虑压制铜铝价格下跌 19.09.23 泛亚 APT 拍卖落地，钨价有望迎来反弹行情 19.09.17 库存下降工业旺季来临，看好三季度电解铝企业利润 -38%-28%-18%-8%2%12%有色金属上证指数有色金属有色金属 1 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 锂：锂价继续锂：锂价继续滑落，补贴逐步向上游转移，工信部调高新能源汽车销量目标。滑落，补贴逐步向上游转移，工信部调高新能源汽车销量目标。本周锂盐价格延续承压下行趋势。工业级碳酸锂均价 4.8 万元/吨，较上周下降 0.1 万元/吨；电池级碳酸锂均价 5.65 万元/吨，较上周下降0.1 万元/吨；钴酸锂价格为 20.2-21.7 万元/吨，同时受钴价下滑影响，均价较上周下跌 0.8 万元/吨。年底将至，大多生产商望在年前回流现金，在弱势的市场需求环境下降低产品报价以促进销售，部分锂盐企业因价格突破成本线而缩减产量，但下游需求仍无回暖迹象，短期内锂盐价格仍将低位承压，但中长期价格已至底部，下行空间不大，需求反弹后价格弹性可期。工信部于 12 月 3 日发布新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）（征求意见稿），规划提出到 2025 年，新能源汽车新车销量占比达到 25%左右（此前为 20%）。而现阶段中国新能源汽车销量占比仅 4.16%，未来 5 年复合增长率超过 33%，中长期新能源汽车依然是国家重点发展领域，锂电池及三元材料需求仍有望保持长期高增速。近日财政部提前下达2020 年节能减排补助资金预算对地方分配结果。文件显示，其中 2017 年度新能源汽车推广应用补助资金总计约 160 亿元，2018 年度节能与新能源公交车运营补贴资金总计约 153 亿元，两年共计约 313.68 亿元。而 2020 年新能源车补贴预算 314 亿。进入 2020 年之后，国家对于新能源车型的补贴政策或许就将完全取消，转而是向行业基础设施、充电服务方面的补贴。整车补贴取消后，“双积分”政策或将成为众多车企继续大力发展新能源车的动力。补贴取消是新能源市场必须经历的挑战，2019 年以来新能源汽车产销量增速下滑就是取消补贴过程中带来的阵痛，长期来看必将迎来一个更加健康、良性的市场结构。稀土：稀土价格持续回调稀土：稀土价格持续回调，第二批指标下发同第二批指标下发同比增加比增加 55%。11 月份北方稀土挂牌价普遍有一定幅度的下降，国内轻稀土市场价在 11 月份继续下行，氧化镨钕市场均价跌破 29 万元/吨。11 月份，轻稀土氧化物价格全线下跌，中重稀土价格则呈现出两极分化的趋势。轻稀土方面，金属铈价格同比跌幅最大，为 14.2%；其次为氧化镨，同比下降 13.1%。中重稀土方面，氧化钐和氧化铕价格同期相比有所下跌，分别为 4%和 27%。其他中重稀土价格都有不同程度上涨，其中氧化钆同比涨幅最大，为 37.9%；其次为金属镝，同比上涨约 20.4%。2019 年10 月份，稀土冶炼分离产品进口量 1621.3 吨，环比下降约 59%；出口量约为 3639.2 吨，环比增长 1.9%。稀土冶炼产品进口量的大幅下降主要体现在来自缅甸的供应减少，相比 9 月份，10 月从缅甸进口的未列名氧化稀土和混合碳酸稀土两种主要产品分别减少 1324 吨和 957 吨。11 月今年第二批稀土生产指标发布，2019 年度稀土生产总量控制计划共包括矿产品 13.2 万吨、冶炼分离产品 12.7 万吨，同比分别增长 10%和 10.4%。但下半年指标下发量增加明显，去年同期指标量仅有 4.65 万吨，而今年达到指标 7.2 万吨，同比增加 55%。这给近期偏弱的市场价格进一步增加了下行的压力。以目前全球各国对稀土开发空前的关注度来看，稀土供应在未来一段时期将面对新一轮的增长，如果需求没有相应的增速配合，会对稀土价格形成压力。钨钨：钨精矿增产幅度未减，需求疲软出口大降，价格仍将维持弱势钨精矿增产幅度未减，需求疲软出口大降，价格仍将维持弱势。11 月钨市场延续了 10 月的跌势，继续回调。11 月初，赣州钨协 2019 年 11 月份国内钨市预测均价大幅度下调，55 度黑钨精矿 8.5 万元/标吨，比10 月份报价下调 0.95 万元/吨；仲钨酸铵 13.35 万元/吨，环比 10 月份报价下调 1.25 万元/吨。产量方面，2019年 1-10 月份国内生产钨精矿（65%）114407 吨，同比增长 8.41%。分区域看，江西和湖南是钨的主产地，河南是副产钨产地，主要是钼矿回收。10 月出口钨品 1591 吨钨，较 9 月减少 9.34%；1-10 月出口钨品 19088 吨，同比下降 26.36%，同比降幅扩大。10 月进口钨品 303 吨，较 9 月增长 46.38%；1-10 月进口钨品 2159 吨，同比下降 41.4%。贸易摩擦对出口影响持续，国内出口放缓，钨品出口受影响较大，较 2018 年同期大幅下降。受成本支撑，钨精矿厂商惜售，11 月末市场止住跌势，有筑底的势头。但由于需求不旺，冶炼厂采购意愿也不高，原料价格高，下游不愿意接受高价格，面临倒挂风险。虽然本周受钢价上涨，钨价有所反弹，但供给格局难改。自 2018 年底开始，市场转入弱势，2019 年市场持续疲软，尽管矿山和冶炼厂相继联合减产，但市场基本维持弱势。推荐标的：洛阳钼业、江西铜业、鹏欣资源、云铝股份、锌业股份、株冶集团 2 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 有色产品价格.5 有色产品相关库存.12 本周有色金属上游情况概览.15 全球有色矿产动态.15 本月有色金属下游消费概览.18 有色上市公司下周行动事件汇总.27 3 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表目录图表目录 图表 1：工业金属价格涨跌.5 图表 2：能源金属价格涨跌.5 图表 3：贵金属价格涨跌.5 图表 4：稀有金属价格涨跌.5 图表 5：工业金属价格及比价数据一览.6 图表 6：能源金属价格及比价数据一览.6 图表 7：稀贵金属价格及比价数据一览.7 图表 8：稀土价格及比价数据一览.7 图表 9：铜期货价格.7 图表 10：铝期货价格.7 图表 11：铅期货价格.8 图表 12：锌期货价格.8 图表 13：镍期货价格.8 图表 14：锡期货价格.8 图表 15：铜现货升贴水.8 图表 16：铝现货升贴水.8 图表 17：铅现货升贴水.9 图表 18：锌现货升贴水.9 图表 19：镍现货升贴水.9 图表 20：锡现货升贴水.9 图表 21：黄金现货价格.9 图表 22：白银现货价格.9 图表 23：四氧化三钴（72%品位）价格（元/吨）.10 图表 24：碳酸锂（电池级）现货价格（元/吨）.10 图表 25：钨条（99.95%）价格（元/千克）.10 图表 26：锗锭（50/cm）价格（元/千克）.10 图表 27：氧化钼（51%以上）价格（元/吨度）.10 图表 28：镁锭（99.95%）价格（元/吨）.10 图表 29：铟锭（99.99%）价格（元/千克）.11 图表 30：硫酸价格（元/千克）.11 图表 31：氧化镨钕:99%（元/吨）.11 图表 32：钕铁硼:35UH（元/公斤）.11 图表 33：氧化镝:99.999%（元/吨）.11 图表 34：氧化铽:99%（元/公斤）.11 图表 35：有色产品交易所库存一览.12 图表 36：铜库存（吨）.13 图表 37：铝库存（吨）.13 图表 38：铅库存（吨）.13 图表 39：锌库存（吨）.13 4 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表 40：镍库存（吨）.13 图表 41：锡库存（吨）.13 图表 42：有色产品社会库存一览.14 图表 43：铜社会库存（万吨）.14 图表 44：电解铝社会库存（万吨）.14 图表 45：氧化铝港口库存（万吨）.14 图表 46：锌锭社会库存（万吨）.14 图表 47：有色金属上游情况统计.15 图表 48：铜精矿现货 TC 价格（美元/吨）.16 图表 49：氧化铝价格（元/吨）.16 图表 50：铅精矿（60%）TC 价格（元/吨）.16 图表 51：锌精矿（50%）TC 价格（元/吨）.16 图表 52：镍铁价格（元/吨）.17 图表 53：锡精矿（70%）TC 价格（元/吨）.17 图表 54：房地产开发投资完成额与销售面积累计同比（%）.18 图表 55：房屋新开工、施工、竣工面积累计同比（%）.18 图表 56：铜材产量及同比（万吨，%）.19 图表 57：铝材产量及同比（万吨，%）.19 图表 58：铝合金产量及同比（万吨，%）.19 图表 59：空调产量库存及同比（万台，%）.19 图表 60：电网基本建设投资完成额：累计值.19 图表 61：电源基本建设投资完成额：累计值.19 图表 62：乘用车库存（万辆）.20 图表 63：商用车库存（万辆）.20 图表 64：不锈钢产量（万吨）.20 图表 65：不锈钢新废价格及价差.20 图表 66：锂电池产量（万个）.20 图表 67：国内新能源汽车产量及同比（万量，%）.20 图表 68：重点公司盈利预测与估值.21 图表 69：申万板块行业本周表现（%）.22 图表 70：有色子版块本周表现（%）.22 图表 71：重点关注有色个股本周表现（%）.23 图表 72：申万有色板块公司本周涨跌幅排名.23 图表 73：有色公司下周行动事件汇总.27 图表 74：下周主要财经事件及数据公布预告.28 5 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 有色产品价格有色产品价格 基本金属价格：基本金属价格：铜、铝、铅、锌、镍、锡 LME3 个月期货分别收于 6025.0 美元/吨、1762.5 美元/吨、1889.0美元/吨、2239.0 美元/吨、13490.0 美元/吨、17045.0 美元/吨；环比上周分别变动 2.47%、0.14%、-2.85%、-1.65%、-1.28%、3.33%。上期所期货分别收于 47320.0 元/吨、13840.0 元/吨、15120.0 元/吨、17860.0 元/吨、106240.0元/吨、137530.0 元/吨；环比上周分别变动 0.00%、-0.32%、-2.04%、-1.00%、-2.83%、-0.64%。能源及小金属价格：能源及小金属价格：四氧化三钴、碳酸锂、氧化钼、镁、钨、锗、铟的国内现货价格分别报于 190000 元/吨、57000 元/吨、1690 元/吨度、13900 元/吨、245 元/吨、7100 元/吨、985 元/吨。环比上周分别变动-3.06%、-1.72%、6.29%、-1.77%、2.08%、-0.70%、-1.99%。贵金属价格：贵金属价格：黄金和白银的伦敦现货价格分别为 1459.65 美元/盎司、16.94 美元/盎司、环比上周分别变动-0.03%、-0.15%。稀土价格：稀土价格：氧化镨钕、氧化钇、氧化铕、钕铁硼的国内现货最低价分别报于 278000 元/吨、1655 元/吨、3420元/公斤、270 元/公斤。环比上周分别变动-1.44%、-3.02%、-0.88%、0.00%。图表图表1：工业金属价格涨跌工业金属价格涨跌 图表图表2：能源金属价格涨跌能源金属价格涨跌 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表3：贵金属价格涨跌贵金属价格涨跌 图表图表4：稀有金属价格涨跌稀有金属价格涨跌 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部-12.00%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%铜铝铅锌锡本周涨跌季度涨跌-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%四氧化三钴锂镍本周涨跌季度涨跌-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%金银铂本周涨跌季度涨跌-25.000%-20.000%-15.000%-10.000%-5.000%0.000%5.000%10.000%15.000%钨钼镁锗铟氧化镨钕氧化镝氧化铽钕铁硼本周涨跌季度涨跌 6 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表5：工业金属价格及比价数据一览工业金属价格及比价数据一览 项目项目 本周本周 上周上周 周变动周变动%月变动月变动%年初变动年初变动%LME 基本金属指数 2,732.10 2,754.90-0.83-4.26-0.48 LME3 个月铜（美元/吨）6,025.00 5,879.50 2.47 3.35 2.60 LME3 个月铝（美元/吨）1,762.50 1,760.00 0.14-0.17-1.78 LME3 个月铅（美元/吨）1,889.00 1,944.50-2.85-7.29-3.55 LME3 个月锌（美元/吨）2,239.00 2,276.50-1.65-7.94-6.49 LME3 个月锡（美元/吨）17,045.00 16,495.00 3.33 6.40-12.54 上期有色金属指数 2,830.33 2,846.85-0.58-3.65 0.23 上期所:铜（元/吨）47,320.00 47,320.00 0 0.62-0.76 上期所:铝（元/吨）13,840.00 13,885.00-0.32 1.06 3.32 上期所:铅（元/吨）15,120.00 15,435.00-2.04-4.76-16.00 上期所:锌（元/吨）17,860.00 18,040.00-1.00-3.67-12.62 上期所:锡（元/吨）137,530.00 138,410.00-0.64 2.10-4.41 铜：上期所/LME 7.85 8.05-0.19-0.21-0.27 铝：上期所/LME 7.85 7.89-0.04 0.07 0.39 铅：上期所/LME 8.00 7.94 0.07 0.21-1.19 锌：上期所/LME 7.98 7.92 0.05 0.35-0.56 锡：上期所/LME 8.07 8.39-0.32-0.33 0.69 铜现货升贴水 120 65 55 40 40 铝现货升贴水 50 80-30-20 110 铅现货升贴水 415 425-10 285-615 锌现货升贴水 230 120 110 130 120 镍现货升贴水 3,430 3,760-330-1,340-890 锡现货升贴水 1,060 100 1,420 700 1,040 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表6：能源金属价格及比价数据一览能源金属价格及比价数据一览 项目项目 本周本周 上周上周 周变动周变动%月变动月变动%年初变动年初变动%LME3 个月镍（美元/吨）13,490.00 13,665.00 -1.28 -12.40 24.62 上期所:镍（元/吨）106,240.00 109,330.00 -2.83 -13.42 23.13 镍：上期所/LME 7.88 8.00 -0.13 -0.09 -0.09 钴：四氧化三钴（元/吨）190,000.00 196,000.00 -3.06 -10.80 -26.92 碳酸锂（电池级）价格 57,000.00 58,000.00 -1.72 -6.25 -33.18 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 7 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表7：稀贵金属价格及比价数据一览稀贵金属价格及比价数据一览 项目项目 本周本周 上周上周 周变动周变动%月变动月变动%年初变动年初变动%伦敦现货黄金（美元/盎司）1,459.65 1,460.15 -0.03 -0.22 13.78 伦敦现货白银（美元/盎司）16.94 16.97 -0.15 -0.06 9.72 上金所现货：Au9995（元/克）334.22 330.67 1.07 1.13 17.30 上金所白银现货:Ag(T+D)（元/千克）4,094.00 4,090.00 0.10 -0.27 12.04 黄金：伦敦现货/上金所价格 6.49 6.42 0.07 0.09 0.19 白银：伦敦现货/上金所价格 6.85 6.83 0.02 -0.01 0.14 黄金/白银：伦敦现货 86.17 86.07 0.10 3.65 3.08 黄金/白银：上金所价 81.64 80.85 0.79 3.37 3.67 黄金/原油：伦敦现货/NYMEX 轻质原油 24.71 26.35 -1.64 -1.29 -2.99 钴:长江现货价格 272,500.00 270,000.00 0.93 -1.27 -22.14 氧化钼（51%以上）价格 1,690.00 1,590.00 6.29 -6.63 镁锭(99.95%）价格 13,900.00 14,150.00 -1.77 -4.79 -18.48 钨条（99.95%）价格 245.00 240.00 2.08 -2.00 -15.52 锗锭（50/cm）价格 7,100.00 7,150.00 -0.70 -4.05 -9.55 铟（99.99%）价格 985.00 1,005.00 -1.99 -8.37 -35.41 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发 图表图表8：稀土价格及比价数据一览稀土价格及比价数据一览 项目项目 本周本周 上周上周 周变动周变动%月变动月变动%年初变动年初变动%最低价:氧化镨钕:99%（元/吨）278,000.00 274,000.00 1.46 -1.42 -12.58 最低价:氧化镝:99.999%（元/吨）1,645.00 1,595.00 3.13 8.22 -91.78 最低价:氧化铽:99%（元/公斤）3,410.00 3,390.00 0.59 -2.29 13.67 市场价:钕铁硼:35UH（元/公斤）270.00 270.00 -92.26 3.85 资料来源：中信建投证券研究发展部 图表图表9：铜期货价格铜期货价格 图表图表10：铝期货价格铝期货价格 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 0.010000.020000.030000.040000.050000.060000.00.01000.02000.03000.04000.05000.06000.07000.08000.0期货收盘价（电子盘）：LME3个月铜（美元/吨）左轴期货收盘价(活跃合约):阴极铜（元/吨）右轴0.02000.04000.06000.08000.010000.012000.014000.016000.018000.00.0500.01000.01500.02000.02500.03000.02014/012015/012016/012017/012018/012019/01期货收盘价（电子盘）：LME3个月铝（美元/吨）左轴期货收盘价（活跃合约）：铝（元/吨）右轴 8 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表11：铅期货价格铅期货价格 图表图表12：锌期货价格锌期货价格 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表13：镍期货价格镍期货价格 图表图表14：锡期货价格锡期货价格 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表15：铜现货升贴水铜现货升贴水 图表图表16：铝现货升贴水铝现货升贴水 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 0.05000.010000.015000.020000.025000.00.0500.01000.01500.02000.02500.03000.0期货收盘价(电子盘):LME3个月铅期货收盘价(活跃合约):铅（元/吨）右轴0.05000.010000.015000.020000.025000.030000.00.0500.01000.01500.02000.02500.03000.03500.04000.02014/012015/012016/012017/012018/012019/01期货收盘价（电子盘）：LME3个月锌（美元/吨）左轴期货收盘价（活跃合约）：锌（元/吨）右轴0.020000.040000.060000.080000.0100000.0120000.0140000.0160000.00.02000.04000.06000.08000.010000.012000.014000.016000.018000.020000.02018/062018/122019/06期货收盘价（电子盘）：LME3个月镍（美元/吨）左轴期货收盘价（活跃合约）镍（元/吨）右轴0.020000.040000.060000.080000.0100000.0120000.0140000.0160000.0180000.0200000.010000.012000.014000.016000.018000.020000.022000.024000.02018/062018/122019/06期货收盘价（电子盘）：LME3个月锡（美元/吨）左轴期货收盘价（活跃合约）：锡（元/吨）右轴-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.0043,000.0044,000.0045,000.0046,000.0047,000.0048,000.0049,000.0050,000.0051,000.002018-12-212019-03-212019-06-212019-09-21铜现货升贴水铜上期所价格-500.00-400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.0013,200.0013,400.0013,600.0013,800.0014,000.0014,200.0014,400.0014,600.002019-03-222019-06-222019-09-22铝现货升贴水铝上期所价格 9 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表17：铅现货升贴水铅现货升贴水 图表图表18：锌现货升贴水锌现货升贴水 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表19：镍现货升贴水镍现货升贴水 图表图表20：锡现货升贴水锡现货升贴水 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表21：黄金现货价格黄金现货价格 图表图表22：白银现货价格白银现货价格 料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.0013,50014,00014,50015,00015,50016,00016,50017,00017,50018,0002018-12-242019-03-242019-06-242019-09-24铅现货升贴水铅上期所价格-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.002019-03-182019-06-182019-09-18锌现货升贴水锌:上期所价格-4,000.00-2,000.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.002019-03-112019-06-112019-09-11镍现货升贴水镍上期所价格-6,000.00-4,000.00-2,000.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00180,000.002016-06-072017-06-072018-06-072019-06-07锡现货升贴水锡上期所价格100.0150.0200.0250.0300.0350.0400.0500.0700.0900.01100.01300.01500.01700.02014/012015/012016/012017/012018/012019/01伦敦现货黄金:以美元计价上海金交所黄金现货:收盘价:Au9995（元/克）右轴500.01500.02500.03500.04500.05500.06500.05.010.015.020.025.030.035.02014/012015/012016/012017/012018/012019/01伦敦现货白银:以美元计价上海金交所白银现货:收盘价:Ag(T+D)10 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表23：四氧化三钴四氧化三钴（72%品位）品位）价格（元价格（元/吨）吨）图表图表24：碳酸锂碳酸锂（电池级）（电池级）现货价格（元现货价格（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表25：钨条钨条（99.95%）价格（元价格（元/千克）千克）图表图表26：锗锭锗锭（50/cm）价格（元价格（元/千克）千克）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表27：氧化钼（氧化钼（51%以上）价格（元以上）价格（元/吨度）吨度）图表图表28：镁锭（镁锭（99.95%）价格（元）价格（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 0.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.002018/022018/062018/102019/022019/062019/100.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00180,000.002017/122018/042018/082018/122019/042019/080.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.002012/042013/042014/042015/042016/042017/042018/042019/040.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.002011/122012/122013/122014/122015/122016/122017/122018/120.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.002013/032014/032015/032016/032017/032018/032019/030.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.002015/102016/102017/102018/102019/10 11 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表29：铟锭（铟锭（99.99%）价格（元）价格（元/千克）千克）图表图表30：硫酸价格（元硫酸价格（元/千克）千克）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表31：氧化镨钕氧化镨钕:99%（元（元/吨）吨）图表图表32：钕铁硼钕铁硼:35UH（元（元/公斤）公斤）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表33：氧化镝氧化镝:99.999%（元（元/吨）吨）图表图表34：氧化铽氧化铽:99%（元（元/公斤）公斤）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.002012/042013/042014/042015/042016/042017/042018/042019/040.00100.00200.00300.00400.00500.00600.002016-07-202017-07-202018-07-202019-07-200.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.00 12 有色金属有色金属 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 有色产品相关有色产品相关库存库存 图表图表35：有色产品交易所库存一览有色产品交易所库存一览 项目项目 本周本周 上周上周 周变动周变动%月变动月变动%年初变动年初变动%LME 总库存:阴极铜（吨）193800 208625 -7.11 -13.65 46.62 LME 总库存:铝（吨）1284300 1271650 0.99 35.78 0.88 LME 总库存:铅（吨）67125 67150 -0.04 -0.22 -37.49 LME 总库存:锌（吨）58675 59350 -1.14 -1.39 -55.61 LME 总库存:镍（吨）68886 68280 0.89 -0.85 -66.63 LME 总库存:锡（吨）6520 6500 0.31 -1.81 201.15 SHFE 库存期货:阴极铜（吨）112667 120192 -6.26 -16.86 3.47 SHFE 库存期货:铝（吨）233896 245824 -4.85 -16.95 -65.21 SHFE 库存期货:铅（吨）36975 36914 0.17 28.16 122.75 SHFE 库存期货:锌（吨）37118 45772 -18.91 -35.02 33.05 SHFE 库存期货:镍（吨）37370 36030 3.72 3.01 151.13 SHFE 库存期货:锡（吨）3932 3664 7.31 -10.90 -53.56 LME+SHFE 总库存：阴极铜（吨）306467 328817 -6.80 -14.94 27.01 LME+SHFE 总库存：铝（吨）1518196 1517474 0.05 12.73 -22.18 LME+SHFE 总库存：铅（吨）104100 104064 0.03 260.83 -15.98 LME+SHFE 总库存：锌（吨）23091