战略配置期已至——我们对当前形势下新能源汽车产业链的判断证券研究报告分析师：朱玥（S0190517060001）研究助理：曾英捷（zengyingjie@xyzq.com）报告发布日期：2020年3月26日2核心观点◆公共卫生事件对产业链各龙头业绩影响幅度有限。假设公共卫生事件无影响/影响一个季度/两个季度/三个季度，我们预计2020年国内电动车汽车销量150/140/125/114万辆，相比此前无公共卫生事件影响下调0%、7%、17%、24%；2020年海外电动车汽车销量160/142/129/118万辆，相比此前无公共卫生事件影响下调0%、11%、20%、26%。产业链各龙头2020年全年业绩影响5%~20%。◆政策+优质供给推动，若国内需求受公共卫生事件冲击1~2个季度，预计国内全年电车销量130~140万辆。可能的政策利好包括：1）3月24日，商务部网站首页报道（后被删除），北京正在研究出台刺激汽车消费措施，其中考虑针对无车且在轮候范围的新能源车需求家庭，上半年再释放不少于10万个购车指标。2）补贴小幅退坡，网约车补贴7折取消。另外，国产Tesla+合资车企为市场提供更多优质车型选择，预计国产TeslaM3可贡献10万辆增量，合资车型贡献5~10万增量。在公共卫生事件影响1~2个季度的假设下，预计全年国内电车销量130~140万辆，海外电车销量129~142万辆。◆公共卫生事件影响已释放，短期增速放缓不改长期趋势。短期来看，本轮板块调整已将公共卫生事件对产业链的影响充分释放，各环节龙头2020年估值已回落到30倍以内。中长期来看，行业成长趋势仍不变。19年全球电车渗透率不到3%，预计2025年有望提升到20%，全球约1600万电车销量。◆投资建议：当前时间点来看，短期公卫事件影响得到释放，行业长期仍有确定性的成长趋势。考虑到2020年业绩增速放缓，2021~25年各环节龙头业绩增速将更高。我们推荐布局各环节成长确定性较强的龙头：宁德时代、科达利、璞泰来、恩捷股份、当升科技、宏发股份、三花智控（汽车组覆盖）等，建议关注新宙邦、天赐材料（化工组覆盖）等。mNtQtNvMpOmMrOoNqPmQqR9PbPaQtRoOtRqQjMpPnOlOpNoR6MmOsRwMmQoOwMsQsQ3欧洲成为公共卫生事件主战场，各国加强政策干预◆武汉公共卫生事件时间线：1月23日武汉封城；2月10日起全国13个省市开始复工；湖北各类企业2月14日开始复工；截止3月24日，全国大多数企业已正常复工，3月25日零时武汉市以外地区解除离鄂通道管控；4月8日零时武汉市解除离汉离鄂通道管理。从武汉从封城至解除离汉离鄂通道管理约两个半月。◆欧洲公共卫生事件爆发：截至3...
