新能源行业：产业链4月月报-20200426-海通证券-24页 (2).pdf

刘刘 威（化工行业首席分析师）威（化工行业首席分析师）SAC号码号码:S0850515040001 张一弛张一弛（电新行业首席分析师）（电新行业首席分析师）SAC号码：号码：S0850516060003 施施 毅（有色行业首席分析师）毅（有色行业首席分析师）SAC号码：号码：S0850512070008 佘佘炜超（机械行业首席分析师）炜超（机械行业首席分析师）SAC号码：号码：S0850517010001 杜杜 威（汽车行业首席分析师）威（汽车行业首席分析师）SAC号码：号码：S0850517070002 2020年年4月月26日日 新能源产业链新能源产业链4月月报月月报 证券研究报告证券研究报告 （优于大市（优于大市,维持）维持）目录目录 1.行业观点：行业观点：EV产业链及其他新能源产业链产业链及其他新能源产业链 2.价格及价差跟踪：价格及价差跟踪：EV及其他产业链及其他产业链 3.产销量数据：产销量数据：EV及其他产业链及其他产业链 4.板块指数及个股涨跌幅板块指数及个股涨跌幅 5.行业及主要上市公司资讯行业及主要上市公司资讯 6.海外及国内主要公司估值情况海外及国内主要公司估值情况 7.板块公司可转债情况板块公司可转债情况 8.风险提示风险提示 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 pOmPpRzQnMoOqPnOrOsOrQ7NaO8OoMrRsQqQfQqQnRfQnPpR6MsQpMvPqMrQwMtQmQ汽车：随着国内疫情得到控制，复工复产有序推进，汽车：随着国内疫情得到控制，复工复产有序推进，3月新能源汽车产月新能源汽车产销量同比持续下滑但环比大幅改善；预计政策将迎来边际改善，全年销销量同比持续下滑但环比大幅改善；预计政策将迎来边际改善，全年销量有望前低后高，建议关注特斯拉国产化产业链。量有望前低后高，建议关注特斯拉国产化产业链。电新：国内疫情影响逐渐减弱，我们预计电动车电新：国内疫情影响逐渐减弱，我们预计电动车3-4月排产顺利；海外月排产顺利；海外短期受疫情冲击，但我们预计对锂电材料供应链实际影响小于情绪影响，短期受疫情冲击，但我们预计对锂电材料供应链实际影响小于情绪影响，建议关注：建议关注：1）动力电池企业：宁德时代、亿纬锂能、欣旺达；）动力电池企业：宁德时代、亿纬锂能、欣旺达；2）有国）有国际竞争力的材料企业：璞泰来、恩捷股份、中科电气、杉杉股份、当升际竞争力的材料企业：璞泰来、恩捷股份、中科电气、杉杉股份、当升科技、中材科技等。科技、中材科技等。有色：我们认为大量流动性释放，利好锂等实物资源品种。有色：我们认为大量流动性释放，利好锂等实物资源品种。化工：建议关注新宙邦、光华科技。化工：建议关注新宙邦、光华科技。机械机械：CATL等锂电巨头扩产大年，国内龙头直接受益，建议关注锂电等锂电巨头扩产大年，国内龙头直接受益，建议关注锂电设备龙头。设备龙头。1.行业观点概述：行业观点概述：EV产业链产业链 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 电新：（电新：（1）光伏：竞价政策落地，我们预计国内全年装机在）光伏：竞价政策落地，我们预计国内全年装机在35-40GW，容配比新政推高组件采购需求。海外疫情影响，容配比新政推高组件采购需求。海外疫情影响Q2需求，我们需求，我们预计预计Q3-Q4有望复苏。建议底部积极关注。（有望复苏。建议底部积极关注。（2）风电：我们认为，）风电：我们认为，2020年为风电抢装年，预计年为风电抢装年，预计Q1风机吊装受疫情有所影响，风机吊装受疫情有所影响，Q2-Q3有有望大增。望大增。机械：光伏产品价格下降有利于国内终端需求扩张，厂商竞争性扩产机械：光伏产品价格下降有利于国内终端需求扩张，厂商竞争性扩产有望持续，建议关注光伏设备龙头。有望持续，建议关注光伏设备龙头。1.行业观点概述：行业观点概述：其他新能源产业链其他新能源产业链 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表：表：EV产业链原材料价格涨跌幅度产业链原材料价格涨跌幅度 品种品种 单位单位 最新日期最新日期 价格价格 月度环比月度环比 电池级碳酸锂电池级碳酸锂 元元/吨吨 2020-4-17 48600 0%氢氧化锂氢氧化锂 元元/吨吨 2020-4-17 56000 0%钴钴 元元/吨吨 2020-4-17 248000-2%硫酸镍硫酸镍 元元/吨吨 2020-4-17 26500 2%铜箔铜箔（8um）元元/千克千克 2020-4-17 72 2%氧化镝氧化镝 元元/千克千克 2020-4-17 1790-1%氧化镨钕氧化镨钕 元元/吨吨 2020-4-17 250000-3%电解二氧化锰电解二氧化锰 元元/吨吨 2020-4-17 10000 0%电解二氧化锰价差电解二氧化锰价差 元元/吨吨 2020-4-17 4950 0%资料来源：wind,百川资讯，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4月月1日日-4月月17日，硫酸镍、铜箔价格上涨。钴、氧化镝、氧化镨钕价格下跌。日，硫酸镍、铜箔价格上涨。钴、氧化镝、氧化镨钕价格下跌。4月月1日日-4月月17日，电解二氧化锰价格及电解二氧化锰价差稳定。日，电解二氧化锰价格及电解二氧化锰价差稳定。2.价格跟踪：价格跟踪：EV产业链产业链 5 资料来源：CIAPS，安泰科，SMM，wind，百川资讯，海通证券研究所 4月月1日日-4月月17日，正极、电解液等价格下滑，负极、隔膜价格持平，日，正极、电解液等价格下滑，负极、隔膜价格持平，DMC溶剂溶剂价格上涨，价格上涨，EC溶剂价格稳定。溶剂价格稳定。2.价格跟踪：价格跟踪：EV产业链产业链 表：表：EV产业链中游材料价格涨跌幅度产业链中游材料价格涨跌幅度 品名品名 来源来源 规格规格 单位单位 4月月17日日 月初至今（月初至今（%）20年初至今（年初至今（%）三元正极三元正极 CIAPS 523 万元/吨 11.45-6.53-4.58 CIAPS 622 万元/吨 12.85-5.86-3.75 CIAPS 111 万元/吨 13.15-5.73-4.36 CIAPS 811/镍80 万元/吨 18.55-2.62 0.00 磷酸铁锂磷酸铁锂 CIAPS 动力 万元/吨 3.80-5.00-7.32 SMM 动力 万元/吨 4.00-1.84-2.91 钴酸锂钴酸锂 CIAPS 4.35V 万元/吨 20.50-3.53 5.13 安泰科 4.35V 万元/吨 20.40-1.69-0.49 负极材料负极材料 CIAPS 中端人造 万元/吨 4.50 0.00-2.17 CIAPS 高端人造 万元/吨 7.50 0.00 0.00 隔膜隔膜 CIAPS 中端干法 元/平米 1.05 0.00 0.00 CIAPS 中端湿法 元/平米 1.50 0.00 0.00 电解液电解液 CIAPS 铁锂 万元/吨 3.10-7.46-7.46 CIAPS 三元 万元/吨 4.00-6.98-11.11 六氟磷酸锂六氟磷酸锂 CIAPS 常规 万元/吨 8.20-0.61-7.34 DMC溶剂溶剂 WIND 常规 元/吨 6300 12.50 5.00 EC溶剂溶剂 百川资讯 常规 元/吨 27700 0.00 0.00 6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4月月1日日-4月月17日，硅料、硅片、电池、组件等价格均有不同程度下跌。日，硅料、硅片、电池、组件等价格均有不同程度下跌。2.价格跟踪：光伏产业链价格跟踪：光伏产业链 7 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：solarzoom，PV infoLink，海通证券研究所 表：光伏产业链价格涨跌情况表：光伏产业链价格涨跌情况 Solarzoom(04/17报价）PV infoLink（04/15报价）单位 价格 周涨幅 月初至今 20年初至今 价格 周涨幅 月初至今 20年初至今 多晶硅料价格多晶硅料价格 二级多晶料 元/千克 37-2-10-10 多晶菜花 39-2-4-14 致密料 元/千克 64-5-8.5-8 多晶致密 66-5-7-7 硅片价格硅片价格 158单晶 元/片 2.83-0.34-0.47 NA 单晶180m 2.66-0.35-0.35-0.4 156多晶 元/片 1.28-0.1-0.2-0.3 多晶金刚线 1.3-0.05-0.15-0.26 单晶G1 158 3.11 0-0.15-0.2 电池片价格电池片价格 156多晶 元/瓦 0.55-0.03-0.05-0.07 多晶金刚线 0.543-0.022-0.055-0.05 单晶perc 元/瓦 0.78-0.07-0.11-0.19 单晶perc双面 0.78-0.06-0.1-0.17 单晶perc 0.78-0.06-0.1-0.17 组件价格组件价格 275W多晶 元/瓦 1.47-0.01-0.01-0.12 275W多晶 1.45-0.03-0.04-0.11 单晶perc 元/瓦 1.69-0.01-0.02-0.08 315W单晶perc 1.64-0.01-0.03-0.1 组件辅材组件辅材 光伏玻璃 26 0-3-3 上游上游 工业硅441 元/吨 11525-500-550-875 有机硅DMC 15000-200 200-3800 3.产产销量数据：销量数据：EV产业链产业链 8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2020年年3月月，新能源乘用车，新能源乘用车产销量同比持续下滑，但环比大幅改善。产销量同比持续下滑，但环比大幅改善。表：新能源乘用车表：新能源乘用车2020年年3月分月分类别产销情况类别产销情况 资料来源：中汽协，海通证券研究所 8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 产量（辆）产量（辆）1月月 2月月 3月月 3月同比月同比 3月环比月环比 1-3月累计月累计同比同比 新能源乘用车新能源乘用车 38757 9243 44000-59.2%361.0%-61.5%纯电动纯电动 25830 7634 33000-61.3%336.6%-63.8%插混插混 12927 1609 11000-51.3%457.0%-54.6%销量（辆）销量（辆）1月月 2月月 3月月 3月同比月同比 3月环比月环比 1-3月累计月累计同比同比 新能源乘用车新能源乘用车 41756 11481 47000-55.7%298.6%-57.4%纯电动纯电动 29269 9291 35000-58.8%271.5%-60.2%插混插混 12487 2190 12000-44.3%400.9%-48.0%注：不包含特斯拉相关数据注：不包含特斯拉相关数据 2020年年3月，比亚迪、特斯拉中国和北汽新能源销量月，比亚迪、特斯拉中国和北汽新能源销量排名前三。排名前三。表：表：2020年年3月月新能源销量排名前十车企（辆）新能源销量排名前十车企（辆）资料来源：乘联会，海通证券研究所 3.产销量数据：产销量数据：EV产业链产业链 9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 排名排名 品牌品牌 1月月 2月月 3月月 2019年年1-3月月 2020年年1-3月月 累计同比累计同比 1 比亚迪比亚迪 7020 2739 11763 71232 21522 -69.8%2 特斯拉中国特斯拉中国 2620 3900 10160 0 16680 -3 北汽新能源北汽新能源 2006 1002 5992 25068 9000 -64.1%4 上汽乘用车上汽乘用车 5158 1111 3881 16767 10150 -39.5%5 广汽传祺广汽传祺 3003 1619 3503 4363 8125 86.2%6 华晨宝马华晨宝马 1032 561 2381 2621 3974 51.6%7 上汽通用五菱上汽通用五菱 1417 335 1557 10284 3309 -67.8%8 蔚来汽车蔚来汽车 1598 707 1533 3989 3838 -3.8%9 理想汽车理想汽车 1180 269 1447 0 2896 -10 长安汽车长安汽车 1003 0 1410 8327 2413 -71.0%2020年年Q1，正极材料出货量正极材料出货量合计合计7.1万万吨，吨，同比降约同比降约13%，环环比降比降约约36%。资料来源：GGII，海通证券研究所 3.产销量数据：产销量数据：EV产业链产业链 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图：正极材料季度出货量（吨）图：正极材料季度出货量（吨）图：正极材料季度价格（万元图：正极材料季度价格（万元/吨）吨）050000100000150000正极材料总出货量 LCO出货量 NCM出货量 LFP出货量 LMO出货量 0102030405060LCO价格 NCM价格 LFP价格 LMO价格 2020年年Q1，负极材料出货量负极材料出货量合计合计5.27万万吨，吨，同比降约同比降约3%，环比降环比降约约32%。资料来源：GGII，海通证券研究所 3.产销量数据产销量数据：EV产业链产业链 11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图：负极材料季度出货量（吨）图：负极材料季度出货量（吨）图：负极材料季度价格（万元图：负极材料季度价格（万元/吨）吨）020000400006000080000100000锂电池负极材料出货总量 天然石墨出货量 人造石墨出货量 其他负极出货量 01234567天然石墨价格 人造石墨价格 2020年年Q1，电解液电解液出货量出货量合计合计3.4万万吨，吨，同比降约同比降约7%，环比降环比降约约29%。资料来源：GGII，海通证券研究所 3.产销量数据产销量数据：EV产业链产业链 12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图：电解液季度出货量（吨）图：电解液季度出货量（吨）图：电解液季度价格（万元图：电解液季度价格（万元/吨）吨）0200004000060000锂电池电解液总出货量 锂电池数码电解液出货量 锂电池动力电解液出货量 锂电池储能电解液出货量 010203040数码锂电池解液价格 动力锂电池电解液价格 六氟磷酸锂价格 2020年年Q1，隔膜出货，隔膜出货量量合计合计4.44亿平米，亿平米，同比降同比降约约19%，环比降，环比降约约42%。资料来源：GGII，海通证券研究所 3.产销量数据产销量数据：EV产业链产业链 13 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图：隔膜出货量（亿平米）图：隔膜出货量（亿平米）图：隔膜季度价格（元图：隔膜季度价格（元/平米）平米）020000400006000080000100000锂电池隔膜总出货量 锂电湿法隔膜出货量 干法单拉隔膜出货量 干法双拉隔膜出货量 01234567锂电湿法隔膜价格 锂电干法单拉隔膜价格 锂电干法双拉隔膜价格 根据中电联数据，根据中电联数据，2019年，我国风电装机年，我国风电装机25.7GW，同比增约，同比增约21%。2020年年1-2月，风电新增装机月，风电新增装机0.99GW，同比降约，同比降约30%。图：中国风电新增装机（图：中国风电新增装机（GW）资料来源：风电头条援引中国风能行业协会2018年中国风电吊装容量统计简报，中电联，海通证券研究所 3.产销量数据产销量数据：风电产业链：风电产业链 14 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图：中国海上风电新增图：中国海上风电新增/累计装机（累计装机（GW）6.2 13.8 18.9 17.6 13.0 16.1 23.2 30.8 23.4 19.7 21.1 25.7 051015202530352008200920102011201220132014201520162017201820190.06 0.23 0.36 0.59 1.16 1.65 0.45 0.67 1.04 1.63 2.79 4.44 012345201320142015201620172018新增装机 累计装机 2020年年1-2月，我国月，我国太阳能新增装机太阳能新增装机1.07GW，同比降约，同比降约69%。2020年年1-3月，月，我国太阳能我国太阳能组件出口组件出口14.76GW，同比降约，同比降约1%。图：中国光伏新增月度装机（万千瓦）图：中国光伏新增月度装机（万千瓦）资料来源：中电联，wind，海通证券研究所 3.产销量数据产销量数据：光伏产业链：光伏产业链 15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图：中国光伏组件出口（万千瓦）图：中国光伏组件出口（万千瓦）02004006008001000120014002014-022014-062014-102015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-0201002003004005006007008002014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020年年3月月21日日-2020年年4月月21日日，新能源车指数，新能源车指数累计涨累计涨6.72%。图：新能源车指数图：新能源车指数 资料来源：wind，海通证券研究所 4.板块指数及涨跌幅情况板块指数及涨跌幅情况 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 500700900110013001500170019002100230025002015-06-012015-12-012016-06-012016-12-012017-06-012017-12-012018-06-012018-12-012019-06-012019-12-012020年年3月月21日日-2020年年4月月21日，光伏指数累计涨日，光伏指数累计涨1.86%，风电指，风电指数累计涨数累计涨1.28%。图：光伏指数图：光伏指数 资料来源：wind，海通证券研究所 4.板块指数及涨跌幅情况板块指数及涨跌幅情况 17 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图：风电指数图：风电指数 500100015002000250040050060070080090010005.行业及重点上市公司资讯行业及重点上市公司资讯 18 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：商务部，中国铁塔官网，广州市政府官网，wind，海通证券研究所 时间时间 事件事件 主要内容主要内容 来源来源 行业行业 2020.3.23 浙江省发布政策以释放城乡汽车消费潜力 浙江省人民政府发布浙江省人民政府办公厅关于提振消费促进经济稳定增长的实施意见，鼓励杭州有序放宽汽车限购措施，制定汽车以旧换新和下乡惠农政策，深挖农村汽车消费潜力；扩大二手车市场流通，依法放开汽车改装市场，努力挖掘汽车后市场服务潜力。浙江省人民政府网站 2020.3.30 北京市政府发布汽车报废补助政策 北京市政府发布北京市进一步促进高排放老旧机动车淘汰更新方案(2020-2021年)，提出依托市场交易平台，对报废或转出本市的高排放老旧机动车车主给予政府补助，引导汽车生产企业对报废或转出本市的高排放老旧机动车并更换新车的车主给予企业奖励，促进高排放老旧机动车淘汰更新，优化机动车存量结构。北京市政府网站 2020.3.31 国务院常务会议研究确定促进汽车消费政策 国务院总理李克强3月31日主持召开国务院常务会议，为促进汽车消费，会议确定，一是将年底到期的新能源汽车购臵补贴和免征车辆购臵税政策延长2年。二是中央财政采取以奖代补方式，支持京津冀等重点地区淘汰国三及以下排放标准柴油货车。三是对二手车经销企业销售旧车，从5月1日至2023年底减按销售额0.5%征收增值税。中国政府网 2020.4 Roskill：新冠疫情或致2020年全球锂供应减少11万吨LCE 根据迄今为止有关的减产或停产公告，以及各国、各省份和各地方政府采取的一系列措施，Roskill预计，新冠病毒防疫措施将导致2020年锂产量减少约11万吨LCE。按Roskill最新的碳酸锂季度价格（于2020年3月下旬发布）计算，减产带来的损失约计9.6亿美元。Roskill 5.海外主要公司估值情况海外主要公司估值情况 产品产品 公司公司 股票代码股票代码 最新股价最新股价（美元）（美元）最新市值最新市值（亿美元）（亿美元）2018EPS（美元（美元/股）股）2019(E)EPS（美元（美元/股）股）2020(E)EPS（美元（美元/股）股）2019(E)PE（倍）（倍）PB（倍）（倍）隔膜隔膜 日本旭化成株式会社日本旭化成株式会社 Asahi Kasei Corp 3407 JP Equity 6.73 93.79 1.10 0.86 0.72 7.81 0.67 日本日本W-scope 6619 JP Equity 3.04 1.11-0.83 0.20 1.09 14.99 1.02 电解液电解液 日本日本Ube Industries,Ltd 4208 JP Equity 16.09 17.09 2.72 1.93 1.95 8.32 0.46 LG化学化学 051910 KS Equity 293.23 207.00 17.47 8.26 14.39 35.52 1.31 Soulbrain Co Ltd 036830 KS Equity 60.84 10.59 5.34 6.25 7.31 9.73 1.47 正极材料正极材料 Umicore SA UMI BB Equity 39.76 97.98 1.57 1.36 1.77 29.15 2.85 庄信万丰庄信万丰Micro Focus International PLC MCRO LN Equity 4.92 16.46 1.88 1.61 1.57 3.06 0.31 负极材料负极材料 日立化学日立化学Hitachi Chemical Co Ltd 4217 JP Equity 42.62 88.80 1.57 0.99 1.22 43.13 2.13 资料来源：Bloomberg，海通证券研究所 注：1）截止2020年4月22日，PB基于最新一期财务数据 2）EPS使用彭博一致预期 19 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 20 6.国内主要公司估值情况国内主要公司估值情况 资料来源：wind,海通证券研究所 注：截止2020年4月21日，PB基于最新一期财务数据，2019-2020年EPS为19业绩快报、年报及wind一致预期 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 产品产品 代码代码 公司公司 收盘价（元收盘价（元/股）股）市值（亿市值（亿元）元）2018EPS（元元/股）股）2019（E）EPS（元元/股）股）2020（E）EPS（元元/股）股）2020（E）PE（倍）倍）PB（倍）倍）电芯电芯 002594.SZ 比亚迪比亚迪 59.37 1425.20 0.93 0.00 0.80 74.08 2.99 300750.SZ 宁德时代宁德时代 24.83 280.42 0.51 0.61 0.71 35.06 3.13 300014.SZ 亿纬锂能亿纬锂能 130.52 2882.40 1.64 1.99 2.52 51.82 9.35 300207.SZ 欣旺达欣旺达 21.6 60.73 0.95 0.71 1.59 13.55 3.16 正极正极 300073.SZ 当升科技当升科技 62.88 609.40 0.67 1.63 2.13 29.46 9.42 600884.SH 杉杉股份杉杉股份 14.12 221.56 0.47 0.51 0.75 18.88 6.08 负极负极 603659.SH 璞泰来璞泰来 23.98 104.73 0.75-0.48 0.81 29.73 4.45 隔膜隔膜 002812.SZ 恩捷股份恩捷股份 11.06 124.18 0.99 0.45 0.61 18.14 1.53 300568.SZ 星源材质星源材质 69.13 300.87 1.37 0.00 2.08 33.21 13.83 电解液电解液 002709.SZ 天赐材料天赐材料 50.99 410.66 1.21 1.06 1.40 36.51 12.07 300037.SZ 新宙邦新宙邦 28.38 70.22 1.08 0.65 0.99 28.74 3.62 整车零整车零部件部件 002050.SZ 三花智控三花智控 26.2 143.71 1.35 0.03 0.74 35.19 5.87 600885.SH 宏发股份宏发股份 38.6 146.16 0.86 0.86 1.17 32.91 4.34 21 7.可转债情况可转债情况 资料来源：wind，海通证券研究所 截止2020年4月21日 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 代码代码 名称名称 发行总额发行总额(亿元亿元)最新余额最新余额(亿元亿元)最新转股价最新转股价（元）（元）转股溢价率转股溢价率（%）剩余剩余年限年限（年）（年）评级评级 票面利率票面利率（%）纯债纯债YTM（%）113009.SH 广汽转债广汽转债 41.1 25.5 14.41 66.9 1.8 AAA 1.5 -3.1 113012.SH 骆驼转债骆驼转债 7.2 5.1 13.29 67.6 2.9 AA 1.3 -1.3 113016.SH 小康转债小康转债 15.0 8.8 17.12 111.5 3.5 AA 1.0 1.2 113509.SH 新泉转债新泉转债 4.5 4.5 18.89 8.5 4.1 AA 0.5 -4.3 113514.SH 威帝转债威帝转债 2.0 1.0 4.85 42.3 3.2 A+0.6 -10.4 113522.SH 旭升转债旭升转债 4.2 0.0 29.60 0.0 4.6 AA 0.6 0.0 113537.SH 文灿转债文灿转债 8.0 5.7 19.93 32.2 5.1 AA-0.5 -0.7 123011.SZ 德尔转债德尔转债 5.6 2.5 34.66 47.3 4.2 AA-0.8 -0.2 127004.SZ 模塑转债模塑转债 8.1 1.3 7.59 84.4 3.1 AA 1.0 -20.0 127011.SZ 中鼎转中鼎转2 12.0 12.0 11.79 62.0 4.9 AA+0.7 -0.4 128023.SZ 亚太转债亚太转债 10.0 10.0 10.34 122.7 3.6 AA 1.0 1.4 128032.SZ 双环转债双环转债 10.0 10.0 9.93 66.8 3.7 AA 1.0 0.5 128050.SZ 钧达转债钧达转债 3.2 3.2 14.93 25.9 4.6 AA-0.8 -1.3 128056.SZ 今飞转债今飞转债 3.7 3.7 6.78 59.7 4.9 A+0.8 -1.1 128075.SZ 远东转债远东转债 8.9 8.9 5.79 22.8 5.4 AA 0.3 -1.4 113015.SH 隆基转债隆基转债 28.0 0.0 18.66 0.0 3.5 AA+1.0 0.0 110054.SH 通威转债通威转债 50.0 0.0 12.28 0.0 4.9 AA+0.8 0.0 113014.SH 林洋转债林洋转债 30.0 30.0 8.59 79.1 3.5 AA 1.0 0.3 123009.SZ 星源转债星源转债 4.8 0.0 26.64 0.0 3.9 AA 1.0 0.0 113008.SH 电气转债电气转债 60.0 44.7 5.13 16.7 0.8 AAA 1.6 -6.0 128018.SZ 时达转债时达转债 8.8 8.8 7.45 50.9 3.5 AA 1.0 0.3 113012.SH 骆驼转债骆驼转债 41.1 25.5 14.41 66.9 1.8 AAA 1.5 -3.1 22 8.风险提示风险提示 新能源汽车产业链新能源汽车产业链：国内外新能源车销量数据低于预期；：国内外新能源车销量数据低于预期；竞争加剧竞争加剧导致盈利能力导致盈利能力下滑；下滑；技术路线变动风险。技术路线变动风险。光伏产业链光伏产业链：海外需求低于预期；国内装机低于预期；竞争加剧导：海外需求低于预期；国内装机低于预期；竞争加剧导致盈利能力下滑；技术路线变动风险。致盈利能力下滑；技术路线变动风险。风电产业链风电产业链：国内风电装机低于预期；竞争加剧导致盈利能力下：国内风电装机低于预期；竞争加剧导致盈利能力下滑。滑。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 分析师声明分析师声明 张一弛、施毅张一弛、施毅、刘威、佘炜超、杜威刘威、佘炜超、杜威 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明。电新行业首席分析师电新行业首席分析师 张一弛张一弛 SAC执业证书编号：执业证书编号：S0850516060003 电电 话：话：(021)23219402 Email： 有色有色行业首席分析师行业首席分析师 施施 毅毅 SAC执业证书编号：执业证书编号：S0850512070008 电电 话：话：021-23219480Email： 化工行业首席分析师化工行业首席分析师 刘威刘威 SAC执业证书编号：执业证书编号：S0850515040001 电电 话：话：(0755)82764281 Email： 分析师声明和研究团队分析师声明和研究团队 23 汽车行业首席分析师汽车行业首席分析师 杜威杜威 SAC执业证书编号：执业证书编号：S0850517070002 电电 话：话：(0755)82900463 Email： 机械行业首席分析师机械行业首席分析师 佘炜超佘炜超 SAC执业证书编号：执业证书编号：S0850517010001 电电 话：话：(021)23219816 Email： 信息披露和法律声明信息披露和法律声明 投资评级说明投资评级说明 法律声明法律声明 本报告仅供海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。市场有风险投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。1.投资评级的比较和评级标准：投资评级的比较和评级标准：以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后 6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅；2.市场基准指数的比较标准：市场基准指数的比较标准：A 股市场以海通综指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500或纳斯达克综合指数为基准。类类 别别 评评 级级 说说 明明 股票投资评级 优于大市 预期个股相对基准指数涨幅在 10%以上；中性 预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与 10%之间；弱于大市 预期个股相对基准指数涨幅低于-10%及以下；无评级 对于个股未来 6 个月市场表现与基准指数相比无明确观点。行业投资评级行业投资评级 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平 10%以上；中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与 10%之间；弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10%以下。24 扫码关注：金融干货精选获取更多干货资料