医疗保健行业：国内CRO&CMO快速发展产业链延伸大势所趋-20190526-中金公司-17页.pdf

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2019 年 5 月 26 日 医疗保健医疗保健 国内 CRO&CMO 快速发展，产业链延伸大势所趋 行业动态行业近况行业近况 行情回顾：行情回顾：过去一周 A 股医药股板块指数下跌 3.13%，上证综指下跌 1.02%，深证成指下跌 2.48%，创业板指下跌 2.37%。行业动态：行业动态：1）国家卫健委、国家中医药管理局联合印发关于开展城市医疗联合体建设试点工作的通知；2）创新 TIL 细胞癌症免疫疗法获 FDA 突破性疗法认定。评论评论 CRO-特殊服务商，特殊服务商，CMO-特殊供应商。特殊供应商。国内创新药转型大背景环境下，工具型行业 CRO&CMO 备受关注。行业按外包内容与产能不同，可分为临床前 CRO、临床CRO、实验室 CMO、工厂 CMO 四个板块。CRO 是一类为医药研究提供外包业务的特殊“服务商”，是典型的人力密集型行业。CMO 是一类为医药生产提供原材料的特殊“供应商”，CMO 业务过程中若加入工艺开发的 D-Development 则为CDMO。实验室 CMO 是人力密集型行业，而工厂 CMO 是资本密集型行业。CRO 业务内容多样性，业务内容多样性，CMO 新增订单的开源是关键。新增订单的开源是关键。除此前几年市场较为关注的临床一致性评价，CRO 企业的工作涵盖新药研发中先导化合物筛选、临床前分析、临床实验等各个流程，并扮演越来越重要的角色。近两年在临床前 CRO，先导化合物的筛选等领域均有不少优秀企业崛起，如临床前早期的成都先导、药石科技；临床前研究的药明康德、睿智化学等优秀企业。CMO 的供应链呈网状分布体系，越靠药物研发后期对原料药或制剂的需求量级越大，而各研发阶段生产供应，越靠原料药或制剂阶段附加值越高。前期不断新增订单是后期大额高附加值订单的保障。国内国内 CRO&CMO快速发展，产业链延伸大势所趋。快速发展，产业链延伸大势所趋。全球 CRO&CMO行业约 380+800亿美元规模。市场约 100+60 亿美元。相比海外 CRO&CMO 企业，国内更热衷于产业链延伸，并走出了一条很中国特色的产业发展之路。国内最大的 CRO&CMO龙头企业药明康德已跻身全球前 10 位。近两年行业受益于全球订单转移及国内创新药改革，我们预计行业的快速增长仍将延续。估值与建议估值与建议 建议关注药明康德、泰格医药、凯莱英（未覆盖）、昭衍新药（未覆盖）等 CRO&CMO相关上市公司标的。风险风险 第二批集采进度超预期，降价幅度超预期。张张琎琎 分析员 SAC 执证编号：S0080517040001 SFC CE Ref：BHM689 邹朋邹朋 分析员 SAC 执证编号：S0080513090001 SFC CE Ref：BCC313 赵利建赵利建 联系人 SAC 执证编号：S0080118090075 Lijian.Z 目标 P/E(x)股票名称 评级 价格 2019E 2020E 药明康德-A 推荐 108.00 40.7 32.7 泰格医药-A 推荐 78.00 53.1 39.6 药明康德-H 推荐 120.00 38.7 31.1 中金一级行业 医疗保健 相关研究报告相关研究报告 阿里健康-H|拟向集团等定向融资，彰显阿里系对Health 发展决心(2019.05.24)中国中药-H|大股东增持彰显对公司的发展信心(2019.05.23)中国生物制药-H|肿瘤药板块增长强劲，4+7 集采政策影响的不确定性仍然存在(2019.05.22)石药集团-H|创新药业务驱动 1 季度业绩高增长(2019.05.22)华润医药-H|期待东阿阿胶分销渠道进一步优化(2019.05.21)医疗保健|对美提高关税税率，长期利好国产进口替代(2019.05.20)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 526476881001122018-052018-082018-112019-022019-05相对值(%)沪深300 中金医疗保健 中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 5 月月 26 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 国内 CRO&CMO 快速发展，产业链延伸大势所趋 CRO-医药研发外包的特殊服务商，医药研发外包的特殊服务商，CMO-医药研发外包的特殊供应商医药研发外包的特殊供应商 CRO（合同研究组织）（合同研究组织）旨在为药企客户提供进行全部或部分的科学或医学研究服务，并获得商业报酬，是一类为医药研究提供外包业务的特殊“服务商”；CRO 是典型的人力密集型行业。CMO（合同生产组织）（合同生产组织）旨在为药企客户提供定制化生产的原料药、中间体等产品，并在此基础上优化生产工艺，降低成本，是一类为医药生产提供原材料的特殊“供应商”。实验室 CMO 是人力密集型行业，而工厂 CMO 是资本密集型行业。CMO 业务过程中若加入工艺开发的 D-Development 则为 CDMO。图表1:CRO&CMO业务模块及主要内容 资料来源：药明康德，泰格医药等官方网站，中金公司研究部 CRO：不只是一致性评价，创新药项目是未来。：不只是一致性评价，创新药项目是未来。一致性评价一致性评价=临床前的临床前的 CMC+临床的临床的 BE（Bioequivalency，生物等效性）。，生物等效性）。2015 年“722”临床数据自查后，国内药审改革启动。受仿制药一致性评价需求增加及临床 CRO 企业产能供给不足影响，仿制药的一致性评价业务供不应求。由此带来的 CRO 行业近两年备受实业及投资者关注的细分领域。临床前开发临床前开发临床研究临床研究商业化商业化药物发现药物发现CRO “服务商”“服务商”CMO/CDMO “供应商”“供应商”化学合成化学合成生产工艺开发生产工艺开发API(克级)API(千克级)API(吨级)GMP中间体(克级)GMP中间体-千克级GMP中间体(吨级)non-Gmp中间体non-Gmp中间体non-Gmp中间体合成工艺开发制剂工艺制剂工艺开发制剂工艺开发分子库/细胞库数据分析与处理数据统计与分析数据统计与分析生物学(基础)生物学(动物实验)现场/项目管理报告撰写药理学(基础)药理学(组织/动物)药理学(II-III期)进口药品再注册毒理学(基础/细胞)毒理学(组织/动物)毒理学(I-II期)适应症拓展靶点发现制剂工艺CMCBE(I期)临床IV期D-工艺开发工艺开发医院场景临床前临床前CRO（人力密集型）（人力密集型）临床临床CRO（人力密集型）（人力密集型）实验室实验室CMO/CDMO（人力密集型）（人力密集型）工厂工厂CMO/CDMO（资本密集型）（资本密集型）实验室场景仿制药一致性评价部分工厂场景 中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 5 月月 26 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 图表2:仿制药一致性评价包括临床前CMO与临床BE部分 资料来源：CDE等政府网站，中金公司研究部 一致性评价仅是一致性评价仅是 CRO 业务的冰山一角。业务的冰山一角。从更新分的研发外包业务来看，CRO 企业的工作涵盖新药研发的各个流程，并扮演越来越重要的角色。除临床阶段的 CRO 公司泰格医药、方恩药业、百花村等。近两年在临床前 CRO，先导化合物的筛选等领域均有不少优秀企业崛起，如临床前早期的成都先导、药石科技；临床前研究的药明康德、睿智化学等。药学等效生物等效治疗等效药学等效药学等效Pharmaceutical Equivalence如果两种制剂含等量的相同活性成分，具有相同的剂型，符合同样的或可比较的质量标准，则可以认为他们是药学等效。生物等效生物等效Bioequivalency,BE指一种药物的不同制剂在相同的实验条件下，给予相同剂量，其活性成分惜售程度和速度的差异无统计学意义。治疗等效治疗等效Therapeutic Equivalence如果两制剂含有相同活性成分，并且临床上显示具有相同的安全性和有效性，可以认为连之际具有治疗等效性。如果两制剂中所用辅料本身并不会导致有效性和安全性问题，生物等效性是真是两制剂治疗等效性最好的办法CMC部分部分主要是溶出曲线BE部分部分主要是临床生物等效性试验仿制药同质等效仿制药同质等效疗效一致同质等效医保控费1.国产药品质量提升国产药品质量提升2.原研进口药品降价原研进口药品降价3.取消单独定价或特殊层次取消单独定价或特殊层次 中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 5 月月 26 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 图表3:新药研发主要流程及CRO企业辅助工作 资料来源：生物谷，中金公司研究部 CMO：大额订单决定爆发性，新增订单决定成长性。：大额订单决定爆发性，新增订单决定成长性。网状的网状的 CMO 供应链体系。供应链体系。相比 CRO 较为简单的单链产业链布局，CMO 的产业链更像是网状的供应链体系。从先导化合物到临床 IV 期及商业化阶段，药物研发企业均需要原料药与制剂的供给，越靠药物研发的后期量级约高。而每个阶段的原料药或制剂也都需要研究人员研究资助人伦理许可合同和法律协议患者招募符合条件的研究和工作人员知情同意参与者登记生物样本注册临床队列临床试验过往史研究临床试验计划于准备结果测评实验设计药物和临床终点分组人口确认I期临床试验起效人群、未起效人群II期临床试验标准治疗III期临床试验过往史更新试验终止IV期上市后评价纳入临床实践试验性新药申请FDA：报告、开会、修订标准治疗药物获批FDA审评新适应症新适应症申请失败动态意见征求适应症外使用发病机制药物靶点细胞株分子通路数据库生物数据库生物医学信息假设基因型基因型细胞表型数据挖掘试验研究高通量筛查高通量筛选系统化合物库选中未选中高通量筛选未获批化合物获批化合物先导化合物化学制备控制药物化学探索性试验急性毒性体内/外药理学安全性剂量药效/概念验证临床前和临床研究中试生产GLP临床前研究药代动力学药理学长期毒性产品可持续性先导化合物优化获得药物临床研究基础科学临床前研究化合物筛选FDA审核CRO参与流程基础科学化合物筛选临床前研究临床研究FDA审核主流程路线 中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 5 月月 26 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 经历起始物料-NonGMP 中间体-GMP 中间体-原料药-制剂阶段的生产过程，生产过程越靠原料药与制剂的后期阶段附加值越高。图表4:网状的CMO供应链体系 资料来源：CDE等政府网站，中金公司研究部 工厂工厂 CMO 业绩受订单影响巨大，大额订单带来高爆发也伴随高业绩波动。业绩受订单影响巨大，大额订单带来高爆发也伴随高业绩波动。CMO 的经营模式决定其行业内公司业绩受到上游订单影响巨大。上游制药公司从临床前研究至专利药生产各阶段对医药中间体与原料药均有不同量的需求，特别是重磅专利药上市后对其上游中间体与原料药供应商有极大的业绩推动效应。创新药的产品周期决定，单产品对公司增长驱动力递减，公司业绩的成长性更多依托于新增订单。创新药的产品周期决定，单产品对公司增长驱动力递减，公司业绩的成长性更多依托于新增订单。与其他医药行业公司略有不同，对新药研发带来的订单需求决定 CMO 行业呈现更强的周期性。获得大额重磅新药订单可带来短期业绩的高爆发；从上述强生、吉利德产品增长的衍变，不难发现，国际重磅创新药品种在上市后销售额一般会经历一个“快速增长，达到峰值，逐渐下降，达到平稳增长的过程。慢性病用药平稳期后有一定成长性，后期受到仿制药及其他新药威胁；治愈型用药则会经历大量患者“去库存”的风险。这一类“左倾，肥尾”的抛物曲线为国际大品种创新药产品生命周期。图表5:创新药单品种生命周期曲线 图表6:公司多品种增长动力预测 资料来源：中金公司研究部 资料来源：中金公司研究部 先导化合物先导化合物临床前实验临床前实验临床临床I期期临床临床II期期临床临床III期期临床临床IV期期/商业化商业化药物制剂药物制剂原料药原料药GMP中间体中间体Non-GMP中间体中间体起始物料起始物料药物制剂药物制剂原料药原料药GMP中间体中间体Non-GMP中间体中间体起始物料起始物料mg级级g级级g级级kg级级kg级级吨吨级级附加值高附加值高附加值低附加值低量级低量级低量级高量级高创新药单产品生命周期时间收入创新药单产品生命周期公司成长曲线时间收入 中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 5 月月 26 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 2010 年后国内年后国内 CRO&CMO 取得快速的发展。取得快速的发展。2012 年至 2016 年，全球 CRO 市场规模从 231 亿美元增长至 326 亿美元，年均复合增长率（CAGR）为 8.78%，市场增长平稳。2016 年国内 CRO 市场规模约 465 亿元人民币，2012年到 2016 年 CAGR 约为 25.4%。相对于国外较为成熟的 CRO 行业，国内市场目前仍处于发展初期的快速增长阶段。2016 年全球 CMO 市场规模达到 563 亿美元，年均复合增长率（CAGR）为 12.0%；同时，2012-2016 年国内 CMO 行业 CAGR 约为 15.9%，我们预计将在 2017-2021 年保持 18%的复合增长率，并于 2020 年突破 500 亿元人民币的市场规模。图表7:全球和中国CRO行业规模及增速 图表8:全球和中国CMO行业规模及增速 资料来源：美国药品研究和制造商协会，药明康德招股书，中金公司研究部 资料来源：美国药品研究和制造商协会，药明康德招股书，中金公司研究部 2018 年全球大的 CRO&CMO 公司 Labcorp 收入 113 亿美金，净利润 86 亿元，位列全球第一，而国内 CRO&CMO 龙头药明康德以 14.50 亿美金跻身前十，我们期待国内 CRO&CMO企业未来能有更快的发展。图表9:全球大型CRO&CMO企业对比 资料来源：彭博资讯，中金公司研究部 注：排序模型纳入4个标准并分配不同权重，包括：年度总收入（70%）、年度收入增长（20%）、净收入（5%）、开支比例（5%）；PPD未披露2016及2018年财务数据，取行业平均；Paraxel未发布2018年年报，取彭博预测值。23 25 27 30 33 35 38 41 44 48 3 3 4 6 7 8 10 12 15 17 0%5%10%15%20%25%30%35%40%0102030405060201220132014201520162017E2018E2019E2020E2021E全球中国全球增速中国增速(十亿美元）36 40 45 50 56 63 71 80 91 103 2 2 3 3 4 5 6 7 8 9 0%5%10%15%20%25%020406080100120201220132014201520162017E2018E2019E2020E2021E全球CMO中国CMO全球增速中国增速(十亿美元）4,39003Syneos Health64.3%0624 15.2%10,41202Quintiles IMS Holdings,Inc7.3%0225926.1%2,59608ICON Public Limited Corporation47.6%0732315.1%2,87205PRA Health Sciences27.1%0415416.7%2,44006Pharmaceutical Product Development(PPD)28.4%0826618.5%2,26607Charles River Laboratories International Inc(CRL)22.0%0522621.2%11,33301Laboratory Corporation of America Holdings(Covance)10.0%01884 16.5%1,45009药药明康德明康德26.5%0934220.0%2,17904Paraxel International Corporation-10.8%0310719.9%70510Medpace Holdings,Inc61.6%107316.2%收入,2018(百万美元)02030405060708091001收入增长率净收入,2018(百万美元)开支比例2018排名2017排名2016TOP10 CROs4,39003Syneos Health64.3%0624 15.2%10,41202Quintiles IMS Holdings,Inc7.3%0225926.1%2,59608ICON Public Limited Corporation47.6%0732315.1%2,87205PRA Health Sciences27.1%0415416.7%2,44006Pharmaceutical Product Development(PPD)28.4%0826618.5%2,26607Charles River Laboratories International Inc(CRL)22.0%0522621.2%11,33301Laboratory Corporation of America Holdings(Covance)10.0%01884 16.5%1,45009Wuxi Apptec26.5%0934220.0%2,17904Paraxel International Corporation-10.8%0310719.9%70510Medpace Holdings,Inc61.6%107316.2%Revenues,2018(USD millions)02030405060708091001YOYNet Income,2018(USD millions)Expense Ratio2018Ranking2017Ranking2016TOP10 CROs 中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 5 月月 26 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 产业链延伸大势所趋。产业链延伸大势所趋。从全球 CRO 与 CMO 的行业发展来看，立足于产业链中自身的优势项目，逐步往产业链上下延伸是目前全球各家公司努力的方向。通过已有客户的紧密合作关系，尽可能承接客户上一步或下一步的研究与生产外包工作，从而打开产业链单段项目的天花板，并增强公司客户的粘性。图表10:国内外主要CRO与CMO公司的产业链布局对比 资料来源：各公司网站，中金公司研究部 注：1.产业链上下游的划分以小分子化药的研发与生产划分为主，生物药的划分较为简单；2.标记仅代表相关公司已开展该项服务；3.并非项目开展数目越多公司规模越大，如Catalent在药物递呈方面就非常优秀，并专精于制剂工艺的开发；4.上述数据部分排名；5.数据为我们根据公司官网及公开资料整理，由于各家公司对某些业务的归类并不统一，整理时可能会与实际情况有所偏差，该业务划分仅提供直观上的产业链分布参考，具体经营应以各公司的实际经营数据为准。6.大宗原料药的生产并非定制化生产CMO的一部分；7.non-GMP中间体是GMP中间体生产商的供货方，部分为精细化工行业的公司，一般不作为CMO的生产业务。大宗原料药non-GMP中间体制剂工艺APIGMP中间体制剂工艺定制蛋白生产APIGMP中间体制剂工艺定制蛋白生产APIGMP中间体化学合成生物工艺化学合成靶点发现生物新药发现毒理学分子库细胞库药理学生物学制剂工艺CMC毒理学药理学生物学动物实验数据分析与处理生物等效性BEI期临床II期临床III期临床现场/项目管理数据统计与分析IV期临床进口药品再注册适应症拓展数据统计与分析临床前器械临床器械细胞基因治疗药明康德药明康德药明生物药明生物凯莱英1凯莱英博腾股份11博腾股份睿智化学睿智化学康龙化成康龙化成九洲药业1九洲药业联化科技11联化科技泰格医药泰格医药方达医药方达医药博济医药博济医药方恩医药方恩医药华威医药华威医药药石科技1药石科技昭衍新药昭衍新药赛德盛赛德盛永铭医学永铭医学奥咨达奥咨达CatalentCatalentBI GmbHBI GmbHLonzaLonzaPatheonPatheonRoyal DSM N.V.Royal DSM N.V.Samsung BioSamsung BioCelltrionCelltrionQuintiles IMSQuintiles IMSCovanceCovanceParexelParexelInventive HealthInventive HealthICONICONPPDPPDPRAPRACharles riverCharles riverChilternChilternINC ResearchINC ResearchMDS PharmaMDS Pharma研发外包上游研发外包上游研发外包下游研发外包下游生产外包上游生产外包上游生产外包下游生产外包下游临床研究临床研究商业化商业化其他其他药物药物发现发现药物发现药物发现工厂工厂CMO/CDMO实验室实验室CMO/CDMO临床前临床前CRO临床临床CRO其他其他商业化商业化临床研究临床研究临床前开发临床前开发临床前开发临床前开发器械器械 中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 5 月月 26 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8 行情回顾与本周策略 本周行情回顾本周行情回顾 A 股医药 过去一周 A 股医药股板块指数下跌 3.13%，上证综指下跌 1.02%，深证成指下跌 2.48%，创业板指下跌 2.37%。A 股医药板块涨幅前三分别是博济医药（+11.59%）、花园生物（+10.60%）、冠昊生物（+8.54%），跌幅前三分别是吉药控股（-22.33%）、兴齐眼药（-19.97%）、ST 康美（-18.52%）。港股医药 过去一周涨幅前三分别是 AMGEN-T（+50.15%）、密迪斯肌（+11.54%）、中智全球（+9.72%），跌幅前三分别是百信国际（-58.67%）、中国再生医学（-30.00%）、泰凌医药（-18.18%）。美国中概股医药 过去一周涨幅前三为知临集团（+15.48%）、徐诺药业（+14.69%）、泰和诚医疗（3.73%），跌幅前三为中国苏轩堂药业（-5.94%）、万春药业（-4.85%）、百济神州（-3.71%）。图表11:医药板块及A股股价表现，相对估值溢价 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 0%50%100%150%200%250%300%350%0%50%100%150%200%250%2014/12/312015/2/282015/4/302015/6/302015/8/312015/10/312015/12/312016/2/292016/4/302016/6/302016/8/312016/10/312016/12/312017/2/282017/4/302017/6/302017/8/312017/10/312017/12/312018/2/282018/4/302018/6/302018/8/312018/10/312018/12/312019/2/282019/4/30相对估值溢价（右轴）沪深300（左轴）申万医药指数（左轴）中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 5 月月 26 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9 近期研报：近期研报：公司动态：阿里健康：拟向集团等定向融资，彰显阿里系对 Health 发展决心（5 月 24 日）；中国中药：大股东增持彰显对公司的发展信心（5 月 23 日）；华润医药：期待东阿阿胶分销渠道进一步优化（5 月 21）。业绩回顾：中国生物制药：肿瘤药板块增长强劲，4+7 集采政策影响的不确定性仍然存在（5 月 22）；石药集团：创新药业务驱动 1 季度业绩高增长（5 月 22 日）。观点聚焦：海外观察：全球观察|医药前沿进展:2019Q1 欧美龙头药企中国区收入增长强劲（5 月22 日）；医疗保健：对美提高关税税率，长期利好国产进口替代（5 月 20 日）。图表12:近期研报 资料来源：中金公司研究部 阿里健康：拟向集团等定向融资，彰显阿里系对Health发展决心（5月24日）中国中药：大股东增持彰显对公司的发展信心（5月23日）华润医药：期待东阿阿胶分销渠道进一步优化（5月21）中国生物制药：肿瘤药板块增长强劲，4+7集采政策影响的不确定性仍然存在（5月22）石药集团：创新药业务驱动1季度业绩高增长（5月22日）海外观察：全球观察|医药前沿进展:2019Q1欧美龙头药企中国区收入增长强劲（5月22日）医疗保健：对美提高关税税率，长期利好国产进口替代（5月20日）观点聚焦近期工作近期工作业绩回顾公司动态 中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 5 月月 26 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 10 图表13:A股医药公司最近一周重点数据 资料来源：万得资讯，中金公司研究部；注：浅灰色背景表示的是中金覆盖公司（采用中金预测），白色背景为未覆盖公司（采用万得资讯一致预期）证券代码证券代码证券简称证券简称周收盘价周收盘价(人民币人民币)周涨跌幅周涨跌幅(%)周换手率周换手率(%)总市值总市值(人民币人民币 百万百万)流通流通A股占总股股占总股本比例本比例(%)周成交额周成交额(人民币人民币 百万百万)周成交量周成交量(千股千股)000028.SZ国药一致44.41-0.802.3119,013 71.88317 7,120 000423.SZ东阿阿胶40.09-0.792.4126,220 100.00639 15,741 000513.SZ丽珠集团32.16-4.434.2223,125 63.73636 19,326 000661.SZ长春高新297.00-2.843.8550,523 99.941,975 6,549 000963.SZ华东医药33.04-6.675.0348,178 100.002,544 73,276 000999.SZ华润三九27.36-4.802.2726,783 99.95623 22,243 002007.SZ华兰生物41.68-3.183.9938,986 85.811,375 31,991 002022.SZ科华生物9.970.303.175,137 99.48163 16,265 002044.SZ美年健康13.86-1.702.8543,265 91.921,171 81,687 002223.SZ鱼跃医疗23.264.403.9823,318 85.30791 34,039 002262.SZ恩华药业10.80-3.664.8011,012 86.72470 42,468 002422.SZ科伦药业28.28-1.703.3840,717 71.711,006 34,875 002603.SZ以岭药业11.80-1.831.6614,234 82.00196 16,379 002737.SZ葵花药业14.98-0.732.928,748 88.49229 15,073 002773.SZ康弘药业48.705.692.0032,801 70.75459 9,533 300003.SZ乐普医疗23.72-4.204.4742,261 85.051,643 67,788 300015.SZ爱尔眼科35.40-2.482.8784,372 79.961,971 54,642 300122.SZ智飞生物39.85-7.436.9263,760 54.192,500 59,966 300199.SZ翰宇药业10.40-7.4721.309,649 61.601,394 121,707 300244.SZ迪安诊断18.51-3.043.4011,485 67.31264 14,180 300326.SZ凯利泰8.90-5.222.846,427 89.63170 18,375 300347.SZ泰格医药69.45-0.474.6034,737 69.661,101 16,038 300363.SZ博腾股份8.07-3.123.604,380 57.2491 11,173 300463.SZ迈克生物23.205.176.5212,946 65.61536 23,872 300558.SZ贝达药业41.455.874.1116,621 42.24284 6,955 600079.SH人福医药9.92-4.154.3613,429 95.00559 56,025 600085.SH同仁堂29.50-1.211.1440,458 100.00464 15,615 600276.SH恒瑞医药60.07-4.292.14265,692 99.575,733 94,437 600332.SH白云山39.70-7.616.0964,544 65.892,690 65,211 600422.SH昆药集团9.68-14.4919.387,369 99.701,495 147,117 600436.SH片仔癀104.88-3.332.1763,276 100.001,391 13,088 600511.SH国药股份22.51-0.884.0417,207 36.32254 11,209 600521.SH华海药业13.58-2.653.0516,986 98.85518 37,754 600535.SH天士力18.70-4.353.4628,287 100.00989 52,293 600867.SH通化东宝13.53-1.703.4727,520 96.05947 67,871 600998.SH九州通13.13-9.071.8324,654 89.12412 30,686 601607.SH上海医药18.47-1.071.9252,493 67.66686 36,966 603658.SH安图生物62.00-5.932.4126,040 32.51214 3,293 603883.SH老百姓60.55-3.542.9117,351 93.18470 7,760 603939.SH益丰药房61.20-4.902.4823,061 96.26557 8,993 002030.SZ达安基因11.062.124.288,819 95.79366 32,683 002038.SZ双鹭药业22.86-0.873.8615,657 82.92505 21,944 002275.SZ桂林三金13.39-0.670.517,903 90.3737 2,746 002294.SZ信立泰21.85-4.171.6922,855 99.99396 17,672 002390.SZ信邦制药5.423.243.199,036 100.00281 53,157 002424.SZ贵州百灵11.32-1.576.3215,975 51.61535 46,057 002433.SZ太安堂5.13-0.771.843,934 96.1170 13,532 002462.SZ嘉事堂15.30-3.953.253,833 99.52127 8,105 002550.SZ千红制药4.55-0.442.915,824 70.61121 26,342 600557.SH康缘药业13.95-4.454.978,271 96.98412 28,584 600587.SH新华医疗16.11-11.9719.476,548 99.271,388 78,543 600594.SH益佰制药5.47-6.345.754,332 100.00256 45,535 600750.SH江中药业16.560.242.656,955 100.00184 11,134 600763.SH通策医疗75.91-1.443.5024,340 100.00854 11,213 600976.SH健民集团16.35-0.971.752,508 99.9344 2,676 600993.SH马应龙16.92-6.5710.347,293 99.81782 44,478 603108.SH润达医疗9.95-3.496.885,766 87.71351 34,965 603368.SH柳州医药33.58-3.892.128,700 100.00187 5,497 中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 5 月月 26 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 11 图表14:港股和美国中概股医药公司最近一周重点数据 资料来源：万得资讯，中金公司研究部；注：浅灰色背景表示的是中金覆盖公司（采用中金预测），白色背景为未覆盖公司（采用万得资讯一致预期）证券代码证券代码证券简称证券简称周收盘价周收盘价(当地货币当地货币)周涨跌幅周涨跌幅(%)周换手率周换手率(%)总市值总市值(当地货币当地货币 百万百万)周成交额周成交额(当地货币 百万)(当地货币 百万)周成交量周成交量(千股千股)H股股0570.HK中国中药4.05-0.981.0120,395 208.1 50,908.6 0874.HK白云山33.35-5.263.6754,220 275.4 8,080.6 1066.HK威高股份6.73-6.140.7730,435 236.5 34,724.6 1093.HK石药集团12.98-7.552.6080,948 2,185.1 162,235.7 1099.HK国药控股28.95-3.501.4186,029 490.6 16,809.7 1177.HK中国生物制药7.36-6.602.1192,650 2,022.4 265,427.0 1513.HK丽珠医药25.10-3.091.0018,048 63.3 2,468.1 1518.HK新世纪医疗4.86-2.410.012,382 0.3 64.0 1530.HK三生制药13.22-5.711.3033,499 444.6 32,980.8 1666.HK同仁堂科技9.82-1.601.3212,577 82.1 8,318.8 1763.HK中国同辐20.050.250.316,413 4.9 247.2 2005.HK石四药集团6.14-6.690.8418,568 158.3 25,370.1 2607.HK上海医药15.24-2.061.3943,313 195.7 12,789.6 3320.HK华润医药9.92-3.690.1162,342 70.0 7,040.2 3933.HK联邦制药4.32-2.040.517,084 36.3 8,408.5 8138.HK同仁堂国药0.000.000.00-0460.HK四环医药1.68-5.080.4615,911 74.4 43,724.2 0587.HK华瀚生物制药0.530.000.003,814 -0867.HK康哲药业6.600.301.5616,371 249.8 38,607.6 0950.HK李氏大药厂5.85-0.400.173,465 6.0 1,020.5 1011.HK泰凌医药0.72-18.180.531,371 6.9 8,616.0 1358.HK普华和顺1.11-3.480.021,742 0.4 345.0 1515.HK凤凰医疗5.35-4.290.676,937 46.7 8,651.1 2120.HK康宁医院42.00-4.330.093,171 0.8 19.1 2186.HK绿叶制药5.97-