请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业动态OTA一季报综述：新兴市场高增长，欧美地区成长放缓核心内容：发达市场稳健，Booking、Expedia增长放缓欧美市场发展相对成熟，整体增速较低。Booking、Expedia两大OTA巨头在2019Q1的GMV分别为254.1、294.09亿美元，增速分别为1.6%、8%；营收分别为28.37、26.09亿美元，增速分别为-3.11%、4.03%。携程受益于新兴市场，成长潜力较大携程受益于“海外扩张”及“国内下沉”战略，规模正在快速提升。2019年Q1，携程的MAU达到2.1亿，环比增长5%，实现营收82亿元，同比增长21.29%。国际业务占比已经提升至35%，预计增速不低于30%；低星酒店间夜量增速达到60%，较2018年的50%再次提速。国内新业态发展良好，成长性强于传统OTA当国内在线旅游市场中，同程艺龙及美团点评等业态依托流量优势，表现出强于传统OTA企业的成长能力。2019年Q1，同程艺龙整体及美团点评在线旅游业务（含到店）的GMV分别达到359、464亿元，增速分别为23.8%、15.1%；收入端分别实现17.83、44.92亿元，同比分别增长17.5%、43.16%。各方抢滩低线城市市场，渠道下沉战略取得成效截止2018年H1，在在线酒店市场，三线及以下城市用户规模已经超过一、二线城市之和，且在新增用户中，三线及以下城市占比超过70%。国内OTA加码布局低线城市旅游市场：1）携程、途牛采用线下门店布局低线城市市场；2）同程艺龙、美团点评则通过线上流量方式加速获客。布局新媒体，内容端有望成下一流量入口内容端影响出行决策以及行程后的社交行为，因此，优质的内容不仅将成为OTA的增量流量获得渠道，还能提升OTA平台的月活跃用户数量水平。携程在2018年末上线“旅拍”、同程艺龙与马蜂窝合作切入内容社交领域。投资建议：OTA市场向龙头集中趋势明显，看好作为国内OTA第一的携程以及具备良好成长性的新业态代表同程艺龙及美团。风险提示：行业竞争加剧；宏观经济波动风险；汇率波动风险；上游供应商议价能力提升。维持买入贺燕青heyanqing@csc.com.cn010-85159268执业证书编号：S1440518070003李铁生litieshengzgs@csc.com.cn18511588701执业证书编号：S1440519010001陈语匆chenyucong@csc.com.cn18688866096执业证书编号：S1440518100010发布日期：2019年05月31日市场表现相关研究报告-27%-17%-7%3%13%2018/5/282018/6/282018/7/282018/8/282018/9/282018/10/282018/11/282018/12/282019/1/282019/2/282019/3/312019/4/30休闲服务上证指数休闲服务20957794/36139...
