医药行业之消化介入专题报告：西南证券研究发展中心2019年7月分析师：朱国广执业证号：S1250513070001电话：021-58351962邮箱：zhugg@swsc.com.cn分析师：刘闯执业证号：S1250519060002电话：021-58352031邮箱：liuch@swsc.com.cn国内市场方兴未艾，国产设备+耗材崛起分析师：陈铁林执业证号：S1250516100001电话：023-67909731邮箱：ctl@swsc.com.cn核心观点1消化内窥镜是内窥镜的主要类型，为消化道早癌诊断和治疗的最佳手段：1）中国消化系统疾病高发，早癌生存率远低于日韩。2015年中国新发癌症患者429.2万例，其中食管癌、胃癌、结直肠癌占全球新发病例比例分别为51%、31%和24%，均位于全球首位。2）早癌筛查可显著改善患者生存率，国内提升空间巨大：2012年的国内抽样数据显示中国胃镜检查率仅为日本的1/5，肠镜检查率是是日本的1/7，是美国的1/9。日本食管癌I/IV期患者五年生存率分别为77.9%、11.5%，日本胃癌I/IV期患者五年生存率分别为87.9%、6.7%。2016年我国消化道早癌整体检出率为12.5%，而日本和韩国早期胃癌的诊治率为70%和50%，国内消化道早癌筛查与治疗提升空间巨大。软镜市场垄断度高，国产替代空间广阔：1）2018年全球软镜市场规模预计为105亿美元，行业增速9%左右，日本企业奥林巴斯、富士、宾得等合计占据90%以上的市场份额，其中奥林巴斯一家独大，占据65%左右。2）2018年国内软镜市场规模预计达到40亿元，行业增速15%左右。国内软镜市场由奥林巴斯、富士、宾得合计占据95%以上的市场份额。近年来，以开立医疗和澳华医疗为代表的的国产企业开始逐渐实现技术突破，并陆续推出了多款消化内镜，产品性能与外资差距在逐渐缩小，在医院端已获得良好的反馈，国产替代趋势有望加速。国产内镜诊疗耗材技术持续提升，市场份额有望持续提升：1）2017年全球市场规模约50亿美金，增速5%左右，其中由波科、奥林巴斯、库克合计占据70%左右的市场，南微医学仅占据2%左右；2）2018年国内内镜耗材市场规模接近20亿元，行业增速20%左右，其中波科、奥林巴斯和库克合计占据60%左右市场，国内龙头南微医学占比20%左右，我们判断国内市场空间超过75亿元，以南微医学为代表的国产企业技术持续突破，市场份额有望市场提升。投资建议：我们认为国内消化介入领域市场前景广阔，消化内镜+诊疗耗材需求旺盛。国内相关标的为：设备开立医疗，耗材南微医学，胶囊内镜：安翰科技和金山科技。重点推荐：开立医疗：国产消化内镜龙头，有望率先实现国产替代；南...
