休闲服务行业11月报：Q3基金持仓比例提升酒店承压餐饮稳定-20191118-中信建投-24页.pdf

请参阅最后一页的重要声明 证券证券研究报告研究报告行业动态分析行业动态分析 1111 月报：月报：Q Q3 3 基金持仓比例提升，基金持仓比例提升，酒店酒店承压承压餐饮稳定餐饮稳定 行业重要行业重要数据数据：10 月（月（10 月月 1 日至日至 10 月月 31 日）餐饮旅游指数下跌日）餐饮旅游指数下跌 2.07%，同期沪深同期沪深 300 指数上涨指数上涨 1.89%，上证综指上涨，上证综指上涨 0.82%，餐饮旅，餐饮旅游板块跑输沪深游板块跑输沪深 300 指数指数 3.96 个百分点。个百分点。免税免税：2018 年年海南离岛免税店销售免税品 101 亿元，购物人数 288 万人次，同比分别增长 26%、20%。2019 年年 5 月，月，免税业销售额同比增速大幅提升，同比增速达27.78%；免税购物人数，2019 年 5 月同比增长 21.35%，增速进一步提升。2019 年年 09 月月三亚接待过夜游客量达到三亚接待过夜游客量达到 159.30 万人次万人次/+6.20%。2019 年年 09 月月海南省整体接待游客海南省整体接待游客 590.13 万人次万人次/+10.50%。社服板块沪股通、深股通标的，系统持股总市值自 2017 年 3月以来总体上升，截至 2019 年 11 月 15 日，系统持股总市值225.67 亿元，较 9 月 30 日下降 9.20%。出境游出境游：民航国际航线客运量自 2017 年 Q4 至 2018 年初开始回升。2019 年 8 月民航国际客流运输量同比+18.00%。2019年 8 月，南方航空、东方航空、中国国航和海南航空客运量同比变化+8.37%/+8.76%/+3.04%/+51.90%。酒店酒店：2019 年年 Q3锦江境内酒店总体的 RevPAR/平均房价/出租率分别为 169.08 元、215.41 元、78.49%，同比分别变动-1.49%、+3.73%、-4.16pct。2019 年年 Q3首旅如家全部酒店的 RevPAR 为 175 元/-3.7%，房价为 212 元/+0.2%，出租率为 82.7%/-3.4pct；成熟店的 RevPAR为 173 元/-6.1%，房价为 206 元/-2.6%，出租率为 84.0%/-3.1pct：2019 年年 Q3华住全部门店和同店的 RevPAR 分别为 215/211元，同比下降 0.8%/下降 3.8%，其中，全部门店的房价和出租率分别为 245/87.7%，同比提升 2.6%/-3.1pct；同店的房价和出租率分别为 234/90.1%，同比变化-1.1%/-2.5pct：餐饮：餐饮：2019 年 10 月份，全国餐饮收入 4367 亿元，同比增长 9.0%；限额以上餐饮收入 846 亿元，同比增长 5.6%。1-10 月份，餐饮收入 36932 亿元，同比增长 9.4%；限额以上餐饮收入 7695 亿元，同比增长 7.1%。维持维持 买入买入 贺燕青贺燕青 010-85159268 执业证书编号：S1440518070003 李铁生李铁生 执业证书编号：S1440519010001 研究助理研究助理 陈如练陈如练 发布日期：2019 年 11 月 18 日 市场市场表现表现 相关研究报告相关研究报告 -25%-15%-5%5%15%2018/5/72018/6/72018/7/72018/8/72018/9/72018/10/72018/11/72018/12/72019/1/72019/2/72019/3/72019/4/7休闲服务沪深300休闲服务休闲服务 1 行业动态分析研究报告 休闲服务休闲服务 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 餐饮旅游板块行情回顾.4（一）板块指数表现.4（二）免税相关数据.6（三）沪深股通及基金持仓情况.7（四）旅游航线及出境游数据.10（五）酒店数据监测.13 1、锦江.13 2、华住.15 3、首旅如家.17（六）重点景区客流情况.19（七）公司涨跌幅.20 重点公司盈利预测.21 图图目录目录 图表 1：10 月各板块涨跌幅：（单位，%）.4 图表 2：2019 年前 10 月餐饮旅游板块涨幅居于靠前位置：（单位，%）.5 图表 3：社服行业 PE 水平相比沪深 300、全部 A 股（截至 11 月 15 日）.5 图表 4：免税品销售额 5 月同比增速回升.6 图表 5：免税品购物人数 5 月保持快速增长.6 图表 6：三亚过夜客流量 9 月增速放缓.6 图表 7：海南省 9 月客流量增速环比提升.6 图表 8：社服沪深股通标的系统持股总市值（截至 11 月 15 日）.7 图表 9：中国国旅沪股通持股市值变化.7 图表 10：首旅酒店沪股通持股市值变化.7 图表 11：中青旅沪股通持股市值变化.8 图表 12：宋城演艺深股通持股市值变化.8 图表 13：社服板块基金持仓市值占比 2019 年 Q3 环比继续提升.8 图表 14：中国国旅基金持仓变化情况.9 图表 15：中青旅基金持仓变化情况.9 图表 16：首旅酒店基金持仓变化情况.9 图表 17：宋城演艺基金持仓变化情况.9 图表 18：四大航月度客运量（万人次）.10 图表 19：四大航月度客运量同比（%）.10 图表 20：民航国际航线客运量及同比变化情况.10 图表 21：中国内地赴香港游客数量及同比变化.11 图表 22：中国内地赴澳门游客数量同比变化.11 图表 23：中国内地赴台湾游客数量及同比变化.11 图表 24：中国内地赴日本游客数量及同比变化.11 2 行业动态分析研究报告 休闲服务休闲服务 请参阅最后一页的重要声明 图表 25：中国内地赴韩国游客数量及同比变化.12 图表 26：中国内地赴新加坡游客数量及同比变化.12 图表 27：中国内地赴泰国游客数量及同比变化.12 图表 28：中国内地赴越南游客数量及同比变化.12 图表 29：境内酒店 5 月 RevPAR 同比回升.13 图表 30：境外酒店 5 月 RevPAR 同比增速放缓（欧元）.13 图表 31：境内酒店 5 月 ADR 整体增速提升.13 图表 32：境内酒店出租率同比降幅收窄.13 图表 33：境内中端酒店 RevPAR 5 月同比降幅收窄.14 图表 34：境内经济型酒店 RevPAR 5 月同比扭降为升.14 图表 35：境内中端酒店房价 5 月同比回升.14 图表 36：境内经济型酒店房价 5 月同比回升.14 图表 37：境内中端酒店出租率整体降幅收窄.14 图表 38：境内经济型酒店出租率降幅收窄.14 图表 39：华住中高端酒店占比持续提升.15 图表 40：整体 RevPAR 同比下滑.15 图表 41：同店 RevPAR 同比降幅扩大.15 图表 42：中高端酒店同店 RevPAR 同比降幅扩大.16 图表 43：经济型酒店同店 RevPAR 同比下降.16 图表 44：中高端酒店同店房价同比降幅扩大.16 图表 45：经济型酒店同店房价同比下降.16 图表 46：中高端酒店同店出租率降幅扩大.16 图表 47：经济型酒店同店出租率降幅扩大.16 图表 48：中高端酒店占比不断提高.17 图表 49：整体 RevPAR 同比降幅扩大.17 图表 50：整体 ADR 增速放缓.17 图表 51：整体出租率同比下降.17 图表 52：中端同店 RevPAR 持续下降.18 图表 53：经济型同店 RevPAR 同比降幅扩大.18 图表 54：中端同店平均房价同比下降.18 图表 55：经济型同店平均房价同比下降.18 图表 56：中端同店出租率同比降幅扩大.18 图表 57：经济型同店出租率同比维持下降.18 图表 58：长白山客流 2019 年 8 月和 9 月同比下降.19 图表 59：9 月张家界景区客流同比下滑.19 图表 60：丽江景区客流 2019 年 H1 增速提升（万人）.19 图表 61：丽江市 2019 年以来客流保持同比增长（万人）.19 图表 62：黄山景区客流 2019H1 同比提升（万人，%）.19 图表 63：桂林景区客流保持增长（万人，%）.19 3 行业动态分析研究报告 休闲服务休闲服务 请参阅最后一页的重要声明 表目录表目录 表 1：板块涨跌幅度（单位：%）（截至 11 月 15 日）.4 表 2：2019Q2-2019Q3 社服板块主要标的基金持仓情况（截至 11 月 15 日）.9 表 3：2019 年以来 A 股餐饮旅游板块股价涨跌幅表现（截至 11 月 15 日）.20 表 4：重点公司盈利预测及评级：（单位：元）.21 4 行业动态分析研究报告 休闲服务休闲服务 请参阅最后一页的重要声明 餐饮旅游餐饮旅游板块行情回顾板块行情回顾（一）（一）板块指数表现板块指数表现 2019 年以来，餐饮旅游板块上涨 22.07%，同期沪深 300 指数上涨 29.73%，上证综指上涨 16.68%，餐饮旅游板块跑输沪深 300 指数 7.66 个百分点。10 月（10 月 1 日至 10 月 31 日）餐饮旅游指数下跌 2.07%，同期沪深 300 指数上涨 1.89%，上证综指上涨0.82%，餐饮旅游板块跑输沪深 300 指数 3.96 个百分点。表表 1：板块涨跌幅度（单位：板块涨跌幅度（单位：%）（截至（截至 11 月月 15 日）日）证券代码证券代码 证券简称证券简称 最新股价最新股价 本周涨幅本周涨幅 本月涨幅本月涨幅 本季涨幅本季涨幅 年初至今涨跌幅年初至今涨跌幅 000300.SH 沪深300 3,877.09-2.41-0.25 1.64 28.78 000001.SH 上证综指 2,891.34-2.46-1.29-0.48 15.94 CI005015.WI 餐饮旅游 7,697.14-5.20-3.98-5.96 20.60 CI005143.WI 景区和旅行社 10,003.41-5.53-4.90-6.56 25.19 CI005144.WI 酒店及餐饮 3,504.43-3.62 0.53-3.24 2.54 资料来源：WIND，中信建投证券研究发展部 图表图表1：10 月月各板块涨跌幅：（单位，各板块涨跌幅：（单位，%）资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 5 行业动态分析研究报告 休闲服务休闲服务 请参阅最后一页的重要声明 图表图表2：2019 年年前前 10 月月餐饮旅游餐饮旅游板块涨幅板块涨幅居于靠前位置居于靠前位置：（单位，：（单位，%）资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图表图表3：社服社服行业行业 PE 水平相比沪深水平相比沪深 300、全部、全部 A 股股（截至（截至 11 月月 15 日）日）资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 6 行业动态分析研究报告 休闲服务休闲服务 请参阅最后一页的重要声明（二）免税相关数据（二）免税相关数据 2018 年，海口海关共监管三亚、海口两家离岛免税店销售免税品 101 亿元，购物人数 288 万人次，同比分别增长 26%、20%。2019 年 5 月，免税业销售额同比增速大幅提升，同比增速达 27.78%；免税购物人数，2019 年 5 月同比增长 21.35%，增速进一步提升。图表图表4：免税品销售额免税品销售额 5 月同比增速月同比增速回升回升 图表图表5：免税品购物人数免税品购物人数 5 月月保持快速增长保持快速增长 资料来源：商务部，中信建投证券研究发展部 资料来源：商务部，中信建投证券研究发展部 图表图表6：三亚三亚过夜过夜客流量客流量 9 月月增速增速放缓放缓 图表图表7：海南省海南省 9 月月客流量客流量增速增速环比提升环比提升 资料来源：海南省统计局，中信建投证券研究发展部 资料来源：海南省统计局，中信建投证券研究发展部 7 行业动态分析研究报告 休闲服务休闲服务 请参阅最后一页的重要声明（三（三）沪深股通及基金持仓情况沪深股通及基金持仓情况 社服板块沪股通、深股通标的，系统持股总市值自 2017 年 3 月以来总体上升，截至 2019 年 11 月 15 日，系统持股总市值 225.67 亿元，较 9 月 30 日下降 9.20%。图表图表8：社服沪深股通标的系统持股总市值社服沪深股通标的系统持股总市值（截至（截至 11 月月 15 日）日）资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图表图表9：中国国旅沪股通持股市值变化中国国旅沪股通持股市值变化 图表图表10：首旅酒店沪股通持股市值变化首旅酒店沪股通持股市值变化 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 8 行业动态分析研究报告 休闲服务休闲服务 请参阅最后一页的重要声明 图表图表11：中青旅沪股通持股市值变化中青旅沪股通持股市值变化 图表图表12：宋城演艺深股通持股市值变化宋城演艺深股通持股市值变化 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 社服板块基金持仓比例自 2015 年四季度以来总体下降，至 2018 年二季度开始回升，2019 年三季报基金持仓市值占基金股票投资总市值的 1.58%，较 2019Q2 环比增 0.30pct。图表图表13：社服板块基金持仓社服板块基金持仓市值占比市值占比 2019 年年 Q3 环比继续提升环比继续提升 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 社服板块市值较大的标的中国国旅 2019Q2 基金持仓比例提升明显，锦江股份、首旅酒店和宋城演艺 2019Q2基金持仓比例总体持平。其中中国国旅基金持股市值达 94.62 亿元，占社服板块持仓总市值的 71.45%，持股基金数量 304 家，继续稳居榜首，前五名标的的基金持仓约占社服板块 97%。9 行业动态分析研究报告 休闲服务休闲服务 请参阅最后一页的重要声明 表表 2：2019Q2-2019Q3 社服板块主要标的基金持仓情况社服板块主要标的基金持仓情况（截至（截至 11 月月 15 日）日）序号序号 2019Q3 2019Q2 证券简称证券简称 持股市值（亿元）持股市值（亿元）持股基金数持股基金数 证券简称证券简称 持股市值（亿元）持股市值（亿元）持股基金数持股基金数 1 中国国旅 96.70 277 中国国旅 159.57 881 2 宋城演艺 50.96 88 宋城演艺 50.31 344 3 锦江股份 6.87 13 锦江股份 15.61 168 4 首旅酒店 4.24 22 首旅酒店 13.42 231 5 众信旅游 1.54 3 众信旅游 3.29 69 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图表图表14：中国国旅基金持仓变化情况中国国旅基金持仓变化情况 图表图表15：中青旅基金持仓变化情况中青旅基金持仓变化情况 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图表图表16：首旅酒店首旅酒店基金持仓变化情况基金持仓变化情况 图表图表17：宋城演艺基金持仓变化情况宋城演艺基金持仓变化情况 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 10 行业动态分析研究报告 休闲服务休闲服务 请参阅最后一页的重要声明（四（四）旅游航线及旅游航线及出境游数据出境游数据 2019 年 8 月，南方航空、东方航空、中国国航和海南航空客运量同比变化+8.37%/+8.76%/+3.04%/+51.90%。图表图表18：四大航月度客运量（万人次）四大航月度客运量（万人次）图表图表19：四大航月度客运量同比（四大航月度客运量同比（%）资料来源：民航局，中信建投证券研究发展部 资料来源：民航局，中信建投证券研究发展部 民航国际航线客运量自 2017 年 Q4 至 2018 年初开始回升。2019 年 8 月民航国际客流运输量同比+18.00%。图表图表20：民航国际航线客运量及同比变化情况民航国际航线客运量及同比变化情况 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 11 行业动态分析研究报告 休闲服务休闲服务 请参阅最后一页的重要声明 2018 年全年中国内地赴香港游客数量同比+14.8%；2019 年 H1 同比+16.4%，2019 年 9 月同比-35.0%。2018 年全年中国内地赴澳门游客数量同比+13.8%；2019 年 H1 同比+22.3%，2019 年 9 月同比+5.7%。图表图表21：中国内地赴香港游客数量及同比变化中国内地赴香港游客数量及同比变化 图表图表22：中国内地赴澳门游客数量中国内地赴澳门游客数量同比同比变化变化 资料来源：香港旅游部门，中信建投证券研究发展部 资料来源：澳门旅游部门，中信建投证券研究发展部 2018 年全年中国内地赴台湾游客同比-1.3%，2019 年 H1 同比+27.7%。2019 年 9 月同比-46.80%。2018 年全年中国内地赴日本游客同比+13.9%；2019 年 H1 同比+11.70%，2019 年 9 月同比+25.5%。图表图表23：中国内地赴台湾游客数量及同比变化中国内地赴台湾游客数量及同比变化 图表图表24：中国内地赴日本游客数量及同比变化中国内地赴日本游客数量及同比变化 资料来源：台湾旅游部门，中信建投证券研究发展部 资料来源：日本旅游部门，中信建投证券研究发展部 2018 年全年中国内地赴韩国游客同比+15.4%；2019 年 H1 同比+29.10%，2019 年 9 月同比+24.57%。2017 年全年中国内地赴新加坡游客同比+12.7%，2018 年 Q3 同比+5.0%。2018 年 Q4 同比-5.0%。12 行业动态分析研究报告 休闲服务休闲服务 请参阅最后一页的重要声明 图表图表25：中国内地赴韩国游客数量及同比变化中国内地赴韩国游客数量及同比变化 图表图表26：中国内地赴新加坡游客数量及同比变化中国内地赴新加坡游客数量及同比变化 资料来源：韩国旅游部门，中信建投证券研究发展部 资料来源：新加坡旅游部门，中信建投证券研究发展部 2018 年全年中国内地赴泰国游客同比+7.4%；2019 年 H1 同比-4.70%，2019 年 9 月同比+31.56%。2018 年全年中国内地赴越南游客同比+26.9%，2019 年 H1 同比-3.3%，2019 年 10 月同比+60.90%。图表图表27：中国内地赴泰国游客数量及同比变化中国内地赴泰国游客数量及同比变化 图表图表28：中国内地赴越南游客数量及同比变化中国内地赴越南游客数量及同比变化 资料来源：泰国旅游部门，中信建投证券研究发展部 资料来源：越南旅游部门，中信建投证券研究发展部 13 行业动态分析研究报告 休闲服务休闲服务 请参阅最后一页的重要声明（五（五）酒店数据监测）酒店数据监测 1、锦江 2019 年 Q3，锦江境内酒店总体的 RevPAR/平均房价/出租率分别为 169.08 元、215.41 元、78.49%，同比分别变动-1.49%、+3.73%、-4.16pct。1）境内锦江中端酒店：RevPAR/平均房价/出租率分别为 213.53 元、263.19 元、81.13%，同比分别变动-5.66%、-1.86%、-3.27pct；2）境内锦江经济型酒店：RevPAR/平均房价/出租率分别为126.00元、165.92元、75.94%，同比分别变动-8.12%、-1.34%、-5.60pct。图表图表29：境内酒店境内酒店 5 月月 RevPAR 同比回升同比回升 图表图表30：境外酒店境外酒店 5 月月 RevPAR 同比同比增速放缓增速放缓（欧元）（欧元）资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 图表图表31：境内酒店境内酒店 5 月月 ADR 整体整体增速增速提升提升 图表图表32：境境内内酒店酒店出租率出租率同比降幅收窄同比降幅收窄 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 14 行业动态分析研究报告 休闲服务休闲服务 请参阅最后一页的重要声明 图表图表33：境内中端酒店境内中端酒店 RevPAR 5 月月同比同比降幅降幅收窄收窄 图表图表34：境内经济型酒店境内经济型酒店 RevPAR 5 月月同比同比扭降为升扭降为升 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 图表图表35：境内中端酒店房价境内中端酒店房价 5 月月同比同比回升回升 图表图表36：境内经济型酒店房价境内经济型酒店房价 5 月月同比同比回升回升 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 图表图表37：境内中端酒店出租率境内中端酒店出租率整体整体降幅收窄降幅收窄 图表图表38：境内经济型酒店出租率境内经济型酒店出租率降幅收窄降幅收窄 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 15 行业动态分析研究报告 休闲服务休闲服务 请参阅最后一页的重要声明 2、华住 华住在 2019Q3 末开业酒店 5151 家，净增加酒店 486 家，中高端酒店增加 272 家，经济型酒店增加 214 家；自营店 697 家，占比达 13.53%。Q3 内，华住全部门店和同店的 RevPAR 分别为 215/211 元，同比下降 0.8%/下降 3.8%，其中，全部门店的房价和出租率分别为 245/87.7%，同比提升 2.6%/-3.1pct；同店的房价和出租率分别为 234/90.1%，同比变化-1.1%/-2.5pct：1）经济型酒店同店 RevPAR、房价和出租率分别为 179/194/92.2%，同比变化-3.7%/-0.7%/-3.0pct；2）中端酒店同店 RevPAR、房价和出租率分别为 278/325/85.6%，同比变化-3.9%/-2.2%/-1.5pct。图表图表39：华住中高端酒店占比华住中高端酒店占比持续持续提升提升 资料来源：公司公告，中信建投证券研究发展部 图表图表40：整体整体 RevPAR 同比同比下滑下滑 图表图表41：同店同店 RevPAR 同比同比降幅扩大降幅扩大 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 16 行业动态分析研究报告 休闲服务休闲服务 请参阅最后一页的重要声明 图表图表42：中中高高端酒店端酒店同店同店 RevPAR 同比同比降幅扩大降幅扩大 图表图表43：经济型酒店经济型酒店同店同店 RevPAR 同比下降同比下降 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 图表图表44：中中高高端酒店端酒店同店同店房价房价同比同比降幅扩大降幅扩大 图表图表45：经济型酒店经济型酒店同店同店房价房价同比下降同比下降 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 图表图表46：中中高高端酒店端酒店同店同店出租率出租率降幅降幅扩大扩大 图表图表47：经济型酒店经济型酒店同店同店出租率出租率降幅降幅扩大扩大 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 17 行业动态分析研究报告 休闲服务休闲服务 请参阅最后一页的重要声明 3、首旅如家 首旅如家开业酒店达到 4174 家，2019Q3 新开 197 家店，由于 2019Q2 开始，公司酒店分类发生一定口径变化，目前：1）经济型酒店 2642 家，较 2019Q2 减少 34 家；2）中高端酒店 814 家，较 2019Q2 新开 59 家，直营/加盟为 7/52 家。2019Q2 开始，如家酒店和首旅存量的经营数据合并披露，2019Q3 全部酒店的 RevPAR 为175 元/-3.7%，房价为 212 元/+0.2%，出租率为 82.7%/-3.4pct；成熟店的 RevPAR 为 173 元/-6.1%，房价为 206元/-2.6%，出租率为 84.0%/-3.1pct：1）中高端成熟店 RevPAR 为 279 元/-5.2%，房价为 359 元/-2.5%，出租率为 77.9%/-2.2pct；2）经济型成熟店 RevPAR 为 151 元/-6.5%，房价为 177 元/-3.0%，出租率为 85.7%/-3.2pct。图表图表48：中高端酒店占比不断提高中高端酒店占比不断提高 图表图表49：整体整体 RevPAR 同比同比降幅扩大降幅扩大 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 图表图表50：整体整体 ADR 增速放缓增速放缓 图表图表51：整体整体出租率出租率同比同比下降下降 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 18 行业动态分析研究报告 休闲服务休闲服务 请参阅最后一页的重要声明 图表图表52：中端同中端同店店 RevPAR 持续下降持续下降 图表图表53：经济型经济型同同店店 RevPAR 同比同比降幅扩大降幅扩大 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 图表图表54：中端同中端同店店平均平均房价房价同比同比下降下降 图表图表55：经济型同店平均房价经济型同店平均房价同比下降同比下降 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 图表图表56：中端中端同同店出租率店出租率同比同比降降幅扩大幅扩大 图表图表57：经济型同经济型同店出租率店出租率同比同比维持维持下降下降 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 资料来源：公司公告、中信建投证券研究发展部 19 行业动态分析研究报告 休闲服务休闲服务 请参阅最后一页的重要声明（六六）重点景区重点景区客流情况客流情况 图表图表58：长白山客流长白山客流 2019 年年 8 月月和和 9 月月同比同比下降下降 图表图表59：9 月月张家界张家界景区景区客流客流同比同比下滑下滑 资料来源：长白山管委会，中信建投证券研究发展部 资料来源：张家界市统计局，中信建投证券研究发展部 图表图表60：丽江丽江景区景区客流客流 2019 年年 H1 增速提升增速提升（万人）（万人）图表图表61：丽江丽江市市 2019 年以来年以来客流客流保持同比增长（万人）保持同比增长（万人）资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 资料来源：丽江市旅游局，中信建投证券研究发展部 图表图表62：黄山黄山景区景区客流客流 2019H1 同比提升同比提升（万人（万人，%）图表图表63：桂林桂林景区景区客流保持增长客流保持增长（万人（万人，%）资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 20 行业动态分析研究报告 休闲服务休闲服务 请参阅最后一页的重要声明（七（七）公司涨跌幅公司涨跌幅 表表 3：2019 年以来年以来 A 股股餐饮旅游餐饮旅游板块股价涨跌幅表现板块股价涨跌幅表现（截至（截至 11 月月 15 日）日）证券代码证券代码 证券简称证券简称 总市值（亿总市值（亿元）元）2019 年年 11月月 15 日收日收盘价（元）盘价（元）一周涨跌幅一周涨跌幅（%）月初至今涨月初至今涨跌幅（跌幅（%）本季度涨跌本季度涨跌幅（幅（%）年初至今涨年初至今涨跌幅（跌幅（%）000428.SZ 华天酒店 24.66 2.42-5.10-6.92-7.98-2.42 000430.SZ 张家界 19.84 4.90-6.13-4.85-8.24 1.24 000524.SZ 岭南控股 46.78 6.98-7.18-2.65-8.64 3.86 000610.SZ 西安旅游 18.94 8.00-7.41-5.88-18.95 6.99 000613.SZ 大东海 A 16.14 5.02-2.90 7.73 3.93-32.80 000721.SZ 西安饮食 18.22 3.65-4.20-5.19-8.98-8.06 000863.SZ 三湘印象 64.04 4.67-3.91-3.51-10.54 19.44 000978.SZ 桂林旅游 18.22 5.06-3.44-1.75-2.69-1.84 002033.SZ 丽江旅游 31.98 5.82-1.85-1.36 1.04 5.30 002059.SZ 云南旅游 48.29 4.77-5.73-5.73-12.80-6.71 002159.SZ 三特索道 16.09 11.60-7.94-11.31-11.92-34.02 002186.SZ 全聚德 30.23 9.80-4.76-3.83-8.67-12.52 002707.SZ 众信旅游 45.54 5.18-11.45 4.23-2.81-17.76 300144.SZ 宋城演艺 415.59 28.61-1.89-3.34 2.40 34.75 300178.SZ 腾邦国际 30.21 4.90-9.43 0.41-9.76-45.53 600054.SH 黄山旅游 60.17 8.86-2.21-1.34-1.77-4.24 600138.SH 中青旅 83.68 11.56-6.24-4.46-4.38-9.33 600258.SH 首旅酒店 170.58 17.27-5.78 3.41 2.86 8.87 600358.SH 国旅联合 18.13 3.59 0.56-0.55-5.28 1.99 600593.SH 大连圣亚 52.29 40.60-1.67-3.13-0.93 53.27 600706.SH 曲江文旅 17.77 8.25-4.73-4.40-6.25-2.28 600754.SH 锦江股份 200.14 22.48-4.58 0.58-2.89 8.29 601007.SH 金陵饭店 27.30 9.10-3.70-2.99-6.57 14.81 603043.SH 广州酒家 133.36 33.01 4.30 6.62-1.76 23.51 603099.SH 长白山 22.35 8.38-4.45-8.81-11.51-4.15 603136.SH 天目湖 29.64 25.55 1.59 11.09 9.52 28.81 603199.SH 九华旅游 24.63 22.25-6.20-8.29-10.03 18.00 603377.SH 东方时尚 131.95 22.44-5.08-10.74 2.28 55.53 603869.SH 新智认知 62.20 12.33-2.53-7.22 1.15 20.59 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 21 行业动态分析研究报告 休闲服务休闲服务 请参阅最后一页的重要声明 重点公司盈利预测重点公司盈利预测 表表 4：重点公司盈利预测及评级：（单位：元）：重点公司盈利预测及评级：（单位：元）重点公司重点公司 EPS18 EPS19 EPS20 股价股价 PE18 PE19 PE20 2019/11/15 000428.SZ 华天酒店-0.47 0.12 0.15 2.42-5.15 20.17 16.13 000430.SZ 张家界 0.07 0.07 0.08 4.90 70.00 70.00 61.25 000524.SZ 岭南控股 0.31 0.45 0.50 6.98 22.52 15.51 13.96 000613.SZ 大东海 A 0.00 0.05 0.10 5.02 100.40 50.20 000978.SZ 桂林旅游 0.22 0.25 0.29 5.06 23.00 20.24 17.45 002033.SZ 丽江旅游 0.35 0.23 0.26 5.82 16.63 25.30 22.38 002059.SZ 云南旅游 0.67 0.26 0.34 4.77 7.12 18.35 14.03 002159.SZ 三特索道 0.97 0.52 0.63 11.60 11.96 22.31 18.41 002186.SZ 全聚德 0.24 0.51 0.58 9.80 19.22 16.90 002707.SZ 众信旅游 0.03 0.31 0.35 5.18 172.67 16.71 14.80 300144.SZ 宋城演艺 0.89 0.96 1.14 28.61 32.15 29.80 25.10 300178.SZ 腾邦国际 0.27 0.76 0.93 4.90 18.15 6.45 5.27 600054.SH 黄山旅游 0.78 0.49 0.54 8.86 11.36 18.08 16.41 600138.SH 中青旅 0.83 0.90 1.04 11.56 13.93 12.84 11.12 600258.SH 首旅酒店 0.88 0.98 1.14 17.27 19.63 17.62 15.15 600593.SH 大连圣亚 0.45 1.06 1.24 40.60 90.22 38.30 32.74 600706.SH 曲江文旅 0.42 0.63 0.71 8.25 19.64 13.10 11.62 600754.SH 锦江股份 1.14 1.42 1.74 22.48 19.72 15.83 12.92 601007.SH 金陵饭店 0.26 0.40 0.45 9.10 35.00 22.75 20.22 603043.SH 广州酒家 0.95 1.12 1.32 33.01 34.75 29.47 25.01 603099.SH 长白山 0.25 0.33 0.44 8.38 33.52 25.39 19.05 603136.SH 天目湖 1.29 1.47 1.77 25.55 19.81 17.38 14.44 603199.SH 九华旅游 0.83 0.91 1.01 22.25 26.81 24.45 22.03 603377.SH 东方时尚 0.38 0.42 0.44 22.44 59.05 53.43 51.00 603869.SH 新智认知 1.08 1.38 1.74 12.33 11.42 8.93 7.09 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 22 行业动态分析研究报告 休闲服务休闲服务 请参阅最后一页的重要声明 分析师介绍分析师介绍 贺燕青：贺燕青：中信建投证券研究发展部社会服务行业首席分析师，武汉大学会计学本科、经济法研究生，7 年证券从业经验。李铁生：李铁生：中信建投证券研究发展部社会服务行业分析师，西安交通大学数量经济与金融硕士，6 年证券从业经历。研究助理研究助理 陈如练陈如练：上海财经大学国际商务硕士，2018 年 6 月加入中信建投社服团队。研究服务研究服务 保险组保险组 张博 010-85130905 郭洁-85130212 郭畅 010-65608482 张勇 010-86451312 高思雨 010-8513-0491 张宇 010-86451497 北京公募组北京公募组 朱燕 85156403 任师蕙 010-8515-9274 黄杉 010-85156350 李星星 021-68821600 金婷 夏一然 杨济谦 010-86451442 杨洁 010-86451428 社保组社保组 吴桑 010-85159204 创新业务组创新业务组 高雪-86451347 杨曦-85130968 李静 010-85130595 廖成涛 0755-22663051 黄谦 010-86451493 王罡 021-68821600-11 诺敏 010-85130616 上海销售组上海销售组 李祉瑶 010-85130464 黄方禅 021-68821615 戴悦放 021-68821617 沈晓瑜 翁起帆 021-68821