信息技术行业华为供应商（通信相关）专题研究：管制华为美国供应商（通信相关）也严重受损-20190522-国信证券-73页.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧全球视野 本土智慧 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告深度报告证券研究报告深度报告信息技术信息技术 华为供应商（通信相关华为供应商（通信相关)专题研究专题研究 超配超配（维持评级）2019 年年 05 月月 22 日日 一年该行业与一年该行业与上证综指上证综指走势比较走势比较 行业专题行业专题 管制华为美国供应商（通信相关）也严重受损管制华为美国供应商（通信相关）也严重受损 华为受美国管制事件点评：贸易摩擦对中美均不利，科技发展之路“危”与“机”并存华为受美国管制事件点评：贸易摩擦对中美均不利，科技发展之路“危”与“机”并存 事件：近期，根据美国商务部在其官方网站发布的新闻，美国商务部的工业和安全局（BIS）把华为公司加入其 Entity List（实体清单），其法律依据是美国出口管理条例。随后，美国各大半导体公司接到美国政府通知，停止对华为供货。华为作为全球第一大通信主设备商，此事件对通信行业造成较大冲击，下文将对其影响进行简要分析。华为对美出口及进口均受限制，产业链波及范围广华为对美出口及进口均受限制，产业链波及范围广此次管制造成的全面影响要等到美国商务部公布完整清单后才能揭晓，但终将对中美双方造成较大损失，扰乱了华为的业务的同时，也对其美国核心供应商带来重大打击。华为对美出口方面，总统行政命令实质上禁止了华为对美销售。华为对美进口方面，美国对华为的出口审查将扰乱华为与关键供应商的正常往来，影响波及从智能手机到此次管制造成的全面影响要等到美国商务部公布完整清单后才能揭晓，但终将对中美双方造成较大损失，扰乱了华为的业务的同时，也对其美国核心供应商带来重大打击。华为对美出口方面，总统行政命令实质上禁止了华为对美销售。华为对美进口方面，美国对华为的出口审查将扰乱华为与关键供应商的正常往来，影响波及从智能手机到 5G 设备等华为全线业务。设备等华为全线业务。此次出口管制波及范围较广，出口管理条例将非美国企业也纳入管制范围，根据市场价格，如果美国企业的零部件和软件在原则上包含 25%以上，也将成为被管制对象。我国通信行业的上游核心器件和软件仍对美国有较强的依赖度，半导体芯片是华为上游供应体系中的重要一环，可从数据略见一斑。华为美国核心供应商业务受重大冲击，部分上市公司股价大跌华为美国核心供应商业务受重大冲击，部分上市公司股价大跌各大半导体及软件公司收到停止对华为的供货的美国政府通知，部分对华为业务依存度高的公司股价大跌。各大半导体及软件公司收到停止对华为的供货的美国政府通知，部分对华为业务依存度高的公司股价大跌。根据华为2018 年底发布的92 家核心供应商名单，其中美国占 34 家，主要是半导体、软件类、光通讯公司，具体业务涉及高性能计算、射频、模拟、混合信号、光器件、存储、测试等核心技术领域，目前国产替代难度较大。其中，来自华为的营收绝对值最多的公司包括伟创力、博通、高通、希捷等公司，来自华为的营收在其总营收份额最大的公司包括 NeoPhotonics（新飞通）、Lumentum、Qorvo、Finisar（菲尼萨）等公司。对华为依赖最高的企业是NeoPhotonics，据路透社报道，这家企业有 47%的营收是来自华为。以上公司与华为的业务依存度较高，将首当其冲。供应商供应商 股票代码股票代码 上市地点上市地点 今年距离最高价的回今年距离最高价的回撤幅度（撤幅度（%）5月月15日至今涨日至今涨跌幅（跌幅（%）新飞通 NPTN.N 纽交所-54.07-32.63 Lumentum LITE.O 纳斯达克-27.56-19.23 Inphi IPHI.N 纽交所-19.89-17.16 Qorvo QRVO.O 纳斯达克-19.06-12.26 思佳迅 SWKS.O 纳斯达克-25.41-9.86 赛灵思 XLNX.O 纳斯达克-25.77-7.14 美光 MU.O 纳斯达克-19.60-6.36 菲尼萨 FNSR.O 纳斯达克-12.96-6.10 安森美 ON.O 纳斯达克-20.26-6.06 亚德诺 ADI.O 纳斯达克-14.94-5.55 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 华为对极限状态有所准备，加速国产替代之路华为对极限状态有所准备，加速国产替代之路华为对极限生存状态早有准备，但国产替代仍是一场争分夺秒的比赛。华为对极限生存状态早有准备，但国产替代仍是一场争分夺秒的比赛。华为应对极限状态的措施，一方面是通过自主设计实现替代，或通过不同的路径规避和减少美相关研究报告：相关研究报告：TMT+军工周观点：TMT 关注自主可控，军工重视改革类标的 2019-05-20 信息安全行业动态点评：等保 2.0 国家标准落地，信息安全行业将加速成长 2019-05-14 电子行业5月份投资策略及18年报19年一季报总结：盈利企稳回升，头部公司优势扩大 2019-05-13 TMT+军工周观点：贸易战风波再起，TMT 关注业绩超预期品种，军工避险能力较强 2019-05-12 医疗信息化行业动态点评：国家医保信息平台招标工作结束，将带动各级医保及商保信息化投入 2019-05-10 证券分析师：程成证券分析师：程成 电话：0755-22940300 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513040001 联系人：陈彤联系人：陈彤 电话：0755-81981372 E-MAIL： 独立性声明：独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.70.80.91.01.1M/18J/18S/18N/18J/19M/19上证综指信息技术2 0 8 4 8 8 9 2/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 2 3 1 5:5 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 2 系芯片的使用，另一方面主要通过备货以延长缓冲期。根据日本经济新闻5 月17 日的报道，据欧洲、亚洲等数家华为供货厂商的相关人士介绍，对不可替代的美国企业的半导体等，华为确保了 612 个月的库存。华为前期所做的准备利于稳定华为前期所做的准备利于稳定军心，同时，也将带领中国自主可控步伐加速军心，同时，也将带领中国自主可控步伐加速，期待此次贸易对国内上游器件厂商，期待此次贸易对国内上游器件厂商带来的发展良机带来的发展良机。我们将持续关注（我们将持续关注（1）此次事件对华为产线的中长期影响；（）此次事件对华为产线的中长期影响；（2）美）美国半国半导体厂商在此次事件中所承受的压力以及应对措施；（导体厂商在此次事件中所承受的压力以及应对措施；（3）中美双方博弈的进程）中美双方博弈的进程及波及范围。及波及范围。后文我们梳理了华为在通信行业的相关核心供应商包括赛灵思、博通、思佳讯、亚德诺、恩智浦、德州仪器、高通、联发科、罗森伯格、Qorvo、罗德与施瓦茨、是德科技等公司的资料，供投资者参考。2 0 8 4 8 8 9 2/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 2 3 1 5:5 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 3 内容目录内容目录 华为受美国管制事件点评：贸易摩擦对中美均不利，科技发展之路华为受美国管制事件点评：贸易摩擦对中美均不利，科技发展之路“危危”与与“机机”并存并存.8 赛灵思（赛灵思（XLNX.O）：全球一半以上）：全球一半以上 FPGA的提供商的提供商.10 1、公司简介和历史沿革.10 2、公司产品：FPGA.10 3、行业竞争对手和公司市场地位.11 4、公司历史业绩.12 5、公司历史股价表现及估值水平.13 博通（博通（Broadcom Inc,AVGO）.14 1、公司沿革.14 2、历史业绩.16 3、业务结构.16 4、历史股价表现及估值水平.18 5、市场地位.18 6、客户及与华为的供应关系.20 7、国产替代现状和空间.20 思佳讯（思佳讯（Skyworks Solution Inc,SWKS）.21 1、公司沿革.21 2、历史业绩.21 3、业务结构.22 4、历史股价表现及估值水平.23 5、市场地位.24 6、客户及与华为的供应关系.25 7、国产替代现状和空间.25 8、公司亮点.26 亚德诺（亚德诺（Analog Devices Inc,ADI）.26 1、公司沿革.26 2、历史业绩.26 3、业务结构.27 4、历史股价表现及估值水平.28 5、市场地位.29 6、客户及与华为的供应关系.30 7、在中国市场的概况.30 8、国产替代现状和空间.30 9、公司亮点.30 恩智浦（恩智浦（NXP Semiconductor,NXPI）.30 1、公司沿革.31 2、历史业绩.31 3、业务结构.31 4、历史股价表现及估值水平.33 5、市场地位.34 6、客户及与华为的供应关系.35 2 0 8 4 8 8 9 2/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 2 3 1 5:5 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 4 7、在中国市场的概况.35 8、国产替代现状和空间.36 德州仪器（德州仪器（Texas Instruments,TI）.36 1、公司沿革.36 2、历史业绩.36 3、业务结构.37 4、历史股价表现及估值水平.38 5、市场地位.39 6、客户及与华为的供应关系.41 7、在中国市场的概况.41 8、国产替代现状和空间.41 高通（高通（QCOM.O）.41 1、公司简介和历史沿革.41 2、公司历史业绩.42 3、公司历史股价表现及估值水平.43 4、公司业务结构.46 5、主营业务在市场中的地位.46 6、主要客户、与华为之间的供应关系.47 7、国产替代现状和空间.47 联发科（联发科（2454.TW）.48 1、公司简介和历史沿革.48 2、公司历史业绩.49 3、公司历史股价表现及估值水平.50 4、公司业务结构.51 5、主营业务在市场中的地位.52 6、主要客户、与华为之间的供应关系.53 7、国产替代现状和空间.54 罗森伯格（未上市）罗森伯格（未上市）.54 1、公司简介和历史沿革.54 2、公司业务结构.55 3、主营业务在市场中的地位.56 Qorvo（QRVO.O）.57 1、公司简介和历史沿革.57 2、公司历史业绩.57 3、公司历史股价表现及估值水平.58 4、公司业务结构.59 5、主营业务在市场中的地位.62 6、主要客户、与华为之间的供应关系.63 7、国产替代现状和空间.63 罗德与施瓦茨（罗德与施瓦茨（801296.OEE）.63 1、公司简介和历史沿革.63 2、公司业务结构.64 3、主营业务在市场中的地位.65 4、主要客户、与华为之间的供应关系.65 5、国产替代现状和空间.66 是德科技（是德科技（KEYS.N）.66 1、公司简介和历史沿革.66 2 0 8 4 8 8 9 2/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 2 3 1 5:5 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 5 2、公司历史业绩.67 3、公司历史股价表现及估值水平.68 4、公司业务结构.69 5、主营业务在市场中的地位.70 6、主要客户、与华为之间的供应关系.70 7、国产替代现状和空间.71 国信证券投资评级国信证券投资评级.72 分析师承诺分析师承诺.72 风险提示风险提示.72 证券投资咨询业务的说明证券投资咨询业务的说明.72 2 0 8 4 8 8 9 2/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 2 3 1 5:5 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 6 图图表表目录目录 图图 1：美国厂商的来自华为营收排行榜美国厂商的来自华为营收排行榜.9 图图 2：美国厂商的来自华为营收占比排行榜美国厂商的来自华为营收占比排行榜.9 图图 3：全球领先集成电路（：全球领先集成电路（IC）设计公司）设计公司 2017-2018 年收入（单位：十亿美元）年收入（单位：十亿美元）.11 图图 4：Xilinx2006-2019 年业绩年业绩.12 图图 5：公司：公司 2018 财年营业收入结构（按地区划分）财年营业收入结构（按地区划分）.13 图图 6：公司：公司 2018 财年营业收入结构（按产品划分）财年营业收入结构（按产品划分）.13 图图 7：Xilinx2017Q1-2019Q4 单季度营收及同比和环比（亿美元、单季度营收及同比和环比（亿美元、%、%）.13 图图 8：Xilinx2017Q1-2019Q4 单季度净利润及同比和环比（亿美元、单季度净利润及同比和环比（亿美元、%、%）.13 图图 9：Xilinx 近十年来股价走势近十年来股价走势.14 图图 10：Xilinx 近五年近五年 PE-Bands.14 图图 11：Broadcom 历史沿革历史沿革.16 图图 12：营业收入：营业收入.16 图图 13：营业收入分业务：营业收入分业务.16 图图 14：Broadcom 业务结构及产品业务结构及产品.17 图图 15：2016-2018 年营业收入业务结构年营业收入业务结构.17 图图 16：博通股价走势：博通股价走势.18 图图 17：博通：博通 PE-Bands.18 图图 18：2018 年年世界半导体供应商排名世界半导体供应商排名.18 图图 19：全球：全球 IP半导体厂商排行半导体厂商排行.18 图图 20：2018 年光耦合器供应商排名年光耦合器供应商排名.19 图图 21：全球光组件市场份额：全球光组件市场份额.19 图图 22：全球射频：全球射频 PA芯片市场份额芯片市场份额.19 图图 23：全球：全球无线连接领域市场份额无线连接领域市场份额.19 图图 24：Broadcom 客户分布客户分布.20 图图 25：2006-2018 年营业收入及利润年营业收入及利润.22 图图 26：2012-2018 年净利润情况年净利润情况.22 图图 27：2006-2018 年营业收入及利润年营业收入及利润.22 图图 28：2016-2018 年营业收入分地区年营业收入分地区.22 图图 29：Skyworks 产品线产品线.22 图图 30：Skyworks 在智能手机上的产品线在智能手机上的产品线.23 图图 31：Skyworks 近十年股价近十年股价.23 图图 32：Skyworks PE-Bands.24 图图 33：2017 年世界模拟年世界模拟 IC 供应商排名供应商排名.24 图图 34：全球：全球 SAW 滤波器市场滤波器市场.25 图图 35：全球射频放大器芯片市场：全球射频放大器芯片市场.25 图图 36：Skyworks 客户分布客户分布.25 图图 37：2006-2018 年营业收入及利润年营业收入及利润.26 图图 38：2006-2018 销售毛利率及销售毛利率及 EBITDA/营业总收入营业总收入.26 图图 39：Analog Devices 业务结构（从上到下）业务结构（从上到下）分别是：工业，国防航天，能源管理，医疗分别是：工业，国防航天，能源管理，医疗健康，汽车，通信，消费者健康，汽车，通信，消费者).27 图图 40：亚德诺产品目录：亚德诺产品目录.27 图图 41：2015-2018 年营业收入业务构成年营业收入业务构成.28 图图 42：2014-2018 营业收入地区构成营业收入地区构成.28 图图 43：亚德诺历史股价：亚德诺历史股价.28 图图 44：亚德诺：亚德诺 PE-Bands.29 图图 45：2017 年世界模拟年世界模拟 IC 供应商排名供应商排名.29 图图 46：全球数据转换器市场格局：全球数据转换器市场格局.29 图图 47：2007-2018 年营年营业收入及利润业收入及利润.31 图图 48：20012-2018 销售毛利率净利率及业务毛利率（销售毛利率净利率及业务毛利率（%）.31 图图 49：Analog Devices 业务结构，行业地位及客户构成业务结构，行业地位及客户构成.32 图图 50：NXPI 产品目录产品目录.32 图图 51：恩智浦：恩智浦 S32 汽车处理平台汽车处理平台.32 图图 52：2016-2018 年收入业务构成（亿美元）年收入业务构成（亿美元）.33 图图 53：2014-2018 营业收入地区构成（亿美元）营业收入地区构成（亿美元）.33 图图 54：NXPI 历史股价历史股价.33 图图 55：NXPI PE Bands.34 图图 56：2018 年全球半导体厂商排名年全球半导体厂商排名.34 2 0 8 4 8 8 9 2/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 2 3 1 5:5 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 7 图图 57：2017 年全球模拟年全球模拟 IC 供应商排名供应商排名.34 图图 58：2016 年全球年全球 MCU 市场排行市场排行.35 图图 59：2016 年年全球车用半导体供应商排名年年全球车用半导体供应商排名.35 图图 60：2006-2018 年营业收入及利润年营业收入及利润.37 图图 61：2006-2018 销售毛利率和净利率销售毛利率和净利率.37 图图 62：德州仪器业务结构：德州仪器业务结构.37 图图 63：德州仪器产品目录：德州仪器产品目录.38 图图 64：2015-2018 年营业收入业务构成年营业收入业务构成.38 图图 65：2014-2018 营业收入地区构成营业收入地区构成.38 图图 66：德州仪器历史股价：德州仪器历史股价.39 图图 67：德州仪器：德州仪器 PE-Bands.39 图图 68：2017 年世界模拟年世界模拟 IC 供应商排名供应商排名.40 图图 69：MCU 产品排名.41 图图 70：高通公司主营业务收入（亿元）：高通公司主营业务收入（亿元）.43 图图 71：高通公司主营业务收入构成：高通公司主营业务收入构成.43 图图 72：高通与相关公司本年股价涨跌幅比较：高通与相关公司本年股价涨跌幅比较.44 图图 73：高通与相关公司近一个月股价涨跌幅比较：高通与相关公司近一个月股价涨跌幅比较.44 图图 74：高通与相关公司总市值比较（单位：亿元）：高通与相关公司总市值比较（单位：亿元）.45 图图 75：高通与相关公司流通市值比较：高通与相关公司流通市值比较.45 图图 76：高通与相关公司市盈率比较：高通与相关公司市盈率比较.46 图图 77：高通公司主营业务收入产品构成：高通公司主营业务收入产品构成.46 图图 78：高通公司主营业务收入地区构成：高通公司主营业务收入地区构成.47 图图 79：联发科技累计营业收入（亿元：联发科技累计营业收入（亿元 新台币）新台币）.50 图图 80：联发科技营业收入净额（亿元：联发科技营业收入净额（亿元 新台币）新台币）.50 图图 81：联发科技近十年股价表现：联发科技近十年股价表现.51 图图 82：联发科技营收产品业务构成：联发科技营收产品业务构成.52 图图 83：2017 年上半年智能手机应用处理器市场规模：年上半年智能手机应用处理器市场规模：94 亿美元亿美元.52 图图 84：上游供应商与联发科业绩相关性较低：上游供应商与联发科业绩相关性较低.53 图图 85：下游客户中京元电子成本占比较大，需持续跟踪：下游客户中京元电子成本占比较大，需持续跟踪.53 图图 86：Qorvo 历年营业收入（亿元）历年营业收入（亿元）.57 图图 87：Qorvo 本年股价涨跌幅本年股价涨跌幅.58 图图 88：Qorvo 近十年股价走势近十年股价走势.59 图图 89：Qorvo 业务按产品分类业务按产品分类.59 图图 90：Qorvo 业务按地区分类业务按地区分类.60 图图 91：IoT 应用射频前端市场空间应用射频前端市场空间.60 图图 92：5G 天线及变化天线及变化.61 图图 93：预计：预计 2022 年移动终端射频前端市场超过年移动终端射频前端市场超过 200 亿美金亿美金.61 图图 94：GaN 市场规模及下游应用拆分市场规模及下游应用拆分.62 图图 95：Qorvo 与相关公司总市值比较（亿元）与相关公司总市值比较（亿元）.62 图图 96：Qorvo 与相关公司流通市值比较（亿元）与相关公司流通市值比较（亿元）.63 图图 97：示波器的发展：示波器的发展.67 图图 98：是德科技主营业务收入（亿元）：是德科技主营业务收入（亿元）.67 图图 99：是德科技收入构成：是德科技收入构成.68 图图 100：是德科技收入地区构成：是德科技收入地区构成.68 图图 101：是德科技：是德科技 PE Bands.69 图图 102：是德科技：是德科技 5G 商用进程商用进程.69 图图 103：是德科技：是德科技 5G 端到端解决方案端到端解决方案.70 图图 104：是德科技与相关公司总市值比较（亿元）：是德科技与相关公司总市值比较（亿元）.70 表表 1：华为核心供应商（注册地在美国或总部在美国）：华为核心供应商（注册地在美国或总部在美国）.9 表表 2：公司历史沿革：公司历史沿革.10 2 0 8 4 8 8 9 2/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 2 3 1 5:5 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 8 华为受美国华为受美国管制管制事件点评：贸易摩擦对中美均不利，事件点评：贸易摩擦对中美均不利，科技发展科技发展之路之路“危”与“机”“危”与“机”并存并存 事件：近期，根据美国商务部在其官方网站发布的新闻，美国商务部的工业和安全局（BIS）把华为公司加入其 Entity List（实体清单），其法律依据是美国出口管理条例。随后，美国各大半导体公司接到美国政府通知，停止对华为供货。华为作为全球第一大通信主设备商，此事件对通信行业造成较大冲击，下文将对其影响进行简要分析。评论：1、华为对美出口及进口均受限制，产业链波及范围广华为对美出口及进口均受限制，产业链波及范围广 此次此次管制管制造成的全面影响要等到美国商务部公布完整清单后才能揭晓，但终将对造成的全面影响要等到美国商务部公布完整清单后才能揭晓，但终将对中美双方造成较大损失，中美双方造成较大损失，扰乱了华为的业务的同时，也对其美国核心供应商带来扰乱了华为的业务的同时，也对其美国核心供应商带来重大打击。重大打击。华为对美出口方面，华为对美出口方面，总统行政命令实质上禁止了华为对美销售。总统行政命令实质上禁止了华为对美销售。华为被加入美国出口管制实体清单的同时，特朗普签署了行政命令，核心内容是只要美国商务部认为对美国国家安全构成威胁，那就禁止涉及到美国信息技术和服务的商业交易。华为对美进口方面，华为对美进口方面，美国对华为的出口审查将扰乱华为与关键供应商的正常往来，美国对华为的出口审查将扰乱华为与关键供应商的正常往来，影响波及从智能手机到影响波及从智能手机到 5G 设备等华为全线业务。设备等华为全线业务。此次出口管制波及范围较广，出口管理条例将非美国企业也纳入管制范围，根据市场价格，如果美国企业的零部件和软件在原则上包含 25%以上，也将成为被管制对象。我国通信行业的上游核心器件和软件仍对美国有较强的依赖度，半导体芯片是华为上游供应体系中的重要一环，可从数据略见一斑。根据知名市场研究公司 Gartner 的报告，2017 年，华为是全球第五大半导体芯片买家，采购总额约 140 亿美元，相比去年增长 32.1%。2、华为美国核心供应商业务受重大冲击，部分上市公司股价大跌、华为美国核心供应商业务受重大冲击，部分上市公司股价大跌 各大半导体及软件公司收到停止对华为的供货的美国政府通知各大半导体及软件公司收到停止对华为的供货的美国政府通知，部分对华为业务，部分对华为业务依存度高的公司股价大跌依存度高的公司股价大跌。根据华为 2018 年底发布的 92 家核心供应商名单，其中美国占 34 家，主要是半导体、软件类、光通讯公司，具体业务涉及高性能计算、射频、模拟、混合信号、光器件、存储、测试等核心技术领域，目前国产替代难度较大。其中，来自华为的营收绝对值最多的公司包括伟创力、博通、高通、希捷等公司，来自华为的营收在其总营收份额最大的公司包括 NeoPhotonics（新飞通）、Lumentum、Qorvo、Finisar（菲尼萨）等公司。对华为依赖最高的企业是NeoPhotonics，据路透社报道，这家企业有 47%的营收是来自华为。以上公司与华为的业务依存度较高，将首当其冲。2 0 8 4 8 8 9 2/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 2 3 1 5:5 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 9 图图 1：美国厂商的来自华为营收排行榜美国厂商的来自华为营收排行榜 图图 2：美国厂商的来自华为营收占比排行榜美国厂商的来自华为营收占比排行榜 资料来源：半导体行业观察、国信证券经济研究所整理 资料来源：半导体行业观察、国信证券经济研究所整理 表表 1：华为核心供应商（注册地在美国或总部在美国）华为核心供应商（注册地在美国或总部在美国）供应商供应商 股票代码股票代码 业务大类业务大类 是否上市是否上市 上市地点上市地点 今年距离最高价的回撤今年距离最高价的回撤幅度（幅度（%）5 月月 15 日至今涨跌幅日至今涨跌幅（%）新飞通 NPTN.N 光器件 是 纽约证券交易所-54.07 -32.63 Lumentum LITE.O 光器件 是 纳斯达克-27.56 -19.23 Inphi IPHI.N 半导体组件和光学子系统 是 纽约证券交易所-19.89 -17.16 Qorvo QRVO.O 终端射频 是 纳斯达克-19.06 -12.26 思佳迅 SWKS.O 芯片（射频芯片）是 纳斯达克-25.41 -9.86 赛灵思 XLNX.O 芯片（FPGA）是 纳斯达克-25.77 -7.14 美光 MU.O 存储（内存）是 纳斯达克-19.60 -6.36 菲尼萨 FNSR.O 光器件 是 纳斯达克-12.96 -6.10 安森美 ON.O 手机摄像、电源解决方案 是 纳斯达克-20.26 -6.06 亚德诺 ADI.O 芯片（模拟和信号数字处理）是 纳斯达克-14.94 -5.55 高通 QCOM.O 芯片（CPU 芯片，射频芯片，电源管理芯片）是 纳斯达克-9.79 -5.38 迅达科技 TTMI.O PCB 是 纳斯达克-25.22 -4.84 博通 AVGO.O 芯片（射频芯片，NFC 芯片，电源管理芯片），射频天线开关 是 纳斯达克-10.31 -4.01 迈络思 MLNX.O 网络适配器、交换机、网络处理器、软件和芯片 是 纳斯达克-6.80 -3.64 是德科技 KEYS.N 测试测量设备 是 纽约证券交易所-12.70 -2.30 赛普拉斯 CY.O 传感器 是 纳斯达克-11.62 -2.20 德州仪器 TXN.O 芯片（DSP 和模拟）是 纳斯达克-9.91 -2.06 美满 MRVL.O 芯片（存储，CPU 芯片）是 纳斯达克-12.10 -1.18 伟创力 FLEX.O 代工厂 是 纳斯达克-17.78 -0.87 安费诺 APH.N 射频连接器和线缆 是 纽约证券交易所-13.16 -0.74 英特尔 INTC.O 芯片（计算、存储）是 纳斯达克-24.21 -0.62 康沃 CVLT.O 企业数据保护和云计算解决方案 是 纳斯达克-28.80 -0.08 西部数据 WDC.O 存储（硬盘）是 纳斯达克-19.64 0.00 红帽 RHT.N 软件 是 纽约证券交易所-0.04 0.30 甲骨文 ORCL.N 软件 是 纽约证券交易所-1.85 0.68 铿腾电子 CDNS.O 软件(电子设计自动化）是 纳斯达克-2.60 0.84 希捷 STX.O 存储（硬盘、闪存）是 纳斯达克-11.82 1.30 美国国际集团 AIG.N 保险 是 纽约证券交易所-1.13 1.73 微软 MSFT.O 软件（翻译技术）是 纳斯达克-2.15 3.06 新思科技 SNPS.O 是 纳斯达克-2.20 3.10 思博伦 SPT.L 芯片设计 是 伦敦证券交易所-5.92 3.92 风河 WIND.O 软件（操作系统）是 纳斯达克 莫仕 连接器和线缆 否 高意 光器件 否 资料来源：半导体行业观察、国信证券经济研究所整理 2 0 8 4 8 8 9 2/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 2 3 1 5:5 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 10 3、华为对极限状态有所准备，加速国产替代之路、华为对极限状态有所准备，加速国产替代之路 华为华为对极限生存状态早有准备，但对极限生存状态早有准备，但国产替代仍是一场争分夺秒的比赛国产替代仍是一场争分夺秒的比赛。2019 年 5月 16 日华为轮值 CEO 胡厚崑在内部在致员工的一封信里称“美国商务部工业与安全局（BIS）将华为列入所谓“实体清单”的决定，是美国政府出于政治目的持续打压华为的最新一步。对此，公司在多年前就有所预计，并在研究开发、业务连续性等方面进行了大量投入和充分准备，能够保障在极端情况下，公司经营不受大的影响。”华为应对极限状态的措施，一方面是通过自主设计实现替代，或通过不同的路径规避和减少美系芯片的使用，另一方面主要通过备货以延长缓冲期。根据日本经济新闻5 月 17 日的报道，据欧洲、亚洲等数家华为供货厂商的相关人士介绍，对不可替代的美国企业的半导体等，华为确保了 612 个月的库存。华为前期所做的准备利于华为前期所做的准备利于稳定军心，同时，也将带领中国自主可控步伐加速稳定军心，同时，也将带领中国自主可控步伐加速，期，期待此次贸易对国内上游器件厂商带来的发展良机待此次贸易对国内上游器件厂商带来的发展良机。我们将持续关注（我们将持续关注（1）此次事件）此次事件对华为产线的中长期影响；（对华为产线的中长期影响；（2）美国半导体厂商在此次事件中所承受的压力以及）美国半导体厂商在此次事件中所承受的压力以及应对措施；（应对措施；（3）中美双方博弈的进程及波及范围。）中美双方博弈的进程及波及范围。以下我们梳理了华为在通信行业的相关核心供应商以下我们梳理了华为在通信行业的相关核心供应商赛灵思、赛灵思、博通博通、思佳讯思佳讯、亚德诺亚德诺、恩智浦恩智浦、德州仪器德州仪器、高通高通、联发科联发科、罗森伯格罗森伯格、Qorvo、罗德与施瓦茨罗德与施瓦茨、是德科技是德科技等公司的资料，供投资者参考。等公司的资料，供投资者参考。赛灵思（赛灵思（XLNX.O）：全球一半以上）：全球一半以上 FPGA 的提供商的提供商 1、公司简介和历史沿革、公司简介和历史沿革 赛灵思（Xilinx）主要给华为提供 FPGA 芯片及视频编码器，是世界第一大 FPGA厂商。Xilinx在全世界有7500多家客户及50000多个设计开端。其客户包括Alcatel，Cisco Systems，EMC，Ericsson，Fujitsu，Hewlett-Packard，IBM，Lucent Technologies，Motorola，NEC，Nokia，Nortel，Samsung，Siemens，Sony，Oracle以及Toshiba。全球各家5G设备供应商都和赛灵思有合作关系，包括三星、华为等。而在无线通信业务推动下，赛灵思几乎承包了韩国、中国和北美地区的5G 部署以及 LTE 的升级工作。公司的产品满足了全世界对 FPGA 产品一半以上的需求，还包括复杂可编程逻辑器件（CPLD），产品在 5G 无线、嵌入式视觉、工业物联网和云计算等多个领域均有涉及。在中国，公司设有6 家办事处；深圳和上海均建立应用中心和实验室，负责 DSP（数字信号处理）和低成本解决方案的开发和客户支持；中国三大分销合作伙伴包括安富利、好利顺和世健科技等。Xilinx 不仅是 FPGA 的发明者，还成为了业界首个 Fabless，是首个将 FPGA 和ARM 集成在一起的企业，还首创了全球首款软件/硬件可编程的 SoC、全球首个2.5D 的 FPGA、全球首个 ASIC 增强型设计套件、首款 RFSOC 等。表表 2：公司历史沿革公司历史沿革 日期日期 事件事件 1984 年 公司由Ross Freeman、Jim Barnett 和Bernie Vonderschmit 共同创办，首创了现场可编程逻辑阵列(FPGA)这一创新性的技术 1985 年 首次推出商业化产品XC2064 1991 年 公司上市，每股10 美元 2006 年 推出业内首款带有Virtex-5 系列的65nm FPGA 2010 年 超越摩尔定律，发布堆叠硅片互联（SSI）技术，推出业内首款带有Virtex-5 系列的65nm FPGA 2018 年 3 月发明了ACAP（自适应计算加速平台，Adaptable Computing Acceleration Platform），积极从芯片器件公司向平台公司转型，以大幅降低FPGA 应用门槛；7 月宣布收购中国AI 芯片领域的明星创业公司-深鉴科技 资料来源：塞思库、国信证券经济研究所整理 2、公司产品：、公司产品：FPGA 2 0 8 4 8 8 9 2/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 2 3 1 5:5 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 11 FPGA，现场可编程门阵列，是指一切通过软件手段更改、配置器件内部连接结构和逻辑单元，完成既定设计功能的数字集成电路，被称为“万能芯片”。FPGA 起初被用于通讯、消费电子、汽车电子和工业控制领域，近几年在 AI、5G、自动驾驶、工业互联网等新兴领域也得到快速发展。目前半导体市场上，FPGA 已经逐步侵蚀 ASIC 和 ASSP 的传统市场。相比 ASIC，FPGA 的优点是可编程灵活性更高、开发周期端、并行计算可编程灵活性高。FPGA 具有现场可重复编程能力（能用软件升级包通过在片上运行程序来修改芯片，也可以通过因特网进行远程升级），ASIC 设计后固化则不能修改。开发周期方面，传统的 ASIC 和 SoC 设计周期平均是 14 个月到 24 个月，用 FPGA 进行开发时间可以平均降低 55%。并行计算效率方面，FPGA 属于并行计算，一次可执行多个指令的算法，而传统的 ASIC、DSP 甚至 CPU 都是串行计算，一次只能处理一个指令集。FPGA 的应用也受到一些限制，主要是（1）量产成本较高，更适合小批量多批次的专用设备；（2）FPGA 的门电路规模大，芯片面积比 ASIC大，功耗更高；（3）FPGA 编程设计门槛较高。3、行业竞争对手和公司市场地位、行业竞争对手和公司市场地位 全球有 60 多家公司先后斥资数十亿美元前赴后继尝试登顶 FPGA，目前市场格局较为稳定，最终成功登顶的只有位于美国硅谷的四家公司：Xilinx(赛灵思)、Altera(阿尔特拉)、Lattice(莱迪思)、Microsemi(美高森美)。其中，Altera 于 2015 年 6 月被Intel 宣布以 167 亿美元收购，收购完成后成立了可编程事业部。2018 年 4 月 19日Intel宣布旗下的FPGA已经被正式应用于主流的数据中心OEM厂商中。Lattice提供业界最广范围的现场可编程门阵列（FPGA）、可编程逻辑器件（PLD）及其相关软件、复杂的可编程