证券证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款政策转暖信号频现，市场预期有望提升新能源汽车政策系列报告之一｜2020.1.21▍中信证券研究部▍核心观点杨帆首席政策分析师S1010515100001宋韶灵首席新能源汽车分析师S1010518090002陈俊斌首席制造产业分析师S1010512070001于翔政策分析师S1010519110003联系人：刘春彤1月20日，工信部部长苗圩在国新办新闻发布会上表示，新能源汽车补贴退坡的政策可能要平缓一些。我们认为，短期新能源汽车政策回暖可能会超出市场预期，中期政策有望继续从四方面加强对新能源汽车产业的扶持。▍新能源汽车产业是战略性新兴产业，长期成长趋势确定。新能源汽车产业行业空间广阔，上游供应链企业众多，是建设制造强国不可或缺的重要领域。而且汽车产业正面临百年未遇之大变局，电动化和智能化的趋势使其成为为数不多真正具有弯道超车潜质的赛道。▍行业景气及市场预期位于底部，但近期政策环境趋向回暖。2019下半年以来，我国电动车销售持续同比负增长，2019全年共销售电动车121万辆（同比-4.0%），而市场前期对于2020年销量预期在相对低位。此外近期德国、美国纷纷计划加码电动车补贴政策，我国企业预计将面临更加激烈的全球竞争。在这样的背景下，1月10日电动百人会以来，2020年财政补贴平缓退坡的潜在利好持续传出，政策环境趋暖。▍我们从以下四方面详细讨论扶持政策的变化趋势：整车补贴2019年退坡幅度远超此前指引，2020年退坡或将更加温和。根据2017年补贴文件，2019年原计划较2017-2018年退坡20%，但实际退坡50%左右，远超此前指引。我们认为在2019年销售不佳的情况下，2020年补贴退坡幅度或较为温和。公共充电设施电价或将从工商业用电变为民用电，财政补贴有望向运营端转移。目前公共充电设施一般执行工商业电价，变为民用电价可以将低0.4-0.5元/千瓦时，使车主充电成本下降约25%。运营领域的财政补贴也能够大幅降低充电运营企业的投资成本。公共领域用车在2020年将迎来替换燃油车的关键节点。众多一、二线城市计划在2020年前完全或基本实现公共领域用车电动化。路权方面新能源汽车在限行方面的优势还可进一步扩大。限购方面，发改委已于2019年6月发文提出严禁各地出台新的汽车限购规定。但限行方面还可能会提出免费停车，可驶入公交专用道，建立零排放区等政策。▍结论：2019年销量同比下滑，政策预计回暖，2020年总量预计大概率超市场预期。我们认为在2019全年低基数情况下，电动购置财政补贴平缓...
