东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。动态跟踪【行业·证券研究报告】新能源汽车产业链行业双积分标准合理优化，指导价值凸显——双积分政策修订稿深度解读核心观点7月9日，工信部发布双积分修正案，调整主要体现在三个方面：1、降低新能源汽车积分分值，提升单个积分价值；2、从增续航，向促节能优化转变，鼓励能耗优化水平提升；3、提高企业平均燃料消耗量目标值，保障2020年实现5L/百公里的能耗目标。单车NEV积分下调，标准要求提高，控制积分规模。征求意见稿将乘用车NEV积分公式从“0.012*R+0.8调整为“0.006*R+0.4”，纯电动车标准NEV积分减半，插电混动降低到1.6。在附加值系数上，标准显著提升，考察EC系数更看重车型的能耗优化水平。新标准下，平均单车积分下降30%-40%，单分价值将显著提升。双积分算法比例调整，新能源汽车贡献减弱，符合未来节能降耗目标。修订案调整了燃料消耗量目标值计算公式，目标值标准下调超10%，增加车企降耗压力。新能源乘用车和低油耗车型倍数也大幅降低，新能源车2.0/1.8/1.6倍；低油耗乘用车1.4/1.3/1.2倍，这两类车型的数量倍数均下调了40%以上，单车的贡献度降低，需要堆更多的量来弥补。当然，修正案适当放宽了平均燃料消耗量年度要求，2021-2023年比例分别为123%、120%和115%（原2018-2020年比例为120%、110%和100%）。双积分修正案调整的本质是降低汽车平均燃料消耗量，即节能减排。完成2020年5升/100公里的燃料消耗量目标存在非常大的难度。此次政策调整本质是通过提升燃料消耗量目标，促进企业通过加大新能源汽车生产量，助推节能减排实际落地。2019-2023年10%-18%的NEV积分比例可以轻松完成，但因为政策调整导致急剧扩容燃油负积分的抵消将面临很大的压力，这也是双积分政策真正能够发生效用的关键点。该办法一旦正式实施，燃油负积分将突破500万的规模，对应需要生产约183万辆新能源乘用车来进行抵消，加上客车和专用车的销量，基本可以保证每年超...
