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东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。动态跟踪【行业证券研究报告】新能源汽车产业链行业新车上市专题报告 15 款新车欲经后补贴市场考验(2019.09)核心观点核心观点2019 年年 9 月共计上市新能源乘用车月共计上市新能源乘用车 15 款，全新车型比例增多。款，全新车型比例增多。9 月，共有13 家车企的 15 款新能源乘用车上市，环比 8 月持平；合计 45 个型号，较 8月持平。其中思皓 E20X、雷诺 e 诺、广汽丰田 iA5、东风启辰 D60EV、比亚迪 e2、北汽新能源 EU7 等共 8 款属于后补贴时代新研发车型，较 8 月全新车型增加两款。新车续航处于主流水平，车型配置也有所缩减，定价维持退补前指导价水平，表明车企通过升级续航、调整配置结构，消化补贴退坡缺口。新车尺寸继续升级，售价提升明显，新车尺寸继续升级，售价提升明显，10 万万+售价占比高达售价占比高达 80%。从车辆类别来看，纯电动 13 款，插电混动 2 款，纯电仍占据主流；而本月轿车和 SUV 平分秋色。具体级别来看，9 月没有 A00 车上市；A0 车 5 款，占比 33%；A 级车 7 款，占比 47%；B 级车 3 款，占比 20%。新上市新能源乘用车价格区间上移，10 万元以下车型占比仅 20%，这也是因为本月没有 A00 车上市的原因。15 万以上型号占比超过 47%，10 万以上型号占比超过 80%，整体售价区间较 8 月上移明显。高带电量、高续航和高品质趋势不变。高带电量、高续航和高品质趋势不变。42 个纯电动乘用车型号中，8 个型号综合工况续航超过 500 公里，占比 19%；24 个型号车辆工况续航在 400-500 公里之间，占比 57%；7 个型号车型续航在 300-400 公里之间，占比 17%；300公里以下续航仅 3 个型号。所有车辆的能量密度均超过了 140Wh/Kg，其中 21个型号车辆超过 160Wh/kg，占比高达 50%。从单车带电量来看，9 月上市的纯电动乘用车算术平均带电量为 51.62KWh，较 8 月均值（44.66KWh）提升15.6%，其中 500 公里续航的车型最低带电量 58.8KWh，体现了高能量密度电池能耗优势。高电量/高续航/高价格车型的供给较多，也体现了行业发展趋势向高级别、品质化的方向发展。从补贴政策和双积分角度看，纯电车型顶格补贴和最高从补贴政策和双积分角度看，纯电车型顶格补贴和最高 NEV 积分的比例提升。积分的比例提升。纯电动乘用车中，2.5 万元档中，11 个型号可以获得最高的 2.75 万元补贴；8 个型号获得 2.5 万元补贴；5 个型号获得 2.475 万元补贴；8 个型号获得 2.25万元补贴。1.8 万元档中，2 个型号获得 1.8 万元补贴；5 个型号获得 1.62 万元补贴，3 个型号获得 1.3 万元补贴。上述低于 1.8/2.5 万元补贴主要受能量密度权重系数拖累所致。NEV 积分方面，纯电动车型中有 30 款获得最高积分6 分，占比高达 67%；5 分以上的车型比例高达 84%。单车补贴和积分情况较8 月份车型均大幅提升。投资建议与投资标的投资建议与投资标的受补贴退坡影响，新能源乘用车产销量自 2019 年 7 月以来连续出现环比下滑，甚至同比下滑的情况。从 9 月份上市新车来看，定价、续航和级别持续升级，同时配置率较以往有所降低，符合车企对新车型研发的正常调整思路。我们预计新车型的推出速度和数量并不会因补贴降低而减少，退坡之后，车企将逐渐适应新常态，加速推出可以满足市场需求的爆款车型。风险提示 风险提示 汽车消费不达预期的风险；政策激励变动风险行业评级看好看好 中性 看淡(维持)国家/地区 中国 行业 新能源汽车产业链行业 报告发布日期 2019 年 10 月 14 日 行业表现行业表现资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 卢日鑫021-63325888-6118 执业证书编号：S0860515100003 证券分析师 李梦强021-63325888-4034 执业证书编号：S0860517100003 证券分析师 彭海涛021-63325888-5098 执业证书编号：S0860519010001 联系人 顾高臣021-63325888-6119 相关报告新能源乘用车新车上市专题报告 后补贴时代车型调整明显(2019.08)：2019-09-28 资料来源：公司数据，东方证券研究所预测，每股收益使用最新股本全面摊薄计算，(上表中预测结论均取自最新发布上市公司研究报告，可能未完全反映该上市公司研究报告发布之后发生的股本变化等因素，敬请注意，如有需要可参阅对应上市公司研究报告)有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 新能源汽车产业链行业动态跟踪 新车上市专题报告 15款新车欲经后补贴市场考验(2019.09)2 目 录 9 月上市新能源乘用车点评.4 9 月上市新能源乘用车关键信息汇总.8 10 月上市新车预披露.11 投资建议.11 风险提示.12 附录：9 月重点车型介绍.12 比亚迪 e2 12 江淮大众思皓 E20X 12 北汽新能源 EU5 12 东风悦达起亚 K3 PHEV 13 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 新能源汽车产业链行业动态跟踪 新车上市专题报告 15款新车欲经后补贴市场考验(2019.09)3 图表目录 图 1：9 月上市新能源乘用车全新和改款车型数量及占比.4 图 2：9 月上市新能源乘用车轿车/SUV 数量及占比.4 图 3：9 月上市新能源乘用车纯电/插电数量及占比.5 图 4：9 月上市新能源乘用车各级别车型数量及比例.5 图 5：9 月上市新能源乘用车补贴后售价区间分布.5 图 6：9 月上市新车中不同续航区间数量及占比.6 图 7：9 月上市新车中配套电池能量密度情况.6 图 8：9 月新上市纯电动车型能耗优化比例分布.7 图 9：9 月上市新车单车补贴金额情况统计.7 图 10：9 月上市纯电动新能源乘用车单车积分情况.8 图 11：北汽新能源 EU5 升级车型.13 图 12：北汽新能源 EU 系列销量情况（单位：辆）.13 表 1：9 月上市新能源乘用车信息汇总.4 表 2：9 月上市纯电动乘用车关键信息汇总表.8 表 3：2019 年 10 月预计上市新能源汽车汇总.11 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 新能源汽车产业链行业动态跟踪 新车上市专题报告 15款新车欲经后补贴市场考验(2019.09)4 9 月上市新能源乘用车点评月上市新能源乘用车点评 2019 年 9 月，共有 13 家车企的 15 款新能源乘用车上市，环比 8 月上市数量基本持平，其中 SUV的款数反超轿车，达到 8 款，以小型 SUV 为主。9 月上市的新车合计总车型数量为 45 个型号，也与 8 月持平。比亚迪和北汽新能源领跑新能源新车上市榜，分别推出 2 款车型。其中比亚迪推出全新 A 级纯电两箱车 e2 和改款唐 DM 双擎四驱；北汽新能源推出全新中型纯电轿车 EU7 和改款车型 EU5。这 15 款车型中，思皓 E20X、雷诺 e 诺、广汽丰田 iA5、东风启辰 D60EV、比亚迪 e2、北汽新能源 EU7、捷途 X70s EV 和起亚 K3 PHEV 共 8 款属于新研发车型，较 8 月全新车型增加两款，其余车型均基于原有车型升级而来。图 1：9 月上市新能源乘用车全新和改款车型数量及占比 图 2：9 月上市新能源乘用车轿车/SUV 数量及占比 数据来源：汽车之家，东方证券研究所 数据来源：汽车之家，东方证券研究所 从整体配置和定价上看，新车续航能力较 8 月有明显提升，价格区间整体上移明显。主要表现在500 公里续航的车型和 10 万+以上定价的车型占比明显提升。但车型配置相比老款均有一定的缩减，部分配置由原相似车型的标配改为选装，而定价上维持退补前指导价水平，表明车企通过调配置结构，自主消化补贴退坡缺口。表 1：9 月上市新能源乘用车信息汇总 车企车企 车型名称车型名称 动力类型动力类型 带电量带电量/KWh 纯电续航纯电续航 售价范围售价范围/万元万元 补贴补贴/万元万元 NEV 积分积分 江淮大众 思皓 E20X 纯电 49.5 402 12.8/13.8 2.25 5 广汽集团 祺智 EV 纯电 54.75 410 12.98/13.98 2.5 6 云度 1 Pro 纯电 49.8 430 10.68/11.38 2.5 6 合众 哪吒 N01 纯电 35/43.17 301/351 6.99-13.98 1.62 4.41/5 雷诺 e 诺 纯电 26.8 271 6.18-7.18 1.3 4.05 广汽丰田 iA5 纯电 58.8 510 16.98-19.28 2.75 6 北汽新能源 EU5 纯电 53.66/60.2 416/501 13.19-17.09 2.48/2.75 6 北汽新能源 EU7 纯电 60.2 451 15.99-17.59 2.25 6 东风风神 E70 纯电 50.8/61.3 401/508 15.58-17.98 2.48/2.75 6 改款,8,53%全新,7,47%轿车,7,47%SUV,8,53%有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 新能源汽车产业链行业动态跟踪 新车上市专题报告 15款新车欲经后补贴市场考验(2019.09)5 东风启辰 D60EV 纯电 58 481 13.78-15.38 2.75 6 欧拉 iQ 纯电 54.35 421 12.48 2.5 6 比亚迪 e2 纯电 35.2/47.3 305/405 8.98-11.98 1.8/2.5 5.35/6 奇瑞捷途 X70S EV 纯电 56 401 17.79-19.99 2.25 6 比亚迪 唐 DM 插电混动 19.56 80 22.99 1 1.6 起亚 K3 PHEV 插电混动 12.9 60km 15.78/16.68 1 1.6 数据来源：工信部，汽车之家，东方证券研究所 从车型基本信息来看，纯电动仍是主力从车型基本信息来看，纯电动仍是主力，新车级别新车级别持续持续升级，升级，A 级级&B 级多点开花，级多点开花，10+售价占比售价占比高达高达 80%。从动力类型看，纯电动乘用车 13 款（共计 42 个型号），占比 87%；插电混动乘用车 2 款（共计3 个型号），占比 13%。插电车型供给呈现下滑趋势，不过随着合资车企电动车研发提速，插电车型的数量将逐渐恢复。从车辆类型和级别看，新能源轿车 7 款（共计 26 个型号），占比 47%；新能源 SUV 车型 8 款（共计 19 个型号），占比 53%，SUV 车型供给较 8 月有所增加。从车辆级别来看，9 月 A00 车出现空挡；而 A0 车明显增多，达到 5 款，占比 33%；A 级车 7 款，占比 47%；B 级车 3 款，占比 20%。A 级及以上车型的比例进一步提升至 67%。从售价区间分布来看，新能源乘用车价格整体上移，10 万元以下车型占比仅 20%；10-15 万和 15-20 万区间的车型数量明显增多，分别达到 15 和 20 个型号，占比分别为 33%和 45%；而 20 万+的车型有所减少，这是因为 9 月份合资车企没有推出主流车型。整体来看，自主车企新上市车型的价格区间明显向 15-20 万区间迁移，而 10 万+型号占比达到 80%，远超 8 月份的 67%。图 3：9 月上市新能源乘用车纯电/插电数量及占比 图 4：9 月上市新能源乘用车各级别车型数量及比例 数据来源：汽车之家，东方证券研究所 数据来源：汽车之家，东方证券研究所 图 5：9 月上市新能源乘用车补贴后售价区间分布 纯电动,13,87%插电混动,2,13%A00车型,0,0%A0车型,5,33%A级车型,7,47%B级车型,3,20%C级车型,0,0%有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 新能源汽车产业链行业动态跟踪 新车上市专题报告 15款新车欲经后补贴市场考验(2019.09)6 数据来源：汽车之家，东方证券研究所 从车辆性能信息来看，高电量、高续航和高品质趋势从车辆性能信息来看，高电量、高续航和高品质趋势维持，表明了电动车品质升级方向不变维持，表明了电动车品质升级方向不变。从续航水平来看，42 个纯电动乘用车型号中，8 个型号综合工况续航超过 500 公里，占比 19%，涉及到广汽丰田 iA5、北汽新能源 EU5 和东风风神 E70 三款车型；24 个型号综合工况续航在 400-500 公里之间，占比高达 57%，其中东风启辰 D60EV 续航 481 公里，接近 500 公里；7 个型号车型续航在 300-400 公里之间，占比 17%；300 公里以下续航仅 3 个型号，对应一款车型，占比 7%。本月新上市车型的续航水平较 8 月有大幅提升。从配套的电池性能来看，所有车辆的能量密度均超过了 140Wh/Kg，其中超过 160Wh/kg 的有 21个型号车辆，占比达到了 50%，较 8 月的 26%提升一倍。最高能量密度为东风启辰 D60EV，达到了 171Wh/Kg，综合续航达到 481 公里。新车型在能耗方面的控制渐入佳境，所有车型的百公里能耗值均优于基准值 10%以上。其中，能耗值优于基准值 10%-20%之间的车型仅 3 款，占比 7%，补贴系数为 0.8 倍；优于基准值 20%-35%之间的车型高达 23 款，占比 55%，补贴系数为 1 倍；优于基准值 35%以上的车型高达 16 款，占比 38%，补贴系数为 1.1 倍。93%以上的车型可以获得 1 倍的能耗补贴系数。图 6：9 月上市新车中不同续航区间数量及占比 图 7：9 月上市新车中配套电池能量密度情况 10万以下,9,20%10-15万,15,33%15-20万,20,45%20万以上,1,2%R300,3,7%300R400,7,17%400R500,24,57%R500,8,19%140L160,21,50%L160,21,50%有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 新能源汽车产业链行业动态跟踪 新车上市专题报告 15款新车欲经后补贴市场考验(2019.09)7 数据来源：工信部，东方证券研究所 数据来源：工信部，东方证券研究所 图 8：9 月新上市纯电动车型能耗优化比例分布 数据来源：汽车之家，东方证券研究所 从单车带电量来看，9 月上市的纯电动乘用车算术平均带电量为 50.62KWh，较 8 月的均值 44.66 KWh 提升了 15.6%，主要系 9 月没有低带电量的 A00 车型上市所致。其中 500 公里续航的车型带电量最低做到了 58.8KWh，综合能耗非常优异。高电量/高续航/高价格车型的供给较多，体现了行业发展趋势向高级别、品质化发展。从补贴政策角度看，尽管从补贴政策角度看，尽管 19 年补贴力度较去年同期下降年补贴力度较去年同期下降 70%，新车型依然可以拿到当前补贴基准，新车型依然可以拿到当前补贴基准的较高水平。的较高水平。比亚迪唐 DM 和起亚 K3 PHEV 这 2 款插电混动车型均可获得 1 万元补贴；纯电动乘用车中，所有车型均可获得不同程度的单车补贴。其中 11 个型号的车型可以获得最高的2.75 万元补贴，包括广汽丰田 iA5、北汽新能源 EU5、东风风神 E70 和东风启辰 D60EV 这 4 款车型，它们在补贴系数方面可以拿到 1 倍的能量密度补贴系数和 1.1 倍的能耗优化补贴系数以及2.5 万元的基准补贴。8 个型号的车型获得 2.5 万元补贴，包括祺智 EV、云度1 Pro、欧拉 iQ 和比亚迪 e2 共 4 款车型；5 个型号的车型获得 2.48 万元补贴，涉及北汽 EU5 和东风风神 E70 两款车型；8 个型号的车型获得 2.25 万元补贴，包括思皓 E20X、捷途 X70S EV 和北汽 EU7 共 3 款车型；2 个型号车型获得 1.8 万元补贴；5 个型号的车型获得 1.62 万元补贴，此外还有 3 个型号的车型获得 1.3 万元补贴，主要是受能耗优化系数的影响。从补贴金额分布来看，2.5 万元补贴基准档位里，能获得超基准补贴的比例高达 34%；获得 2.5 万+补贴的车型占比高达 59%。而在 1.8 万元补贴基准档位里，没有车型可以获得超越基准的补贴，这是因为在 400 公里以下续航区间里，能耗优化比例难以做到 35%以上。图 9：9 月上市新车单车补贴金额情况统计 Q10%,0,0%10%Q20%,3,7%20%Q35%,23,55%Q35%,16,38%有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 新能源汽车产业链行业动态跟踪 新车上市专题报告 15款新车欲经后补贴市场考验(2019.09)8 数据来源：工信部，东方证券研究所 从新能源汽车积分角度看，获得高额积分的车型比例明显增加，双积分计算公式调整迫在眉睫。从新能源汽车积分角度看，获得高额积分的车型比例明显增加，双积分计算公式调整迫在眉睫。9月上市新车中，插电混动车型均获得 NEV 积分 2 分；纯电动车型可获得的积分较高，最低为 4.05分，最高积分为 6；其中有 30 个型号额额车型获得最高的 6 个 NEV 积分，占比达到 67%；5 分以上的车型数量高达 38 个，占比 84%。此外，还有 4 款车型的积分是 4.05 和 4,.41,，插电车型的积分为 2 分。随着车型不断升级，单车 NEV 积分值明显增加，这也是 NEV 积分交易价格较低的原因。今年 7 月份工信部发布了双积分修正案征求意见稿，对新能源汽车单车积分进行大幅缩减，平均单车积分下降幅度高达 40%。图 10：9 月上市纯电动新能源乘用车单车积分情况 数据来源：工信部，东方证券研究所 9 月上市新能源乘用车关键信息汇总月上市新能源乘用车关键信息汇总 表 2：9 月上市纯电动乘用车关键信息汇总表 1,31.3,31.62,51.8,22.25,82.48,52.5,82.75,1102468101200.511.522.53车型数量补贴金额/万元2,34.05,34.41,15,65.35,26,300510152025303501234567 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 新能源汽车产业链行业动态跟踪 新车上市专题报告 15款新车欲经后补贴市场考验(2019.09)9 车企车企车型车型 型号型号 补后补后价格价格（万（万元）元）整备质整备质量量（kg）续航续航（km）带电带电量量（KWh）能量密能量密度度（Wh/kg）百公里百公里电耗电耗（KWh/百公百公里）里）电耗优电耗优于基准于基准值（值（%）续航补续航补贴基准贴基准（万（万元）元）能量能量密度密度补贴补贴系数系数 能耗能耗优化优化系数系数 综合综合补贴补贴（万（万元）元）综合综合积分积分 江淮江淮大众大众 思皓思皓E20X 2020 款 心声版 12.8 1480 402 49.5 140.5 15 21.56%2.5 0.9 1 2.250 5.00 2020 款 不凡版 13.8 1480 402 49.5 140.5 15 21.56%2.5 0.9 1 2.250 5.00 祺智祺智EV 2020 款 畅行版 12.98 1648 410 54.75 160 14.7 32.08%2.5 1 1 2.500 6.00 2020 款 睿行版 13.98 1648 410 54.75 160 14.7 32.08%2.5 1 1 2.500 6.00 云度云度1 2020 款 Pro 远行版 乐派型 10.68 1380 430 49.8 161 12.8 34.02%2.5 1 1 2.500 6.00 2020 款 Pro 远行版 智派型 11.38 1380 430 49.8 161 12.8 34.02%2.5 1 1 2.500 6.00 哪吒哪吒N01 2020 款380t 行业定制版 13.98 1181 301 35 141 12 25.04%1.8 0.9 1 1.620 4.41 2020 款长续航 430v 6.99 1216 351 43.17 140 12.3 25.06%1.8 0.9 1 1.620 5.00 2020 款 430v 变形金刚特装 7.29 1216 351 43.17 140 12.3 25.06%1.8 0.9 1 1.620 5.00 2020 款 430e 变形金刚特装 7.69 1216 351 43.17 140 12.3 25.06%1.8 0.9 1 1.620 5.00 2020 款 430i 变形金刚特装 7.99 1216 351 43.17 140 12.3 25.06%1.8 0.9 1 1.620 5.00 雷诺雷诺 e诺诺 2019 款 e趣型 6.18 921 271 26.8 148.5 10.8 11.62%1.8 0.9 0.8 1.296 4.05 2019 款 e尚型 6.68 921 271 26.8 148.5 10.8 11.62%1.8 0.9 0.8 1.296 4.05 2019 款 e智型 7.18 921 271 26.8 148.5 10.8 11.62%1.8 0.9 0.8 1.296 4.05 广汽广汽丰田丰田iA5 2019 款 领先版 16.98 1625 510 58.8 170 13.1 47.42%2.5 1 1.1 2.750 6.00 2019 款 豪华版 18.28 1625 510 58.8 170 13.1 47.42%2.5 1 1.1 2.750 6.00 2019 款 尊贵版 19.28 1625 510 58.8 170 13.1 47.42%2.5 1 1.1 2.750 6.00 北汽北汽新能新能源源EU5 2019 款 R500 智风版 13.19 1640 416 53.66 160.17 13.3 50.09%2.5 1 1.1 2.750 6.00 2019 款 R500 智尚版 13.79 1640 416 53.66 160.17 13.3 50.09%2.5 1 1.1 2.750 6.00 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 新能源汽车产业链行业动态跟踪 新车上市专题报告 15款新车欲经后补贴市场考验(2019.09)10 2019 款 R600 智潮版 15.79 1680 501 60.2 144.44 13.42 45.75%2.5 0.9 1.1 2.475 6.00 2019 款 R600 智尚版 17.09 1680 501 60.2 144.44 13.42 45.75%2.5 0.9 1.1 2.475 6.00 东风东风风神风神E70 2020 款 500 超享版 15.58 1550 401 50.8 153 13.8 37.61%2.5 0.9 1.1 2.475 6.00 2020 款 500 超悦版 16.38 1550 401 50.8 153 13.8 37.61%2.5 0.9 1.1 2.475 6.00 2020 款 500 超睿版 16.98 1550 401 50.8 153 13.8 37.61%2.5 0.9 1.1 2.475 6.00 2020 款 600 超享版 16.58 1555 508 61.3 170 12.8 48.78%2.5 1 1.1 2.750 6.00 2020 款 600 超悦版 17.38 1555 508 61.3 170 12.8 48.78%2.5 1 1.1 2.750 6.00 2020 款 600 超睿版 17.98 1555 508 61.3 170 12.8 48.78%2.5 1 1.1 2.750 6.00 东风东风启辰启辰 D60E 2019 款 高续航舒适版 13.78 1520 481 58 171 12.89 44.81%2.5 1 1.1 2.750 6.00 2019 款 高续航智享版 14.68 1520 481 58 171 12.89 44.81%2.5 1 1.1 2.750 6.00 2019 款 高续航尊享版 15.38 1520 481 58 171 12.89 44.81%2.5 1 1.1 2.750 6.00 欧拉欧拉iQ 2019 款 智尊型 12.48 1460 421 54.35 167 13.8 30.57%2.5 1 1 2.500 6.00 比亚比亚迪迪 e2 2019 款标准续航版悦 标准型 8.98 1260 305 35.2 160 12.20 29.98%1.8 1 1 1.800 5.35 2019 款标准续航版智 舒适型 9.98 1260 305 35.2 160 12.20 29.98%1.8 1 1 1.800 5.35 2019 款高续航版耀 豪华型 10.98 1325 405 47.3 160 12.80 29.38%2.50 1 1 2.500 6.00 2019 款高续航版创 尊贵型 11.98 1325 405 47.3 160 12.80 29.38%2.50 1 1 2.500 6.00 2019 款出行版 11.98 1325 405 47.3 160 12.80 29.38%2.50 1 1 2.500 6.00 北汽北汽新能新能源源EU7 2019 款 逸风版 15.99 1725 451 60.225 144.4 14.8 33.53%2.5 0.9 1 2.250 6.00 2019 款 逸尚版 16.59 1725 451 60.225 144.4 14.8 33.53%2.5 0.9 1 2.250 6.00 2019 款 逸潮版 17.59 1725 451 60.225 144.4 14.8 33.53%2.5 0.9 1 2.250 6.00 捷途捷途X70S EV 2019 款 E动版 17.79 1765 401 56 140.1 14.9 33.84%2.5 0.9 1 2.250 6.00 2019 款 E劲版 18.89 1770 401 56 140.1 14.9 33.99%2.5 0.9 1 2.250 6.00 2019 款 E智版 19.99 1770 401 56 140.1 14.9 33.99%2.5 0.9 1 2.250 6.00 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 新能源汽车产业链行业动态跟踪 新车上市专题报告 15款新车欲经后补贴市场考验(2019.09)11 唐唐 DM双擎双擎四驱四驱 2020 款双擎四驱尊贵型 22.99 2250 80 19.6 1 2.00 起亚起亚K3 PHEV 2019 款 1.6L 自动舒适版 15.78 1545 80 12.9 11.5 1 2.00 2019 款 1.6L 自动智享互联版 16.68 1545 80 12.9 11.5 1 2.00 数据来源：工信部，汽车之家，东方证券研究所 10 月上市新车预披露月上市新车预披露 根据公开信息，目前 10 月预计将有 13 款新车型上市，其中 7 款为全新车型，6 款为升级车型，纯电动车型 8 款，插电混动车型 5 款，热门车型为广汽新能源中型纯电 SUV Aion LX，我们后续将持续跟踪。表 3：2019 年 10 月预计上市新能源汽车汇总 车企车企 车型车型 预计上市时间预计上市时间 动力类型动力类型 比亚迪 秦 EV 10 月 纯电 比亚迪 宋 Max EV 10 月 纯电 广汽新能源 Aion LX 10 月 纯电 北京现代 昂希诺 EV 10 月 纯电 东风启辰 e30 10 月 纯电 荣威 eRX5 Max 10 月 插电混动 WEY VV7 PHEV 10 月 插电混动 宝马 530Le 10 月 11 日 插电混动 宝马 X1 xDrive30Le 10 月 11 日 插电混动 比亚迪 e3 10 月 17 日 纯电 林肯 飞行家 PHEV 10 月 插电混动 别克 VELITE 6 10 月 12 日 纯电 广汽本田 理念 VE-1 10 月 21 日 纯电 数据来源：汽车之家，东方证券研究所 投资建议投资建议 受补贴退坡影响，新能源乘用车产销量自 2019 年 7 月以来连续出现同比和环比下滑的迹象。9 月新能源乘用车批发销量仅 6.5 万辆，同比下滑 34%，环比下滑 8%。2019 年度补贴退坡叠加传统燃油车限购松绑对新能源汽车消费起到明显的抑制作用。车企虽然坚持不涨价，但原有的优惠幅度取消了，而且新款车型为了应对补贴下滑，进行了一定的减配，导致整体的性价比较退补前大幅减弱。从 9 月份上市新车来看，整体定价区间上移的程度与车型升级幅度相匹配，价格提升明显，同时汽车的配置率较退补前有所降低。而续航的提升最为明显，这也是车企对新车型研发思路的正常 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 新能源汽车产业链行业动态跟踪 新车上市专题报告 15款新车欲经后补贴市场考验(2019.09)12 调整。电动车首先满足消费者续航痛点，在此基础上，逐渐改善汽车电子等其他配置。我们预计新车型的推出速度和数量并不会因补贴降低而减少，退坡之后，车企将逐渐适应新常态，加速推出可以满足市场需求的爆款车型。风险提示风险提示 汽车消费不达预期的风险；政策激励变动风险 附录：附录：9 月重点车型介绍月重点车型介绍 比亚迪 e2 比亚迪 e2 定位于纯电动紧凑型两厢车，本次上市 4 款车型，包含标准续航版本的悦标准型、智舒适型以及高续航版本的耀豪华型、创尊贵型，官方指导价 8.98 万-11.98 万元。动力方面，比亚迪 e2 搭载一台最大功率 70kw、最大扭矩 180Nm 的永磁同步电机与两个版本的三元锂电池组，其中 35.2kWh 车型 NEDC 综合续航里程为 305km，47.3kWh 车型的 NEDC 综合续航里程为 405km。比亚迪 e20-50km/h 加速时间为 3.9s，0-100km/h 加速时间为 10.3s，百公里平均电耗为 10.9kwh，快充模式下 30 分钟可充至 30%-80%。比亚迪 e2 在 9 月上市首月就获得了 2078 辆销量，预计后续将持续走高。江淮大众思皓 E20X 江淮大众旗下首款车型思皓 E20X 上市共有心声版和不凡版两个版本，综合补贴后售价分别为12.80万元和13.80万元。该车定位A0级纯电动SUV，长宽高分别为4315mm、1750mm、1565mm，轴距 2490mm，除轴距缩短 10mm 外与原型车江淮 iEV7S 完全一致，外观上与江淮 iEV7S 同样差别不大。细节上，思皓 E20X 前脸采用了封闭式格栅设计，尾灯采用了贯穿式造型，高配车型前后卡钳都采用红色配色。动力方面，该车型搭载一台最大功率 92kW 的永磁同步电机，峰值扭矩为 270Nm；动力电池容量为 49.5kWh，电芯采用天津力神 21700 圆柱电芯，工信部续航里程 402km。北汽新能源 EU5 2019 年成都车展上，北汽新能源 EU5 高续航版车型 EU5 R500 和 R600 正式上市，各自均推出了两款车型，其中 R500 车型补贴后的售价为 13.29-13.89 万元；R600 补贴后的售价为 15.89-17.19万元。本次升级后，EU5 R600的NEDC综合工况续航从460km升级至501km，百公里能耗降至13.3kWh以内。北汽新能源 EU5 R600 还配备了电池温控技术，能够全时监控并调整电池、电芯和冷却液温度，能够全时监控并调校电池、电芯和冷却液温度，电量从 10%快充至 90%仅需 65 分钟。除此之外，北汽新能源 EU5 R600 搭载智能仿生温控系统 IBTC，能够全时监控并调整电池、电芯和冷却液温度，高温天气可将电池温度控制在 45以内。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 新能源汽车产业链行业动态跟踪 新车上市专题报告 15款新车欲经后补贴市场考验(2019.09)13 2019 年以来，北汽 EU 系列成为公司销量的主力车型，1-8 月累计销量达到 6.56 万辆，同比增长494%。新款车型上市后，其优惠的价格和高续航将体现出强大的竞争力，预计将获得更好的销量。图 11：北汽新能源 EU5 升级车型 图 12：北汽新能源 EU 系列销量情况（单位：辆）数据来源：汽车之家，东方证券研究所 数据来源：乘联会，第一电动网，东方证券研究所 东风悦达起亚 K3 PHEV 东风悦达起亚旗下全新插电混动车型 K3 PHEV 基于起亚 K3 打造，外观内饰都延续了燃油版全新一代 K3 的造型设计，只是在车身外观新增蓝色新能源专属标志与轮毂造型。动力方面，K3 PHEV 搭载了起亚 TMED 混合动力系统，由一台最大功率 77 kW，峰值扭矩 147 Nm 的 Kappa 1.6L GDi 发动机与最大功率为 45kW，峰值扭矩为 170 Nm 的永磁同步电动机组成，配备一块容量为 12.9 kWh 的电池组，NEDC 工况续航里程（纯电）为 80 km，综合续航里程为 1080km。0500010000150002000