敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业深度报告工业|新能源推荐（维持）光伏系列报告之（二十五）2019年10月14日REC新加坡HJT开始量产，产品数据超预期上证指数2974行业规模占比%股票家数（只）411.1总市值（亿元）64171.2流通市值（亿元）49381.1行业指数%1m6m12m绝对表现-4.7-8.027.8相对表现-4.2-5.92.6资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《法兰克福车展开幕，海外车企电动化正在加速—动力电池与电气系统系列报告之（三十一）》2019-09-112、《新能源汽车终端销售草根调研（第五季）—动力电池与电气系统系列报告之（三十）》2019-09-093、《山煤国际拟携手钧石能源发展异质结（HIT）电池业务—光伏系列报告之（二十四）》2019-07-26事件：10月10日，REC宣布其位于新加坡的600MW异质结电池产线开始量产，该项目投资1.5亿美元，采用了瑞士设备商梅耶博格（MB）的设备和技术方案，REC还披露，其60片的组件峰值功率达380瓦，组件转化效率达21.7%，我们估算其电池片的效率达24.5-24.6%。REC此次新加坡投产产线是全球第一个0.5GW以上的量产HJT项目，具有很大的标杆意义，如果其后续能如期稳定量产，可能大幅加速全球HJT电池发展，2020年很可能是HJT电池片的产业元年。继续推荐东方日升、山煤国际（煤炭联合推荐）、隆基股份、通威股份；推荐或关注捷佳伟创（机械联合）、迈为股份（机械联合）、金辰股份。❑REC的HJT项目开始量产，产品数据超预期。REC宣布，10月10日，其位于新加坡的600MW异质结电池产线开始量产。今年5月开始，REC开始在欧美等市场宣传其阿尔法系列HJT组件。根据其公开信息，该项目可能使用的是M4硅片（可能因MB的设备目前最大尺寸兼容为M4），并采用了智能串焊技术，60片半片封装，组件尺寸1721*1016*30mm。单面组件的峰值功率达380W，平均功率370W，倒算其电池片效率在24.5%左右，较强当前单晶PERC电池22%的平均效率已有一定优势。同时，其最大功率(Pmax)的温度系数为-0.26%/°C，温度系数也有较明显的优势；此外，阿尔法组件25年保证输出功率为初始功率的92%，光衰指标比较好。❑HJT降本的理论空间较大，具体进展需要再跟踪。HJT电池生产只有四步，清洗制绒、PECVD镀本征和掺杂非晶硅薄膜、PVD镀金属导电膜、丝印烧结。HJT生产工艺是纳米级的，因此高度依赖精密设备，生产也是智能化，因此降本主要集中在设备价格和耗材上。REC目前没有披露具体的成本数据，根据MB公开宣讲的方案，按REC平均24.5%效率计算，假定主要辅...
